NIfty 50 지수를 가져오세요. 50개의 주식이 있고 많은 것처럼 들리지만 그 중 10개만 전체 무게의 62.7%를 차지합니다. 센섹스의 경우 71.11%다. S&P 500의 경우에도 상위 10개가 전체 가중치의 27.1%를 차지합니다(2020년 6월 기준 모두 제외). 이것은 인덱스 펀드(최소한 시가총액 가중 펀드)가 액티브 분산형 펀드에 비해 집중 위험을 겪고 있는지에 대한 질문으로 자동 이어집니다. 즉, 그들의 수익과 위험은 단지 몇 가지 주식의 운에 달려 있습니까? 이것이 저비용 투자의 대가인가?
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시장 깊이 또는 위기 시 대량으로 주식을 파는 것이 얼마나 쉬운지를 보여주는 간단한 예는 NIfty 500(대형주 100개 + 중형주 150개 + 소형주 250개)과 S&P 500(대형주 500개)을 비교한 것입니다. 대문자).
NIfty 500의 상위 10개 종목은 총 가중치의 43.72%를 차지하며 S&P 500 지수의 1.6배입니다. 시장 깊이를 연구하는 또 다른 방법은 임팩트 비용입니다. 수량이 많음):경고! 대형주라도 유동성이 충분하지 않습니다! 당신은 이것을 처리할 수 있습니까? 이것이 Nifty Next 50(SEBI에 따라 기술적으로 큰 캡)조차도 Midcap 주식에 필적하는 위험이 있는 이유입니다. 경고! Nifty Next 50은 대형 지수가 아닙니다!
이와 관련하여 적극적으로 관리되는 분산형 대형 펀드가 인덱스 펀드보다 나은지 확인하기 전에 집중 위험이 잘못된 것은 무엇입니까?
소수의 주식이 대부분의 주식 포트폴리오를 구성한다면 그 재산이 포트폴리오를 결정합니다. 사기, 내부자 거래 등 유명 기업이 곤경에 처하면 지수가 급격히 조정될 수 있습니다. 이러한 주식이 지수에서 제외되기까지 몇 달이 걸릴 수 있습니다.
이런 식으로 말하면 활성 펀드가 더 좋게 들리고 더 좋아 보입니다. 슬프게도 이것은 하드 데이터로 변환되지 않습니다. 많은 사람들은 "인덱스 펀드의 인기"가 여기서 논의된 불균형으로 인한 최근 현상이라고 생각합니다. 이 시장 랠리는 주식 뮤추얼 펀드(액티브/패시브)에 나쁜가요?
이것은 사실이 아닙니다. 이러한 불균형이 시작되기 전(2018년 2월)에도 활성 대형 펀드는 어려움을 겪었습니다. 활성 뮤추얼 펀드의 실적이 저조합니다. 이것이 최근의 발전입니까?
이러한 배경을 바탕으로 활성 대형주 포트폴리오에서 상위 10개 종목의 비중을 조사해 보겠습니다. 상위 10개 주식의 가중치(상위 10개에 속하는 경우 현금 또는 야간 채권 제외) 현금 보유; 지수와 다른 상위 10개 종목의 수와 총 증권 수는 아래 표에 나와 있습니다.
펀드 상위 10개 주식의 가중치(현금 제외)현금 또는 야간 채권의 가중치(상위 10개에 속하는 경우)Nifty/Sensex와 다른 상위 10개의 주식 수현금을 포함한 증권의 총 수HDFC 인덱스 펀드-센스엑스71.11%32HDFC 인덱스 펀드-NIFTY 50 Plan62.70%52HSBC Large Cap Equity Fund62.30%129Axis Bluechip Fund61.50%11.60%229Franklin India Bluechip Fund61.10%9.10%727Essel Large Cap Equity Fund59.70%248HDFC 상위 100대 펀드4bas55.80 P3 30%5.59%236미래에셋 라지캡펀드51.74%262코탁블루칩펀드51.10%158Aditya Birla SL Frontline Equity Fund50.50%–267DSP Top 100 Equity Fund50.30%6.15%338Baroda Large Cap 펀드49.75%3.70%373카나라롭블루칩주식펀드49.20%5.39%143SBI블루칩펀드43.90%3.75%461에델바이스 대형펀드34.60%26.10%468액티브 운용형 대형 펀드는 일반적으로 집중 위험을 15~20% 줄이는 것이 사실이지만 상위 10개 보유 종목의 대부분은 2020년 6월 기준 지수와 동일합니다. 따라서 패시브 팬은 이에 잠을 자지 않아도 됩니다.
이것이 지속적인 기능일 수 있지만 보유 내역을 살펴보지 않았기 때문에 활성 펀드에 의심의 여지가 있다는 이점을 부여해야 합니다. 활성 펀드는 단순히 시장을 주도하는 주식을 더 많이 보유하고 있다는 것입니다.
패시브 팬은 집중 위험 감소가 중요하지 않으며 액티브 펀드의 수익 동인이 패시브 펀드와 유사하다고 주장할 수 있습니다. 액티브 펀드 투자자는 패시브 펀드로의 전환에 대해 확신이 서지 않는 경우 위에 언급된 숫자를 추적하여 추가 비용 비율의 이점을 찾아야 합니다. 최소한 적극적인 관리가 집중 위험과 변동성을 크게 낮추고 있습니까?
수동적인 팬이 내놓을 수 있는 또 다른 주장은 큰 가발 중 하나에 문제가 발생하면 전체 시장을 끌어내리기 때문에 적극적인 관리(어쨌든 그다지 적극적이지 않음)는별로 도움이 되지 않는다는 것입니다.
지수 가중치가 높은 주식은 유동성이 더 많고 임팩트 비용이 낮습니다. 이것이 HDFC Bank와 같은 주식이 소형 펀드에서도 찾을 수 있는 이유입니다. 거의 현금을 대체할 수 있고 입출금을 잘 처리할 수 있습니다. 따라서 활성 펀드의 상위 2개 보유 종목이 지수와 동일하다는 것은 어느 정도 정당화될 수 있습니다. 그러나 결론을 내리기 위해서는 과거/미래에 대해 더 깊이 파고들 필요가 있지만 위에 보이는 것은 너무 많습니다.
요약하자면, 수동적 투자자는 집중 위험에 대해 지나치게 걱정할 필요가 없습니다. 액티브 펀드에도 존재합니다. 적극적인 투자자는 몇 가지 생각해 봐야 할 사항이 있습니다!
