6월 13일, 유럽연합 집행위원회는 유럽 시장 인프라 규정 (EMIR) 제3국 CCP의 인정 및 감독에 관한 것입니다.
이 제안은 제3국 CCP의 승인 및 감독에 대한 EU의 접근 방식에 대한 근본적인 점검을 나타냅니다. (영국이 EU를 탈퇴하고 EEA에 가입하지 않는다고 가정하면 '제3국'이 됩니다.) 여기에는 유럽 증권시장청(ESMA)에 대한 광범위하고 침해적인 감독 및 집행 권한, 유럽중앙은행(ECB)의 중요한 새 역할, 가장 시스템적으로 중요한 제3국 CCP가 EU는 EU 청산 회원 및 EU 고객에게 청산 서비스를 제공하기 위한 조건입니다. 전반적으로 프레임워크는 ESMA, 위원회 및 ECB에게 제3국 CCP와 관련하여 매우 광범위한 재량권을 제공합니다.
아래에서 자본 시장 참가자를 위한 제안 및 시사점 요약을 확인하십시오. 이 표는 제3국 및 EU CCP, 각 경우에 결정을 내리는 기관 및 중앙 은행의 역할에 대한 승인, 승인 및 감독에 관한 규칙의 개요를 제공합니다.
위원회가 제3국 CCP 체제의 동등성을 계속 결정할 것이지만 ESMA는 EMIR 범위에 해당하는 거래에 청산 서비스를 제공하기 위해 제3국 CCP를 평가하고 승인하는 데 더 많은 권한을 얻게 됩니다.
실제로 ESMA는 체계적인 중요성에 따라 세 가지 범주의 CCP를 구분할 수 있습니다(아래 참조). '계층 1' CCP ESMA가 시스템적으로 중요하지 않은 것으로 결정한 제3국 CCP를 포함합니다. 또는 EU에 시스템적으로 중요하지 않을 것입니다. 이러한 Tier 1 CCP는 위원회에서 채택한 제3국 동등성 결정에 대한 현재 조치의 적용을 받는 반면 ESMA는 감독과 관련된 새로운 책임을 맡게 됩니다.
EU의 재정 및 경제 안정을 위해 시스템적으로 중요하거나 가까운 장래에 시스템적으로 중요해질 것으로 간주되는 제3국 CCP는 'Tier 2' CCP로 분류됩니다. Tier 2 CCP 결정은 다음 4가지 기준에 따라 결정됩니다.
현재 기준에는 정량적 임계값이나 메트릭이 없다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 위원회는 제안된 규정을 채택한 후 6개월 후에 규정 기술 표준을 발표해야 하며, 이는 자체 및 ESMA의 의사 결정에 정보를 제공할 고려 사항에 대한 추가 정보를 제공할 것입니다. 초안 기준은 가장 넓은 의미에서 재정적 안정성을 나타냅니다.
Tier 2 CCP는 다음을 포함한 추가 조건을 충족하는 경우에만 인정될 수 있습니다.
Tier 2 CCP에 부과된 추가 조건 및 요구 사항은 ESMA(ECB 및 중앙 발행 은행의 의견 포함)와 해당 국가 감독자의 공동 감독을 효과적으로 받게 된다는 것을 의미합니다. 절차에는 감독자 간의 조정이 필요하며 제안서에는 ESMA가 관련 제3국 권한 있는 당국과 이러한 협력 협정을 수립할 것이라고 명시되어 있습니다.
그러나 가장 중요한 것은 ESMA가 관련 EU 중앙 은행과의 합의에 따라 Tier 2 CCP가 EU 금융 시스템에 대해 '특히 상당한 시스템적 중요성'이 있다고 결정할 권한이 있으며 CCP가 인식되지 않습니다. 실제로 이것은 CCP의 세 번째 범주입니다. 이 경우 EU 청산 회원 및 EU 고객에게 청산 서비스를 제공할 수 있으려면 제3국 CCP가 승인되고 회원국 중 하나에서 설립되어야 합니다.
감독을 위한 ESMA의 권한도 강화될 것입니다. 의 CCP 사후 승인. 이러한 권한에는 정보 액세스, 일반 조사, 현장 검사 및 지속적인 규정 준수 시행이 포함됩니다. ESMA는 또한 불리한 시장 상황에 대한 인정된 CCP의 회복력에 대한 평가를 수행할 것입니다.
