연구에 따르면 전문가에게도 시장을 이기는 것은 매우 어려운 일입니다.
신규 투자자는 개별 주식을 선택하여 시장을 이기려고 하기보다 단순히 저비용 인덱스 펀드 또는 시장을 추적하는 뮤추얼 펀드에 투자하여 더 나은 수익을 얻을 수 있습니다.
연구에 따르면 경험 많은 투자자라도 일반적으로 포트폴리오의 대부분을 시장을 추적하는 저비용 인덱스 펀드/뮤추얼 펀드에 할당하는 것이 더 좋습니다.
그러나 포트폴리오의 일정 비율을 개별 주식 연구 및 투자에 할당하기로 선택한 경험 많은 투자자라면 계속 읽으십시오!
<블록 인용>“가격은 당신이 지불하는 것입니다. 가치는 당신이 얻는 것입니다.” – 워렌 버핏
가치 투자는 주식 시장에서 장기적인 수익을 창출하는 주요 방법 중 하나입니다. 기본적인 투자 전략은 여러 방법 중 하나로 계산된 내재 가치보다 낮은 가격에 거래되는 회사 주식을 사는 것입니다.
사실상, 가격이 내재 가치보다 낮기 때문에 귀하의 계산에 따르면 주식은 시장에서 과소 평가되고 있습니다. 매력적인 가격대를 제시하려면 주식을 평가하는 방법을 알아야 합니다.
가치 투자를 공부할 때 역사를 통해 온 많은 중요한 선수가 있습니다. Warren Buffett은 아마도 오늘날 가장 잘 알려진 가치 투자자일 것입니다. 그러나 그의 교수이자 멘토인 Benjamin Graham을 비롯한 많은 다른 사람들이 있습니다.
가치 투자의 이 거물들은 무리를 따라가지 않았으며 우수한 기업의 장기 투자자입니다. 그들의 개념은 간단합니다. 당신이 무엇을 사고 있는지 알고 세일할 때 사십시오. 이 단순한 이론으로 인해 수십 년 동안 상당한 투자 성공을 거둘 수 있었습니다.
가치 투자자는 비즈니스와 그 기본에 관심이 있습니다. 여기에는 멋진 AI 모델이 없습니다. 여기에는 수익 성장 및 수익 결과, 배당금, 회사 현금 흐름 및 유형 장부가치를 연구하는 것과 같은 메트릭이 포함됩니다. 가치 투자자에게는 적절하지 않을 수 있는 주식 가격에 대한 다른 영향이 있습니다.
매수 후 보유 투자자는 가치 투자자의 전형적인 예입니다. 그들은 강력한 수익 성장을 찾고 가능하면 매우 오랜 기간 동안 그것을 찾습니다. 그들은 시장이 투자자가 매수 당시 이용했던 가격 오류를 수정한 후 저평가된 주식의 가격 상승을 보기 위해 장기간 보유할 주식을 매수합니다.
가치 투자자는 주가가 가격에 영향을 미치는 모든 단일 요소를 이미 고려한다는 효율적 시장 가설을 거부합니다. 그들은 내재가치를 활용하여 저평가된 주식을 식별하여 돈을 벌 수 있는 기회가 있다고 믿습니다.
무리의 사고방식은 많은 투자자들이 중요하지 않은 단기 요인으로 인해 자발적으로 주식을 매도하는 것을 볼 수 있지만 가치 투자자는 회사를 미래에도 가치 있게 평가할 수 있는 능력이 있다고 확신하므로 주식 보유 결정에 침착함을 유지할 수 있습니다. 변동성이 큰 시장을 통해 최고의 가치 주식을 찾는 방법에 대해 자세히 알아보려면 Invezz.com의 가치 투자에 대한 훌륭한 기사를 참조하십시오.
장비 및 건물과 같은 유형 자산의 장부 가치는 쉽게 측정할 수 있지만 지적 및 무형 자산은 기록하기가 더 어려워 재무제표에서 찾을 수 없습니다.
가치 투자자는 기업이 물리적 자산보다 더 가치 있다는 것을 알고 있으므로 주식의 미래 성장과 가치에 대한 기대는 이러한 믿음에 의해 좌우됩니다. 주식의 현재 거래 가격을 내재 가치와 비교하면 주가가 저평가되었는지 고평가되었는지 알 수 있습니다.
내재가치는 정확히 무엇이며 문제는 주식의 가치를 어떻게 평가할 것인가입니다.
글쎄, 주식의 내재 가치를 계산하는 방법에 대해 사용할 수 있는 몇 가지 다른 방법과 주식을 평가하는 방법에 대한 여러 가지 방법이 있습니다. 기업의 진정한 내재가치가 무엇인지 판단하려 하면 다양한 가치를 발견할 수 있습니다.
