새로운 프로젝트에 대한 재정 계획이 완료되면 첫 번째 질문은 종종 "내 수익은 얼마입니까?"입니다. 예상되는 응답은 예상 수익을 나타내는 단순한 백분율 또는 경험적 값입니다. 그러나 실제 응답은 "그것에 따라 다릅니다"일 것입니다. 측정하려는 대상에 따라 다릅니다. 투자 수익률은 반드시 측정 자체가 아니라 투자 또는 비즈니스 벤처의 운영 결과에 대한 통찰력을 제공하도록 설계된 측정 도구 범주입니다.
투자자마다 운영 성과를 평가하는 데 사용하는 다른 측정값을 선택합니다. 때때로 선택은 투자자의 선호이고, 다른 경우에는 산업 내 표준 운영 절차에 따라 결정됩니다. 궁극적으로 어떤 측정이 사용되든 투자자는 측정이 무엇을 평가하는지 이해하는 것이 필수적입니다. 여러 투자를 평가하는 데 동일한 측정이 사용되는지 확인하는 것도 중요합니다. 도구가 다를 수 있으므로 사과와 오렌지를 비교할 수 있습니다.
수익은 월별, 분기별 또는 연간으로 계산된 계속 기업 측정이 될 수 있습니다. 다른 조치는 전체 프로젝트 또는 벤처에 대한 수익을 제공하려고 합니다. 21세기는 지속 가능성, 제한된 환경 영향 및 사회적 책임과 같은 영역에 대한 관심이 증가하는 시대를 열었습니다. 금융계는 다양한 비즈니스 벤처 및 투자에 대한 사회적 이익을 측정한다는 아이디어를 수용함으로써 대응했습니다. 따라서 사회적 투자 수익을 측정하기 위한 도구가 개발되고 있습니다.
ABC라고 하는 회사에 대한 예측을 사용하여 Incorporated(아래 참조) 수익 측정은 계산 절차 및 투자자 수익에 대해 제공하는 통찰력 측면에서 설명됩니다. 문맥상 이것은 실제로 과거 고객의 실제 예이며 동일하고 일부 수치가 수정되었습니다.
수익 유형은 계속 기업과 투자 수익의 두 가지 범주로 나뉩니다. 전자는 상당한 미래 동안 계속 운영될 벤처로 가정되는 전체 비즈니스로부터의 총체적 수익을 반영합니다.
따라서 계속기업 수익은 비즈니스 전체의 성과에 대한 전반적인 스냅샷을 제공합니다.
자산 수익률(ROA)은 수익을 창출하기 위해 벤처에 고용된 자산의 효율성을 측정한 것입니다.
ABC Corporation의 경우 처음 5년 동안의 ROA는 다음과 같습니다.
ROA는 사용된 자산의 1달러당 이익을 설명하기 때문에 가치 있는 척도입니다. 예를 들어, 3년차에 ABC는 비즈니스에 고용된 자산 100달러당 18.21달러를 창출할 것으로 예상됩니다. 그러나 대부분의 모든 수익 계산의 경우와 마찬가지로 경험적 가치가 전체 이야기는 아닙니다. 설명을 위해 "18.21%가 자산 수익률이 좋은가요?"라는 질문을 할 것입니다. 불행히도 다시 한 번, 대답은 "그것에 달려 있습니다"입니다!
ROA를 평가할 때 첫 번째 핵심은 관련 산업과 성과를 이해하는 것입니다. ABC 산업에서 평균 자산 수익률이 20.00%라고 가정합니다. 분명히 ABC는 초기에 평균 이하의 성과를 거두고 있습니다. 그러나 ABC의 ROA 추세에 유의하십시오. 개선되고 있으며 5년차에는 업계보다 약간 나아질 것입니다.
ROA가 최대한의 가치를 제공하려면 시간이 지남에 따라 계속 기업 측정으로 간주되어야 합니다. 특정 시점 ROA가 중요하지만 추세 분석은 전반적으로 더 큰 가치가 있습니다.
경험적 이익(달러 금액)을 투자 수익의 척도로 평가하는 것은 일반적으로 오류입니다. 예를 들어, British Petroleum의 2017 회계연도 순이익은 약 34억 달러였습니다. 엄청난 액수의 돈이 틀림없습니다. 그러나 FYE 2017에 대한 BP의 ROA는 1.23%입니다. 이는 일부 경쟁업체보다 훨씬 적습니다.
