수년 동안 기업공개(IPO) 시장은 완전히 휴면 상태였습니다. 노련하고 덜 노련한 많은 투자자들이 상당한 금액의 돈을 잃은 닷컴 거품의 세간의 이목을 끈 실패에서 결코 회복하지 못했습니다. 금융 위기는 민간 시장의 증가와 슈퍼 펀드의 부상과 마찬가지로 이 부문의 르네상스에 도움이 되지 않았습니다.
1999년부터 2018년까지 미국 IPO 수
그러나 2019년에는 많은 유명 기술 회사가 증권 거래소에 상장되면서 이러한 추세를 거스르는 것으로 보입니다. Beyond Meat, Uber, Lyft 및 Pinterest는 모두 올해 상장된 유명 기업의 예이며, Airbnb와 The We Company(WeWork의 모회사)는 올해 어느 시점에 주식 시장에 데뷔할 예정입니다.
이러한 IPO가 모두 성공한 것은 아닙니다. Beyond Meat와 Uber의 서로 다른 운명을 예로 들 수 있습니다. 최근 다른 기사에서 논의한 Beyond Meat(NASDAQ:BYND)는 2019년뿐만 아니라 최근 몇 년 동안 가장 큰 성공 중 하나로 보고되고 있습니다. 2008년 금융 위기 이후 2억 달러. Howard Lindzon이 7월 29일에 썼듯이 "2019년 최고의 실적 자산은 Beyond Meat입니다. $140억으로 모든 S&P 기업의 30%에 달하는 시가 총액을 보유하고 있습니다. Ivanhoff는 생명공학을 식용이라고 부릅니다.” (참고:이것은 Beyond Meat가 예상치 못한 후속 제안을 발표하고 크게 하락하기 전에 작성된 것입니다. 그러나 주식은 IPO 이후 약 170% 상승했습니다.) 반면 Uber Technologies(NYSE:UBER)는 IPO 실패, 실패로 끝도 없이 쏟아지는 기사로 뒤덮였습니다. 회사는 81억 달러 이상을 모금했지만 원하는 가치 평가 목표인 1,000억 달러를 달성하지 못했습니다. 주식은 거래 첫날 급격히 하락하여 10억 달러가 넘는 최악의 IPO 중 하나가 되었습니다.
10억 달러 이상의 미국 IPO, 최악의 실적
주가가 회복되었음에도 불구하고 여전히 IPO 가격인 $45 바로 아래에서 시들고 있습니다.
IPO 이후 Uber 주가
그리고 민간 시장에 진출할 때 IPO에 성공과 실패가 뒤섞인 것은 기술 회사만이 아닙니다. Anheuser Busch INBEV NV는 APAC에서 계획된 IPO를 취소하고 대신 민간 사업 매각에 의존해야 했습니다. 마지막으로 최근 IPO에 실패한 것은 7월 26일 나스닥에 데뷔한 Ironman의 소유주인 중국 스포츠 회사 Wanda Sports의 IPO입니다. Wanda는 원하는 금액보다 절반도 안 되는 자금을 조달했고 IPO 후 거래에 몰두하여 올해 두 번째로 나쁜 IPO 실적을 기록했습니다.
마지막으로, Slack이 사용하는 대체 전략에 대해 몇 마디 할 가치가 있습니다. Slack은 Spotify와 동일한 전략을 사용하고 IPO가 아닌 직접 상장을 사용했습니다. 실제로는 투자은행과 IPO 이익을 우회하는 동시에 상장기업의 혜택을 누릴 수 있다는 의미다. 다음 섹션에서 이에 대해 더 자세히 다룰 것입니다.
이 기사는 이러한 재정적 사건을 분석하기 위한 프레임워크를 제공할 것입니다. 먼저 IPO 이면의 프로세스 및 성공 요인, 현재 시장 및 가장 최근 및 향후 공개 시장에 대한 고려 사항을 다루기 전에 상장 결정의 이면에 있는 프로세스를 간략하게 설명합니다. 제공합니다.
