최근 몇 년 동안 승차 공유 플랫폼은 유비쿼터스화되었으며 이제 긱 경제에서 가장 눈에 띄는 부문을 구성할 가능성이 높습니다. 대부분의 도시에서 A 지점에서 B 지점으로 이동하려는 사람들은 점점 더 인도로 걸어가서 택시를 타기 위해 공중에 손을 대는 대신 스마트폰에서 몇 번의 키 입력으로 자동차를 호출합니다. 음성 인식 기술과 자율 주행 자동차가 등장하면서 머지않아 사람들이 휴대전화(또는 기타 연결된 장치)에 대고 말을 하여 무인 자동차를 불러서 픽업할 수 있다는 꿈이 있습니다. 불과 수십 년 전만 해도 배트맨이 그렇게 했을 때 이 모든 것이 이상하게도 미래적인 것처럼 보였습니다.

기존의 택시는 너무 빨리 쓸모가 없어져서 미국 도시의 대부분의 사람들은 누군가가 택시를 탈 것이라고 하면 의심스러운 표정을 지을 것입니다. 한때 소중히 여겨졌던 뉴욕시 택시 메달리온의 가격은 2013년 130만 달러에서 16만 달러로 급락했습니다. 대부분의 경우 사람들은 Lyft나 Uber를 타겠다고 말하지 않고 한 곳에서 다른 곳으로 "Uber"를 타게 됩니다. 실제로 Uber의 현 CEO는 동사가 동사였기 때문에 회사에 합류했다고 말했습니다.

미국 차량 공유 듀오폴리의 두 회원 모두 지난달 각각의 2019 IPO에 대한 초기 문서를 제출했기 때문에 Lyft 대 Uber 논쟁을 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.

Lyft와 Uber의 질적 차이는 무엇입니까?

승차 공유 플랫폼이 계속해서 전통적인 택시를 지배하고 있지만 승객과 운전자 모두에게 두 명의 기존 택시 중 하나를 결정하는 것은 종종 동전 던지기입니다. 라이드 셰어링은 대부분의 미국 도시에서 필수품이므로 운전자와 라이더의 대다수는 Uber와 Lyft를 무차별적으로 열고 가격과 대기 시간에 따라 사용할 것을 선택합니다. Google과 Apple의 지도 애플리케이션은 이를 포착하여 사용자가 길을 찾을 때 차량 호출 서비스에 대한 인앱 가격 게이지를 제공합니다. 그리고 사용자가 최적의 서비스를 선택할 수 있도록 특별히 지원하는 일부 앱(예:Bellhop 및 GoA2B)이 등장했습니다.

본질적으로 Uber와 Lyft는 목적지에 도달하고자 하는 라이더와 운전자를 연결하는 플랫폼이지만 두 회사는 몇 가지 면에서 차별화됩니다. IPO에 대한 평가를 작성하는 증권 분석가는 일반적으로 기업 문화에 너무 많은 관심을 기울이지 않지만, 이 둘의 극명한 대조는 전략적 관점에서 빛을 발합니다.

브랜딩부터 시작:Uber는 흑백 느낌이 더 단순하고 Lyft는 독특한 서체와 함께 분홍색을 선택했습니다.

각각의 로고는 서로 다른 기원을 반영합니다. Uber는 처음에 세련되고 비즈니스 같은 미학에 부합하는 "검은 차" 서비스로 시작했습니다. Lyft는 소비자 시장에 직접 진출했으며 보다 캐주얼하고 친근한 느낌을 주는 카풀 기능도 개발했습니다. Uber는 대부분의 기업 역사에서 모두 대문자를 사용했지만 2018년 9월 Uber는 로고를 변경하여 약간 "부드러운" 모양을 위해 대문자를 모두 제거했습니다.

