Jim Paulsen은 투자 연구 및 자금 관리 회사인 Leuthold Group의 수석 투자 전략가입니다.

목재에서 계란에 이르기까지 모든 품목의 가격이 인상되었습니다. 최근 인플레이션이 급증한 배경은 무엇입니까? 우리는 경제를 불황의 불황에서 전시 호황으로 전환한 지 1년도 채 되지 않아 그렇게 하면 기업이 따라갈 수 없습니다. 경제 위기와 건강 위기를 결합한 전후 시대는 실제로 전례가 없습니다. 회사는 열린 상태를 유지하기 위해 모든 것을 뼛속까지 잘라냅니다. 정상적인 경기 침체가 있었다면 괜찮았겠지만 이번 경기는 시작되자마자 끝이 났습니다. 이것이 우리에게 충분한 선적 컨테이너가 없고 집이 충분하지 않으며 반도체 칩이 부족한 이유입니다.

연준이 가격을 인상하고 있다고 생각하십니까? 대규모 통화 및 재정 부양책으로 경제 정책 입안자들은 인플레이션을 발생시키기 위해 할 수 있는 모든 것을 했습니다. 게다가, 연준은 재무부의 많은 정치적 의제를 채택했습니다. 그들의 새로운 공동 철학은 경제에 대한 지원으로 "크게 나아가는 것"입니다. 그들은 세계의 디스인플레이션 세력이 매우 강력하여 상당한 인플레이션을 일으키지 않고 정책 조정을 통해 경제 성장을 촉진할 수 있다고 믿습니다.

동의하십니까? 1970년대 시대의 장기 인플레이션을 막을 수 있는 것은 무엇입니까? 1970년대에는 없었던 훨씬 더 많은 경쟁이 계속해서 디스인플레이션 세력으로 작용할 것입니다. 노동력의 성장과 인플레이션 추세 사이에는 강한 관계가 있습니다. 1970년대 노동력은 매년 2.5%씩 성장했다. 많은 새로운 사람들이 쓸 수 있는 돈을 받고 있습니다. 대조적으로, 2019년으로 끝나는 5년 동안 미국 노동력은 겨우 1% 성장했습니다. 오늘날 우리는 노동력 성장이 훨씬 더딜 뿐만 아니라 훨씬 더 오래된 인구 통계를 가지고 있습니다. 고령 인구는 더 느리게 성장하고 인플레이션 압력을 덜 발생시키는 경향이 있습니다. 일본과 유럽의 인구통계학적 경향은 미국보다 훨씬 더 나쁩니다. 그리고 덜 주목받는 것은 신흥국인 중국의 이전 한 자녀 정책으로 인해 아마도 가장 나쁜 인구통계를 가지고 있다는 것입니다. 또한, 미국의 글로벌 개방성은 70년대보다 훨씬 더 확고합니다. 그 당시 우리는 본질적으로 국제 사업의 비중이 작은 폐쇄 경제였습니다. 이제 우리는 그 반대입니다. 우리의 가장 큰 회사들은 여기보다 해외에서 더 많은 사업을 합니다.

또한 기술을 "인플레이션 슬레이어"로 언급하셨습니다. 왜 그런 겁니까? 최근 몇 년 동안 기술 부문은 전후 시대 주식 시장에서 세 번째로 지배적인 시기를 누렸습니다. 1950년으로 거슬러 올라가는 기술의 성능을 보면, 주요 기술이 실행될 때마다 다음 3년 동안 생산성이 크게 향상되었습니다. 나는 우리가 지금 그 중간에 있다고 생각합니다. 기술은 혁신, 신제품, 노동력에 추가되는 더 많은 자본 등 생산성을 향상시키는 모든 것을 의미합니다. 근로자가 새로운 방법론을 사용하면 시간당 더 많은 것을 생산할 수 있으므로 노동 비용과 인플레이션 압력이 낮아집니다.

이를 염두에 두고 인플레이션 기간이 얼마나 지속됩니까? 단기적으로는 수요와 공급 사이에 큰 불일치가 생겨 가격이 상승했다고 생각합니다. 이것은 올해 남은 기간과 아마도 내년 초까지 계속될 수 있습니다. 그러나 내년 이맘때쯤이면 생산량이 수요를 따라잡을 가능성이 있습니다.