나 같은 기술 투자자들에게는 얼마나 고통스러운 2주였다. 기술주가 일반적으로 2월에 정점에 도달한 이후(기술 중심 NASDAQ 지수 차트에서 볼 수 있듯이), 상황은 기본적으로 내리막길을 걸었습니다.
이 글을 쓰는 시점에서 지수는 YTD 최고치에서 9.22% 하락했습니다.
상상할 수 있듯이 내 포트폴리오(인덱스에 비해 베타가 훨씬 더 높음 ) 확실히 늦게 구타했습니다. 장담할 수 있습니다. 내 포트폴리오가 줄어들고 감정적으로 꽤 부담스러울 수 있으므로 무기력하게 보는 것은 절대 재미가 없습니다!
하지만 그 혼란스러움을 잘 소화하고 초기 감정 없이 내 포트폴리오를 찬찬히 살펴보니 사실 꽤 뿌듯하고 설렌다!
다음 몇 섹션에서 그 이유와 앞으로 내가 무엇을 할 계획인지 알려 드리겠습니다.
약세 영역에서 급격한 주식 시장 회복에 이어 2020년에 엄청난 실행이 이어지며 전 세계 전염병으로 인한 경제 침체로 황폐해진 1년 이내에 미국의 주요 3개 주가 지수가 모두 플러스로 마감되었습니다. 말할 것도 없이 이례적입니다.
이 시장 현상의 핵심 동인이 무엇인지 파악하고 이해하는 것이 좋습니다. 2020년 기술주 붐에 대한 이전 기사에서 썼듯이, 시장의 빠른 반등에 대한 주요 기여는 대규모 양적 완화(QE) 및 재정 부양 노력에 기인합니다. 전 세계의 선진국 정부에 의해 요컨대, 돈은 싸고 풍부합니다.
그러면 단기적으로 주식 시장의 성과가경제적 성과와 연결되는 정책에 대한 정부의 태도에 크게 좌우될 것이라고 예상하는 것이 합리적일 것입니다. 이를 고려하여 다음은 일부 최근 뉴스입니다(일부는 이와 관련하여 다음에 올 일에 대한 지표로 보고 있음).
위의 뉴스 헤드라인에서 일관된 그림을 조합하려는 시도는 서로 다른 방향으로 당기는 것처럼 보이기 때문에 어려운 일입니다.
양의 기울기를 갖는 채권 수익률 곡선은 전통적으로 경제가 인플레이션 영역으로 되돌아가고 있음(따라서 잠재적인 금리 인상)을 나타내지만, 정부가 부양책 주입 관점에서 가스에서 발을 뗄 준비가 되어 있지 않은 것 같습니다. 예상되는 GDP 성장은 팬데믹으로 큰 타격을 입은 일부 기업과 산업이 턴어라운드할 가능성이 있고 시장에서 거래를 찾을 가능성이 있지만 아직까지 경제 지표와 전면에서 오는 암울한 소식이 있다는 것을 의미합니다. 계속되는 정부의 부양책은 곧 회복이 오지 않을 것임을 시사하는 것 같습니다.
여기서 목격하고 있는 것은 자본 순환에 의해 주도되는 변동성입니다. 일이 어디로 향하고 있는지에 대한 믿음에 따라 그에 상응하는 행동이 따릅니다. 예를 들어, 채권과 같은 "더 안전한" 자산의 적절한 수익률을 믿는다면 왜 거품이 많은 가치 평가를 통해 기술 주식에 자본을 투자하는 위험을 감수해야 할까요? 따라서 많은 고공행진 기술/성장주가 타격을 받고 있는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
별로.
실제로 여기에서 내가 투자한 회사에 대해 가지고 있는 이론을 변경하는 것은 없습니다. 단기 경제 지표는 기술 중심의 메가트렌드에 영향을 미치지 않습니다. 클라우드 컴퓨팅의 채택, 청정 에너지로의 전환, 전자 상거래 등
내가 보는 유일한 위험 중 하나는 밸류에이션 관점에서 볼 수 있지만 일반적으로 내 투자 확신은 시간이 지남에 따라 밸류에이션으로 성장할 수 있는 훌륭한 성과를 내는 회사에 관한 것이라는 점을 염두에 두십시오. !)
