세 개의 싱가포르 은행 모두 결과를 발표했으며 헤드라인에 따르면 모두 훌륭하게 수행되었음을 알 수 있습니다. 이는 주가에도 반영됐다. DBS, UOB 및 OCBC는 현재까지 각각 27%, 22% 및 19% 증가했습니다. 그들은 12.5% 상승한 Straits Times Index를 능가했습니다.
전 세계 은행들이 작년에 설정된 규정을 축소함에 따라 이들 지역 은행의 뛰어난 성과는 거의 고유하지 않습니다. 실제로, 경제 회복과 인플레이션 상승을 고려할 때 은행은 전 세계적으로 최고의 성과를 내고 있습니다.
현재의 인플레이션 환경은 일시적일 것 같지 않습니다. 이는 은행이 더 높은 이자율로 인해 순이자 마진이 증가하기 때문에 미래에 이익을 얻을 수 있음을 의미합니다.
그렇다면 투자자라면 지금 당장 은행을 살펴봐야 할까요? 세 지역 은행을 각각 살펴보고 어느 은행이 가장 좋은지 평가해 보겠습니다.
세 은행 모두 작년에 적립한 신용 한도를 줄이면서 지금까지 강한 성장을 기록했습니다.
DBS의 2021년 2분기 순이익은 분기 대비 1% 감소했습니다. 이는 대출 규모가 2% 증가했음에도 불구하고 순이자 마진이 소폭 하락했기 때문입니다. 또한, 회사는 인력 비용과 미래 성장을 위한 투자로 인해 지출이 6% 증가했다고 보고했습니다.
한편 DBS의 9M21 순이익은 54억1200만 달러로 전년 대비 42% 증가했다. 그러나 재무제표를 자세히 살펴보면 이러한 증가의 대부분은 작년 경기 침체 이후 포트폴리오 품질이 개선되면서 특정 충당금 및 일반 충당금이 낮아졌기 때문임을 알 수 있습니다.
UOB의 순 이익은 은행 대출이 3% 증가하고 일관된 NIM 및 수수료 수입으로 분기마다 1% 증가했습니다.
순이익은 9M21에 37% 증가한 30억 6000만 달러로 DBS와 유사한 비즈니스 심리와 신용 한도 감소 덕분입니다. 이에 따라 전체 수당은 전년 대비 53% 감소한 5억 4,600만 달러를 기록했습니다.
분기별 OCBC의 순이익 증가율은 5%로 세 가지 중 가장 높습니다. 이는 순이자이익이 안정적(그러나 NIM은 낮음), 수수료 이익 증가, 생명보험 이익 때문이다.
반대로 OCBC는 4%의 운영 비용 증가를 처리하고 있습니다. 이는 상업 운영 확대와 정부 일자리 지원 보조금 축소와 관련된 인건비 때문이다. OCBC의 순이익은 9M21에 58% 증가한 38억 8,000만 달러를 기록했으며 그 중 일부는 대출 한도 축소로 인해 증가했습니다.
9M21 결과에 따르면 OCBC는 이 카테고리에서 확실한 승자입니다.
상업 은행은 우리가 예치한 돈을 사용하여 기업에 대출을 하여 돈을 번다. NIM 또는 평균 이자 마진은 그들이 귀하에게 지불하는 이자와 차용인으로부터 받는 이자의 차액입니다.
인플레이션 환경에도 불구하고 세 은행의 NIM은 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 일반적인 믿음과 달리 NIM은 모든 은행에서 감소했습니다.
대부분의 대출이 현재 전년도 최저 수준에서 자금을 조달하고 있기 때문에 지연된 시간 때문일 수 있습니다. 그러나 현재의 인플레이션 환경이 지속된다면 가까운 장래에 NIM이 증가할 수 있습니다.
1.55%로 UOB가 NIM 측면에서 최고입니다.
차용인이 90일 이상 원금이나 이자를 상환하지 않으면 대출은 "부실"이 됩니다. 따라서 NPL 비율은 전체 대부금 대비 부실 대출 금액을 비교합니다.
3분기 데이터에 따르면 모든 은행은 건전한 대출을 보유하고 있으며 전반적으로 1.5% NPL이 있습니다.
CET-1(보통주 1등급)은 은행의 자본과 자산을 비교하는 비율입니다. 2009년과 같은 금융 위기로부터 경제를 보호하기 위한 예방 조치로 금융 기관에서 자주 사용하는 Tier 1 자본의 구성 요소입니다.
전 세계 모든 은행은 최소 CET-1 수준인 4.5%를 충족할 것으로 예상됩니다. CET-1 비율이 높다는 것은 은행이 예상치 못한 영업 손실을 흡수할 자본이 더 많다는 것을 나타냅니다.
싱가포르에서 MAS(Monetary Authority of Singapore)는 D-SIB(국내 시스템적으로 중요한 은행)로 알려진 세 개의 지역 은행에 추가 조치를 취하여 CET-1 비율을 6.5%로 높였습니다.