공격적인 확장으로 Uber는 최고의 시장 점유율을 확보했습니다(결과 포함)

모든 비즈니스 모양에 맞춰 Uber는 멋지게 플레이하여 세계에서 가장 큰 차량 호출 플랫폼이 되지 않았습니다. 새로운 도시에 진출하기 위해 기꺼이 택시 노조와 정치인과 정면승부를 하는 공격적인 "파괴자"로 뻔뻔하게 자리 잡았다. 많은 사람들에게 존경을 받았지만 이 공식으로 인해 회사는 최근 몇 년 동안 본국인 미국에서 시장 점유율을 포기하면서 여전히 빠른 글로벌 확장을 추구하고 있습니다. 특히 2017년의 첫 6개월은 스캔들이 잇달아 발생하면서 Uber에게 도전적인 절반이었습니다.

1. #deleteUber 에피소드 1:2017년 1월 말, 미국 이민 제한이 갑자기 강화되자 택시 기사들이 JFK 공항에서 항의했습니다. 이에 대한 대응으로 Uber는 금지에 반대하는 사람들을 이용하려는 Uber로 인식되는 급격한 가격 인상(사람들이 제품 사용을 장려하기 위해)을 해제했습니다.
2. #deleteUber 에피소드 2:불과 한 달 후 전직 Uber 엔지니어인 Susan Fowler가 회사에서 성희롱 및 성 편견을 겪은 경험에 대한 기사를 게시하여 내부 조사로 이어졌습니다. 투자자들은 내부적으로 조사할 사람들의 선택을 비판했고, 이는 회사의 뿌리 깊은 문제를 시사합니다. 나중에 Kalanick은 Uber 운전자가 리더십에 도움이 필요하다고 인정하기 전에 그를 질책하는 모습을 촬영했습니다.
3. 2017년 2월 말, Uber는 Google에서 분사한 자율 주행 자동차 회사인 Waymo가 회사의 핵심 기술을 훔쳤다고 소송을 제기했습니다.
4. 그레이볼링은 서비스가 규정을 위반한 도시의 법 집행 공무원을 조직적으로 속이는 도구인 3월에 공개되었습니다. 쏘는 작업 중에 Uber를 부르려고 시도하는 공무원은 "회색"되었습니다. 앱에서 근처를 탐색하는 자동차 아이콘을 볼 수 있지만 아무도 데리러 오지 않았습니다.
5. 그런 다음 3월에 Uber의 자율주행차 프로그램은 애리조나에서 충돌 사고로 중단되었습니다.

2017년 상반기에는 최고 경영자가 12번의 전체 퇴사를 겪었고 CEO의 사임이 절정에 달했습니다. 그 여파 중 Lyft는 실행 가능한 대안을 제공함으로써 Uber의 독점을 깨뜨릴 기회를 얻었습니다. 2017년 초 Uber 시장 점유율 격차가 줄어든 것을 확인하세요.

2018년 12월 기준으로 Uber는 미국 승차 공유 지출의 69%를 차지했고 Lyft는 시장의 29%를 차지했으며 2018년 초보다 약 3포인트 상승했습니다. 드라이버에게 제공하고 라이더에게 판촉 할인을 제공합니다. Uber는 창립 이래 110억 달러 이상을 지출한 것으로 보고되었으며 두 회사 모두 막대한 현금을 소진하게 했고 수익성을 달성하기 위해 고군분투한 것은 바닥 경쟁 전략입니다. 재정에 대해서는 나중에 더 자세히 다룰 것입니다.

비즈니스 모델과 전략은 어떻게 다릅니까?

핵심 라이드 헤일링 비즈니스의 비즈니스 모델에서 명백한 유사성에도 불구하고 두 플레이어가 싸우고 있는 더 큰 전략적 전쟁이 있으며 서로 다른 전투에서 승리해야 합니다. Lyft는 미국과 캐나다에서만 운영되는 반면 Uber는 최근 아시아와 러시아의 철수에도 불구하고 이미 70개국 이상으로 확장했습니다. 따라서 Uber가 세계 시장의 지배를 위해 노는 동안 Lyft는 미국 국내 점유율을 깎아내리고 있습니다.

시장에 먼저 진입하는 데 전략적 이점이 있습니까? 예, 아니요. 선점자 이점이 있는 것처럼 보이지만 대부분의 운전자와 탑승자 사이의 충성도가 그다지 강력하지 않은 것으로 보이기 때문에 브랜드 인지도에 제한적인 것으로 보입니다(새로운 승차 공유에 의해 더욱 입증된 바와 같이). 비교 앱). 시장에 가장 먼저 진입하는 기업은 문화적 장벽은 물론이고 규제 및 정치적 저항과 싸워 뒤따르는 기업을 위한 길을 열어야 하기 때문에 실제로 후발자 우위가 있을 수 있습니다.