이에 비해 10년 만기 미국 국채는 2017년 동안 평균 2.33%의 수익률을 기록했습니다. 따라서 BP가 ~2,770억 달러의 자산을 청산하고 미국 국채에 투자할 수 있었다면 훨씬 낮은 자산으로 더 큰 자산 수익률을 얻었을 것입니다. 위험 수준. 따라서 경험적 달러만을 보는 것은 결코 좋은 수익 측정이 아닙니다.
모든 산업은 해당 산업의 기업 간에 유사한 운영 프로세스를 가지고 있습니다. 예를 들어, 산업 회사는 자산에 더 많이 투자합니다. 석유 회사는 엄청난 장비 요구 사항을 가지고 있습니다. 그러나 서비스 기반 비즈니스는 자산이 훨씬 적습니다. Exxon을 Facebook과 비교하십시오.
순이익은 비슷하지만 Facebook의 ROA는 Exxon보다 훨씬 높습니다. 언뜻 보기에 Facebook이 Exxon보다 실적이 더 좋다고 생각할 수 있습니다. 그러나 자산의 차이에 유의하십시오. Exxon은 Facebook 자산의 4배를 보유하고 있습니다. 이전에 언급한 바와 같이 Exxon은 ROA 기준으로 일부 업계 경쟁업체보다 더 나은 성과를 거두고 있습니다. 따라서 산업 전반에 걸쳐 ROA를 비교하는 것이 항상 합리적이거나 실현 가능한 것은 아니라는 점을 이해하는 것이 중요합니다.
또한 산업 내에서 일부 비즈니스는 임대 자산과 소유 자산을 사용하는 경우 자산이 평소보다 적을 수 있습니다. 임대 자산은 대차 대조표에 나타나지 않으므로 그러한 회사의 총 자산은 자산을 소유한 자산보다 훨씬 적습니다. 이 경우 자산을 임대하는 회사의 ROA가 훨씬 더 좋습니다. 관찰자는 경쟁 기업(또는 대체 투자)의 ROA뿐만 아니라 각 기업이 사용하는 대차대조표 자산 수준을 비교해야 합니다. 이것은 진정한 비교 ROA 계산을 보장하는 또 다른 방법이 될 것입니다.
자산 수익률은 시간이 지남에 따라 일정한 자산 수준을 가정합니다. 그러나 기간 내 변동이 발생할 가능성이 있거나 발생할 것으로 예상되는 상황에서는 종종 평균 자산을 사용하는 것이 좋습니다. 공식은 ROA와 유사하지만 평균 자산을 허용합니다.
고정 자산이 대부분의 대차대조표 자산을 구성하지만 일부 산업에는 유동 자산 또는 변동성이 큰 유동 자산이 더 많습니다. 이러한 경우 ROA 계산은 장기 고정 자산만 포함하도록 수정할 수 있습니다. 이 측정값은 그러한 자산이 장기적인 성과의 핵심일 때 가치가 있습니다.
ROI 측정을 위한 ROA의 궁극적인 가치는 추세 관점에서 보았고 유사한 회사/투자에 대한 일반적인 대차대조표 구성 및 업계 표준과 비교하여 시간이 지남에 따라 계속 기업을 기준으로 평가하는 것입니다.
자기자본이익률(ROE)은 투자 사업에 대한 자기자본 투자수익률을 측정한 것입니다.
총 자본은 납입자본금과 이익잉여금(사업에 재투자된 미분배 이익)으로 구성됩니다. 이것은 일반적으로 혼동을 일으키는 부분이며, 회사의 거래되는 주식의 시장 가치를 나타내지 않아야 합니다.
ABC Corporation의 경우 운영 첫 5년 동안 각각의 ROE는 다음과 같습니다.
ROE는 사업 투자를 위해 빌린 돈인 레버리지 때문에 ROA와 다릅니다. 기본적으로 자금을 차용하지 않고 모든 투자 자본이 자기 자본이라면 ROE와 ROA는 정확히 동일합니다. 그러나 차입 자금의 비용(예:이자율)이 차입되지 않은 ROA보다 낮으면 자산을 활용하면 차입하지 않은 ROA보다 더 큰 ROE가 발생합니다.
ROA는 운영 비즈니스 간의 비교 또는 재정적 타당성을 결정하는 데 사용되지만 ROE는 실제 또는 예상 투자 수익을 결정하는 데 가장 자주 사용됩니다. ROA와 마찬가지로 시간 경과에 따른 ROE 추세는 단일 데이터 포인트보다 잠재적으로 더 가치가 있습니다.