투자 회사는 일반적으로 다양한 측정 기준을 사용하여 여러 주가를 찾는 방식으로 작업하며 그 결과의 평균을 사용하여 주식 모델에 적용합니다.
불행히도, 가치보다 낮은 가격에 거래되는 주식을 식별하는 것은 세일할 때 신발을 사는 것만큼 쉽지 않습니다. 주가에 대한 광고가 없습니다. 그들은 현재 거래 가격을 가지고 있으며 나머지는 분석에 맡깁니다. 따라서 주식의 내재가치를 계산하는 방법을 찾는 것이 중요합니다.
내재가치는 주식의 가치를 나타내는 척도입니다. 주식이 위 가격에서 거래되고 있는 경우 내재가치, 고가; 아래 가격으로 거래되는 경우 내재가치, 가격이 낮고 본질적으로 판매 중입니다.
주식의 내재가치를 판단하기 위해서는 펀더멘털 분석을 합니다. 질적, 양적 및 지각적 요소는 모두 평가 모델을 구축하기 위해 고려됩니다.
기본 분석은 비즈니스 성과와 관련된 재무 및 경제적 요인을 분석하는 것으로 구성됩니다. 회사 주식의 가치를 평가하는 방법이 궁금하시다면 여기에서 시작하는 것이 좋습니다.
질적 요소는 비즈니스가 수행하는 작업 및 수행 방법과 관련된 특정 측면입니다. 그러한 요인은 측정할 수 없습니다. 예를 들어, 회사 사기, 거버넌스, 소비자와의 관계 및 비즈니스 모델이 있습니다.
정량적 요소는 비즈니스가 얼마나 잘 수행되는지와 관련하여 안정적으로 측정할 수 있는 측면입니다. 여기에는 비즈니스의 재무제표와 다양한 비율 및 평가 지표가 포함됩니다.
지각 요인은 투자자가 가지고 있는 주식에 대한 기대와 인식을 결정함으로써 도출됩니다.
이러한 모든 요소는 주식의 내재 가치를 결정하는 데 사용되는 수학적 모델을 구축하기 위해 가능한 한 객관적으로 결합됩니다. 분명히 많은 질적 요인과 가정이 만들어지기 때문에 여전히 주관적인 수준이 있습니다. 내재가치를 추정한 후 해당 종목의 현재 시가와 비교하여 해당 종목이 고평가되었는지 저평가되었는지 판단합니다.
평가의 차이는 개별 분석가가 다른 요소에 더 높은 중요성을 부여한 결과 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 다른 분석가가 가치 동인으로 이익에 더 높은 가중치를 둘 때 비즈니스 관리 팀은 높은 가치 결정 요인으로 간주될 수 있습니다.
경영진보다 이익에 더 큰 비중을 두는 분석가는 꾸준한 이익에 집중하면서 경영진의 잘못된 회사 관리를 간과함으로써 저평가된 주식을 잘못 발견할 수 있습니다. 즉, 그들의 분석은 그들이 본 재무 데이터에 따르면 주식이 저평가되어 있지만 관리 팀이 전반적으로 좋은 일을하지 않기 때문에 거래 가격이 낮다는 것을 보여줍니다.
다양한 유형의 측정 요소를 모두 통합할 수 있지만 궁극적으로 주식의 내재 가치는 여전히 추정 가치일 뿐입니다.
주식의 내재 가치를 찾는 방법을 결정할 때 알아두면 유용한 몇 가지 비율이 있습니다.
재무 분석은 회사의 재무 성과, 수익, 수입, 현금 흐름 및 이익을 연구하는 데 사용해야 합니다. 브랜드 가치, 경쟁력 및 미래 수익과 같은 기본 요소도 추정해야 합니다. 그러나 다음 측정항목은 시작하기에 좋은 위치입니다.
장부 가치라고도 하는 이 비율은 회사 자산의 가치를 보고 현재 주가와 비교합니다. 주가가 자산보다 낮으면 저평가된 것으로 볼 수 있다. 주식의 좋은 P/E 비율이란 무엇인가요?를 읽어보세요. P/E 비율에 대한 자세한 내용은
P/E는 평가에 가장 중요한 다음과 같은 가장 일반적인 비율입니다. 해당 기업의 실적 대비 주가를 비교하여 산정하며, 동종 업계 유사 기업들과 비교할 때 유용하다. P/E 비율은 낮을수록 좋고, 관련 기업에 비해 낮을수록 좋습니다. 가치 투자자는 일반적으로 해당 업종의 하위 10%에 속하는 P/E 비율을 가진 회사를 찾습니다.
FCF는 계산하기가 더 복잡하지만 일반적으로 회사의 재무 보고서에서 사용할 수 있습니다. 기본적으로 FCF는 운영 비용 및 자본 지출과 같은 특정 비용을 공제한 후 수익에서 발생하는 현금입니다.
