이머징 마켓 주식에 투자해 왔다면 아마도 채찍질의 나쁜 사례를 겪을 것입니다. 2017년 폭등한 후 MSCI 신흥 시장 지수는 2018년 1월 말 최고점에서 9월 중순까지 17.7% 하락했습니다. 코즈웨이 이머징 마켓 펀드의 매니저인 아르준 자야라만(Arjun Jayaraman)은 "확실히 많은 변동성이 존재한다"고 말했다. "예, 더 있을 것입니다."
그렇다고 신흥 시장 주식에서 도망칠 이유는 없습니다. 사실, 특히 포트폴리오가 장기 투자 계획과 일치하지 않는 경우 투자하기에 좋은 시기일 수 있습니다. 10년의 기간을 가진 적당히 위험을 감수하는 미국 투자자라도 주식 포트폴리오의 30%를 해외 주식으로 보유해야 하며 그 중 6%를 신흥 시장 주식에 투자해야 한다고 포트폴리오인 Joe Martel이 말했습니다. T. Rowe Price의 전문가입니다.
그러나 이처럼 광범위하고 변동성이 크며 위험한 시장에서 작동하는 역학을 이해해야 합니다. 금리 인상과 달러 강세는 신흥 시장 주식에 걸림돌이 됩니다. 연준은 2017년 말 이후 세 번이나 금리를 인상했으며 앞으로도 계속 인상될 것입니다. 이는 미국 자산을 더욱 매력적으로 만들고 신흥 시장에서 투자를 유치합니다. 신흥 시장은 경제 성장을 촉진하는 데 필요한 자금입니다. FTSE Russell의 글로벌 시장 조사 이사인 Philip Lawlor는 "미국은 물에 돌을 던졌습니다. "그리고 그 물결은 신흥 시장에 있습니다."
달러 강세는 금리 인상의 자연스러운 결과입니다. 미국 달러는 2월 초 이후 외화 바스켓에 대해 7.2% 상승했습니다. 이는 미국 달러로 표시된 부채의 상당 부분을 가지고 있는 많은 신흥 시장 국가에 문제를 일으키고 있습니다. 달러 강세는 빚을 갚기 위해 달러를 사기 위해 자국 통화를 더 많이 벌어야 함을 의미합니다. 새로운 대출을 원하는 국가는 더 많은 차입 비용에 직면합니다. 신흥 시장 국가의 달러 표시 부채는 2009년 이후 두 배 이상 증가했으며 최고 수준입니다.
힘든 선택. 신흥국들은 요즘 곤경에 처해 있습니다. 달러 강세는 신흥 시장 통화를 하락시킬 뿐만 아니라 인플레이션도 상승시킵니다. 많은 국가에서 자국의 경제 성장을 저해할 수 있기 때문에 통화를 방어하기 위해 금리를 인상하는 전통적인 해결책을 시행하지 않았습니다. 터키는 2018년 초 이후 리라 가치가 거의 절반 가까이 떨어진 후 9월 중순에 마침내 그렇게 했습니다. 이러한 움직임으로 리라화는 8월 저점에서 상승했지만 올해 들어 여전히 38.6% 하락한 상태입니다.
터키와 아르헨티나를 포함한 가장 취약한 신흥 경제국이 흔들리는 것은 시간 문제였습니다. 터키는 국내총생산(GDP)의 82%에 해당하는 외화 표시 부채를 보유하고 있습니다. 아르헨티나, 54%. 연초 이후 터키 주식은 50.4%, 아르헨티나 주식은 54.3% 하락했습니다.
그러나 모든 신흥 시장 국가가 동일한 부채 함정에 빠진 것은 아닙니다. "일부 국가는 1990년대 후반 아시아 외환 위기에서 교훈을 얻었습니다."라고 Lawlor는 말합니다. BlackRock Investment Institute에 따르면 중국, 인도, 대만, 태국, 인도네시아 및 한국은 GDP의 약 30%에 달하는 외화 표시 부채를 지고 있습니다. 해당 국가의 주식 시장도 하락했지만 그 정도는 아닙니다. 중국과 인도네시아만이 약세장 영역에 속해 있습니다. 물을 더 흐리게 하기 위해 고조되는 관세에 대한 논쟁은 전 세계 시장과 경제를 위협하고 있습니다. 미국은 상위 7개 수출 시장 중 6개와 무역 분쟁을 겪고 있다. 미국은 지난해 중국이 미국에 수출한 전체 상품 가치의 거의 절반에 해당하는 2500억 달러 규모의 중국 제품에 관세를 부과했다. 이는 이미 둔화되고 있는 중국 경제에 또 다른 장애물이 될 수 있습니다. 금융 위기 이후 글로벌 성장의 원동력인 중국의 지속적인 경기 침체는 특히 신흥 시장에 타격을 줄 것입니다.