이러한 D-SIB 은행은 MAS가 재정적 어려움에 직면할 경우 우리의 금융 시스템에 상당한 영향을 미칠 것이라고 생각하는 은행입니다. 따라서 더 강력한 금융 시스템을 구축하기 위해 이러한 D-SIB를 더 높은 수준으로 유지합니다.
CET-1 비율이 높을 뿐만 아니라 전체 요구 사항 목록을 충족해야 하며 그 중 일부는 다음을 포함합니다.
예, 그러한 엄격한 통제가 시행되면 싱가포르 은행은 실패할 가능성이 거의 없습니다.
모든 지역 은행의 CET-1은 법정 상한선인 6.5%의 두 배 이상으로 대차대조표가 양호함을 나타냅니다.
자기자본이익률(ROE)은 회사가 주주의 자본을 얼마나 잘 활용하여 돈을 버는지 측정합니다.
12.1%의 ROE로 DBS가 목록의 맨 위에 있습니다. , UOB 10.4%, OCBC 9.5% 순입니다.
DBS는 싱가포르에서 분기 배당금을 지급하는 유일한 은행이며, 2020년 3분기 18센트에서 증가한 주당 33센트의 중간 배당금을 선언했습니다.
반면 UOB는 중간 배당과 최종 배당의 형태로 1년에 두 번 배당금을 분배합니다. MAS가 은행 배당금 상한선을 해제했기 때문에 UOB가 상반기에 지급한 배당금 $0.60을 유지한다고 가정할 때 UOB의 올해 총 배당금을 $1.2로 추정할 수 있습니다.
OCBC는 또한 1년에 두 번 지불합니다. 상반기에 $0.25를 지급했다고 가정하고 연말에 $0.28(2020년 최종 배당금과 동일)을 지급한다고 가정하면 총 $0.53가 됩니다.
4.44%의 수익률로 OCBC는 이제 가장 높은 배당금을 자랑합니다. 그럼에도 불구하고 다른 두 은행 모두 투자자에게 4% 이상을 돌려주는 등 크게 뒤처지지 않습니다.
2021년 3분기 실적을 기준으로 싱가포르 은행 주식은 다음과 같습니다.
| DBS | UOB | OCBC | |
| 순이익(Q-to-Q 성장) | -1% | 3% | 5% |
| 순이자 마진 | 1.43% | 1.55% | 1.52% |
| 부실 대출 비율 | 1.50% | 1.50% | 1.50% |
| 보통 주식 계층 1(CET-1) | 14.50% | 13.50% | 15.50% |
| 자기자본수익률 | 12.10% | 10.40% | 9.50% |
| 배당 수익률(연간) | 4.09% | 4.35% | 4.44% |
보시다시피, 세 은행 모두 훌륭하게 수행되었으며 그 중 어느 것이든 좋은 투자가 될 수 있습니다.
투자자의 경우 포트폴리오와 회사의 전체 궤적을 살펴보는 것이 어떤 것을 선택해야 하는지 결정하는 한 가지 방법입니다.
먼저 DBS를 살펴보자. FY2020 보고서에 따르면 싱가포르는 회사 대출 포트폴리오의 47%를 차지하고 중국은 다음 30%를 차지합니다.
산업별로 보면 건축과 건설이 24%를 차지하는 가장 큰 비중을 차지하며 주택 대출이 20%를 차지합니다.
다음으로 UOB를 살펴보겠습니다. 대출의 52%가 싱가포르에 있고, 그 다음이 16%인 중화권입니다.
산업별로는 건축 및 건설 비율이 27%로 가장 높았고 주택 대출이 23%로 뒤를 이었습니다. 시장 부문의 경우 기업, 중소기업 및 소비자가 각각 55%, 13% 및 32%를 차지합니다.
마지막으로 OCBC가 있습니다. 싱가포르는 대출 포트폴리오의 40%를, 중화권은 25.6%를 차지합니다.
업종별로도 건설업 비중이 28%로 가장 높고 주택대출이 21%로 뒤를 이었다. 기업 규모로 나누면 기업, 중소기업, 소비자가 각각 대출의 50%, 12%, 38%를 차지합니다.
전반적으로 세 은행은 산업 측면에서 거의 동일한 대출을 보유하고 있습니다.
싱가포르와 중국은 DBS의 포트폴리오에서 더 많이 나타납니다. 한편 OCBC는 3개 은행 중 싱가포르에서 가장 집중도가 낮다. 포트폴리오의 40%만이 싱가포르에 집중되어 있습니다. 나머지는 중국과 몇몇 동남아시아 국가에 집중되어 있습니다. 반면 UOB는 52%로 싱가포르에서 대출 집중도가 가장 높으며 나머지는 동남아시아와 중국 전역에 고르게 분포되어 있습니다.