ESMA는 각 Tier 2 CCP의 승인 요구 사항(위 참조)이 계속 충족된다는 확인을 최소한 매년 요구할 것입니다. 이 제안은 또한 '제3국 CCP에 벌금 또는 정기적인 벌금을 부과하는 ESMA 결정에 대한 사법 재판소의 검토'를 제공합니다.
ESMA는 적어도 2년마다 제3국 CCP의 인정을 검토합니다. 또한 ESMA는 CCP가 침해를 저지른 경우 제3국 CCP에 대한 승인 결정을 철회할 수 있습니다. 이러한 침해는 자본 요구 사항, 조직 요구 사항, 이해 상충, 운영 요구 사항, 정보의 투명성 및 가용성, 감독 장애와 관련이 있습니다.
위원회는 또한 관련 중앙 발행 은행이 연합 통화로 표시된 금융 상품과 관련하여 제3국 CCP의 승인 및 감독에 참여해야 한다고 제안했습니다. 연합 외부에 위치한 CCP에서 상당한 정도로 승인되었습니다. 시스템적으로 중요한 CCP의 경우 중앙 은행은 유럽 연합의 유동성, 지불 또는 결제 약정으로 인해 발생하는 위험을 해결하기 위해 요구 사항을 부과할 수 있습니다. 이는 특정 담보 요구 사항으로 확장될 수도 있습니다.
EU 및 제3국 CCP도 승인 신청, 인정 신청 및 연회비에 대해 ESMA에 수수료를 지불해야 합니다.
제안된 규칙은 모든 제3국 CCP, 청산 회원 및 회원의 고객에게 상당한 영향을 미칠 것이지만 CCP의 시스템적 중요성에 따라 그 영향은 분명히 증가합니다.
위원회의 제안은 제3국 CCP의 유로화 청산 활동의 자동 재배치를 요구하지 않지만 ESMA에 유럽연합에서 인정되어야 하는 제3국 CCP를 결정할 수 있는 광범위한 권한을 부여하여 사실상 액세스를 거부할 수 있습니다. 제안서에 명시된 기준이 충족되는 경우 EU 회원국에 설립되지 않은 경우.
이는 특정 제3국 CCP가 EMIR에 따라 EU에서 청산 서비스를 제공할 목적으로 ESMA에서 인정하지 않을 수 있는 가능성을 열어줍니다. 이 시나리오에서 EU 청산 회원 및 고객은 승인되지 않은 CCP를 통해 거래를 계속 청산할 경우 훨씬 더 높은 자본 비용을 부담하게 되며 EMIR 청산 의무를 준수할 수 없게 됩니다. EU 청산 회원에게 서비스를 제공하려면 해당 제3국 CCP가 회원 국가에 법인을 설립하여 청산 활동을 EU로 이전해야 합니다.
제3국 CCP에 대한 ESMA의 강화된 감독은 그들이 유럽 규제 기관과 정기적으로 연락하고 그 기대치를 이해하도록 요구할 것입니다. 특히 Tier 2 CCP는 매년 제안된 요구 사항을 준수하는지 모니터링하고 확인해야 합니다.
전반적으로, 제3국 CCP의 승인 및 감독에 관한 ESMA의 광범위한 권한은 상당한 재량권을 부여하며, 이는 차례로 CCP 및 자본 시장 참가자에게 적어도 초기에는 권한 행사 계획에 대한 불확실성을 야기할 것입니다.
입법 제안은 ESMA가 이 제안이 발효되기 전에 이루어진 제3국 CCP 승인 결정을 검토해야 한다고 규정합니다. 새로운 조항에 따르면 이 검토는 제3국 CCP가 유럽 연합의 재정 안정을 위해 시스템적으로 중요하거나 그럴 가능성이 있는지 여부를 결정하기 위한 기준을 지정하는 위임된 법안이 발효된 후 12개월 이내에 이루어져야 한다고 명시되어 있습니다. 또는 하나 이상의 회원국을 위한 것입니다.