테크 타이탄의 수익에 많은 관심을 기울이는 데에는 몇 가지 큰 이유가 있습니다. 그 중 하나는 이러한 회사의 수익이 선행 지표 역할을 한다는 것입니다. 기술 분야(그리고 틀림없이 그 너머에 있는)의 다양한 다른 회사에서 기대할 수 있는 것입니다.
2021년 1월 말과 2월 초에 결과를 보고한 기술 거물 중 일부를 되돌아보면, 기술 투자자에게 정보를 제공하고 신뢰를 줄 수 있는 것들이 있습니다. 예를 들어 다음은 Microsoft Corp.(NASDAQ:MSFT)의 주목할만한 헤드라인입니다. 및 Amazon.com Inc.(NASDAQ:AMZN) 최근 수입:
마이크로소프트와 아마존은 세계에서 가장 큰 회사 중 일부입니다. 전년 대비 두 자릿수의 건강한 매출 성장을 지속하는 것은 대단한 일이 아니며 확실히 주목할 만합니다.
그러나 더 깊이 파고들면 표면에 더 많은 정보가 있습니다. 여기에서 클라우드 컴퓨팅의 경우를 생각해 보십시오. 클라우드 컴퓨팅이 미래인 이유에 대한 이전 기사 중 하나에서 , 우리는 2020년에 클라우드 컴퓨팅 부문이 Amazon과 Microsoft 참여 금액은 약 1000억 달러입니다. 우리는 또한 시장의 절반 이상을 차지하는 두 회사(Amazon의 33% 점유율과 Microsoft의 18% 점유율)의 시장 점유율을 추정했습니다. . 이 두 회사가 그들의 지배력과 많은 기반 수를 고려할 때 최신 보고된 속도로 클라우드 시장을 성장시키는 것은 놀랍지만 더 중요한 것은 전체 클라우드 컴퓨팅 시장 자체가 매우 건강하고 빠르게 성장하고 있다는 강력한 신호입니다 .
그렇다면 이러한 성장을 주도하고 있는 Microsoft와 Amazon의 고객은 누구일까요?
나는 그 고객 기반의 상당 부분이 대기업이나 대기업이라는 점에 베팅하고 싶습니다. 대기업이나 기업에서 사실인 것은 기술 지출에 대한 신중하고 헌신적인 선택에 있습니다. 다시 말해, 일단 이 사람들이 특정 기술을 채택하기로 약속하면 다년간의 약속이 되는 경우가 많습니다. 이것은 차례로 미래에 작업이 수행되는 방식에 중대한 영향을 미칠 것입니다.
요컨대, 클라우드 컴퓨팅의 성장이 순전히 전염병에 의해 주도된 현상이라는 것을 오해해서는 안 됩니다. (팬데믹이 상황을 어느 정도 가속화했다는 것은 논란의 여지가 있지만) 일단 일이 끝나면 사라질 것입니다. 반대로, 징후는 기술 분야 전반에 좋은 징조인 지속적이고 영구적인 변화를 가리키고 있습니다.
이러한 관점에서 볼 때 최근의 변동성에도 불구하고 실제로 고통받을 이유는 없습니다. 최근의 변동성에도 불구하고 투자 논문의 관점에서 여기에서 나에게 실제로 달라진 것은 없습니다.
앞서 말했듯이 2020년은 매우 특이한 해였습니다. 확산되는 전염병에 맞서기 위해 전 세계 국가들이 봉쇄령을 내린 가운데, 물리적 억제에도 불구하고 우리 삶의 여러 측면을 계속할 수 있도록 하는 열쇠가 되는 기술 공간이 갑자기 중앙 무대로 밀려났습니다.
기술은 작업을 계속할 수 있는 기회를 제공했을 뿐만 아니라 엔터테인먼트, 상호 작용 및 대인 관계 연결에 대한 우리의 열망을 위한 핵심 통로 역할을 했습니다. 거의 모든 사람이 어떤 방식으로든 기술을 채택해야 한다는 점이 분명합니다. 원격 정상 감각으로 작동하기 위해.