차량 공유 운전자의 20% 미만은 충성도와 서비스 간 전환 비용이 모두 부족한 하나의 서비스에만 독점적입니다.

공급 측면을 통해 네트워크 효과가 달성되는 승차 공유와 같은 시장에는 흥미로운 닭과 계란의 역학이 있습니다. 서비스가 라이더를 위해 실행 가능하려면 충분한 드라이버 공급을 집계해야 합니다. 그러나 운전자는 직원이 아니며 여러 서비스를 자유롭게 사용할 수 있으므로 Uber가 많은 시장에 처음으로 필요한 운전자의 임계량을 달성할 수 있었음에도 불구하고 Lyft와 같은 경쟁자가 진입하자마자 운전자는 쉽게 가입할 수 있습니다. 어떤 면에서 Uber는 전체 차량 호출 생태계를 위해 무거운 짐을 지고 있습니다.

Uber와 Lyft는 제공되는 서비스 제품군에 차이가 있습니다. Uber는 음식 배달이 가장 큰 서비스로 더 광범위한 서비스를 제공하는 반면 Lyft는 기본적인 차량 호출 및 카풀 서비스에 더 중점을 둡니다. Uber는 2018년 3분기 재무 실적과 함께 처음으로 Eats 특정 예약을 발표했습니다. 이 예약은 전체 총 예약의 21억 달러(총 예약의 16.5%)를 차지했으며 연간 150% 이상 성장하며 기존 비즈니스를 훨씬 능가합니다. .

둘 다 M&A 거래에 적극적이었습니다.

최근 인수는 각각의 전략에 대한 정보도 제공합니다.

• 2018년 Lyft는 증강 현실 회사인 Blue Vision Labs와 자전거 공유 회사인 Motivate를 인수했습니다. 전자는 자율주행차와 관련이 있고 후자는 사람들이 자동차나 대중교통을 이용하지 않을 때 도시를 이동하는 방법의 다양화입니다.
• 마찬가지로, Uber는 2018년에 자전거 공유 회사인 Jump Bikes를 인수했습니다. 스쿠터 공유 회사인 Lime에도 투자했습니다.

두 회사의 이러한 인수는 자전거와 스쿠터와 같은 라스트 마일 솔루션이 그 비전의 필수 구성 요소가 되는 모든 운송 수단을 위한 원스톱 상점이 되고자 하는 공통의 열망과 일치합니다.

Uber와 Lyft는 모두 무인 자동차를 시장에 출시하는 데 막대한 투자를 하고 있습니다. 치명적인 사고를 포함한 큰 차질에도 불구하고 Uber는 Toyota의 2018년 8월 전략적 투자의 도움으로 계속해서 전진하고 있습니다. 2017년 5월 Waymo는 Lyft와 손을 잡았습니다. Lyft는 또한 2018년 3월에 자동차 부품 공급업체인 Magna와 새로운 파트너십을 발표했으며, 이는 무인 자동차를 향한 노력의 일환입니다.

멀리 떨어져 있지만 Uber는 비행 자동차에 대한 야심 찬 계획을 가지고 있으며 특히 비행 운송 시스템 개발에 중점을 둔 회사의 전체 지점(Uber Elevate)을 엽니다. 배트맨은 하늘을 나는 자동차를 가지고 있었지만 다크 나이트 라이즈가 되어서야 하늘을 나는 자동차를 얻었습니다. . Back to the Future II와 같은 호버보드도 곧 보게 될까요?

모금 및 가치 평가 성장이 일관되게 유지됨

두 회사의 빠른 매출 성장과 함께 급격한 밸류에이션 상승도 있었습니다.

