잉여 현금 흐름(FCF)은 연구할 수 있는 가장 중요한 재무 지표 중 하나입니다. 특히 매수 후 보유 투자자인 경우에 그렇습니다.
FCF는 회사가 사업 성장을 위해 비용, 부채에 대한 이자, 세금 및 장기 투자를 지불한 후 남은 현금입니다. 회사가 사업을 운영하는 데 필요한 것보다 더 많은 현금을 창출한다면 배당금 지급, 자사주 매입, 다른 회사 인수, 사업 확장, 부채 청산과 같은 여러 가지 유용한 일을 할 수 있습니다.
무료 현금 흐름을 사용하는 가장 좋은 방법에 대한 정답은 없습니다. 그러나 장기적으로 FCF를 지속적으로 성장시킬 수 있는 능력(사용 방법에 관계없이)은 주가 상승을 위한 입증된 방법입니다.
Pacer ETF는 1991년 12월 31일과 2018년 12월 31일 사이에 Russell 1000에 대한 FactSet 데이터를 수집했습니다. 이 기간 동안 잉여 현금 흐름 수익률이 가장 높은 100개 주식의 연간 총 수익률은 17%로 거의 7%에 달하는 것으로 나타났습니다. FCF 수익률이 가장 낮은 100개 주식의 연간 수익률을 곱한 값입니다. 요컨대 잉여현금흐름 수익률은 높을수록 좋습니다.
이를 염두에 두고 장기적으로 구매할 수 있는 10가지 잉여 현금 흐름 주식을 살펴보겠습니다. 이 회사는 많은 양의 FCF를 생성할 뿐만 아니라 배당금, 자사주 매입 등을 통해 잘 사용합니다. 우리는 Pacer US Cash Cows 100 ETF(COWZ)와 그 100가지 고수익 구성요소를 가이드로 사용할 것입니다.
데이터는 7월 8일 기준입니다. 잉여 현금 흐름 수익률은 FCF를 기업 가치(시가총액 + 부채 - 현금)로 나눈 값입니다.
사우스웨스트 항공 (LUV, $52.08) 보잉(BA) 737 Max의 결항으로 인해 1분기 동안 10,000편 이상의 항공편을 취소해야 했음에도 불구하고 배당금을 포함한 총 수익률은 11.9%입니다. 8 및 737 최대 9.
취소는 정부 셧다운의 영향과 레저 여행의 약화로 인해 Southwest의 2019년 1분기 예상 수입이 1억 5천만 달러 감소했습니다. 1분기 이익은 3억 8,700만 달러로 전년 동기 대비 16.4% 감소했습니다. (그러나 지난 1년 동안 자사주 매입 덕분에 수익 주당 11.4%만 감소했습니다.) 또한 낮은 소득에도 불구하고 Southwest의 잉여 현금 흐름은 전년 대비 59% 증가한 9억 4,500만 달러를 기록했습니다.
좋은 소식으로 Aircraft Mechanics Fraternal Association은 5월 21일 2,500명 이상의 Southwest 정비사가 회사가 제시한 5년 계약 제안을 수락하기로 투표했다고 발표했습니다.
Atmosphere Research Group의 설립자인 Henry Harteveldt는 “왕국에는 평화가 있습니다. "이것은 특히 항공사가 극도로 바쁘고 극도로 중요한 여름 시즌을 맞이하게 됨에 따라 Southwest와 그 여행자에게 희소식입니다."
또 다른 긍정적인 점은 사우스웨스트가 하와이 섬 간 시장에서 시장 점유율을 지속적으로 확대하고 있다는 점입니다. 현재 10%에 가깝지만 카훌루이와 코나 외에도 리후에와 힐로 섬에 하루 4편의 항공편을 추가하면 최대 20%까지 증가할 수 있습니다.
2019년 기업공개(IPO) 시장은 얼마나 과장되었습니까?
