아이디어가 효과가 있는지 어떻게 검증합니까?

확실하지 않다면 적어도 역사적으로 당신이 하는 일이 효과가 있다는 것을 어떻게 알 수 있습니까? ?

답은 간단합니다.

지난 10년 동안 이 전략을 수행하면 어떤 일이 발생하는지 알 수 있습니다.

당신은 그것을 테스트합니다. 그리고 전문가가 액세스할 수 있는 도구를 사용하여 테스트하고 황금 거위를 고려할 수 있습니다.

블룸버그 터미널.

우리는 Bloomberg 터미널을 사용하여 테스트하고 결정했습니다. 우리가 선택한 전략이 좋은 성과를 냈더라면 지난 10년 동안.

'잘한다'은(는) 무슨 뜻인가요?

저는 전 세계 주요 지수를 크게 상회하는 성과를 "우수한 성과"라고 부를 것입니다.

두 가지 이유가 있습니다.

첫 번째: 대부분의 투자자는 지수를 이기지 못합니다. 여기에는 헤지 펀드와 전문 자금 관리자가 포함됩니다.

두 번째 :지수에 대한 투자는 일반적으로 비용이 저렴하고 자동화되며 번거롭지 않습니다.

따라서 a) 지수를 이길 수 없으며 b) 당신은 그것을 잃기 위해 더 많은 시간을 할애해야 합니다. 왜 귀찮게 시도합니까?

저라면 인덱스를 사서 제가 좋아하는 일을 하면서 시간을 보낼 것입니다.

다음은 사용된 전략과 비교하여 다양한 지수가 지난 10년 동안 수행한 방식입니다.

분명한 바와 같이 이 전략은 모든 주요 지수를 약 1300% 능가했습니다. 이상.

그것이 우리가 추구하는 바입니다.

"어떻게 ".

방법

우리가 선택한 모든 주식은 다음 기준을 통과해야 합니다.

1. 예약 가격 대비 가격 비율도 1 미만이어야 합니다. , 최근 회계 연도 (저평가)
2. Altman Z 점수도 3점 이상이어야 합니다. (건전한 재정)
3. 보통자본수익률도 10% 이상이어야 합니다. , 최신 제출 (적당한 마진으로 수익성이 있음)
4. 주식 시장 이익에 대해 세금을 내지 않으므로 반드시 싱가포르 거래소에 상장해야 합니다.
5. 사기 위험을 줄이기 위해 중국에 기반을 두지 않음

지나간 주식 매년 5가지 기준을 구매했습니다.
실패한 주식 기준은 매년 판매되었습니다.
포트폴리오는 각 주식이 동일한 가중치를 갖도록 배열되었습니다. (만약 내게 10,000달러와 10개의 주식이 있다면 각 주식은 최대 $1000를 가질 수 있습니다. 이것은 위험에 대비하여 분산하기 위한 것입니다.)

주식 선택 프로세스 설명

1) 장부가 대비 가격(P/B 비율 ) 1 미만

가격 시장에 의해 결정됩니다. 장부가 회사 소유에 따라 결정됩니다.

회사의 가치가 10달러이지만 사람들이 그것에 대해 5달러만 지불할 의향이 있는 경우 회사의 가격 대 장부 비율은 0.5입니다. 가격 =5달러, 장부 =10달러입니다.

그러면 회사 가치의 10달러 가치에 대해 5달러를 지불할 수 있으므로 저평가된 주식을 더 쉽게 찾을 수 있습니다.

투자자로서 우리는 $0.50에 $1를 사고 싶습니다. 이것은 모든 투자자의 공통된 주제입니다. 우리는 가능한 한 싸게 구입하고 결코 어떤 것에 대해 과도하게 지불하지 않습니다.

사실, 저렴할수록 좋습니다.

그렇게 하면 회사가 소유한 것을 저렴하게 소유할 수 있고 무료로 회사를 소유할 수 있습니다. .

목표는 항상 좋은 기업을 좋은 가격에 사는 것이어야 합니다.

좋은 기업에 대한 이야기…

2) Altman Z 점수 3점 이상(사업이 재정적으로 건전하고 파산할 가능성이 없습니까?)

우리는 회사를 살 때 항상 자신의 엉덩이를 덮고 싶어합니다.

우리는 일시적으로 좋은 수익을 내는 것처럼 보이는 회사를 사서 현금 부족이나 장기적으로 지속 가능한 이윤 부족으로 인해 갑자기 죽게 만들고 싶지 않습니다.

이것이 Altman Z가 설계된 목적입니다. 회사가 파산할 위험이 있는지 확인합니다.

Altman Z Score를 사용하기로 결정한 나머지 절반은 학술적으로나 통계적으로 지원되기 때문입니다.

무슨 뜻인가요?

자신의 위험에 점수의 예측력을 무시하십시오.

