지난 몇 달 동안 주식 시장의 급격한 하락(2020년 2월과 3월 ) 자산 배분의 중요성을 다시 강조했습니다. 시장 하락은 광범위했습니다. 어떤 펀드나 주식에 투자했는지는 별로 중요하지 않았습니다. 거의 모든 것이 하락했습니다.
중요한 것은 당신의 돈이 주식에 얼마나 있었는지였습니다.
포트폴리오 1 :포트폴리오의 80%를 최고의 성과를 내는 주식 펀드에 담았습니다.
포트폴리오 2 :평균 실적 주식 펀드(예:대형 인덱스 펀드)에 포트폴리오의 40%
시장이 40% 하락하면 어떤 포트폴리오가 더 좋을 것이라고 생각하십니까?
분명히, 두 번째 것입니다. 적은 돈이 주식에 있기 때문입니다.
다양한 자산 클래스(주식, 부채, 금, 부동산, 상품)는 다양한 시장 및 경제 조건에서 다르게 작동합니다. 그리고 신중한 자산 배분 전략이 도움이 됩니다. 포트폴리오에 상관관계가 낮은 자산을 추가(다각화)하면 전체 포트폴리오 변동성을 줄이고 드로다운(포트폴리오 하락)을 줄이며 코스를 유지하는 데 도움이 됩니다.
포트폴리오를 다양한 자산군으로 나눈 경우 자산 중 하나(예:주식)가 실적이 저조할 때 다른 자산(예:금 또는 부채)은 매우 잘할 수 있습니다.
귀하의 포트폴리오가 100% 주식이고 시장이 40% 하락하고 귀하의 포트폴리오도 40% 하락한다고 가정해 보겠습니다. 하락 후 손익분기점을 맞추려면 포트폴리오가 66.66% 상승해야 합니다.
반면에 포트폴리오가 50% 자기 자본과 50% 부채였다면 주식 포트폴리오는 40% 감소하지만 전체 포트폴리오는 20%만 감소합니다(기간 동안 부채 투자에 대한 수익률이 0%라고 가정). 하락 후 손익분기점을 달성하려면 포트폴리오가 25% 상승해야 합니다. 포트폴리오 드로다운을 낮추면 투자 성공 확률이 높아집니다.
투자 성공의 열쇠 중 하나는 손실을 줄이는 것입니다. 그리고 다각화(자산 배분)가 그렇게 하는 데 도움이 될 것입니다. 또한 정기적인 포트폴리오 재조정은 목표 자산 배분 범위 내에서 유지하는 데 도움이 될 수 있으며 추가 수익도 제공할 수 있습니다.
잘 모르겠습니다.
오늘 앉아서 1990년부터 2020년까지 최고의 자산 배분을 확인할 수 있지만 이전 30년 동안 효과가 있었던 것이 향후 30년에도 효과가 있다는 보장은 없습니다(효율적인 경계 분석). 따라서 이 정보는 실제로 실행 가능하지 않습니다(이 정보에서 배울 것이 많긴 하지만).
2020년부터 2050년까지(주어진 위험 수준에 대해) 장기 포트폴리오에 대한 최상의 자산 배분은 2050년에만 알려질 것입니다.
비트코인에 대한 100% 할당은 향후 30년 동안 모든 포트폴리오보다 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. 그러나 그러한 포트폴리오를 보유하는 것이 편안할 것입니까?
아니요.
왜?
확신할 수 없기 때문입니다. 그리고 단일(고위험) 자산 포트폴리오는 변동성이 매우 높습니다.
우리가 모르는 것을 인정합니다.
믿거 나 말거나 자산 할당과 관련하여 간단한 휴리스틱이 적절한 작업을 수행할 수 있습니다.
자본과 부채의 두 가지 자산 클래스만 있다고 가정해 보겠습니다.
단기 목표를 위해서는 부채가 많은 포트폴리오에 투자해야 합니다.
장기 목표를 위해서는 주식이 많은 포트폴리오에 투자해야 합니다(지금은 위험 프로필을 무시합니다).
"무거움"은 주관적입니다.
내 생각에 "부채가 많은" 포트폴리오는 거의 100% 부채여야 합니다. 반면에 장기 포트폴리오의 경우 주식을 100% 보유하는 것은 좋은 선택이 아닙니다. 90% 또는 80% 또는 70%의 자기자본이라도 너무 "무거운" 것입니다. 이러한 공격적인 포트폴리오는 매우 급격한 하락(포트폴리오 가치 하락)을 목격할 수 있습니다.
그리고 포트폴리오에서 급격한 하락을 보는 것은 쉽지 않습니다. 투자 원칙을 위태롭게 할 수 있습니다.