스타벅스 의 IPO를 살펴보면 답을 찾을 수 있습니다. (SBUX, $87.44) 5월 17일 거래를 시작한 중국 경쟁업체인 Luckin Coffee(LK). 신생 테이크아웃 커피 체인점은 3천만 주를 17달러에 5억 6100만 달러에 매각했으며 시애틀의 인기를 훔치려 하고 있습니다.
그러나 2017년 6월 베이징에서 단일 매장으로 시작한 Luckin의 IPO 주식을 사는 투자자들은 전 CEO Howard Schultz가 SBUX에 전달한 것과 동일한 장기적 결과를 얻으려면 잘못된 나무를 짖는 것입니다. 주주.
루킨의 커피와 음식은 기껏해야 평범하기 때문이다. 베이징 대학 교수이자 사모펀드 투자자인 Jeffrey Townson은 Time에 "Luckin의 진정한 경쟁자는 스타벅스가 아니라 세븐일레븐과 같은 편의점입니다."라고 말했습니다. 5월.
사람들은 스타벅스가 20년 동안 중국에 있었고 첫 번째 매장이 같은 도시에 신생 경쟁자라는 사실을 잊었습니다. 현재 중국에 3,700개 이상의 매장이 있으며 15시간마다 새로운 매장이 문을 열며 이 매장은 모두 스타벅스를 유명하게 만든 "3등" 매장입니다.
Luckin은 엄청난 할인을 통해 고객을 사로잡고 있습니다. 스타벅스의 CEO인 Kevin Johnson은 이러한 관행이 지속 가능하지 않다고 생각합니다. Johnson은 5월 초에 "자본을 배치하고 매년 600개의 새로운 매장을 건설하고 있습니다."라고 말했습니다. "우리는 앞으로 몇 년 동안 이 속도로 새로운 매장을 계속해서 구축할 수 있다고 생각하는 투자 자본에 대한 수익을 창출하고 있습니다."
스타벅스의 현금은 중국에서의 성장뿐만 아니라 주주들에게 보답하는 데 쓰는 것으로 만족한다. 이 회사는 지난 7월 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 250억 달러를 반환할 계획이라고 발표했는데, 이는 이전 11월에 약속한 것보다 100억 달러 늘어난 금액입니다.
기업이 잉여 현금 흐름을 할당하는 다섯 가지 방법이 있습니다. 대부분의 주주들에게 가장 인기 있는 방법은 배당금입니다.
Walgreens Boots Alliance (WBA, $55.43)는 당신이 소유할 수 있는 최고의 배당주 중 하나입니다. 86년 이상 배당금을 지급했고, 43년 동안 중단 없이 배당금을 늘려 배당 귀족이 됐다. 잉여 현금 흐름이 도움이 됩니다. Walgreens는 2018년에 FCF를 69억 달러로 성장시켰으며, 이는 1년 전보다 17% 증가한 것입니다. 회사는 주주들에게 연간 배당금을 지급하기 위해 현금 중 17억 달러를 지출했습니다.
그렇긴 하지만 Walgreens는 또한 연초 대비 약 19%의 손실로 다우에서 가장 실적이 좋지 않은 주식이었습니다. 여기에는 2019 회계연도 EPS 수정이 포함된 2분기 실적이 부진한 후 4월 초에 7%-12% 성장률 기대치에서 평년 추정치로 대폭락이 포함되었습니다.
건전한 배당금(현재 수익률은 3.2%)을 누리고 있는 참을성 있는 투자자는 회사의 턴어라운드가 견인력을 얻을 때까지 기다리는 것을 고려해야 합니다.
