지금 보지 마십시오. 그러나 유가가 크게 오르기 시작했습니다. 증가하는 수요와 제한된 공급 덕분에 에너지 패치는 몇 분기의 표류 끝에 마침내 분출이 되고 있습니다. 이 분야의 사람들에게는 수익, 이익 및 주가에 새 생명을 불어넣었습니다. 여기에는 곤경에 처한 MLP(Master Limited Partnership)도 포함됩니다.
사실 MLP는 COVID-19 이전에 많은 문제로 가득 차 있었습니다. 2017년에 통과된 공화당의 세제 개혁 법안 덕분에 MLP에 대한 소득세 공제가 폐지되면서 기업이 추구하는 구조가 더 이상 의미가 없었습니다.
한편, 기관 투자자의 소유권 제한으로 MLP 유닛에 대한 수요가 감소했습니다. 코로나바이러스 위기를 더하면 재앙의 비법이 생겼습니다. 결과적으로 많은 소규모 MLP가 접힌 반면, 다른 몇 개는 일반 파트너에 의해 매각되었습니다.
그러나 유가가 급등하고 파이프라인을 통해 흐르는 천연 가스 및 원유 반환에 대한 수요로 인해 남은 MLP는 수익률에 굶주린 투자자에게 흥미로운 포트폴리오 추가를 제공합니다.
많은 상위 MLP가 여전히 남아 있으며 경기 침체 기간 동안 훨씬 더 강력하고 커졌습니다. 높은 세금 혜택이 있는 수익률, 막대한 현금 흐름 및 새롭게 발견된 안정성을 특징으로 하는 이 산업은 투자자들에게 최고의 투자 대상이 될 수 있습니다.
여기에는 강력한 수익 잠재력, 적당한 위험 및 높은 수익률을 원하는 사람들을 위한 최고의 MLP 6개와 상장지수펀드(ETF) 1개가 있습니다.
자동차 탱크의 휘발유가 Magellan Midstream Partners를 통과했을 가능성이 매우 높습니다. (MMP, $48.88) 시스템. 유입되거나 유출되는 전국 총 정제 용량의 거의 50%가 MMP 라인, 터미널 또는 저장 농장 중 하나를 활용할 수 있습니다. 그리고 그 사실은 틀림없이 Magellan을 역사상 최고의 MLP 중 하나로 만들었습니다.
이 회사는 원유 및 정제된 석유 제품에 중점을 둔 11,000마일 이상의 파이프라인, 터미널 또는 저장 시설을 운영하고 있습니다. 혼합에는 천연 가스나 기타 에너지 상품이 없습니다. 이를 통해 Magellan은 틈새 시장의 주요 업체가 되었습니다.
탐사 및 생산 회사는 제품을 정제소에 제공하기 위해 시스템에 시간을 예약하고, 정제 회사는 시스템을 사용하여 제품을 시장에 출시합니다. 정말 허약함이 없습니다.
Magellan Midstream의 성공은 또한 검증된 수수료 기반 비즈니스 모델로 귀결됩니다. MLP는 에너지 산업에서 "유료 도로"라고 불립니다. Magellan은 이러한 사고방식을 계속 고수하고 파이프라인을 통해 원유의 양에 따라 수표를 수집하는 몇 안 되는 회사 중 하나입니다. 매출의 85% 이상이 수수료에서 발생한다는 점을 고려할 때 상품 가격 위험은 회사에 익숙합니다. 보조 서비스가 나머지 대부분을 차지합니다.
이것이 투자자들에게 어떻게 작용하는가는 MMP의 현금 흐름이 장기적으로 견실하다는 것입니다. MLP로서 그 현금은 바로 단위 소유자의 주머니에 들어갑니다.
2021년 1분기 동안 MMP는 2억 7650만 달러의 분배 가능 현금 흐름(DCF)을 보고했습니다. 1.2배의 커버리지 비율을 제공합니다. 커버리지 비율은 기본적으로 기업이 유통을 통해 얼마나 벌고 있는지 보여주는 지표입니다. Magellan은 MLP의 최적의 위치에 있습니다. 이러한 강력한 적용 비율 덕분에 MMP는 팬데믹 기간 동안 분기당 $1.0275로 안정적인 배포를 유지할 수 있었습니다.
결과가 개선되기 시작하면서 경영진은 이미 회사가 유통을 늘리는 방식으로 돌아갈 것이라고 암시했습니다. 보수주의와 8.4%의 수익률을 감안할 때 Magellan은 모든 소득 포트폴리오에 훌륭하게 추가됩니다.