이것들은 내재 가치 계산에 집중해야 할 세 가지 지표이지만 다른 몇 가지 지표도 잘 작동합니다. 의심할 여지 없이 회사 부채, 자본, 매출 및 매출 성장에 대한 주식을 평가할 수 있습니다. 또한 회사가 경쟁업체에 비해 충분히 '저렴'한 경우 구매에 대한 강력한 주장이 될 수도 있습니다.
이러한 지표 외에도 가치 투자자는 장기간에 걸쳐 강력한 수익 성장을 보기를 원합니다. 그들은 가능한 경우 7-10년 동안 6-8%의 성장 범위를 찾고 있으며 나머지 30%를 확보하기 위해 계산된 내재 가치의 70% 미만을 지불하려고 합니다.
회사 전체의 가치를 평가할 때 DCF(Discounted Cash Flow Model)를 사용하는 것이 좋습니다. DCF를 통해 회사의 주식 가치도 평가할 수 있습니다. 화폐의 시간 가치 개념은 DCF 모델에서 미래 현금 흐름을 기반으로 회사 전체를 평가하는 데 사용됩니다.
이 계산은 모든 미래 현금 흐름을 추정한 다음 모든 미래 현금 흐름의 현재 가치(PV)를 도출하기 위해 자본 비용으로 할인하여 적용됩니다. 순현재가치(NPV)는 모든 미래 현금 흐름, 입금 및 출금의 합계입니다.
DCF는 다음과 같이 계산됩니다.
잔액의 예
현재 가치 =[CF1 / (1+k)] + [CF2 / (1+k)2] + … [TCF / (k-g)] / (1+k)n-1]
이 방법을 가상의 회사에 적용해 보겠습니다. 5년 후의 미래를 계산합니다. 'k'는 10%이고 'g'는 5%입니다. TCF는 여러 가지 방법으로 계산할 수 있지만 TCF가 5년차 값의 3배인 방법을 사용합니다.
오늘 이 회사의 CF1이 100만 달러라고 가정하면 10% 할인하면 909,000달러가 됩니다. 할인율은 10%로 가정합니다.
다음 기간에는 현금 흐름에 5% 성장을 적용합니다. 5년 현금 흐름은 다음과 같습니다.
2년차:$867,700
3년차:$828,300
4년차:$792,800
5년차:$754,900
최종 가치는 최종 5년 차 가치의 3배가 되어 226만 5000달러가 됩니다.
순 현재 가치에 도달하려면 이 할인된 현금 흐름의 합계($909,000+$867,700+$828,300+$792,800+$754,900+$2265만)를 취하면 $641만이 됩니다.
이 분석에 따르면 그것이 회사의 본질적인 가치입니다.
그러나 우리는 회사뿐만 아니라 주식을 가치 있게 생각합니다. 한 번 더 작은 계산이 필요합니다.
이 회사가 공개 상장되었다고 가정하고 $10의 가격으로 거래하고 500,000주를 발행했습니다. 500,000 * $10을 곱하면 $5백만의 시가총액이 됩니다. 우리가 계산한 가치가 그 이상이었기에 회사의 내재가치는 현재 거래되고 있는 것보다 더 크다. DCF에 따르면 주식이 13달러를 넘지 않는 한 현재 시장 가격으로 볼 때 실수라고 생각하는 것을 얻기 위해 이 회사를 매수할 의향이 있습니다.
DCF 방식은 선호되는 평가 방식으로 잘 알려져 있지만 한계가 있습니다.
현금 흐름 예측의 오류
분석가는 종종 현재 연도와 다음 연도의 영업 현금 흐름에 대한 좋은 아이디어를 가지고 있지만, 그 이상으로 예측하려고 하는 미래에 점점 더 어려워집니다. 현금 흐름 예측은 이전 연도의 결과를 기반으로 하는 경우가 많습니다.
1년, 2년, 3년을 추정하는 것은 그다지 무리가 없을 수 있지만 초기의 작은 오류는 그 이후의 연도를 추정할 때 큰 오류를 만듭니다. 10년 후의 현금흐름을 예측하는 것은 드문 일이 아니며, 2년차에 작은 추정오차가 발생하면 분석이 빗나갈 것입니다.
현금 흐름은 다른 방식으로도 오해의 소지가 있습니다. 예를 들어 회사는 많은 양의 필수 자산을 매각하여 긍정적인 현금 흐름을 생성할 수 있지만 이러한 자산 없이는 비즈니스를 운영할 수 없습니다.
자본 지출 예상
자본 지출은 잉여 현금 흐름의 예측에서 모델링되는 해마다 예상되어야 합니다. 위의 요점에서 논의한 바와 같이 모델의 추가 연도는 불확실성의 정도를 증가시키고 작은 오류를 기하급수적으로 부풀릴 수 있습니다.