“폭풍을 이겨낼 수 있을 정도로 현금 흐름이 매우 뛰어납니다. 턴어라운드의 몇 분기를 견뎌낼 수 있습니다. 이것은 턴어라운드 스토리입니다.”라고 S&P Global의 Erin Gibbs는 4월 실적 이후 CNBC에 말했습니다. “그들은 약 12개의 온라인 파트너십을 맺었습니다. 그들은 온라인 판매를 정말로 늘렸습니다. 따라서 우리는 그 증가된 성장을 기대하고 있지만 앞으로 4~5분기 동안은 없을 것입니다."
Gibbs는 Walgreens 주식이 매우 저렴하다고 생각합니다. WBA가 순수익의 9.2배, 매출의 0.4배라는 점을 감안하면 그녀의 말이 맞습니다.
Apple 이후 몇 달이 지났습니다. (AAPL, $200.02)은 몇 년 동안 충성도 높은 고객을 유지하기 위해 몇 가지 새로운 서비스와 제품을 발표했습니다. Apple TV+, Apple News+, Apple 아케이드 또는 Apple 카드에 관계없이 CEO인 Tim Cook은 회사의 장기적인 성공을 위해서는 단순히 매년 몇 대의 새로운 iPhone을 출시하는 것 이상이 필요하다는 것을 알고 있습니다.
Apple 생태계는 고객이 없이는 절대 살 수 없는 서비스를 제공함으로써 미래에 번창할 것입니다. 5월 13일, Apple은 사용자가 TV를 경험하는 방식을 완전히 바꿀 수 있는 재설계된 TV 앱 버전을 출시했습니다.
상상할 수 있듯이, 이러한 종류의 계획은 저렴하지 않으며, 여기에는 9월에 출시할 예정인 회사의 스트리밍 서비스인 Apple TV+용 자체 콘텐츠 제작 비용이 포함되지 않습니다. 이 모든 일에는 현금이 필요합니다. Apple에는 여유가 있습니다.
2019년 3월 30일 마감된 분기에 Apple은 2,270억 달러의 현금 및 유가 증권을 보유하고 있습니다. 900억 달러의 장기 부채를 빼면 1,370억 달러의 순현금을 얻게 됩니다. 순현금이 별도의 Standard &Poor's 500 지수 회사인 경우 상위 40개 구성 요소가 됩니다.
서비스 부문이 계속해서 회사 전체 수익의 더 큰 부분을 차지함에 따라 – 서비스 수익은 iPhone을 포함한 Apple 제품보다 훨씬 더 높은 마진을 가지고 있습니다. – Apple의 잉여 현금 흐름은 매년 분기별로 기하급수적으로 증가할 것입니다. 이미 Apple의 FCF는 지난 5년간 44% 또는 연간 7.5% 앞서 있었습니다.
Apple이 서비스 수익을 분기별로 15% 이상 지속적으로 성장시키면 잉여 현금 흐름이 이에 따라 장기적으로 엄청난 주주 수익을 제공할 것이라고 확신할 수 있습니다.
Phillips 66 과 같은 정유 회사의 주식 (PSX, $96.96) 4월 말경에 보고된 1분기 수익 이후 어려움을 겪었고 투자자들은 무역 전쟁이 수익과 수익을 감소시키는 것을 우려했습니다. 그러나 PSX와 나머지 그룹은 대부분 4월 초 수준으로 반등했습니다.
3월 31일 마감된 1분기에 Phillips 66의 순이익은 캐나다 원유 가격 상승으로 인한 정유 사업 실적 부진으로 전년 동기 대비 63% 감소한 1억 8,700만 달러를 기록했습니다. 높은 원유 가격 외에도 Phillips 66은 분기 동안 계획되지 않은 다운타임이 6% 발생했습니다. 이는 역사적 평균의 3배입니다.
정제 손실에도 불구하고 Phillips 66은 1분기에 주당 40센트를 벌어 애널리스트의 예상보다 6센트 높은 반면 운전자본을 제외한 영업 현금 흐름은 1년 전보다 29% 낮은 9억 2,300만 달러를 기록했습니다. 그러나 2분기에는 더 나은 결과가 나타날 것입니다.
