버크셔 해서웨이의 신임 CEO인 그렉 아벨은 3월 5일 CNBC의 '스쿼크 박스'에 출연해 버크셔 해서웨이가 자사주 자사주 매입을 시작할 것이라고 발표했다.
버크셔의 경우 이는 상대적으로 드문 일입니다. 회사는 2024년 2분기 이후로 주식을 매입하지 않았습니다. 그러나 1조 달러가 넘는 재정적으로 성숙한 대기업이자 초과 현금이 풍부한 버크셔와 같은 회사의 경우 이러한 움직임이 점점 더 보편화되었습니다.
투자 조사 기관 모닝스타(Morningstar)의 추산에 따르면 2025년 S&P 500 기업들은 자사주 매입에 약 1조 달러를 지출했는데, 이는 2024년 기록적인 9,420억 달러보다 증가한 수치입니다. 모닝스타에 따르면 지난해는 기업들이 현금 배당금보다 자사주 매입에 더 많은 돈을 지출한 5년 연속이기도 합니다.
RB 캐피털 매니지먼트(RB Capital Management)의 재무 기획 부사장이자 공인 재무 기획사인 롭 레이파트(Rob Leiphart)는 배당금과 마찬가지로 자사주 매입 프로그램이 주주들에게 현금을 돌려주는 방법이라고 주장하며, 적절한 상황에서 투자자들은 이를 주식에 대한 긍정적인 신호로 볼 수 있다고 말합니다.
그러나 일부 회사는 단기 실적을 더 좋게 보이게 하는 방법으로 주식을 구매하기 때문에 투자자들은 자사주 매입 뉴스를 사기 전에 몇 가지 조사를 해야 한다고 그는 덧붙입니다.
"이것은 금융 공학의 한 형태입니다."라고 Leiphart는 말합니다.
당신이 잉여현금흐름(사업을 유지하는 데 필요한 모든 비용을 지출한 후 남은 돈)이 풍부한 회사라고 가정해 보겠습니다. 주주 가치 창출을 위해 그 현금을 어떻게 사용합니까? 어쩌면 연구 개발에 돈을 투자하거나 다른 회사를 인수하는 데 사용할 수도 있습니다.
재정적으로 성숙한 많은 대규모 회사의 경우, 대답은 주식을 소유한 사람들에게 일부 돈을 돌려주는 것입니다. 이를 수행하는 한 가지 고전적인 방법은 주주들에게 정기적으로(종종 분기별로) 현금을 분배하는 배당금을 지급하는 것입니다.
하지만 지난 5년 동안 기업들은 자사주 매입에 돈을 쓰는 경향이 더 커졌습니다. 지난해 애플은 1,000억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표했고, 알파벳은 700억 달러 규모의 자사주 매입을 승인했습니다. 두 회사 모두 소액의 배당금도 지급합니다.
환매 프로그램에 따라 기업은 현금을 분배하는 대신 공개 시장에서 자사 주식을 환매합니다. 현금을 보유하는 것만큼 눈에 띄지는 않지만, 주식 수를 줄이는 것은 투자자가 소유한 각 주식이 전체 파이에서 더 큰 부분을 차지한다는 것을 의미합니다. 그리고 기업 이익은 "주당 이익"으로 표시되기 때문에 시장에서 주식을 빼내는 것은 다른 잠재적 투자자들에게 해당 주식을 더 매력적으로 보이게 할 수 있습니다.
후자의 특징은 기업 경영진이 장기적으로 주주들에게 이익이 되는 조치를 취하기보다는 단기적인 상승을 창출하기 위해 자사주 매입을 시작하도록 장려할 수 있다고 Leiphart는 말합니다.
스톡 옵션 형태로 많은 보상을 제공하는 회사는 해당 주식의 가치가 희석되는 것을 방지하기 위해 환매를 사용할 수도 있다고 Leiphart는 말합니다.
그렇다면 회사가 자사주 매입 프로그램을 발표할 때 투자자들은 이를 어떻게 생각해야 할까요? 회사가 자사주 매입 자금을 조달하기 위해 부채를 지지 않는 한 이는 일반적으로 회사의 재무 건전성에 긍정적인 신호라고 Morningstar의 수석 미국 시장 전략가인 David Sekera는 말합니다.
"이것은 경영진이 회사의 내부 요구보다 초과 잉여 현금 흐름을 창출하고 있음을 시장에 알리는 방식일 뿐입니다."라고 그는 말합니다. "그리고 실제로 장기 목표를 유지하기 위해 성장에 지출해야 하는 것보다 더 많은 여유 현금 흐름을 창출할 수도 있습니다."
모든 투자와 마찬가지로 자사주 매입의 목표는 낮은 가격에 사서 높은 가격에 파는 것이라고 Sekera는 말합니다. 회사가 실제 가치보다 낮게 거래될 때 주식을 구매하면 주주들에게 이익이 됩니다. 가격이 너무 높을 때 구매하면 "가치 파괴"라고 그는 말합니다.
"경영팀은 자신의 주식이 저평가되어 있다고 끊임없이 생각하는 것 같습니다."라고 그는 덧붙입니다.
Abel의 발표는 버크셔가 "보수적으로 판단할 때 환매 가격이 우리의 내재 가치보다 낮다고 판단되면 언제든지" 주식을 재매수한다는 맥락에서 나왔습니다.
이는 금융 전문가들이 자사주 매입 발표만을 근거로 주식을 구매하지 말라고 경고하는 많은 이유 중 하나입니다. 포트폴리오를 변경하기 전에 신뢰할 수 있는 금융 전문가와 상담하는 것도 현명한 방법입니다.
전반적으로 기본 비즈니스에 대한 전반적인 전망의 맥락에서 자사주 매입 프로그램을 고려하는 것이 중요하다고 Leiphart는 말합니다.
"그들은 시장을 선도하는 제품을 갖고 있습니까? 그들은 그 제품으로 리더십을 유지하고 있습니까? 회사의 고위 임원들이 한동안 거기에 있었으며 성공을 거뒀고 앞으로도 계속 성공할 좋은 리더십이 자리잡고 있습니까?" 그는 말한다. "이러한 고려 사항과 함께 [환매는] 모든 것을 합칠 때 재료로 추가하는 것일 수 있습니다."
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