Luckin Coffee는 중국의 스타벅스가 되고 싶었다. 2017년 법인으로 설립되어 2018년 1호점을 오픈했다. 창업 2년 만에 2019년 IPO에 돌입했다. 그리고 2020년 1월 현재 약 4,507개(2020년 1월) 매장을 운영하며 스타벅스 매장 수를 넘어섰다. 중국에서.

은폐가 폭로되고 주가가 하루 만에 81% 폭락할 때까지 인상적이었습니다.

Luckin은 운이 없었고 운이 좋게도 Luckin에 투자하지 않았습니다.

몇 가지 원칙이 도움이 되었습니다. 첫째, 내부자가 개인 투자자보다 훨씬 더 큰 이점을 가지고 있기 때문에 IPO를 사지 않습니다. 우리는 우리가 무엇을 모르는지 모르고 강세장에서 더 높은 가치를 얻기 위해 IPO하는 경향이 있습니다. 둘째, 저는 공매도 제보를 매우 진지하게 받아들입니다.

나는 2020년 초에 Luckin Coffee를 저주하는 익명의 연구를 발견했습니다. Muddy Waters가 그것을 발표하고 숏 포지션을 취했습니다. 2020년 2월 2일 Ask Dr Wealth Facebook 그룹에서 공유했습니다.

우리는 중국 기업이 세계의 미래 다국적 기업이 될 것이라고 믿으며 상하이, 선전, 홍콩 및 미국의 증권 거래소에 상장되어 있습니다.

그러나 중국 기업의 사기 발생률이 높기 때문에 동시에 회의적입니다(China Hustle 시청 ).

따라서 우리는 중국 기업에 투자할 때 3단계 사기 방지 접근 방식을 사용합니다. 하지만 오늘은 이 기사의 단계 중 하나, 즉 공매도 추적에 초점을 맞추고 싶습니다. . 다른 사람들보다 앞서 투자할 수 있도록 이메일 알림에 등록하십시오.

#1 – 진흙탕

Muddy Waters는 싱가포르에서 Olam을 공매도하면서 처음 명성을 얻었습니다. 공매도인은 우리 국부펀드인 테마섹(Temasek)을 인수하고 있었는데, 테마섹은 후자가 Olam 주주였습니다. 결국 Temasek은 아직 소유하지 않은 지분을 더 사겠다고 제안했고 그 결과 Olam은 구출되었습니다.

다시 루킨커피 사건으로 돌아가 보자. 보고서는 익명의 당사자가 작성했지만 Muddy Waters의 이름으로 게시되었습니다.

이 사건을 밝히기 위한 조사 노력은 엄청났습니다. 총 11,260시간의 매장 트래픽 비디오가 녹화되었습니다. 수집은 익명의 공매도인에 의해 고용된 92명의 정규직과 1,418명의 시간제 직원에 의해 수행되었습니다. 그들은 또한 25,843개의 고객 영수증을 수집했습니다.

이는 개인 투자자가 수행할 수단과 자원이 없기 때문에 조사 결과를 활용하여 투자 조사를 강화하는 데 도움이 됩니다.

그들은 보고된 재무 결과를 현장에서 수집된 데이터와 비교했으며 다음은 일부 결과입니다.

• 2019년 3분기에는 매장당 일일 품목 수가 최소 69%, 2019년 4분기에는 88% 증가했습니다.
• 항목당 순 판매 가격을 1.23위안 또는 12.3% 이상 증가
• Luckin의 "기타 제품" 수익 기여도는 2019년 3분기에 약 6%에 불과했으며 이는 거의 400%의 인플레이션을 나타냅니다.

다음은 조사 작업을 위해 수집한 영수증 샘플입니다.

내부자들의 배경도 팠습니다.

• Luckin의 Charles Zhengyao Lu 회장과 밀접하게 연결된 사모펀드 투자자 그룹은 CAR에서 16억 달러를 손에 넣었고 소액주주는 큰 손실을 입었습니다.
• Luckin의 독립적인 이사인 Sean Shao는 미국에 상장된 일부 의심스러운 중국 기업의 이사로, 이 회사는 공개 투자자에게 상당한 손실을 입혔습니다.
• Luckin의 공동 설립자이자 최고 마케팅 책임자인 Fei Yang은 Beijing Koubei Interactive Marketing &Planning Co.,Ltd의 공동 설립자이자 총괄 책임자였을 때 불법 사업 운영 혐의로 18개월 형을 선고받았습니다. . (“iWOM”).