크레디트 스위스(Credit Suisse)의 마나브 굽타(Manav Gupta) 애널리스트는 4월 30일 고객에게 보낸 메모에서 “필립스 66은 4개 정제 지역 중 3개 지역에서 적자를 냈다. 우리는 회사가 2분기에 컴백할 것으로 기대합니다.”
Phillips 66은 현금 지출도 부끄러워하지 않습니다. 회사는 2012년 이후 배당금을 주당 20센트에서 현재 80센트로 4배 늘렸습니다.
알트리아 그룹 (MO, $49.08) 2019년 지수의 18.6% 수익률에 비해 2% 손실로 S&P 500을 크게 하회했습니다.
회사의 1분기 실적은 도움이 되지 않았습니다. Altria는 43억 9000만 달러의 매출을 보고했으며 예상치 45억 9000만 달러를 하회했으며 조정 수익은 주당 90센트로 분석가 컨센서스보다 2센트 낮았다. 설상가상으로, Altria가 Juul Labs 및 Cronos Group(CRON)의 지분에 지출한 146억 달러를 지불하는 데 도움을 주기 위해 Altria가 차입한 결과 12월에 두 개의 신용 평가 기관이 Altria의 신용 등급을 하향 조정했습니다.
앞으로 몇 년 동안 부채 부담을 줄이기 위해 Altria는 2019년에 연간 비용을 5억 7,500만 달러 줄이는 비용 절감 계획에 착수했습니다. 그것은 아직 손익 계산서에 표시되지 않습니다. 2분기에는 이 면에서 진전이 보이기 시작해야 합니다.
Altria 주식에 대해 Outperform 등급과 65달러 목표주가를 가지고 있는 Wells Fargo 분석가인 Bonnie Herzog는 투자자들이 두 투자나 회사의 핵심 담배 사업의 성장 기회를 높이 평가하지 않는다고 믿습니다.
Herzog는 5월 고객에게 보낸 메모에서 "전반적으로 우리는 시장이 Juul과 Cronos Group의 소유권과 iQOS(FDA가 최종 승인한)에 대한 액세스를 감안할 때 Altria의 거대한 성장 기회와 상승 가능성을 과소 평가했다고 생각합니다."라고 썼습니다. . "결론적으로, 우리는 Altria의 장기 주당 순이익 성장이 약 10%까지 가속화될 것으로 예상합니다. 특히 니코틴 카테고리의 성장이 가속화되고 있고 Altria가 소유권을 고려할 때 가장 점진적인 몫을 차지할 최적의 위치에 있다는 우리의 믿음을 고려할 때 Juul 및 iQOS의/액세스.”
2019년 1분기 이익 감소에도 불구하고 분기 동안 여전히 23억 달러의 잉여 현금 흐름을 생성하여 매력적인 6.5% 배당금을 지불할 충분한 현금을 확보했습니다.
텍사스 인스트루먼트 (TXN, $114.93) 현재 대부분의 반도체 회사와 마찬가지로 매출이 전년 대비 증가하지 않고 아마도 몇 분기 동안 더 없을 것인 다운 사이클을 겪고 있습니다.
그러나 1분기 보고서 및 컨퍼런스 콜에서 CEO인 Rich Templeton의 상쾌한 솔직함과 정직함 덕분에 여러 분석가가 해당 주식의 목표 가격을 상향 조정했습니다.
4월 말 Morgan Stanley의 Joseph Moore 애널리스트는 "TI는 어려운 상황에서 잘 실행되고 있으며 그들의 솔직함이 신뢰를 강화해야 하지만 가치 평가는 상승할 여지가 거의 없습니다"라고 말했습니다. "이미 얼마나 많은 수익이 감소했는지 감안할 때 숫자가 훨씬 더 많이 감소하는 것을 보기는 어렵습니다." Moore는 당시 목표주가를 주당 106달러로 6% 인상했습니다.