차트에서 알 수 있듯이 Lyft는 창립 이후 지속적으로 가치 평가가 상승했습니다. 라운드의 가치와 자금 규모가 증가함에 따라 투자자 기반은 점점 더 다양해졌습니다. 주요 재무 투자자로는 Fidelity, CapitalG, Third Point Ventures 및 Andreessen Horowitz가 있으며 주요 전략적 투자자로는 Magna International, GM 및 Didi Chuxing(승용차 시장의 중국 시장 리더)이 있습니다. Lyft의 많은 투자자가 Uber에도 투자하기 때문에 주주 명단 간에 중복되는 부분이 많습니다. 사실 웨이모는 우버가 영업비밀을 훔쳤다고 고발해 합의금으로 우버 주식을 받아들였다. 그것이 도끼를 묻을 수 있는 방법입니다!

최근 우버의 가치 하락이 눈길을 끈다. 2017년 말에 Softbank는 회사에 90억 달러의 대규모 자금 조달을 주도했으며, 이는 여러 면에서 밝혀졌으며 추가 논의가 필요합니다. 전 CEO Kalanick과 주요 투자자인 Benchmark Capital 사이의 내분을 해결하는 데 수개월의 고통스러운 협상이 필요했습니다. 그리고 모든 당사자가 가능한 한 긍정적으로 생각하려고 노력했지만, 그것은 실리콘 밸리에서 가장 두려운 사건인 다운 라운드에 달했습니다. 700억 달러의 가치로 비교적 적은 12억 5,000만 달러의 신규 자본이 투입되었지만, 대부분의 자금(77억 달러)은 퇴출을 원하는 기존 주주의 2차 매입에 사용되었습니다. 이를 위해 Softbank는 Nasdaq Private Market에서 이전 라운드보다 30% 이상 할인된 480억 달러의 가치에 공개 제안을 했습니다. 초과 구독했습니다.

1년 후, Softbank는 절대적으로 훌륭해 보입니다. 그들은 이사회를 재구성하고 Benchmark/Kalanick 소송을 중단하고 아시아 성장을 덜 강조하는 것과 같은 일부 전략적 이니셔티브를 재정렬하고 2개의 이사회 의석을 효과적으로 구매할 수 있었습니다. Softbank는 또한 현재 Uber의 최대 주주이며 약 15%의 발행 주식을 보유하고 있음을 자랑합니다. 후속 자금은 기록적인 가치로 유입되었으며 IPO가 1,200억 달러 이상이라는 소문이 돌면서 중기 유동성을 갖춘 2.5배 투자를 고려하고 있습니다.

그러나 공개 제안이 너무 최근에 480억 달러의 할인된 가치로 초과 청약되었다는 사실은 상당한 수의 기존 Uber 주주가 유동성을 찾고 있다는 것을 의미하므로 잠금이 만료되면 Uber 주식이 매도 압력을 겪을 수 있습니다(일반적으로 6개). IPO 후 몇 달. Uber 투자자들은 곧 자유 유동 주식이 그 전에 강력한 손에 들어가게 되기를 바라고 있습니다.

Uber 투자자 기반은 Beyonce, Jay-Z, Ashton Kutcher 및 Lance Armstrong과 같은 매우 광범위한 전략적, 재정적, 유명인 투자자로 구성되어 있습니다. 주목할만한 금융 투자자는 Softbank Vision Fund와 Saudi Arabia's Public Investment Fund이고 전략적 투자자로는 Toyota Motor Corp와 Tata Capital이 있습니다. Kalanick 전 CEO는 2018년에 자신의 지분 상당 부분을 매각한 것으로 보고되었습니다.

일반적으로 실리콘 밸리 투자자들은 같은 버티컬 내의 두 회사에 투자하는 대신 한 명의 승자를 선택하지만 Uber와 Lyft의 경우에는 분명히 그렇지 않습니다. Alphabet(또한 CapitalIG를 통해), Fidelity, 사우디 아라비아 연기금 및 Didi Chuxing은 모두 두 회사에 투자했습니다. 그리고 Uber가 Didi의 투자자라는 사실은 Uber가 가장 큰 경쟁자에 대한 간접 투자자라는 것을 의미합니다!

Lyft와 Uber가 수익을 올릴 시기/여부는 아직 불확실합니다.