기업공개(IPO)를 통해 기업공개(IPO)를 하는 것만큼 기업의 삶에서 중요한 사건은 거의 없습니다. 최초 공모는 회사가 완전히 비상장 상태에서 증권 거래소에서 거래되는 과정을 설명합니다. 공개 상장은 많은 이점이 있지만 복잡하고 비용도 많이 듭니다. 전반적으로 더 적은 수의 기업이 그렇게 하기로 선택하고 있으며 나중에 그렇게 하는 경향이 있습니다. 그렇다면 왜 회사는 그렇게 길고 복잡한 프로세스를 거치게 될까요?
IPO의 주요 목적은 자본을 조달하고 기존 투자자에게 유동성을 제공하는 것입니다. 이 단계에서는 대부분 설립자, 직원 및 경영진과 엔젤, 벤처 캐피탈, 사모펀드와 같은 초기 투자자가 될 기존 투자자입니다. 이러한 목표 외에도 IPO에는 다른 많은 혜택과 의무가 따릅니다. 그 혜택으로는 평판 향상, 투자자 기반 확대, 투명한 평가(유동성) 등이 있습니다. 그와 반대로 시장 참가자와 신규 투자자에 대한 조사가 강화되고 규제 부담이 증가해야 하는 의무가 있습니다.
다음은 프로세스의 개요입니다.
IPO 프로세스는 일반적으로 1년 이상 지속되며 관리 및 기업 지배 구조에 대한 회사의 준비 상태에 대한 내부 평가와 이러한 유형의 주식에 대한 투자자의 잠재적 관심에 대한 광범위한 평가로 시작됩니다.
IPO 절차
IPO 실행 자체도 매우 복잡합니다. 첫째, 회사는 한 명 이상의 인수인(신규 상장 주식의 가격 책정 및 판매를 처리할 투자 은행)을 선택해야 합니다. 다음으로 SEC가 IPO를 승인한 후 규정 준수를 보장하기 위한 규정 제출 및 실사 프로세스가 있습니다. 가격 책정 및 가격 발견 프로세스가 뒤따르며, 여기서 투자자는 신주에 관심을 가질 조건과 가격을 설정하기 위해 접근합니다. 마지막으로 초기 거래 기간이 시작되고 안정화 방법을 사용하여 신주에 대한 시장이 존재하기 시작하고 마지막으로 25일 후에 일반 시장 거래로 전환됩니다.
IPO 실행
회사 주식이 공개 거래되면 규제 의무가 크게 증가합니다. 이러한 부담은 90년대 닷컴 불황 이후로 크게 증가했습니다. Enron 및 WorldCom과 같은 기업 스캔들의 직접적인 결과로 미국 규제 기관이 Sarbanes-Oxley Act(SOX)를 도입하도록 압력을 가했습니다. 공기업은 1년에 두 번 매우 상세한 재무 정보를 공개해야 하며 주요 기업 지배 구조를 갖추고 있어야 합니다. 이러한 이유로 IPO를 고려하는 모든 회사는 반드시 SEC 요구 사항에 정통한 법률 및 규정 준수 직원을 고용해야 합니다. 다른 한편으로는 더 높은 수준의 정밀 조사를 견뎌내기 때문에 회사에 대한 신뢰도가 한 단계 더 높아집니다.
그렇다면 이것이 실제로 성장하는 비즈니스와 IPO 수에 대해 무엇을 의미합니까? IPO는 비용이 많이 들고 복잡합니다. PWC 연구에서 IPO 비용은 조달된 자본의 4-7%와 직접 관련 비용의 추가 420만 달러로 추정되었습니다. 또한 설문조사에 응한 CFO들은 상장을 유지하는 데 드는 운영 비용을 약 100만 달러로 추산했습니다. 많은 학자들은 이러한 비용을 기업이 완전히 상장을 포기하거나 기업 수명 주기의 후기 단계에서 상장하는 경향이 관찰되는 주요 동인이라고 생각합니다.
미국의 상장 기업 수
전통적으로 IPO는 초기 단계의 투자자가 포트폴리오 회사에서 "퇴장"하기 위해 선호하는 방법이었습니다. IPO는 회사가 완전한 기업 성숙기에 도달하여 투자자 기반을 보다 투기적이고 전문화된 투자 회사에서 뮤추얼 또는 장기 전용 펀드 및 개인 투자자와 같은 보다 전통적인 투자자로 변경하는 데 필요한 단계로 간주되었습니다. 시간이 지남에 따라 사설 시장에서 사용할 수 있는 자본의 양이 크게 증가함에 따라 많은 회사가 이 경로를 사용하여 자금을 조달하기로 선택했으며 종종 최종 IPO를 통한 것보다 이 방법으로 더 많은 자금을 조달했습니다. Uber가 좋은 예입니다. Uber는 22차례에 걸쳐 총 247억 달러를 모금했으며 그 중 81억 달러만 공개 시장을 통해 조달했습니다.