입법 제안은 이제 유럽 의회와 이사회의 조사를 받게 되며 2019년 말 이전에 발효될 것으로 예상되지만 이는 분명히 협상 속도에 달려 있습니다. 이 규정이 2019년 말에 발효되면 영국이 EU를 탈퇴하기 9개월 후가 됩니다. 이 기간 동안 발생하는 일은 부분적으로 합의된 과도기적 합의에 따라 달라집니다.
이 게시물은 Deloitte의 EMEA 규제 전략 센터에서 작성했으며 Deloitte Financial Services UK 블로그에 처음 게시되었습니다.
규칙 요약
의사결정자
관련 EU 중앙 발행 은행의 참여
제3국 CCP의 인정
제3국 CCP는 시스템적 중요성에 따라 차별화됩니다. Tier 1 분류는 비체계적으로 중요한 CCP를 위한 것이고 Tier 2 분류는 체계적으로 중요한 CCP를 위한 것입니다. 위원회는 Tier 2 CCP 인정을 위한 추가 조건을 설정했습니다.
유럽 위원회 동등한 결정을 계속할 것입니다. ESMA 제3국 CCP가 제기하는 시스템적 위험의 정도를 평가하고 청산된 거래의 범위, 유형 및 양을 반영하여 분류에 대한 판단을 내립니다. ESMA는 또한 최소 2년에 한 번 결정을 검토할 책임이 있으며 승인을 철회할 수 있습니다.
Tier 2 CCP 승인을 위해서는 제3국 CCP가 해당 중앙 은행이 부과하는 모든 요건을 준수한다는 중앙 은행의 서면 확인서도 필요합니다.
Tier 1 제3국 CCP의 감독
Tier 1 제3국 CCP는 제3국 동등성 결정을 위한 현행 제도 및 조건의 적용을 받습니다.
ESMA 정보 액세스 및 지속적인 규정 준수 시행을 다루는 권한을 가진 감독 임무를 맡게 됩니다.
증거금 요구 사항, 유동성 위험 통제, 담보 요구 사항, 상호 운용성 약정의 결제 및 승인과 관련된 결정을 ESMA가 채택하려면 사전 동의가 필요합니다.
Tier 2 제3국 CCP의 감독
Tier 2 제3국 CCP는 강화된 감독을 따라야 하고 계속해서 인정 기준을 충족함을 입증해야 합니다.
Tier 2 CCP의 경우 ESMA 일반 조사 및 현장 검사와 같은 추가 작업 외에도 Tier 1 CCP(위 참조)에 대한 감독 책임을 맡게 됩니다. ESMA는 또한 CCP가 인정을 위한 모든 조건을 충족하는지 적어도 매년 확인을 요구할 것입니다.
증거금 요구 사항, 유동성 위험 통제, 담보 요구 사항, 결제 및 상호 운용성 약정 승인과 관련된 결정을 ESMA가 채택하려면 사전 동의가 필요합니다. 발행 중앙 은행은 Tier 2 CCP가 더 이상 인정 조건을 충족하지 않는다고 판단하는 경우 ESMA에 통지해야 합니다.
제3국 CCP의 EU로의 잠재적 재배치
특히 상당한 시스템적 중요성을 지닌 Tier 2 제3국 CCP는 EMIR에 따라 인정을 받지 못할 수 있습니다. 이 경우 그러한 CCP는 EU 회원국에서 승인되고 설립되어야 합니다.
ESMA 결정을 내릴 수 있습니다.
이전 결정을 위해서는 ESMA와 발행 중앙 은행 간의 합의가 필요합니다.
EU CCP 승인
평가 책임은 NCA, ESMA 및 대학에서 분담하며 CCP 집행 세션의 영구 회원이 참석합니다.
EU NCA ESMA와 협의하여 신청서 평가를 수행해야 합니다.
동의가 필요합니다.
EU CCP 감독
ESMA는 CCP의 EMIR 준수 여부에 대한 관할 당국의 검토 및 평가에서 더 큰 역할을 할 것입니다.
EU NCA 감독에 대한 책임은 계속되지만 특정 결정에 대해서는 ESMA의 동의를 구해야 합니다.
중앙 은행은 CCP의 지불 및 결제 방식 및 관련 유동성 위험과 관련된 결정에 대해 동의를 구해야 합니다.