견고한 MLP의 특징 중 하나는 강력한 파트너가 있다는 것입니다. 파트너가 자산을 MLP로 "드롭다운"하고 상환된 분배의 혜택을 받을 수 있기 때문입니다. 파이프라인과 시설이 많은 더 큰 파트너가 있는 경우 이 프로세스를 꽤 오랫동안 유지하고 확장을 위한 큰 기반을 구축할 수 있습니다. 바로 MPLX (MPLX, $29.88)는 파트너인 Marathon Petroleum(MPC)과 함께 했습니다.
MPC는 원래 자체 정제소에 공급하고 정제된 석유 제품을 제거하는 파이프라인을 유지하기 위해 MPLX를 설정했습니다. 이 부문은 여전히 회사 수익의 가장 큰 부분을 차지합니다(최근 분기에 약 2/3). 나머지는 MPLX의 판도를 바꾼 2015년 천연 가스 자산에서 나옵니다.
이를 통해 회사는 다양한 크래커 및 처리 시설에 연결된 여러 천연 가스 수집 시스템을 소유하고 운영합니다. 에탄 및 프로판과 같은 이러한 천연 가스 액체(NGL)는 부가 가치를 가지며 화학 물질 및 플라스틱으로 추가 처리될 수 있습니다.
여기에서 MPLX가 가장 큰 성장 동인을 목격했습니다. 원자재 가격과 관련하여 이러한 NGL 및 크래킹 시설은 추가 이후 MPLX의 수익에 점진적인 향상을 더했습니다.
천연 가스와 유가가 상승하면서 그들은 다시 그것을 하고 있습니다. 2021년 1분기 세그먼트 조정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익)는 작년 같은 기간에 비해 3,100만 달러 증가했습니다. 마라톤은 점프를 위해 더 높은 가격과 더 낮은 운영 비용을 인용했습니다.
투자자들에게 흥미로운 점은 MPLX가 이미 지불금을 충당하고 있다는 것입니다. 2020년 회사의 보장 비율은 평균 1.5배였습니다. 추가된 부스트와 함께 마라톤은 커버리지를 1.6배로 늘릴 수 있었습니다. 이는 현재 9.2%의 수익률이 매우 안전하며 추가 분배 인상의 여지가 있음을 시사합니다.
MLP가 있고 MLP가 있습니다. . 강조점은 일부 중류 기업이 진정한 거대 기업이라는 사실에서 비롯됩니다. 에너지 전달 (ET, $10.66) 확실히 그 진영에 맞습니다. ET는 미국 38개 주와 캐나다를 가로지르는 90,000마일 이상의 파이프라인 및 관련 에너지 인프라를 소유하고 관리합니다.
그 규모와 범위는 그 자체로 엔지니어링의 위업이었습니다. 회사는 M&A와 볼트온 인수의 조합을 통해 성장했습니다. 이것은 오늘날에도 사실입니다. ET는 경쟁사인 ENBL(Enable Midstream Partners)을 삼킬 예정입니다. 이는 현금 흐름에 즉각적으로 영향을 미칠 조치입니다.
이 모든 것의 문제는 ET가 다양한 MLP의 알파벳 수프가 되었다는 것입니다. ET는 일부 LP가 여전히 공개적으로 거래되는 경우에도 유한 파트너(LP)의 일반 파트너 이익과 소유 단위를 통제했습니다. ET 자체는 한 시점에서 ETP(Energy Transfer Partners)와 ETE(Energy Transfer Equity)라는 두 개의 MLP로 분할되었습니다. Energy Transfer는 구조가 너무 복잡하기 때문에 역사적으로 많은 동종 업체에 비해 할인된 가격으로 거래되었습니다.
2018년부터 ET는 구조와 관련하여 큰 변화를 겪었습니다. 소규모 공개 MLP를 대규모 기업 조직으로 흡수하고 ETE와 ETP를 병합하고 몇 가지 운영 단순화 노력을 기울였습니다.
ET의 현재 리더십 위치에 기꺼이 집중하려는 사람들은 좋은 보상을 받을 것입니다. 규모와 범위 덕분에 Energy Transfer는 현금 흐름 기계로 남아 있습니다.
얼마로?
2021년 1분기 동안 ET는 배당금을 지불한 후 추가로 35억 달러의 현금 흐름을 창출했습니다. 그리고 확장 프로젝트와 ENBL 인수를 통해 현금 흐름을 더욱 촉진할 수 있게 된다면 ET의 배당금은 금만큼 좋을 것입니다.
Energy Transfer가 MLP 공간의 코끼리라면 Enterprise Products Partners (EPD, $24.47)는 코뿔소여야 합니다. EPD는 천연 가스, 원유, 정제 제품 및 NGL을 포함하는 파이프라인 길이가 약 50,000마일로 약간 작습니다. 다양한 터미널과 항구, 바지선, 석탄 창고 등을 소유하고 있습니다. 따라서 에너지 인프라에 관한 한 사소한 문제와는 거리가 멉니다.