Luckin Coffee와 Olam 외에도 Anta Sports, Sino-Forest, China Huishan Dairy, American Tower, St Jude Medical 등을 공격했습니다.

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#2 – Blue Orca(이전 Glaucus Research)

2020년 초에 Blue Orca Capital이 당사 주식 중 하나인 China Medical System(HKEX:0867)을 공격했을 때 심장마비가 발생했습니다.

우리는 이전 기사에서 에피소드를 문서화했습니다. 요컨대, 몇 년 동안 두 자릿수 성장률과 증가하는 수입, 잉여 현금 흐름 및 배당금을 가진 환상적인 성장주였습니다. 중국의 의약품 유통은 고령화 인구가 많기 때문에 장기적으로 전망이 밝습니다. 하지만 Blue Orca는 그들이 수입을 부풀리고 말레이시아의 조개 회사로부터 세금 절감 효과가 존재하지 않는다고 주장했다고 ​​비난했습니다.

나는 숏셀러의 보고를 진지하게 고려했고 안전한 면에서 실수를 하기로 결정했습니다. 결국 34%의 이익을 얻기 위해 정착했습니다. 주가는 여전히 내가 팔았던 곳을 맴돌고 있지만 다음에 무슨 일이 일어날지 모릅니다.

Blue Orca는 Samsonite, Pinduoduo 및 기타 소수와 같은 회사를 공매도했습니다.

Glaucus Research(Blue Orca 및 Bonitas Research는 Glaucus Research의 파트너가 헤어지면서 형성됨)를 포함한 Blue Orca의 실적은 2020년 2월 말 기준으로 평균 수익률이 51%인 82%의 성공률로 탁월했습니다.

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#3 – 보니타스 리서치 (이전의 Glaucus Research)

Bonitas Research는 투자자들 사이에서 사랑받는 소형주인 Best World (SGX:CGN)를 공격하면서 싱가포르에서 더 유명해졌습니다. 온순한 싱가포르 주식 시장에서 탁월한 성과를 냈기 때문입니다. Best World의 주가는 1년도 채 되지 않아 140%나 올랐습니다.

보니타스 리서치가 처음으로 알람 벨을 울린 것은 아닙니다. Business Times의 Marissa Lee는 기초 작업을 통해 Best World의 주장을 확인할 수 없었을 때 의문을 제기했습니다. 보니타스 리서치(Bonitas Research)는 비즈니스 타임즈(Business Times) 기사가 있은 지 두 달 후에 보고서를 발표했는데, 핵심 비난 중 하나는 베스트 월드(Best World)가 2017년 순이익을 최소 130% 이상 과장했다는 것이었습니다.

Best World는 2019년 5월 9일부터 거래가 중단되었습니다.

Bonitas Research는 Hengxindai와 Bosideng을 공격했습니다. 여기에서 팔로우하세요.

#4 – 빙산 연구

Iceberg Research는 당시 STI 구성 요소이자 상품 사업의 거물이었던 Noble Group에 대한 내부 고발 활동으로 유명했습니다.

신비한 복장은 Noble이 수년간 호주 투자 가치를 과도하게 부풀렸다고 주장했습니다. 전투가 계속되었고 Iceberg Research가 그른 것보다 더 옳았다는 것을 증명하는 데 3년이 걸렸습니다. Noble은 2018년 11월에 영업이 중단되었으며 이후 대규모 부채 구조 조정을 수행해야 했습니다.

이제 그들은 Trafigura와 Nyrstar에 눈을 돌렸습니다. 둘 다 상품 사업을 하고 있습니다.

여기에서 Iceberg Research를 팔로우하세요.

신뢰하되 확인

주식 투자는 좋은 주식을 고르는 것뿐만 아니라 나쁜 주식을 피하는 것이기도 합니다. 깊이 파고들고 조사하는 데는 많은 시간이 걸립니다. 따라서 사기를 피하기 위해 공매도를 활용해야 합니다. 그들을 미워하지 말고 감사해야 합니다.

고성장 중국 기업에 투자하는 데 관심이 있지만 어떻게 해야 할지 확신이 서지 않거나 사기를 피할 자신이 없다면 중국 주식 아이디어 전용 뉴스레터를 구독할 수 있습니다.