이 새로운 현실은 확실히 전례 없는 재정적 결과로 이어졌습니다. 많은 기술 회사를 위해. Zoom Video Communications Inc. (NASDAQ:ZM ) 작년 6월에 2020년 1월부터 3월까지의 분기에 대한 결과를 보고했습니다(세계적인 대유행이 한 달 정도 진행되는 것을 볼 수 있었던 곳 ), 매출 성장률이 무려 169%까지 치솟았습니다. 그 뒤를 이어 여러 블록버스터(>300% 성장률!) 분기별 결과가 나왔고 결국 최근 회계 연도를 전년도에 비해 326%(!)의 연간 매출 성장률로 마감했습니다. 최신 지침에서 회사는 다음 회계 연도에 42%의 매출 성장을 목표로 하고 있습니다.
잠시 시간을 내어 위의 정보가 스며들도록 할 수 있다면 문제가 어디에 있는지 이해할 수 있을 것입니다. 지난 1년 동안 수익이 4배 증가한 회사의 경우 대유행의 영향이 정상화될 때 합리적인 성장 기대치는 얼마가 될까요? 작년 300% 이상 성장 대 올해 40% 이상 성장이 강력한 신호입니까 아니면 놀라운 성장 둔화로 해석되어야 합니까? 전 세계의 어떤 분석가도 당신에게 합리적인 답변을 줄 수 없다고 거의 확실하게 말할 수 있습니다.
Zoom이 직면한 이 난제는 많은 고공행진 기술주가 가까운 장래에 직면하게 될 운명의 축소판입니다. 정말 특이한 요인과 상황으로 인해 1년 동안 우수한 성과를 거둔 후 향후 결과를 적절하게 비교하는 방법에 대한 우선순위가 없습니다 여기에서 합리적인 기대에 도달하십시오. 합리적인 성능 기대치가 없다면 어떤 형태의 평가에도 도달하기가 훨씬 더 어려울 것입니다. 앞서 언급한 거시적 환경적 요인 외에도 지속적인 변동성이 예상되는 이유이기도 합니다.
투자의 관점에서 볼 때 주어진 회사의 재무 결과는 투자 논문의 한 부분일 뿐입니다.
나는 또한 회사의 비즈니스 모델에 대한 나의 이해, 비즈니스 실행의 강점 및 회사의 잠재적인 시장 기회와 함께 경쟁 우위와 같은 다양한 다른 요소도 고려합니다. 기술 분야의 현재 가치 평가 어려움으로 인한 변동성(결국 정상화 ) 분명한 메가트렌드에 의해 부양된 분야에서 활동하고 있는 좋은 회사에 투자하려는 나의 추구에서 거의 중요하지 않습니다.
이 특정 기사를 통해 제 관찰 내용을 공유하고 특히 기술 분야에서 가치 평가와 관련된 위험뿐만 아니라 "시장 소음"에 얼마나 쉽게 사로잡힐 수 있는지 보여 주는 것이 목표입니다.
개인적으로 저는 평가 위험에 큰 문제가 없다고 생각합니다. 이는 장기적 추세가 투자가 올바른 방향으로 가고 있습니다. 따라서 핵심은 변동성에도 불구하고 지속적으로 투자하는 데 필요한 확신 수준을 높이는 것입니다.
이 글을 쓰는 현재, 내가 흥분하고 미래가 밝다고 믿는 많은 회사들이 사상 최고치보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 최근 하락에도 불구하고 이들 중 일부는 여전히 꽤 비싸지만 그럼에도 불구하고 불과 몇 주 전보다 훨씬 저렴합니다.
나는 당신에 대해 잘 모르겠지만 쇼핑을 할 기분이 들도록 찾고 있습니다!
공개:저자는 Microsoft Corporation(NASDAQ:MSFT), Amazon.com Inc.(NASDAQ:AMZN) 및 Zoom Video Communications Inc.(NASDAQ:ZM)의 주식을 소유하고 있습니다. 투자자는 언급된 주식의 매수/매도에 참여하기 전에 자체 실사를 수행해야 합니다.