사설 시장과 공개 시장의 규모
그러나 이것이 소매 투자자가 벤처 캐피털 투자자의 퇴출 시 VC 지원 기술 회사에 대한 노출을 얻을 수 없다는 것을 의미하지는 않습니다. 아래 그래프에서 볼 수 있듯이 더 일반적인 출구 경로는 다른 (종종 공개) 회사. 따라서 투자자는 간접적으로 투자할 수 있습니다. 예를 들어 Facebook에서 주식을 구매하면 Whatsapp과 Instagram 모두에 노출될 수 있습니다.
IPO 또는 합병을 통한 벤처 캐피탈 탈출
궁극적으로 관리자는 IPO의 의미와 이점을 알고 있어야 하며 IPO를 진행할지 여부를 결정하기 전에 몇 가지 질문을 검토해야 합니다.
IPO에 대한 프로세스, 의미 및 대안을 살펴보았으므로 이제 IPO를 성공으로 이끄는 요인과 IPO가 실패한 IPO로 간주되는 경우를 검토할 때입니다.
2019년 7월 홍콩의 AB Inbev가 위에서 다룬 사례에서와 같이 기업은 IPO를 완전히 취소해야 하는 경우가 있습니다. 이러한 과감한 조치의 주요 원인은 종종 투자자 수요를 잘못 계산하여 작전 실패의 위험을 감수하는 것보다 훈련을 중단하는 것이 낫다는 결정.
BYND 및 UBER의 예는 IPO의 성공을 평가하는 방법을 설명하는 데 사용됩니다.
궁극적으로 IPO의 성공 여부는 다음에 의해 결정됩니다.
기술 회사를 위한 이 창의 길이에 대해 많은 글이 작성되었습니다. 특히, 이것을 유니콘의 IPO 창으로 명명했습니다. 매우 가치 있는 개인 소유 기업이 위에서 언급한 요인, 즉 상장의 규제 부담과 대규모 상장에 대한 규제 부담으로 인해 장기간 비공개 상태를 유지한 후 마침내 공개 손에 들어가는 경우입니다. 사적 시장에서 자본의 대체 소스의 가용성. 이코노미스트에 따르면 기술주에 대한 욕구 외에도 2010년 빈티지의 VC 펀드가 수명이 다할 때 청산을 시작하려는 욕구도 기여 요인입니다. 사실, 경제의 급격한 침체와 주식 시장의 조정(많은 사람들이 실제로 예상하고 있음)을 제외하고 We Company와 Airbnb가 이미 시장에 출시될 것으로 예상할 수 있습니다. 하세요.
마지막으로, 그러나 가장 중요한 것은 귀하의 주식의 가치 제안과 그에 따른 귀하의 자산 스토리가 얼마나 설득력이 있습니까? 귀하의 비즈니스는 얼마나 방어할 수 있습니까? 경영진이 이를 명확하게 설명할 수 있습니까? 그리고 당신의 주식 이야기는 세속적 추세와 깔끔하게 연결되는 이야기입니까? 아마도 이것이 Beyond Meat의 엄청난 성공에 대한 단 하나의 이유일 것입니다. 식물성 및 건강 및 환경을 고려한 식사로의 전환은 부인할 수 없습니다. 반대로 Uber는 경쟁사인 Lyft의 최근 IPO와 많은 사람들이 충분한 "해자"가 부족하다고 생각하는 사업으로 인해 경쟁에서 어려움을 겪었습니다.
다가오는 대규모 IPO를 살펴보면 We Company보다 Airbnb와 같은 회사에서 일관성 있고 매력적인 스토리를 만드는 것이 더 쉬운 것으로 보입니다. 그럼에도 불구하고 데뷔 당시 시장의 반응과 IPO 실패 가능성을 관찰하는 것은 매력적일 것입니다.