목적지가 중요합니다. 하지만 여정도 중요합니다. 여행이 너무 고통스럽다면 목적지에 도착하기 전에 배를 떠날 수 있습니다. 우리 중 누구도 100% 합리적이지 않습니다. 우리는 감정적인 존재입니다. 주식 수익률에 대해 매우 낙관적일 수 있지만 급격한 손실은 우리를 걱정하게 합니다.
이러한 급격한 하락은 의심을 투자 전략으로 만들 수 있습니다. 그건 그렇고, 당신은 실제로 매우 나쁜 투자 전략을 가지고 있을 수 있습니다. 주식 투자로 아무것도 보장되지 않는다는 것을 기억하십시오. 사실, 당신이 좋은 수익을 보장받지 못하기 때문에 주식은 수익 프리미엄을 요구했습니다.
따라서 대부분의 투자자에게는 자산 배분 방식으로 작업하고 정기적으로 포트폴리오의 균형을 재조정하는 것이 중요합니다.
자산 배분 선택으로 돌아가서 자기 자본과 부채가 단순한 50:50 또는 60:40 주식의 유일한 두 가지 자산 클래스라고 가정하면 부채 할당은 장기 포트폴리오에 대한 공격적인 투자자에게 적합합니다. 보수적인 투자자이거나 위험 감수 능력이 낮으면 주식에 대한 배분을 줄일 수 있습니다. 주식 포트폴리오를 구성할 때 국내 주식에만 국한하지 마십시오. 국제 자산을 추가하면 가치가 추가될 수 있습니다.
위험 성향에 대해 정직합니다. 좋은 시기에 모든 사람들은 공격적인 투자자가 되겠다고 주장합니다(또는 원합니다). 투자자의 진정한 위험 프로필을 평가할 수 있는 것은 나쁜 시기에 있습니다. 처음에 틀렸더라도 걱정하지 마십시오. 이러한 손실로부터 배우고 자산 배분을 조정하십시오.
위험 성향이 낮으면 주식에 대한 높은 배분은 효과가 없습니다. 당신은 코스에 머물지 않을 것입니다. 등록된 투자 자문가와 협력하여 위험한 자산에 더 익숙해지도록 도울 수 있습니다. 또는 투자에 대한 접근 방식을 재고해야 합니다. 무리를 불필요하게 따르지 마십시오. 코스를 유지하는 것은 매우 중요합니다.
또한 모든 장기 목표는 결국 단기 목표가 됩니다. 그에 따라 조정하십시오.
자산 배분의 선택은 완벽하게 옳다는 것이 아닙니다. 덜 틀리는 것에 관한 것입니다.
위의 점은 오늘날(2020년 4월) 상황에서 매우 중요합니다. 최근 조정 이후 투자자들(당신과 나 같은)에게 지금이 매수하기에 아주 좋은 시기라는 인상을 주는 많은 목소리(큰 이해 상충 포함)가 있습니다. 잘 될 수도 있지만 우리는 확실히 모릅니다. 적어도 몇몇 저명한 투자자들은 지금 주식을 사지 않으면 무언가를 놓치게 될 것이라고 암시했습니다. 놓치는 것에 대한 두려움(FOMO)을 만듭니다. 이러한 진술에는 문제가 있습니다.
이러한 진술은 투자자들이 이것이 일생에 한 번뿐인 기회라고 믿게 만들 수 있으며 주식에 대해 매우 공격적으로 포트폴리오를 포지셔닝할 수 있습니다. 이것은 일생에 한 번뿐인 기회일 수 있지만 버퍼는 어디에 있습니다. 전문가들이 틀렸고 더 큰 수정이 일어나려고 하면 어떻게 됩니까? 더 높은 위험이 항상 더 높은 보상을 의미하는 것은 아닙니다.
여기서 자산 할당을 고수하는 것이 도움이 될 수 있습니다. 자산 배분을 고수하면 일부 상승세를 놓칠 수 있습니다. 동시에 이 접근 방식은 포트폴리오가 파괴되는 것을 방지할 수 있습니다. 현재 상황에서는 자산 할당이 허용된다면 일부 자금을 주식으로 전용할 수 있습니다.
장기적인 투자보다 절차를 따르면 장기적으로 부를 창출할 가능성이 더 큽니다. 자산 배분 접근 방식과 정기적인 재조정이 그러한 프로세스 중 하나입니다.
자산 배분(및 정기적인 재조정)에 대한 기대는 수익을 극대화하고 충분한 여유를 가지고 목표(재정 목표)에 도달하는 것이어서는 안 됩니다. 목적지에 편안하게 도착할 수 있기를 기대해야 합니다.
귀하의 포트폴리오에 적합한 자산 할당에 대해 자세히 알고 싶다면 William J. Bernstein의 "지능적 자산 할당기"를 읽어보십시오. 자산 할당에 대해 이보다 더 좋은 책은 없습니다.