Z 점수 요약

공식 : Z-점수 =1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E
A =운전 자본 / 총 자산
나 =이익 잉여금 / 총 자산
C =이자 및 세금 차감 전 수입 / 총 자산
디 =자본의 시장 가치 / 총 부채
E =매출 / 총 자산

3) 보통주 수익률/ROCE(사업이 실제로 수익성이 있거나 좋은가?)

회사가 실제로 돈을 벌고 있는지 어떻게 그리고 중요한 방식으로 알 수 있습니까?

그것이 우리가 보통주 자본 수익률로 전환하는 곳입니다.

보통자본수익률(ROCE) 비율은 보통주 투자자가 투자에 대해 받는 수익을 나타냅니다.

ROCE 자기자본이익률(ROE)과 다릅니다. 그것은 회사가 모든 자기 자본에 대해 창출한 총 수익을 측정하기보다는 회사가 보통주에서 보는 수익을 분리한다는 점에서.

투자자로부터 우선주로 받은 자본은 이 계산에서 제외되므로 보통주 투자자 수익을 더 잘 대표하는 비율이 됩니다.

이를 통해 주주에게 의미 있는 수익성을 보다 명확하게 측정할 수 있습니다.

그렇다면 ROCE가 10% 이상인 이유는 무엇입니까?

ROCE가 있는 회사만 보고 싶었습니다. 좋은 회사만 볼 수 있도록 10% 이상입니다.

참고할 몇 가지 추가 사항:

• 자본 수익률은 지배적 손실, 큰 부채 또는 자본으로 위장한 영구 증권을 이유로 부풀려질 수 있습니다.
• 이러한 단점에도 불구하고 이 전략은 여전히 ​​지수에 비해 훨씬 더 높은 수익을 올렸습니다. ROCE의 잘못된 인플레이션을 제거하면 투자 성과가 향상될 수 있는지 테스트해야 합니다.

현재 기준을 통과한 전체 주식 목록이 여기에 나열됩니다.

테스트 당시 기준을 통과한 주식

한 번에 모든 주식을 투자하라는 권유가 아닙니다. 나열된 주식에 눈에 띄는 문제가 있는 경우 언제든지 알려주십시오.

또한 전략은 우리가 향하고 있는 것으로 보이는 약세 시장에서 테스트되지 않았습니다. 제 동료인 Khin Wai는 가능한 한 빨리 이에 대해 여러분 모두에게 업데이트할 것이며

비판 및 마무리 생각

포인트 1: 항상 작동합니까?

당신에게 "예"라고 말하는 사람은 거짓말쟁이이며 아마도 그들과 꽤 멀리 떨어져 있어야 합니다.

전체적으로 이 전략은 아직 30년 이상 지속되지 않았습니다. 나는 하루에 최대 1시간의 터미널을 가지고 있기 때문에 아직 모든 것을 테스트할 기회가 없었습니다. 하지만 사무실에 하나를 갖고 마음껏 땜질을 할 수 있는 날이 오기를 고대합니다.

따라서 영원히 작동한다는 보장은 없습니다. 싸고 좋은 품질의 기업을 산다는 오래된 격언은 결코 잘못될 수 없습니다.

또한 이 3가지 특정 기준(pb 비율 1 미만, ROCE 10% 이상, Altman-Z 점수 3 이상)인지 여부를 테스트할 수 없었습니다. ) 싱가포르에만 적용되거나 세계의 다른 지역에도 적용되는 경우.

두 전략 모두 국제적으로 그리고 모두에서 정상보다 훨씬 높은 수익을 예측하는 경우 기간 , 우리는 구현하고 따를 새로운 황금률을 발견할 것입니다. 현재로서는 지난 10년 동안 효과가 있었다고 말할 수 있을 뿐입니다.

아무도 그것이 영원히 작동할 것이라고 말할 수 없습니다. 가치 투자의 경우 이는 두 배로 적용되며, 틀림없이 전 세계적으로 가장 인기 있는 투자 방법이자 가장 오래된 방법 중 하나입니다.

진실은 모든 투자자가 과거를 되돌아보고, 효과가 있었던 것을 보고, 효과가 있었던 이유를 이해하고, 항상 경계하면서 계속 효과가 있기를할 준비가 되어 있어야 한다는 것입니다.

그것이 바로 삶입니다.

요점 2: 몇 년 동안 약간 저조한 실적

10년 중 포트폴리오는 실제로 4년 동안 S&P 지수를 하회했으며 나머지 6년의 테스트에서는 매우 큰 차이로 지수를 능가했습니다.

내 관심사는 그 4년 동안에 무슨 일이 일어났고 그 6년 동안 수익률을 견인한 것입니다. 포트폴리오가 초과 성과를 올렸을 때, 그것은 비약적인 성과를 냈지만 아주 작은 마진으로 성과가 저조했습니다.

이것은 의심할 여지 없이 좋은 것입니다. 그리고 그 이유에 대해서는 다양한 이유가 있습니다.