과거 재무 정보는 공식적으로 공개되지 않아 깨끗하고 포괄적인 수치를 합치기가 어렵지만 두 회사는 각각의 IPO에 대한 과대 광고를 구축하면서 최소한 대략적인 스케치를 그릴 수 있도록 재무 정보의 일부를 유출하고 있습니다.

두 회사 모두 매출을 빠르게 성장시키고 있는 것은 놀라운 일이 아닙니다. Lyft는 낮은 기반에서 시작했지만 2018년 상반기에 회사의 순매출은 9억 900만 달러로 전년 동기 대비 121% 증가했습니다.

Uber는 성장 궤적에서 결코 성숙하지 않지만 예전만큼 빠르게 확장하지는 않습니다. 2018년 3분기 순매출은 30억 달러로 2017년 3사분기에 비해 38% 증가했습니다. 순매출 측면에서 보면 Uber는 Lyft보다 약 6배 더 많은 수입을 올렸습니다.

이익은 또 다른 이야기입니다. 두 회사 모두 외부 자금에 완전히 의존하고 있으며 현재의 실리콘 밸리 기풍에 따라 영업 이익을 창출하지 않습니다. 지금 시장 점유율을 확보하고 나중에 이익을 걱정하십시오. Lyft의 순 손실은 2018년 상반기에 3억 7,300만 달러였으며 Uber는 2018년 3분기에만 11억 달러의 손실을 기록했습니다.

두 회사 모두에게 좋은 소식은 예상되는 IPO 수익이 없더라도 위에서 언급한 모든 자금 조달 라운드(추가 부채 발행과 함께)를 통해 축적된 현금 축적으로 인해 손실을 계속 감당할 수 있다는 것입니다. Lyft는 보유하고 있는 현금이 얼마인지 공개하지 않았지만 2015년 말 이후 거의 40억 달러의 자본을 조달했으므로 영업 손실을 고려하더라도 회사가 충분한 활주로를 가지고 있다고 가정할 수 있습니다. Uber는 후속 주식 및 부채 발행을 고려한 후 2018년 3분기 기준으로 추정 현금 91억 달러를 보유하고 있습니다. 회사가 4분기에 10억 달러 이상을 소진했을 수 있음을 고려하더라도 이 속도로 Uber는 여전히 2년 이상의 활주로를 보유할 것입니다.

또한 주목할만한 점은 Uber가 2016년 중국 사업 매각을 통해 중국의 거대 차량 호출 업체 Didi Chuxing과 2018년 초 동남아 지역 차량 호출 운영 업체 Grab의 사업 매각을 통해 상당한 지분을 보유하고 있다는 것입니다. 당시 , 디디 지분은 17%로 우선주로 보유하고 있지만 차후 자금 조달을 통해 희석될 가능성이 있다. 그럼에도 불구하고 Didi Chuxing은 800억 달러의 가치가 있다는 소문이 있는 IPO를 모색하고 있습니다. 이는 Uber가 보유하고 있는 지분의 가치가 130억 달러 이상일 수 있음을 의미합니다.

Grab의 경우 Uber는 2018년 초 현재 27.5%의 지분을 보유하고 있지만 Grab은 6월부터 대규모 Series H 자금 조달 라운드를 열어 90억 달러의 사전 자금 평가에서 30억 달러를 가져왔습니다. 이론적으로 이것은 Uber의 지분을 20% 이상으로 희석하여 25억 달러의 가치를 남깁니다.

공공 시장이 Uber와 Lyft를 어떻게 평가할 수 있습니까?

공개 시장에서 기업의 가치가 무엇인지 알아보기 전에 비공개 자금 조달 라운드에서 기업이 가장 최근에 평가한 가치를 조사하는 것으로 시작하겠습니다. 두 회사 모두 수익성이 낮기 때문에 수익 배수가 가장 자주 사용되는 척도입니다. 그러나 수치를 파헤치기 전에 다음과 같이 자문해 보십시오. 어느 회사가 다른 회사보다 밸류에이션 프리미엄을 받을 자격이 있습니까? Uber는 그 규모와 글로벌 야망으로 인해 우수한 평가를 받을 자격이 있습니까? Lyft가 더 빠른 성장 궤도로 인해 더 높은 배수를 보장할 수 있습니까?

