나는 최근에 그녀의 기존 포트폴리오에 대한 조언을 위해 나에게 온 한 여성을 만났습니다. 그녀는 한동안 투자를 해왔지만 포트폴리오가 또 다른 시장 침체를 겪지 않을까 걱정했습니다. 은퇴가 임박했기 때문에 그녀는 자신의 투자가 보수적으로 배분되었음을 확인하고 싶었습니다.
그녀가 가장 먼저 언급한 것 중 하나는 그녀가 정크 본드를 좋아하지 않으며 포트폴리오에 포함하지 않을 것이라는 것이었습니다. 그녀의 투자 목록을 훑어보니 그녀가 고수익 채권 펀드가 한 개도 아니라 세 개라는 사실에 충격을 받았습니다! 이것이 정크 본드 펀드의 특성입니다. 발견하기가 매우 어려울 수 있습니다.
고수익 채권 펀드는 일반적으로 실제보다 덜 위험하다는 것을 암시하기 위해 듣기 좋은 이름을 사용하여 개인 투자자에게 판매됩니다. 그러나 "high yield"가 "junk"의 완곡어라는 사실을 잊지 마십시오.
기회 및 수입과 같은 이름을 가진 펀드 또는 수익 혜택 투자 설명서에 "정크 본드 ... 더 큰 채무 불이행 위험이 있습니다"라고 명시되어 있어도 자신감을 불러일으키기 위한 것입니다.
블룸버그에 따르면 2019년 1월은 적어도 2018년 9월 이후 고수익 채권 판매가 가장 좋은 달이었습니다. 해당 채권을 매입한 펀드도 작년에 입은 손실의 대부분을 차지하는 좋은 한 달을 보냈습니다. 하이일드 채권 펀드에 대한 투자자들의 욕구는 여전히 강한 것으로 보입니다. 하지만 이러한 펀드가 다양한 포트폴리오에서 의미가 있습니까?
정크본드는 스탠더드앤드푸어스(Standard &Poor's)와 무디스(Moody's)와 같은 부채 평가 기관에서 "투자 등급" 이하로 간주하기 때문에 서브프라임 모기지와 같은 회사 부채입니다. 대차 대조표가 약하거나 청구서를 천천히 지불하거나 과거 의무를 불이행 한 회사는 정크 본드 발행자의 최악의 예가 될 것입니다. 비즈니스가 매우 순환적이거나 자본 집약적이거나 이윤이 낮은 회사는 "고수익" 부채의 보다 일반적인 발행자입니다.
채무불이행의 위험이 더 크기 때문에 투자자들은 정크본드를 판매하는 회사가 안정적인 회사보다 더 높은 이자율을 지불하도록 요구합니다. 정크본드 이자율은 소비자 대출 이자율과 거의 같은 방식으로 결정됩니다. 개인의 신용 점수가 낮습니다. 더 높은 이자율은 그들이 부채에 대해 지불하게 될 것입니다. 기업 차용인도 마찬가지다. 각각의 경우에 대출 기관은 추가 위험을 감수한 것에 대해 보상을 받아야 합니다. 그리고 이것이 여기의 요점입니다. 정크 본드 펀드를 소유한 투자자는 더 높은 품질의 채권에는 없는 추가적인 위험을 감수합니다.
모든 투자에는 위험이 따르지만 투자자는 다양한 자산군에 걸쳐 보유 자산을 분산함으로써 위험을 줄일 수 있습니다(즉, 전략적 자산 배분 사용). 자산 배분 결정에 적용되는 요소는 특정 개인 투자자에게 고유합니다. 그러나 결국 등장하는 포트폴리오는 투자자에게 가능한 가장 낮은 수준의 위험으로 가장 높은 기대 수익을 제공해야 합니다. 흥미롭게도 이러한 접근 방식을 발전시키는 이론은 일반적으로 무위험 자산으로 분류되는 국채만 포함하는 포트폴리오를 기반으로 합니다.
포트폴리오가 일반적으로 수용되는 투자 모범 사례의 신조를 기반으로 구축된 특정 미래 결과를 달성하도록 설계되고 그렇게 함으로써 그러한 결과를 달성하는 데 필요한 예상 수익을 제공할 수 있다면 왜 동일한 투자자가 의도적으로 더 많은 위험을 투자할 것입니까? 필요 이상으로 혼합하시겠습니까?
현재 정크본드 수익률과 미국 국채 수익률의 스프레드(차이)는 약 4%포인트다. 이는 오늘날의 금리 환경에서 매우 큰 차이입니다. 그러나 정크 본드가 국채에 미치는 위험의 맥락에서 그 스프레드를 고려하십시오.
재무부 채권은 미국의 완전한 믿음과 신용으로 뒷받침됩니다. 그들에 대한 기본 위험은 존재하는 한 0에 가깝습니다. 정크 본드 발행사에 대해서는 말할 수 없습니다.
모든 투자에는 위험이 따릅니다. 국채에도 인플레이션 위험과 이자율 위험이 있습니다. 그러나 이러한 위험은 모두 래더링과 같은 포트폴리오 관리 기술을 사용하여 완화할 수 있습니다. 특히 2018년과 같이 2019년에도 자금 흐름이 마이너스로 유지되는 경우 정크 본드 펀드의 경우에는 더 어려울 수 있습니다. 급격한 유출은 펀드 및 EFT의 상환 및 가격 책정에 영향을 미칠 수 있습니다. 재무부에는 이러한 위험이 전혀 없습니다.
미국 경제가 미래의 어느 시점에서 둔화 또는 침체를 경험할 가능성을 고려하십시오. 이러한 상황 중 어느 것도 연방 정부가 채권 보유자에 대한 의무를 이행할 수 있는 능력에 영향을 미치지 않을 것입니다. 물론 정크본드 발행사도 마찬가지입니다.
소득을 창출하고 포트폴리오 변동성을 줄이려는 투자자에게 채권은 완벽합니다. 그러나 투자 등급 미만의 채권 펀드를 사용하여 수익률을 늘리는 것은 이러한 목표를 달성하는 가장 신중한 방법이 아닐 수 있습니다.
실질적으로 말해서 개인 투자자는 자신이 보유하고 있는 채권이 무엇이며 적절한지 어떻게 결정할 수 있습니까? 첫 번째 단계로 자신이 소유한 펀드와 ETF를 조사하십시오. 많은 웹사이트(예:Yahoo Finance)에서 귀하가 소유한 펀드의 기초 자산과 채권의 품질에 대한 정보를 제공합니다. 우량 채권 또는 투자 등급 채권은 A 등급 이상임을 기억하십시오. 펀드에 포함된 채권의 대부분이 B등급 이하이면 정크본드 펀드다. 또한 수익률을 확인하십시오. 국고채보다 4%포인트 이상 높으면 정크본드일 가능성이 큽니다.
또한 펀드 문헌에서 "고수익"이라는 용어를 찾으십시오. 일반적으로 "정크 본드"라는 용어를 사용하거나 더 높은 위험 요소를 광고하는 펀드 회사를 볼 수 없습니다. 높은 수확량은 바람직한 특성처럼 들립니다. 불행히도 많은 투자자들은 고수익 채권 펀드가 위험한 위치에 있다는 사실을 깨닫지 못하고 있으며, 이러한 높은 수익률은 변동성을 추가할 수 있습니다. 투자에 안정성을 추가하는 것이 목표라면 품질에 먼저 집중하는 것이 좋습니다.