요약하면, 싱가포르와 중국에 대한 강한 신념이 있다면 DBS를 선택하고, 싱가포르에 대한 집중도를 낮추고 싶다면 OCBC를, 일반적으로 동남아시아에 대해 긍정적인 감정을 갖고 있다면 UOB를 선택하십시오.
우리는 또한 결정을 내리기 전에 이들 은행의 중화권 노출을 고려해야 합니다. 최근 중국 1위 부동산 개발사인 에버그란데(Evergrande)에 집중하면서 중국 부동산의 침체 가능성이 있다. 이는 잠재적으로 국가 경제에 해를 끼칠 수 있습니다.
이제 상황이 경제 침체로 심화되고 경제에 미치는 영향이 미디어에서 듣는 것보다 적을 것이라고 믿지 않습니다. 그러나 나는 여전히 약간의 성장 둔화가 있을 것이라고 생각합니다.
그렇게 되면 DBS가 가장 큰 타격을 받고 OCBC가 그 뒤를 이었습니다. 중국 시장 점유율은 각각 30%, 25.6%로 UOB의 16%와 비교된다.
그럼에도 불구하고 중국은 은행들에게 계속해서 엄청난 기회를 제공하고 있으며 이러한 은행들은 중국에서 계속 지분을 보유해야 합니다.
세 은행 모두 디지털 혁신을 가속화하고 이 분야에서 지출을 늘리고 있다고 밝혔습니다.
그러나 나는 DBS가 입이 있는 곳에 돈을 넣을 만큼 용감한 유일한 은행인 것처럼 보이기 때문에 가장 좋아한다. 최근에 다음과 같이 출시되었습니다.
DBS Finnovation은 DBS의 핵심 뱅킹 서비스와 무관한 기업을 보유하기 위해 2020년에 설립되었습니다. 현재 Partior, Climate Impact X 및 DBS Digital Exchange의 세 가지 새로운 비즈니스를 소유하고 있습니다.
Partior는 DBS, JP Morgan 및 Temasek이 설립한 싱가포르 은행간 결제 시스템으로 DBS가 33%의 지분을 소유하고 있습니다. 이 개방형 네트워크는 중앙 은행 디지털 통화(CBDC)에 대한 연구로 시작된 MAS 프로젝트 Ubin에서 시작되었습니다. 자사의 엔터프라이즈 블록체인 플랫폼은 2022년까지 156조 달러에 이를 것으로 예상되는 국경 간 지불 비용을 가속화하고 낮출 것을 약속합니다.
DBS가 23%의 지분을 가지고 있는 Climate Impact X는 글로벌 마켓플레이스이자 고품질 탄소배출권을 교환하는 곳입니다.
이것은 세계가 지속 가능한 미래를 향해 나아가는 데 있어 다음 개척지가 될 수 있습니다.
DBS가 90%의 소유권(SGX가 나머지 10%를 소유)을 보유한 DBS 디지털 교환 플랫폼은 보안 토큰 제공, 디지털 자산 보관 및 암호화폐 교환의 세 가지 구성 요소로 구성됩니다.
안타깝게도 지금은 기관 및 공인 투자자만 참여할 수 있습니다. 누가 알겠습니까? 결국 소매 투자자에게 문을 열 수 있습니다.
은행들 사이에서 되풀이되는 또 다른 유행 주제는 ESG 투자입니다. UOB는 프레젠테이션으로 볼 때 시장 리더인 것으로 보입니다.
아직 미정? Alvin은 최근 비디오에서 3개의 싱가포르 은행에 대한 분석을 공유하여 업계의 거시 경제, 향후 직면할 수 있는 잠재적 도전 및 투자 전에 고려해야 할 사항에 대해 자세히 설명했습니다.
나만의 분석을 하고 싶다면 루이스의 은행가치를 평가하는 5가지 핵심기준도 읽어볼 수 있다.
현재 세 은행 모두 좋은 성과를 거두고 있으며 현재의 인플레이션 환경을 고려할 때 은행 주가는 훨씬 더 오를 수 있습니다.
그러나 이들 은행의 대부분은 현재 밸류에이션에서 주기적인 고점에 가까워지고 있어 위험 대비 보상 비율이 다른 투자만큼 매력적이지 않을 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 팬데믹이 시작된 이후로 은행 주식을 보유하고 있었다면, 우리가 고금리 환경으로 이동함에 따라 은행 주식을 보유하고 배당금 지급의 혜택을 받는 데 아무런 문제가 없습니다.
나는 DBS를 가장 좋아하고 그 안에 위치가 있습니다. 그러나 객관적으로 현재 가장 과대평가되어 있기 때문에 현재 보유하고 있는 것을 유지하더라도 내 위치에 추가하지는 않을 것입니다.
주식을 평가하는 방법을 배우고 포트폴리오를 확장하는 데 가장 적합한 주식을 찾고 싶다면 Alvin이 라이브 미니 과정을 진행합니다. 여기에서 함께하세요.