FCF와 관련하여 Texas Instruments는 주주에게 현금을 반환하기 위해 최선을 다하고 있습니다.
“지난 12개월 동안 자사주 매입과 배당금을 통해 소유자에게 80억 달러를 반환했습니다. 우리의 전략은 모든 잉여 현금 흐름을 소유자에게 반환하는 것입니다. 지난 12개월 동안 우리 배당금은 잉여 현금 흐름의 45%를 차지하여 지속 가능성을 강조했습니다.”라고 Templeton은 회사의 2019년 1분기 실적 보도 자료에서 말했습니다. TXN은 또한 10-Q에서 FCF 성장, 특히 주당 기준의 성장이 주주 가치 극대화에 필수적임을 강조합니다.
3월 31일 마감된 12개월 동안 Texas Instruments의 잉여 현금 흐름은 전년 대비 22% 증가한 60억 달러로 전체 수익의 38.4%를 차지했으며 이는 전년 동기보다 630bp 증가한 수치입니다.
반도체 산업은 매우 순환적이지만 텍사스 인스트루먼트는 지난 10년 동안 매년 플러스 잉여 현금 흐름을 생성하여 13.8%의 복합 연간 성장률을 달성했습니다. TXN이 2020년의 다운 사이클에서 이동함에 따라 주주들은 주가가 FCF를 따라 더 오를 것으로 기대할 수 있습니다.
Las Vegas Sands 와 같은 카지노 회사 (LVS, $62.02) 마카오의 총 게임 수익(GGR) 감소로 인해 5월 내내 주가가 하락했습니다. 중국 게임의 카지노 GGR은 4월에 8.3% 하락했습니다. 이는 2016년 6월 이후 최악의 하락입니다.
Union Gaming 애널리스트인 John DeCree는 마카오 VIP 수익의 감소(그는 2019년에 15% 감소가 예상됨)가 5월 21일 목표 가격을 80달러에서 78달러로 낮췄음에도 불구하고 투자자들에게 LVS 주식에 대한 훌륭한 매수 기회를 제공할 수 있다고 믿습니다.
"LVS는 마카오와 싱가포르와 같은 고수익 시장에 배치된 상당한 성장 자본을 보유하고 있으며 계속해서 현금 유동성을 유지하고 있어 오늘날 LVS, 특히 장기 투자자에게 60달러 미만의 진입 가격이 매우 매력적입니다."라고 그는 썼습니다. 클라이언트에 대한 메모입니다.
회사의 2019년 1분기 수익 보고서의 일부로 CEO Sheldon Adelson은 싱가포르의 마리나 베이 샌즈 통합 리조트 확장을 위해 33억 달러를 추가로 투자한다고 발표했습니다. 이 개발에는 고급 소매점과 함께 라이브 엔터테인먼트 경기장, 고급 호텔 타워, 추가 회의 및 회의 공간이 포함됩니다.
라스베이거스 샌즈의 마카오 사업은 1분기에 조정 부동산 EBITDA가 8억 5,800만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 마카오는 EBITDA 수익의 59%, 싱가포르는 29%, 나머지 12%는 미국 사업에서 차지했습니다.
LVS는 현재 반등하고 있지만 아직 5월 수준으로 회복되지 않았습니다. 투자자들은 지금 5%의 수익률로 뛰어들 수 있습니다.
Priceline Group이 이름을 Bookings Holdings 로 변경한 지 1년이 넘었습니다. (BKNG, $1,875.76) Booking.com 사이트가 회사의 가장 큰 성장 동력이라는 사실을 더 잘 반영하기 위해.
2018년 2월 글렌 포겔(Glenn Fogel) CEO는 “우리가 하는 모든 일에 이름을 붙이고 싶다”고 말했다. . Booking Holdings는 이러한 모든 것을 통합합니다.”