그 거대한 기반은 IPO(기업공개) 이후 22년 연속 배당금 지급으로 EPD에 수년 동안 안정성을 제공했습니다. 이러한 안정성은 에너지 제품의 커버리지 비율이 1.6배였던 팬데믹 기간에도 나타났습니다. MLP는 올해 1분기에도 배포를 늘릴 수 있었습니다.
그 모든 것이 훌륭하고 훌륭하지만 EPD가 흥미로운 것은 아마도 벽에 쓰여진 글을 보았을 것입니다. 우리가 저탄소 미래로 전환함에 따라 재생 가능 에너지 및 기타 비화석 연료 에너지원이 에너지 파이의 더 중요한 부분이 되고 있습니다.
이를 위해 Energy Products는 태양열 및 풍력, 탄소 포집 및 수소를 포함한 재생 에너지 인프라 공간에서 기회를 찾기 위해 새로운 팀을 발표했습니다. 그리고 그것은 단지 임원의 상용구가 아닙니다. EPD는 최근 텍사스에 기반을 둔 100MW 태양광 프로젝트를 구입했습니다.
결국 EPD가 미래지향적임을 보여줍니다.
투자자들에게 그것은 오늘과 내일에 베팅할 수 있는 기회를 제공합니다. 오늘날에는 원유가 쇼를 주도하고 있으며 천연 가스와 재생 에너지는 미래의 연료입니다. Energy Products를 통해 투자자는 안전한 7.5% 분배를 수집하면서 동전의 양면을 사용할 수 있습니다.
투자자에게 많은 현금 흐름을 제공하도록 설계된 차량의 경우에도 12%의 수익을 내는 것은 위험이 없는 것으로 간주될 수 없습니다. 이는 Shell Midstream 파트너에 해당됩니다. (SHLX, $14.65). 여기에는 약간의 위험이 있지만 보상도 있습니다.
SHLX는 분명히 석유 메이저 Royal Dutch Shell(RDS.A)의 분사입니다. 원유를 정제소에 공급하고 정제된 석유 제품을 시장에 출시하는 다양한 Shell의 미드스트림 및 물류 자산을 소유하도록 설계되었습니다.
앞서 언급했듯이 강력한 부모 관계는 종종 수익성 있는 드롭다운을 많이 가져올 수 있습니다. 그러나 SHLX의 경우, 지나치게 권위적인 부모는 많은 두통을 유발할 수 있습니다.
우선, RDS는 저탄소 에너지 계획에 진지하게 전념하기 시작했습니다. 이는 미드스트림 프로젝트를 포함하여 비핵심 영역에서 화석 연료를 배출하는 것을 의미합니다. 이것은 많은 드롭다운 성장을 제한합니다.
그리고 그것은 SHLX가 많은 여분의 현금을 가지고 있다는 것이 아니라 ... 그러나 RDS가 가지고 있는 것을 원한다는 것입니다. 예를 들어, Royal Dutch Shell은 최근에야 무한책임사원에게 더 많은 이익을 제공하는 이른바 인센티브 분배 권리(IDR)를 제거하기로 동의했으며 그렇게 한 마지막 MLP 중 하나였습니다. 따라서 SHLX는 현금 흐름의 상당 부분을 분배금으로 지불하고 있습니다. MLP에 대한 보장 비율은 작년에 1.0배로 종료되었으며 석유 회사인 Shell이 IDR 지불을 받았다면 더 낮았을 것입니다.
마지막 요인은 SHLX의 주가가 낮고 모회사가 드롭다운에 참여하는 통화로 사용할 수 없다는 것입니다. 단가가 낮은 이유 중 하나는 SHLX가 곤경에 처한 Colonial Pipeline의 지분을 소유하고 있기 때문입니다.
그렇다면 처음에 이 최고의 MLP 목록에 SHLX를 포함하는 이유는 무엇입니까?
음, 상황은 2021년에 이미 반전되기 시작했습니다. SHLX의 보장 비율은 1분기에 1.1x로 개선된 반면, 분배에 사용할 수 있는 현금은 전년 대비 4.8% 증가했습니다. 한편, SHLX는 대차대조표에 12억 달러의 유동성을 보유하고 있습니다. 결국 12.3%의 수익률은 안전합니다. Shell Midstream의 상위 조직과 관련된 문제가 해결될 때까지는 그다지 성장하지 않을 것입니다.
그러나 오늘날 수입을 늘리고자 하는 투자자들에게 SHLX는 괜찮은 선택입니다.
타임머신을 타고 2013년으로 돌아가 통합 에너지 이름인 Hess(HES)와 행동주의 투자자 Elliott Management 사이의 치열한 전투를 보게 될 것입니다. 그 싸움의 결과에는 많은 자산 매각과 MLP 분사 – Hess Midstream의 형성이 포함되었습니다. (HESM, $24.95). 이것은 투자자들이 이겼을 수 있는 한 가지 경우입니다.