자본 지출은 경영 또는 경제 상황에 따라 매년 크게 달라질 수 있으므로 가정을 하기가 매우 어렵습니다.
정확한 데이터 필요
모든 재무 모델과 마찬가지로 입력한 데이터만큼만 중요합니다. 측정항목 및 추정치가 현실을 밀접하게 반영하지 않으면 최종 결과가 정확한 평가를 제공하지 않을 것입니다.
DDM은 주식 가치를 평가하는 데 매우 일반적으로 사용되는 또 다른 절대 가치 모델입니다.
주식은 미래 배당금의 순 현재 가치를 기준으로 평가됩니다. 이 방법의 이면에 있는 이론은 주식이 모든 미래 배당금 지급액을 합한 금액으로 평가된다는 것입니다. 이러한 배당금은 현재 가치로 다시 할인됩니다.
DDM에서 얻은 가치가 주식의 현재 거래 가격보다 높으면 해당 주식은 저평가되었거나 본질적으로 "판매 중"입니다.
DDM에는 필요한 수익률을 결정하는 두 가지 간단한 버전이 있습니다. 요구수익률은 주주 가치를 결정하는 데 필수적입니다.
잔액의 예
주식 가치 =주당 배당금 / (요구수익률 – 배당금 증가율)
수익률 =(배당금 / 주가) + 배당증가율
용어를 정리하면 다음과 같은 쉬운 공식입니다.
주가: 공개 시장에서 회사의 마지막 거래 가격
주당 연간 배당금: 발행주당 연간 배당금 총액
배당 증가율: 기업이 배당금을 늘림에 따라 때때로 꽤 자주 이는 해당 배당금의 평균 성장률을 나타내는 척도입니다.
요구 수익률 결정: 이것은 자기자본비용이라고도 할 수 있습니다. 이 수익률은 회사 주식에 투자하는 데 필요한 최소 금액입니다. 사실상 위험을 감수하려면 수익이 필요했습니다.
일반적으로 DDM은 더 크고 성숙한 회사에 가장 효율적입니다. 이는 이러한 유형의 회사에 대한 현금 흐름 및 배당금의 일관성과 예측 가능성 때문입니다.
일부 대기업은 100년 넘게 배당금을 꾸준히 지급했으며 시간이 지남에 따라 배당금을 늘렸습니다. DDM이 사용하기에 좋은 모델인 회사의 좋은 예입니다.
결정해야 할 첫 번째 요소는 수익률입니다.
수익률 =(배당금 / 주가) + 배당금 증가율
회사 XYG의 예는 이것이 어떻게 작동하는지 보여줍니다:
XYG는 주당 $50에 거래되고 있습니다. 연간 배당금은 $2.56로 예상됩니다. XYG의 평균 배당 성장률은 연간 6%입니다.
XYG의 수익률을 계산하는 방법은 다음과 같습니다.
($2.56/50) + .06 =11.12%
현재 가격 기준으로 연간 11.12%의 수익률을 기대할 수 있습니다.
주식 가치를 찾고 있다면 다음 공식을 조작할 수 있습니다.
주가 =주당 배당금 / (요구수익률 – 배당금 증가율)
XYG는 다음과 같이 됩니다.
$2.56 / (0.1112 – 0.06) =$50
그러나 때때로 투자자는 더 높은 보상을 요구합니다. 예를 들어, 투자자가 연 15%의 수익을 얻고자 한다면 그 투자자는 이 회사가 매력적이라고 생각하는 가격이 있을 것입니다. 15%의 필수 수익률 계산:
$2.56 / (0.15 – 0.05) =$25.6
15%의 수익을 원한다고 가정할 때 회사에 투자하기 전에 XYG가 $25.6까지 하락해야 합니다. 더 적은 반품을 원하신다면 더 높은 가격에 구매하실 수 있습니다.
보시다시피 가치 투자와 관련하여 이해해야 할 개념이 많이 있습니다. 개념은 상당히 이해하기 쉽지만 실제 돈으로 실천하는 것이 항상 쉬운 것은 아닙니다.
인간의 심리적 선호는 군중을 따르는 것이므로 모두가 회사에서 주식을 매도하고 가격이 하락하기 시작하면 많은 사람들이 그것을 합리적으로 보기 어렵습니다.
가치 투자자는 펀더멘털을 분석하고 침착함을 유지하며 보유할 가치가 있는 주식인지 스스로 결정할 수 있습니다. 역사적으로 말해서, 이 투자 철학은 주식 시장에서 좋은 성과를 거두는 훌륭한 방법이었습니다.
주식 스크리너를 사용하여 이러한 평가 방법 및 기타 메트릭을 사용하여 주식을 스크리닝할 수 있습니다. 여기에 최고의 주식 스크리너 목록을 게시했습니다.