Wasatch Advisors의 포트폴리오 매니저인 Andrey Kutuzov는 투자자들은 개발도상국에 단일 자산군으로 접근하려는 경향에 맞서 싸워야 한다고 말합니다. "정말 공통점이 거의 없는 여러 나라들의 모음집입니다."
지금 해야 할 일. 지속적인 변동성과 더 많은 손실을 예상하십시오. 그러나 5년에서 10년 사이의 투자 기간을 가진 투자자들에게는 이 과정을 유지할 수 있는 좋은 매수 기회가 될 수 있다고 Leuthold Group의 수석 투자 전략가인 Jim Paulsen은 말합니다. 신흥 시장의 주식은 2019년 예상 수익의 11배에 거래됩니다. 이와 대조적으로 미국 주식은 예상 수익의 17배에 거래됩니다. 그리고 성장이 둔화되었지만 많은 신흥 경제국은 여전히 건강한 속도로 성장하고 있습니다. 애널리스트들은 평균적으로 향후 3년 동안 신흥국의 GDP 성장률이 5% 이상으로 선진국에 대해 예상되는 연간 성장률 1.7~2.2%를 상회할 것으로 예상합니다. 미국 주식의 장기 강세장은 투자자들에게 " 너무 미국 중심적인 투자 마인드”라고 Paulsen은 말합니다. 신흥 시장 주식이 포트폴리오에서 과소 대표되는 경우 미국 최대 주식 승자와 관련된 자산 중 일부를 해외 주식으로 점진적으로 이전하는 것을 고려하십시오. 이것은 단순한 고점 매도, 저가 매수 전략입니다.
인덱스 팬은 Schwab Emerging Markets Equity ETF와 같은 저비용 포트폴리오를 선택할 수 있습니다. (기호 SCHE, 0.13% 사업 비율), iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG, 0.14%) 또는 Vanguard FTSE 신흥 시장 ETF (VWO, 0.14%). 그러나 신흥 시장을 탐색하는 것은 단기적으로 까다로울 것이며 인덱스 펀드 경로를 택한다면 적어도 좋은 액티브 펀드와 짝을 지어야 합니다. 한국, 대만, 인도, 중국과 같이 유리한 위치에 있는 국가에 집중할 수 있는 동시에 문제가 있는 국가에서 부당하게 처벌받은 거래를 포착할 수 있는 프로를 원할 것입니다. 아래 기금은 가치 있는 선택입니다.
우리가 가장 좋아하는 무부하 펀드 목록인 Kiplinger 25의 일원인 이 펀드는 터키에서 주식을 소유하고 있지 않습니다. 대신 매니저인 Michael Kass는 펀드 자산의 절반 이상을 중국, 인도 및 한국에 투자했습니다. 신흥 시장 주식에 좋은 해인 2017년 말에 Kass는 2018년이 압도적이고 변동성이 클 것으로 예상했지만 예상보다 더 많았습니다. 그러나 그는 "우리는 브라질, 멕시코, 인도네시아, 태국과 같은 특정 국가에서 가치와 기회를 보기 시작했습니다"라고 말합니다. 지난 5년 동안 Kass는 MSCI EM 지수를 연간 평균 1%포인트 앞섰습니다.
이 펀드는 변동성이 조금 더 낮은 신흥 시장으로 진출하고자 하는 투자자에게 좋은 선택입니다. 펀드의 약 절반이 신흥 시장 주식에 투자됩니다. 나머지 절반은 신흥 시장에서 상당한 매출 또는 자산을 보유한 거대 선진국 다국적 기업에 투자됩니다. 이 펀드의 투자 이사인 David Polak은 "이머징 마켓에 투자하는 글로벌 접근 방식입니다. “사치품을 사는 중국 소비자에게 돈을 벌기 위해서는 유럽 기업에 투자해야 합니다. 그러나 중국의 인터넷 성장에 투자하려면 중국 기업의 주식을 사십시오.” 이 펀드의 5년 연간 수익률은 4.4%로 MSCI EM 지수를 능가하며 변동성은 25% 이상 낮습니다.
좋은 이머징마켓 펀드를 찾는 과정에서 우리는 침체기에는 유사한 펀드보다 더 잘 버티고 호황기에는 이를 능가하는 포트폴리오를 찾았습니다. 이 펀드는 이러한 측면에서 최고의 기록을 보유하고 있습니다. 수석 매니저인 마이클 오(Michael Oh)는 아시아 선진국 및 신흥국에 투자할 수 있지만 펀드 자산의 대부분(현재 67%)은 신흥국에 투자하고 있다. 오씨는 첨단 제품이나 기술을 보유한 기업을 대상으로 하고 있지만 이는 기술전용 펀드가 아니다. 전통적으로 중요한 두 개의 신흥 시장 부문인 금융 서비스와 소비자 주식은 각각 기술 회사보다 포트폴리오에서 더 많이 구성됩니다.