아마도 투자 가능한 주식 세트가 너무 엄격했고 선택을 위해 남은 주식이 거의 없었을 것입니다. 아마도 일정 수준의 비체계적 위험이 있었을 것입니다.

모델을 자세히 살펴보지 않고(시간 제한 없이만 할 수 있는 작업), 전략이 어떻게 작동했는지에 대한 매우 큰 매크로 스냅샷만 찍을 수 있습니다.

이 모든 것이 나쁜 것은 아닙니다.

일시적으로 또는 임의로 부풀려진 주가를 제거하기 위해 최근 재무 보고에서 자기자본수익률(ROE)을 5년 범위로 매끄럽게 하기를 기대합니다.

공격적인 회계/사기 회사를 추가로 제거하기 위해 Benenish M 점수를 Bloomberg 터미널에 코딩하는 방법을 알아내고 나면 조금 더 쉽게 쉴 수 있습니다.

나는 또한 낮은 부채 기준을 추가하고 절대값이 아닌 백분위수로 실험할 것입니다. 즉, "가격 대 장부 비율이 1 미만" 대신 "가격으로 하위 20%에 속하는 회사만 구매"를 입력하여 실제로 성능이 향상되는지 확인할 수 있습니다.

나의 추가 수정의 대부분은 ROCE에서 "불순물"을 제거하는 것입니다. 즉, 이익, 소유자의 수입 및 자산을 취득하기 위해 지불하는 가격에 대해 더 명확하게 이해하려고 시도하고 얻으려는 것입니다.

그렇게 하면 몇 년 동안 실적이 저조한 것과는 대조적으로 몇 년 동안 더 큰 수익을 얻을 수 있다고 생각합니다. 물론 실적이 저조한 것은 외부 요인 때문일 수도 있습니다.

생각할 거리.

포인트 3:전략 업데이트 및 해외 전략 적용

싱가포르 시장에 대한 해외 전략 적용

너무 자주, 새로운 투자자 또는 노련한 투자자조차도 제대로 테스트되지 않은 기발한 새로운 전략에 끌립니다.

우리는 해외에서 효과가 있는 것이 무엇이든지 여기에서도 효과가 있을 수 있다는 것을 단순히 받아들이는 함정에 빠지지 않도록 해야 합니다.

전략이 결실을 맺지 못한다면 역사적 성과에 대한 강한 믿음 없이 단순히 실행해서는 안 됩니다.

업데이트 시

다음과 같이 전략을 업데이트할 수 있기를 기대합니다.

• 기간 연장 30년까지 테스트
• 영역 확장 HK, MY, 중국, 미국 테스트
• 개별 비율이 기준보다 높은 실적을 예측하는지 확인합니다(기준이 전 세계 주요 지표임 ) 그리고 있다면 얼마나.
• 비율을 결합하면 비율 예측 성능이 기하급수적으로 증가하는지 확인하고, 그렇다면 얼마나 증가하는지 확인합니다.
• Altman Z 모델이 실제로 가능한 숏 전략 개발을 위해 싱가포르의 파산을 잘 예측하는지 확인하거나 최소한 싱가포르 투자자가 피해야 할 회사 목록
• 수동 소득 전략 및 수익 테스트
• 버핏 테스트 및 린치 가능한 경우 투자 방법론(그 방법이 완전히 정량적이지 않기 때문에) 로컬 애플리케이션용

투자 전략은 단순히 현지 상황에서 작동한다고 믿을 수 없습니다. 우리는 해외에서 작동하는 전략을 실행하기 전에 항상 현지에서 작동하도록 기꺼이 해야 합니다.

내 기사에 게시된 주식도 터미널을 통해 생성되어 가능한 한 신뢰성과 투명성을 보장합니다. 적절한 경우 추가 분석도 제공하겠습니다.

따라서 검증된 전략과 조사할 최신 주식을 계속 주시하십시오.

앞으로 더 많은 블룸버그 테스트 결과를 여러분 모두와 공유할 수 있기를 기대합니다.

계속 지켜봐 주세요. 안전 유지. 그리고 방어적인 자세를 취하십시오.

추신 :오늘 선택한 요소와 기준은 오랜 실적 실적을 지닌 Intelligent Investing Immersive의 원래 수익성 및 가치 요소를 느슨하게 기반으로 했습니다. 그 뿌리는 버핏 자신의 멘토인 벤자민 그레이엄에게서 나왔습니다.

ROCE는 수익성 백분위수에 대한 대용치로, 장부가 대비 가격 비율은 보수적인 순자산 평가를 위해 지정되었습니다. Altman Z 점수는 재정적 안정성을 보장하기 위해 추가되었으며 직접 조사했습니다. 초정상 수익률을 달성하기 위해 요인을 실제로 구현하고 사용하는 방법이 궁금하다면 여기를 클릭하여 입문 수업을 들을 수 있습니다. 무료입니다.