만약 내가 당신에게 5달러에 회사를 팔겠다고 제안한다면 당신은 그것을 사시겠습니까? 그만한 가치가 있습니까? 5달러로 저렴해 보이지만 현재 내가 적자 사업을 하고 있다면 실제로 돈을 잃는 데 비용을 지불하고 있는 것입니다. 별거 아닐 수도 있습니다.
그렇기 때문에 기업 가치를 판단하는 데 있어 평가 비율은 매우 중요합니다. 평가 비율은 회사 또는 그 자본의 시장 가치와 일부 기본 재무 지표(예:수익) 간의 관계를 보여줍니다. 밸류에이션 비율의 요점은 수익, 수익 또는 현금 흐름(또는 기타 재무 지표)의 일부 흐름에 대해 지불하는 가격을 표시하는 것입니다. . 따라서 향후 10년 동안 매년 20달러를 벌 것으로 예상되는 회사에 10달러를 지불하면 경험적으로 꽤 좋은 거래입니다. 참고 사항:이 회사는 엄청나게 저렴한 회사이며 존재하지 않았을 가능성이 높습니다. 이는 현재 S&P 500 지수가 ~18배인 PER 0.5배(10/20)를 의미합니다.
화폐의 시간 가치와 같은 고려 사항도 중요합니다. 오늘의 1달러는 10년 후의 1보다 더 가치가 있습니다. 따라서 일반적으로 투자자는 미래 수익(또는 현금 흐름, 수익 또는 커뮤니티 조정 마법) 추정치를 기반으로 평가 비율을 확인합니다.
수십억 개의 평가 비율이 있습니다. 모든 종류의 문제를 빼는 이상한 것들. 다른 투자자들과 같은 언어를 구사하는 데 도움이 되는 더 넓은 일반 비율도 있습니다. 먼저 모국어를 구사하는 데 도움이 되는 5가지 "반드시 알아야 할" 비율을 언급한 다음 후속 게시물에서 몇 가지 난해한 보석을 만질 것입니다.
들어가기 전에 간단한 데이터 참고 사항입니다. 가치 평가 지표는 미래를 생각할 때 가장 유용하므로 평가를 위해 선택하는 재무 지표 비율은 수익, 현금 흐름 등의 관점에서 합의가 기대하는 것을 기반으로 해야 합니다. 수익 잠재력에 대한 귀하의 견해는 다를 수 있습니다. 시장 가격에 무엇이 포함되어 있는지 이해할 수 있을 것으로 기대합니다. $50,000 블룸버그 터미널에 액세스할 수 없는 경우 Yahoo Finance, Zacks(최소한 수익 및 수익) 및 Koyfin(수익, 수익 및 EBITDA)에서 합의된 추정치를 찾을 수 있습니다.
가격 대비 수익 비율은 주당 가격과 주당 수익(순수익 또는 이익이라고도 함, 본질적으로 수익에서 판매 비용, 운영 비용 및 세금을 뺀 값) 간의 관계를 보여줍니다. 이것은 보통주 투자자가 1달러의 수익에 대해 지불하는 금액입니다.
가격 대비 현금 흐름(P/CF) 비율은 시장 가치 대비 기업이 창출하는 현금의 양을 측정합니다.
가격 대비 현금 흐름 또는 P/CF는 현금 흐름이 수익보다 조작에 덜 민감하기 때문에 P/E의 좋은 대안입니다. 현금 흐름은 다양한 회계 규칙의 적용을 받을 수 있는 감가상각 또는 상각(손익 계산서 지표)과 같은 비현금 비용 항목을 포함하지 않습니다.
주가가 $20이고 주당 현금 흐름이 $5인 회사는 P/CF가 $4($20/5)입니다. 즉, 투자자는 현재 예상 현금 흐름의 미래 1달러당 4달러를 지불합니다.
Price-to-Sales 또는 P/S는 주가를 주당 판매액으로 나눈 것입니다. 이익과 장부 가치 비율은 일반적으로 이익이 긍정적인 대기업에 더 적합하지만 가격 대 판매 가치 평가 비율은 종종 순이익이 긍정적이지 않은 기업(종종 신생 기업이나 문제. 수익은 수익 및 장부 가치 측정보다 회계 관행에 덜 의존합니다.
EV 대 EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 이익에 대한 기업 가치의 비율입니다. 기업 가치(EV)는 시가 총액 + 우선주 + 소수 지분 + 부채 - 총 현금입니다. 기본적으로 이 비율은 누군가가 비즈니스를 인수하기 위해 지불해야 하는 EBITDA(일반적으로 현금 흐름에 대한 쉽게 얻을 수 있는 대리인으로 간주됨)의 배수를 알려줍니다(EV는 본질적으로 자기자본 가치에 더하기 부채에서 현금을 뺀 금액).
가격 대비 장부가 또는 P/B는 주당 장부가액에 대한 가격의 비율입니다. 장부가는 대차대조표 계정에 따른 자산의 가치입니다. 즉, 자산을 청산하고 모든 부채를 상환한 경우의 회사 가치입니다.
P/B는 기업의 요구수익률과 실제 수익률 간의 관계에 대한 시장 심리의 지표입니다. 비율>1은 장부가가 자산의 공정 가치를 반영한다고 가정할 때 미래 수익성이 요구 수익률보다 높을 것이라고 시장이 생각한다는 것을 의미합니다.
밸류에이션 비율은 특히 회사, 산업 및 비율을 비교하기 시작할 때 주식에 대해 많은 것을 말해 줄 수 있습니다. 반드시 키를 잠금 해제할 수 있는 것은 아닙니다. 하지만 퍼즐 조각을 모두 모으면 흥미로운 비즈니스 동인을 발견할 수 있습니다.
예를 들어, Lowe's와 Facebook은 2020년 컨센서스 수익 추정치의 16배와 유사한 P/E 배수로 거래됩니다. 그러나 가격 대비 판매 기준으로 보면 Lowe's는 Facebook의 2.1x에 비해 1.4x로 상당히 저렴합니다. 우리는 이것에서 무엇을 알 수 있습니까? 시장은 무엇을 말하는가? 본질적으로 시장은 Facebook의 수익이 Low의 수익보다 더 가치가 있다고 말하고 있습니다. 즉, 영업 마진이 더 높다는 것입니다. 사실을 확인할 때 FB의 영업이익률은 약 40%이고 Low's는 ~10%에 가깝습니다. 그렇지 않으면 시장의 판단이 잘못되었음을 금방 알 수 있습니다.
다음 표에서 수학이 어떻게 작동하는지 확인할 수 있습니다. Low Margin Company와 High Margin Company는 시가 총액과 P/E 비율이 같지만, High Margin Company는 영업 마진이 훨씬 더 높습니다(20% vs. Low Margin Company 10%).
따라서 포렌식 평가 비율 분석을 통해 약간의 도움을 받아 종합하면 하나의 "올바른" 평가 비율이 반드시 있는 것은 아니지만 상당한 양을 배울 수 있습니다.