"좋은" ROE가 무엇인지 결정하는 것은 몇 가지 요인에 따라 달라집니다.
ROE는 자기자본 수익률을 나타내는 반면 투자 자본 수익률(ROIC)은 전체의 전체 수익률을 나타냅니다. 투자 자본:자본 및 부채.
ABC Corporation의 경우 1~5년차의 ROIC는 다음과 같이 예상됩니다.
ROIC는 사업에 투자한 자기자본과 부채에 대한 전반적인 수익을 측정합니다. ROIC는 투자 자본 수익률을 투자 자본의 전체 비용과 비교하는 데 사용되며, 가장 일반적으로 WACC(가중 평균 자본 비용)입니다.
ROIC> WACC인 경우 해당 벤처는 부채 및 주식 투자자가 요구하는 수익의 한계를 초과하는 충분한 수익을 제공하고 있으며 이는 프로젝트가 만족스럽게 수행되고 있음을 나타냅니다(또는 수행할 것으로 예상됨). ABC, Inc.의 WACC가 20%라고 가정합니다. 1년차와 2년차에는 운영 결과가 요구 사항보다 적습니다. 이는 스타트업 벤처에게 예상치 못한 일이 아닙니다. 그러나 3년에서 5년 사이에 ROIC가 WACC를 초과하여 원하는 수익이 투자자에게 지급될 것임을 나타냅니다. 초과 수익은 주식 투자자의 추가 이익 또는 비즈니스의 추가 이익잉여금이 됩니다.
ROA 및 ROE와 달리 ROIC는 비즈니스에 따라 다르며 특정 벤처의 자본 비용과 관련이 있습니다. 시간이 지남에 따라 WACC가 변경될 수 있으므로 현재 기간의 WACC를 현재 기간의 ROIC와 비교하는 것이 필수적입니다.
ROA, ROE 및 ROIC는 순이익 또는 회계 기반 수익 또는 이익을 기반으로 한 투자 수익에 관한 것이었습니다. 다른 밴드의 총 투자 수익률은 현금 수익률의 척도이며 투자된 현금, 수령한 현금 및 현금 흐름의 타이밍을 기반으로 합니다. 두 가지 주요 총 투자 수익 계산은 순 현재 가치(NPV)와 내부 수익률(IRR)입니다. 두 측정 모두 화폐의 시간 가치 개념에 뿌리를 두고 있으며, 기본적으로 화폐는 시간이 지남에 따라 투자할 때 이자를 얻을 수 있기 때문에 시간 가치가 있다고 말합니다.
순 현재 가치(NPV)는 투자된 현금(현금 유출)의 현재 가치(PV)에 미래에 받는 각 현금 유입의 PV를 더한 값과 같습니다. 이러한 현금 유입은 투자 회수에 수익(이익)을 더한 금액을 나타냅니다. 각 현금 흐름의 PV를 계산하는 데 사용되는 할인율은 투자자가 수용할 수 있는 최소 수익으로, 흔히 "허들율"이라고 합니다.
NPV를 계산하려면 미래 현금 흐름에 받을 모든 미래 현금 흐름이 포함되어야 합니다. 그러나 대부분의 비즈니스 벤처는 앞으로도 무한정 계속될 것으로 예상됩니다. 유한한 수의 예상 미래 현금 흐름을 생성하려면 예측 종료 후 발생하는 모든 현금 흐름에 대한 프록시 값을 계산해야 합니다. 이 가치를 잔존 가치 또는 최종 가치라고 합니다.
잔존 가치는 투자가 예측의 마지막 기간에 매각되었다고 가정하여 투자자가 수령한 순 판매 수익을 근사합니다. 투자 판매를 가정함으로써 총 현금 흐름은 유한하고 예측 기간 내에서 발생합니다.
최종가치는 현금흐름추정의 최종기간에 포함되는 대리가치로, 최종기의 현금흐름을 할인율로 나누어 계산합니다. 이는 재무 예측 범위를 넘어 계속될 것으로 예상되는 투자에 일반적으로 사용되는 방법입니다.
ABC Corporation의 경우 비즈니스가 무기한 계속될 것으로 예상됩니다. 따라서 최종 가치는 5년차 현금 흐름을 투자자의 장애물 비율인 15%로 나눈 값과 같습니다.
기간별 총현금흐름이 결정되면 각각의 PV를 계산하여 PV의 합이 NPV가 됩니다.