• Toyota는 2018년 8월 보고된 현금 전 가치 평가액 715억 달러로 Uber에 투자했으며 이는 7.4x의 수익 배수를 나타냅니다. , LTM Q2/2018 수치 사용. Uber는 해당 분기에 63%의 순수익 성장을 기록했습니다.
• Fidelity는 2018년 6월에 145억 달러의 사전 자금 평가로 Lyft에 투자했으며 이는 9.3배의 수익 배수를 나타냅니다. , 2018년 6월까지의 12개월 후를 기준으로 합니다. Lyft는 2018년 상반기에 128%의 성장률을 보였습니다.

이 2018년 자금 조달 라운드를 살펴보면 Lyft는 경쟁자보다 높은 성장률 덕분에 밸류에이션 프리미엄을 달성한 것으로 보입니다. 그러나 현재의 평가로 돌아가면 상황은 다소 다릅니다.

많은 주주 명단과 직원에 대한 수년간의 지분 보상을 감안할 때, 민간 기업을 위한 비교적 활발한 유통 시장이 개발되었습니다. Equidate는 그러한 플랫폼 중 하나이며 현재 가치 평가에 대한 대략적인 아이디어를 수집하는 데 사용할 수 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 플랫폼에는 다음과 같은 (넓은) 표시 입찰가가 있습니다.

• Uber 가치:780억~1,000억 달러
• Lyft 가치:140억~180억 달러

Uber의 2018년 4분기 매출 성장이 2018년 3분기와 동일하다고 가정하면 FY 2018 순 매출은 114억 달러가 될 것입니다. 이것은 현재 거래 범위를 6.8배에서 8.8배로 설정합니다. . Lyft의 경우 2018년 하반기가 2018년 상반기와 동일한 성장률을 보였다면 2018 회계연도 순수익은 6.0배에서 7.7배 사이의 배수로 23억 달러가 될 것입니다. —Uber보다 약 1턴 낮습니다.

이 방법론을 뒤집어 Uber에 8월 마지막 자금 조달 라운드에서 부여된 것과 동일한 배수인 7.4배를 114억 달러의 추정 수익에 적용하면 기업 가치는 838억 달러가 됩니다. Lyft의 경우 이 수치는 218억 달러입니다. 앞서 언급했듯이 Uber는 두 자릿수 수익 배수를 의미하는 IPO 이벤트에서 눈길을 끄는 1,200억 달러로 잠재적으로 가치가 있다고 합니다.

Lyft 및 Uber의 주요 재무 지표 요약

*동남아 사업 매각 이익은 포함하지 않습니다.

Lyft 대 Uber:정말 승자 독식 산업입니까?

현재 민간 시장은 Lyft보다 Uber를 선호하는 것 같지만 프리미엄이 가치가 있습니까? 두 회사는 틀림없이 같은 파이를 놓고 경쟁하고 있지만 이것이 승자 독식 산업입니까? 그렇지 않습니다:

1. 논의한 바와 같이, 공급측이나 수요측에서 전환하는 데에는 장벽이 없습니다. 운전자는 실제 결과 없이 Uber, Lyft, Via 등을 모두 사용합니다. 마찬가지로, 라이더는 동일한 작업을 수행하고 어느 것이 더 나은 가격을 제공하는지에 따라 계속 전환할 수 있습니다.
2. 비즈니스 모델은 복제하기 쉽고 해자가 없습니다. 경쟁업체는 특정 시장에서 Uber를 따라할 수 있으며 유사한 수준의 실적을 달성하기 위해 드라이버를 확보하는 데 지출할 수 있습니다.
3. 시장에서 경쟁자를 몰아내고 가격을 인상하여 소비자에게 피해를 입히고 독점 금지 불만을 제기하거나 최소한 지방 정부의 규제 조치를 취할 수 있는 업체가 한 명뿐인 경우. 실제로, 뉴욕과 같은 주요 도시에서 요금에 할증료를 추가하고 활성 차량 할당을 제한하는 제안을 추진함에 따라 승차 공유에서 돈을 짜내는 것이 더 어려워질 것으로 예상됩니다.