HESM의 주요 초점은 수익성이 좋은 Bakken 셰일 유전이며 소위 수집 라인을 운영합니다. 이들은 현장 전역의 다양한 유정을 연결하여 중앙 위치로 가져오는 파이프와 간선입니다. 중류 기업은 또한 터미널 및 스토리지에 자산을 보유하고 있으며 해당 지역에 일부 NGL 처리 기능을 보유하고 있습니다.
이 초점의 중요성은 Bakken이 미국에서 가장 저렴하고 풍부한 셰일 지역 중 하나라는 것입니다. 이 때문에 에너지 생산자들은 낮은 유가와 존재하지 않는 팬데믹 수요에도 불구하고 Bakken에서 계속 시추 및 운영을 하고 있습니다.
더 좋은 점은 HESM이 이 지역에서 모든 종류의 인프라를 구축한 최초의 회사 중 하나였다는 것입니다. 그 이전에 에너지 회사는 바켄에서 원유를 운송하기 위해 철도 차량을 사용해야 했습니다. 이것은 Hess에게 이 지역에서 일종의 독점권을 부여했습니다.
그리고 그것은 HESM의 수익을 위해 훌륭했습니다. MLP의 분배는 2020년 4분기 동안 1.4배의 커버리지 비율로 입증된 것처럼 현금 흐름으로 잘 커버됩니다. 이는 올해 1분기에 1.6배 이상으로 뛰어올랐습니다. 또한 회사는 2021년 첫 3개월 동안 분기별 현금 분배를 5% 늘렸습니다.
HESM의 성장은 두 가지 방식으로 이루어집니다. 첫째, 높은 가격은 막대한 시추 활동을 주도하고 있으며 이는 Bakken 시스템의 처리량을 증가시킬 것입니다. 둘째, Hess Midstream은 2021 회계연도에 연간 설비 투자(자본 지출) 예산을 낮추었지만 약 1억 6천만 달러는 이 지역의 라인 수집 및 처리 용량에 집중할 것입니다. 결과적으로 경영진은 추정치의 상한선에서 올해 가용 분배 가능 현금 흐름이 19% 증가할 것으로 예상합니다.
작고 초점이 제한적일 수 있지만 HESM은 틈새 시장에서 강력한 MLP 플레이어입니다.
많은 MLP 이름이 에너지 가격 및 수요 상승과 함께 반등할 가능성을 감안할 때, 광범위하게 생각하는 것은 많은 투자자에게 더 나은 방법 중 하나가 될 수 있습니다. ETF는 다양한 섹터에 대한 단일 시세 액세스를 계속 제공했습니다. 그리고 MLP의 경우 Alerian MLP ETF (AMLP, $36.47)이 모든 것의 왕입니다.
58억 달러의 AMLP는 벤치마크 Alerian MLP 인프라 지수를 추적합니다. 이 벤치마크는 에너지 상품의 운송, 저장 및 처리에서 현금 흐름을 유도하는 MLP로 구성됩니다. 우리는 중류 기업에 대해서만 이야기하고 있습니다. MLP 구조를 사용하여 탄광이나 목재 생산과 같은 다른 에너지 관련 활동에 참여하는 많은 회사가 있기 때문에 이것이 핵심입니다. AMLP의 보유 자산에는 이 목록에 있는 모든 사람에서 Hess Midstream을 뺀 값이 포함됩니다.
이제 AMLP에는 약간의 "펑키함"이 있습니다.
증권거래위원회(SEC) 덕분에 MLP를 보유하는 개방형 펀드에 대한 제한이 있으므로 AMLP는 C 기업으로 구성되어야 했습니다. 그 결과 AMLP 자체가 법인세를 내야 한다. 이는 벤치마크에 비해 성능이 저하될 수 있습니다. 그러나 2018년 공화당의 세제 개혁은 이 요인을 줄였습니다. 또한 ETF의 "나쁜 해"는 "좋은 해"에 세금을 상쇄하는 데 사용할 수 있는 세금 자산을 생성할 수 있습니다. 최근 몇 년 동안 업계 내에서 어려움을 겪고 있는 상황입니다.
복잡성에도 불구하고 AMLP는 포트폴리오에 MLP 노출과 수익률을 추가하는 좋은 수단이었습니다. 다른 두 가지 이점:세금을 내야 하는 번거로운 K-1 명세서가 없고 IRA에서 ETF를 사용할 수 있는 기능이 있습니다.
비용 비율이 0.90%이고 수익률이 거의 8%인 AMLP는 MLP를 광범위하게 바라보는 투자자를 위한 한 가지 옵션입니다.
AMPL에 대해 자세히 알아보려면 Alerian 제공업체 사이트를 방문하십시오.