NPV가 계산되면 분석은 매우 간단합니다. NPV가 0보다 크면 미래 현금 유입의 PV가 투자(또는 현금 유출)의 PV를 초과합니다. 이 경우 수익은 최소 요구 사항 15%를 초과합니다. NPV가 0보다 크면 실제 수익이 할인율을 초과함을 나타냅니다.
NPV는 특정 투자 수익률(즉, 백분율)을 제공하지 않지만 일반적으로 투자에 대한 "진행/중단" 결정을 이끌어내기 위한 예비 수익 측정으로 사용됩니다. 기본적으로 WACC 비율은 프로젝트가 추진될 경우 프로젝트가 달성해야 하는 최소 수익률로 간주됩니다. 이 비율은 때때로 "허들" 비율이라고 합니다. 프로젝트가 "장애물을 극복"할 수 있다면 종종 추구될 것입니다. ABC에 대한 예측은 양의 NPV를 나타내므로 장애물을 제거합니다.
언급했듯이 NPV는 실제 반환 값을 제공하지 않습니다. 그러나 현금 유입 및 유출로 표시되는 전체 투자 수익률은 내부 수익률(IRR)을 사용하여 결정할 수 있습니다. IRR의 한 정의에 따르면 IRR은 NPV를 정확히 0으로 만드는 할인율입니다. 예를 들어 부채 및 자본에 대한 요구 수익으로 구성된 WACC가 33%이고 프로젝트의 NPV가 정확히 0이면 IRR은 33%가 됩니다.
IRR 계산은 NPV 예측의 여러 반복을 실행하고 NPV가 0이 될 때까지 각 계산의 할인율을 변경하여 달성할 수 있습니다. 보다 효율적인 계산 방법은 Excel과 같은 스프레드시트 소프트웨어 또는 재무 계산기.
Excel을 사용하면 ABC의 IRR이 33%로 예상됩니다.
이 투자의 장애물 비율은 15%였습니다. NPV는 수익률이 허들 비율을 초과했다고 말했고 IRR은 정확한 수익률이 33%라고 말했습니다.
"나의 수익은 얼마입니까?"라는 초기 질문으로 잠시 돌아가서, IRR은 아마도 투자자가 투자 기회를 평가할 때 추구하는 수익 가치일 것입니다. IRR을 사용하여 투자자는 투자 수익과 투자 자금에 대한 33%의 수익을 회수할 것이라는 알림을 받습니다.
SROI(Social Return on Investment)는 투자 기회에서 파생되는 사회적 이익을 수량화하려는 시도입니다. 미국에서 시작된 SROI는 유럽에서 빠르게 승인되었습니다.
SROI의 주요 가정은 프로젝트의 사회적 영향 가치가 초기 투자 금액을 초과한다는 것입니다. 그렇지 않으면 SROI는 음수 값이 됩니다. 소셜 임팩트 가치와 초기 투자 간의 스프레드가 클수록 SROI가 커집니다.
SROI의 주요 어려움 중 하나는 사회적 영향 가치를 결정하는 것입니다. 영향의 네 가지 주요 범주는 다음과 같습니다.
입력 – 활동에 대한 자원 투자(예:취업 준비 프로그램 실행 비용)
출력 – 활동의 직접적이고 유형적인 제품(예:교육을 받은 사람의 수)
결과 – 활동으로 인한 사람들의 변화(예:새로운 직업, 더 나은 소득 또는 개인의 삶의 질 개선)
영향 – 결과에서 어떤 일이 발생했을지에 대한 추정치를 뺀 값(예를 들어, 20명이 새로운 일자리를 얻었지만 그 중 5명이 어쨌든 갖게 될 경우, 그 영향은 취업 준비 프로그램으로 인해 일자리를 얻은 15명을 기준으로 함)
SROI가 투자 수익률 분석의 개념을 전통적인 금융의 범위를 넘어 확장하는 동안 사회의 사회학적 변화로 인해 투자자는 숫자를 넘어 사회적 가치와 이익을 보게 됩니다. 의심할 여지 없이 SROI가 발전함에 따라 비즈니스 벤처 평가에서 더 널리 퍼질 것입니다.
믿거 나 말거나 이러한 각 계산은 모든 비즈니스 예측에 대해 준비되어야 합니다. 왜요? 재정 계획을 검토하는 모든 당사자가 다른 관점에서 검토할 것이기 때문입니다. 논의된 ABC 예측은 잠재적인 주식 투자자와 성장 자본의 잠재적 대출자가 검토한 사업 계획에 포함되었습니다.