시장 환경과 Lyft의 빠른 성장을 고려할 때 Uber의 프리미엄 가치는 다른 것으로 설명되어야 합니다. 투자자들은 이 이야기에 더 많은 것이 있다고 믿어야 하며 Uber가 글로벌 차량 공유 시장 이상의 것을 포착할 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 더 많은 글로벌 시장과 운송 분야를 목표로 하는 이러한 야망에 대한 이야기는 Lyft의 느리고 꾸준한 상승세보다 투자자들의 관심을 더 사로잡은 것 같습니다.

실제로 Uber는 개인용 자동차를 없애고 도시 교통 생태계의 모든 부분을 소유하는 전략을 정착시킨 것으로 보입니다. 그리고 그것이 바로 Uber 경영진과 IPO 북러너가 들려줄 이야기입니다. 놀랍게도 이미 시작되었습니다. 작년에 투자자들과의 회의에서 Uber CEO Dara Khosrowshahi는 "우리에게 자동차는 아마존에게 책과 같습니다."라고 말했습니다.

부록:Lyft S-1의 핵심 요약

수익은 2017년부터 2018년까지 두 배로 증가했습니다. 이는 이론적으로 프리미엄 가치 평가를 정당화해야 하는 매우 강력한 궤도입니다. 그러나 H2/18 성장은 H1/18에서 121%에서 99%로 감속을 보였습니다.

인상적인 매출 성장의 기초는 회사가 공개한 몇 가지 유용한 지표이며 월스트리트 분석가는 앞으로 몇 주 동안 이를 분해할 것입니다. 특히, 라이더당 수익은 지난 2년 동안 상당히 크게 증가하여 약 $18에서 $36로 두 배 증가했습니다. 총 예약 및 승차 횟수와 같은 다른 유용한 측정항목이 도움이 되는 반면 "기여도"와 같은 발명된 수익 측정항목은 일반적으로 노련한 분석가에 의해 무시됩니다. 총 예약의 비율로서의 수익은 중요한 수익성 수치이며 17%에서 29%로 꾸준히 증가하고 있지만 운전자가 플랫폼에서 너무 높은 "레이크"를 용납하지 않기 때문에 여기에는 한계가 있습니다.

이는 기타 비용(원가, G&A, R&D 등)이 매출과 거의 보조를 맞추었지만 판매 및 마케팅 지출이 비교적 완만한 42% 증가하면서 달성되었습니다.

대체로 투자자들은 순마진 개선을 지적할 것입니다. H2/18의 손실은 매출 성장에도 불구하고 분기당 약 2억 5천만 달러로 안정되었습니다. 현재의 낙관적인 자금 조달 환경에서는 이러한 높은 성장률을 위해 연간 10억 달러를 기꺼이 투자할 것이기 때문에 이러한 손실은 상대적으로 관리할 수 있습니다. 다시 말씀드리지만 Uber는 분기당 이 정도의 손실을 입습니다(공정하게 말하면 훨씬 더 큰 규모임). Lyft는 IPO 수익금이 발생하기 전에 대차대조표에 현금 및 20억 달러 상당의 자산을 보유하고 있습니다.

시장에 대한 몇 가지 흥미로운 통계는 투자자의 식욕을 자극하기 위해 과시되었습니다. 교통은 미국에서 주택 다음으로 가장 큰 가계 지출 범주입니다. 그리고 푸른 하늘이 많이 있습니다. 2016년에 승차 공유는 미국에서 이동한 차량 마일의 1%에 불과했습니다.

IPO의 일부 주식은 매우 구체적으로 할당됩니다. 일부 주식은 친구와 이사 가족을 위한 것이지만 다른 주식은 최소 10,000번의 라이딩을 완료한 운전자에게 할당됩니다. 회사는 이러한 운전자에게 $1,000 상당의 주식을 보너스로 제공하고 20,000회 이상 주행을 완료한 드라이버에게 $10,000의 보너스를 제공합니다. Uber가 이를 따를지 지켜보는 것도 흥미로울 것입니다.

또한 회사는 이중 의결권 등급 주식을 유지할 것으로 보이며 일반에 발행된 A 등급 주식은 B 등급 주식의 의결권의 1/20에 불과합니다.