산업 대기업은 지나치지만 Booking은 모든 브랜드를 활용하여 고객에게 더 큰 가치 제안을 창출할 수 있는 잠재력이 있습니다. 아직까지는 아니지만 마찰 없는 고객 경험을 제공하기 위해 더 많은 브랜드 간 조정을 제공하려고 시도하고 있습니다.
4월 중순 가치 투자자인 Joel Greenblatt는 BKNG 주식이 Booking의 수익 및 수익 성장을 고려할 때 매력적이라고 제안했습니다.
Greenblatt는 4월 15일 CNBC에서 "이것은 S&P보다 40% 할인된 가격으로 얻을 수 있는 네트워크 유형의 비즈니스입니다. 자산이 적은 현금 흐름 기계입니다. 그것은 아주 좋은 사업에 있습니다. 본질적으로 Expedia와 이중적 관계에 있습니다.”
Greenblatt가 뭔가를 하고 있을지도 모릅니다.
부킹(Booking)은 5월 9일 1분기 실적을 발표했다. 매출은 전년 동기 대비 3% 감소한 28억 달러를 기록해 거의 15년 만에 매출이 성장하지 못한 1분기를 기록했다. 그러나 이것은 주로 작년 초 부활절로 인해 발생했습니다. 그러나 이익은 괜찮았습니다. 부킹은 2019년 1분기에 7억 6,500만 달러를 벌어 1년 전보다 26% 증가했습니다. 지속적인 자사주 매입으로 주당 순이익이 37% 증가했습니다.
잉여 현금 흐름도 2018년 1분기에 비해 많이 감소했지만 Ctrip.com(CTRP) 및 Meituan-Dianping에 대한 지분 투자에 대한 순 미실현 이익 4억 5,100만 달러 때문입니다. 그것을 다시 추가하면 6억 달러 이상, 즉 매출의 21%가 되었습니다.
레나르 (LEN, $48.27) 미국에서 가장 큰 주택 건설업체 중 하나인 이 회사는 올해 들어 지금까지 21.6%의 총 수익률을 기록하며 2019년을 잘 보내고 있습니다. 주택 시장은 2019년 1분기에 주택 착공이 5분기 연속 감소하는 어려움을 겪었지만 4월은 절실히 필요한 안도감을 주었습니다. 중서부, 북동부 및 서부 지역 모두가 성장을 경험하면서 주택 착공이 4월에 6.2% 증가한 854,000채를 기록했습니다.
연초의 날씨는 주택 건설업자에게 호의적이지 않았고 Lennar도 예외는 아니었습니다.
스튜어트 밀러(Stuart Miller) Lennar 회장은 2019년 1분기 보도 자료에서 "우리는 1분기 동안 시장에서 계속해서 불안정한 모습을 보았습니다. "그러나 분기 동안 모기지 이자율이 낮아지고 궁극적으로 하락했고 주택 가격이 조정되어 새로운 주택 시장이 스스로를 수정하도록 촉매를 제공했습니다."
스스로 수정했습니다. 그러나 Lennar 주가가 계속 상승하는 것으로 충분할까요?
마이크 프라탄토니 모기지 은행 협회 수석 이코노미스트는 “봄철 구매 시즌과 함께 모기지 이자율이 하락하면서 주택 수요와 활동이 강화되고 있다”고 말했다. "게다가 평균 대출 규모의 감소는 건설업자들이 생산을 저렴한 주택으로 기울이고 있음을 시사하며, 계속해서 재고가 가장 적고 주택 가격이 가장 크게 상승하고 있습니다."
Lennar는 1분기 수익과 수익 모두에 대한 애널리스트 추정치를 놓쳤음에도 불구하고 여전히 수익을 76% 증가한 2억 4,000만 달러로 유지하면서 수익을 30% 증가한 39억 달러로 늘렸습니다.
여기에 강력한 고용 시장, 임금 인상, 모기지 감소를 더하면 성공의 비법이 있습니다.