주식 투자자의 첫 번째 초점은 총 투자 수익, 특히 주식 투자에 대한 예상 수익을 보여주는 IRR이었습니다. IRR은 최종 현금 흐름의 일부로 잔여 또는 최종 가치를 가정합니다. 이 경우 투자자들은 또한 최종 가치 가정의 유효성을 받아들일 필요가 있다는 것을 이해했습니다. 그렇지 않으면 IRR에 결함이 생길 수 있습니다. ABC의 경우 최종 가치는 예측 범위를 넘어 몇 년 동안 일정한 현금 흐름을 가정했습니다. 하지만 ABC의 경우 현금 흐름이 향후 몇 년 동안 증가할 가능성이 있으므로 보수적인 가정이었습니다.
또한, 주식 투자자들은 계속 우려 측정, 특히 ROE 및 ROIC 측정을 검토했습니다. ABC(대부분의 신생 기업과 마찬가지로)는 상장이라는 궁극적인 출구 전략을 가지고 있었습니다. IPO 투자자에게 매력적이 되기 위해 ABC는 연기금과 같은 대규모 공개 시장 자금 관리자의 매수 및 보유 주장에 적합한 안정적이고 지속적인 투자 수익을 예상해야 했습니다.
잠재적 대출 기관은 또한 재무 비율이라고 하는 측정 도구 그룹의 일부인 계속 우려 측정에 초점을 맞추었습니다. 이 측정 도구는 특정 회사의 운영을 분석하고 업계의 다른 회사와 비교할 수 있는 다양한 운영 측정을 제공합니다. 잠재적 대출 기관은 부채를 상환하기에 충분한 운영 수준에서 시간 경과에 따른 재정적 안정성이라는 한 가지 핵심 항목을 찾고 있기 때문에 이러한 수익 측정 기준을 검토하는 경우가 많습니다. ROA 및 ROIC 측정은 ABC가 어떻게 수익을 낼 것인지를 구체적으로 보여주었지만 해당 운영은 안정적이고 시간이 지남에 따라 합리적인 속도로 성장할 것으로 예상되었습니다.
수익은 벤처의 성과뿐만 아니라 한 기업이 다른 기업에 대해 측정하는 척도이기도 합니다. 일반적으로 이러한 유형의 분석을 벤치마킹이라고 합니다. 벤치마킹의 핵심은 가능한 한 대상 회사와 유사한 회사를 식별하는 것입니다. 예를 들어 American Airlines는 United, Delta 및 기타 주요 항공사를 벤치마킹합니다. 경쟁사에 대한 수익 측정 기준을 평가하면 순위를 정하고 업계 평균 및 표준을 결정할 수 있습니다. 분명히, 업계 평균과 같거나 더 나은 새로운 벤처의 성과를 예측하는 것은 모든 유형의 투자자에게 매력적일 것입니다.
투자 수익률 측정은 새로운 프로젝트와 계속되는 문제에 대한 기초입니다. 이러한 조치는 의심할 여지 없이 앞으로 몇 년 동안 금융 환경의 일부가 될 것입니다. 그러나 사회적 투자 수익률과 같은 새로운 비율은 일반적인 재무 분석의 일부가 될 수 있습니다. 현재로서는 단단한 가치를 사회적 영향 가치에 할당하기 어려울 수 있기 때문에 완고한 재무 수치 분석가는 그러한 측정의 의미가 덜하다고 생각할 것입니다. 그러나 사회적 이익 창출 및/또는 사회-환경적 피해 부족 문제가 개인적인 확신이나 사회적 압력 때문에 잠재적 투자자에 의해 고려될 것이라는 주장은 없습니다. ABC는 사업의 특성상 사회적 선을 촉진하는 산업에 속하므로 선을 측정하는 특정 비율이 필요하지 않습니다. 그러나 모든 벤처 기업은 비즈니스가 21세기로 더 깊어짐에 따라 이러한 문제를 어떤 형태로든 고려하기 시작해야 합니다.
많은 새로운 벤처가 비즈니스와 그 제품 또는 서비스에 열정적인 창업자들에 의해 추구됩니다. 그러나 열정만으로는 투자자를 끌 수 없습니다. 장기적으로 돈을 벌고 돈을 버는 것입니다. 열정을 측정 가능한 수익으로 바꾸는 것이 꿈을 실현하기 위한 재정적 투자를 찾는 방법입니다.