주식의 강제 교환은 회사 주식의 한 종류의 보유자가 다른 종류의 주식으로 교환해야 하는 기업 행위입니다. 예를 들어 전환우선주(CPS)를 보통주로 강제 교환하는 것을 들 수 있습니다. 주주는 우선주를 매각하는 경우를 제외하고 강제 교환을 수락하는 것에 대한 재량권이 없습니다. 우선주는 다음과 같은 점에서 보통주와 다릅니다. (1) 일반적으로 높은 배당금을 지급합니다. (2) 파산 기간 동안 보통주보다 우선순위가 높습니다. (3) 우선주는 일반적으로 의결권이 없습니다. CPS를 통해 주주는 지정된 날짜 이후에 우선주를 보통주로 교환할 수 있습니다.
전환 비율은 CPS에 대해 받을 보통주의 주식 수를 결정하는 계산입니다. 경영진은 CPS를 발행할 때 이 비율을 설정합니다. 예를 들어, XYZ Corporation CPS의 주식은 구매 가격 또는 액면가 $100로 발행됩니다. 발행 시 XYZ는 우선주 1주당 보통주 6.5주의 전환 비율을 지정합니다. 전환가격은 전환사채의 액면가와 전환비율의 몫으로 $100 / 6.5 =$15.38입니다.
전환 프리미엄은 CPS 액면가와 전환 및 매각 시 주식이 취득할 가격 간의 백분율 차이로 보통주의 시장 가격에 전환 비율을 곱한 값과 같습니다. 예를 들어, XYZ 커먼이 현재 주당 $12에 거래되고 있는 경우 우선주의 가치는 $12 x 6.5 또는 $78입니다. 이는 CPS를 전환하는 대신 유통 시장에서 판매할 때 기대할 수 있는 금액입니다. 프리미엄은 ($100 - $78) / 100 또는 22%입니다. 주식 클래스 간의 가격 연계와 전환 프리미엄 사이에는 역의 관계가 있습니다. 프리미엄이 낮을수록 우선주는 액면가에 더 가깝게 매도될 수 있음을 의미합니다. 0%의 프리미엄은 우선주를 전환하고 그 결과 보통주를 판매하여 받는 금액이 우선주의 액면가와 같을 때 발생합니다. 프리미엄이 음수일 때 전환은 자본 이득을 가져옵니다.
전환 가능 주식은 일반적으로 50% 이상인 비교적 높은 전환 프리미엄이 있는 경우 "파손"됩니다. 플러스 프리미엄으로 전환하면 자본 손실이 발생하고 높은 프리미엄은 전환으로 인해 예측 가능한 미래에 자본 이득이 발생할 가능성이 낮습니다. 파산한 CPS는 기본 보통주에 대한 가격 연계가 거의 없으며 채권처럼 거래됩니다. 즉, 거래자들은 주식이 위험 조정 기준으로 현재 이자율과 경쟁력 있는 배당금을 지급했다면 우선주가 매력적이라는 것을 알게 될 것입니다. 주식은 채권보다 위험하므로 위험에 불리한 투자자를 유치하기 위해 더 높은 수익을 내야 합니다.
경영진은 필수 교환 기능이 있는 CPS를 발행할 수 있습니다. 이 기능을 통해 경영진은 특정 재설정 날짜 이후 우선주의 전환을 요청할 수 있습니다. 이 기능은 강제 전환 당시 보통주 가치가 불확실하기 때문에 거래자에게 주식 가치를 감소시킵니다. 전환 프리미엄이 양수일 때 경영진이 CPS를 호출하면 생성된 보통주를 즉시 매도하는 투자자는 자본 손실을 실현할 것입니다.