저렴한 주식은 거의 없습니다. 실업률, 제조업, 근원 인플레이션, 수익률 곡선, 주식 밸류에이션의 추세를 분석하는 골드만 삭스의 베어마켓 지표는 1960년대 후반과 1970년대 초반 이후 최고 수준입니다. 가격 대 판매 비율과 같은 일부 지표에 따르면 미국 주식은 역사상 가장 비싼 수준에 있으며 1990년대 기술 거품의 정점보다 훨씬 더 비쌉니다.
AdvisorShares Ranger Equity Beat ETF(HDGE)의 공동 매니저인 John Del Vecchio는 "이번에는 특히 무섭습니다. 우리가 역사적인 강세장을 다루고 있기 때문입니다. 이것은 다가오는 약세 시장과 약세 시장이 다시있을 것이라는 것을 의미합니다. 또한 하락을 초과 할 가능성이 있습니다. 해결해야 할 일이 너무 많습니다.”
한편, 연준과 다른 주요 중앙 은행은 시스템에서 과도한 유동성을 배출하고 있으며 대부분의 해외 시장에서 성장이 둔화되고 있습니다. 그러나 아마도 가장 최악의 상황은 우리가 이제 감세 1주년을 맞이한다는 것입니다. 즉, 더 이상 세후 소득을 세전 소득과 비교하지 않으므로 비교 대상이 훨씬 더 어려워집니다.
모든 것을 팔고 언덕을 향해 달려가는 것은 일반적으로 실수입니다. 오늘날의 많은 조건은 1990년대 후반에도 마찬가지였습니다. 그때도 지금과 같이 자산 가격이 예외적으로 비쌌지만 가격은 수년간 계속 오르던 시기에 연준이 더욱 매파적이었습니다. 2000년 거품이 터진 후에도 많은 가치 투자자들은 2년 동안 계속해서 우수한 수익을 창출했습니다.
오늘은 싸게 살 수 있는 "다이아몬드 더 러프" 주식 5가지를 살펴보겠습니다. 시장이 우리에게 무엇을 던지든 간에 잠재적으로 상당한 수익을 창출할 수 있을 만큼 객관적으로 충분히 저렴한 5가지 주식입니다.
플라스틱 및 특수 화학 회사 LyondellBasel Industries (LYB, $90.57)는 세계에서 가장 큰 플라스틱 회사 중 하나입니다. 회사는 플라스틱 및 화학 사업 외에도 원유를 가솔린, 디젤 연료 및 기타 제품으로 정제합니다.
LyondellBasel 운영의 다소 투박하고 오래된 경제 특성을 감안할 때 주식은 현저하게 변동될 수 있습니다. 주가는 지난 1년 동안 주당 $85.60 ~ $121.95 범위에서 반등했으며 이 글을 쓰는 시점에서 주식은 $91에 조금 못 미치는 수준에서 거래되었습니다.
LyondellBasel은 Standard &Poor's 500-stock index에서 가장 저렴한 주식 중 하나입니다. 이는 후행 수익의 6.3배에 불과하고 내년 수익에 대한 애널리스트 추정치의 8배 미만에 거래됩니다. 이것을 S&P 500과 비교하면 후행 이익의 21.7배와 선도 이익의 16.6배에 거래됩니다. LYB는 또한 연간 수익에 비해 저렴해 보입니다. 주식은 S&P 500의 가격 대비 판매 비율이 3.2인 것과 비교하여 판매액의 0.9배에 거래됩니다.
Lyondell의 저렴함은 수익의 주기성을 반영합니다. 회사는 경기가 호황일 때 잘하는 경향이 있지만 경기가 둔화되면 매출이 고갈되는 경향이 있습니다. 그럼에도 불구하고 이 가격이라면 월스트리트가 지나치게 두려워하는 것처럼 보일 것입니다.
LyondellBasel은 또한 S&P 500에서 가장 수익률이 높은 주식 중 하나이며 지불금이 4%를 훨씬 넘습니다. LYB가 이익의 26%만 배당금으로 지급한다는 점을 감안할 때 해당 배당금은 가까운 장래에 안전해 보일 것입니다.
자사주 매입은 다소 논란의 여지가 있습니다. 많은 기업들이 주가가 높을 때 자사주를 매입하고, 주가가 올랐을 때 새로운 주식을 발행하는 습관을 들이고 있기 때문입니다. 그러나 Lyondell은 이를 올바르게 수행합니다. 이 회사는 하락한 주가를 이용하여 자사주를 환매하여 지난 10년 동안 주식 수를 30% 이상 줄였습니다.
계속해서 세계에서 가장 유비쿼터스한 브랜드 중 하나인 시애틀에 본사를 둔 커피 체인 Starbucks를 살펴보겠습니다. (SBUX, $66.65).
맥도날드(MCD)의 황금 아치, 디즈니(DIS)의 미키마우스 귀, 코카콜라(KO) 병 외에 스타벅스의 녹색 인어 로고는 세계에서 가장 인정받는 회사 로고일 수 있습니다. 50년 후 소비자의 취향이 어떨지 우리는 알 길이 없습니다. 하지만 그들이 여가 시간의 상당 부분을 스타벅스에서 그 맛을 즐기며 보낼 것이라고 가정하는 것이 안전합니다.
SBUX는 주식이 12개월 수익 후 약 21배에 거래되기 때문에 예외적으로 저렴하지 않습니다. 하지만 스타벅스의 인지도와 브랜딩 파워가 있는 주식이 나머지 시장과 거의 비슷한 수준으로 거래되는 경우는 드뭅니다. 일반적으로 프리미엄에 거래됩니다.
스타벅스의 주식은 S&P 500 지수가 약 3분의 1 급등한 2015년 말 이후 본질적으로 아무 소용이 없었습니다. 그런데 흥미롭게도 SBUX 주가는 최근 살아나는 조짐을 보이고 있으며, 시장 변동성에도 불구하고 지난 3개월 동안 주가가 가파르게 상승했습니다. 회사는 중국에서의 배송 사업이 본격화되고 있다고 보고했으며, 본사에서 정리해고를 발표함으로써 집으로 돌아가는 비용을 지속적으로 절감하고 있다고 전했다.
스타벅스는 10년 전의 성장 동력이 아닐 수도 있습니다. 그러나 계속되는 시장 변동성을 극복하기에 좋은 장소인 것 같습니다.
거의 10%의 배당 수익률이 보이면 실행하는 것이 좋습니다. 높은 수확량은 거의 지속 가능하지 않으며 종종 잠재적인 문제를 나타냅니다.
하지만 항상 그런 것은 아닙니다.
Macquarie Infrastructure는 터미널, 저장 탱크, 항공기 주차 및 제빙, 풍력 및 태양 에너지 자산, 폐기물 처리 등 현금이 흐르는 인프라 자산의 기발한 컬렉션을 소유하고 있습니다. 그 중 어느 것도 특별히 섹시하지 않으며 아마도 뒷마당에 이러한 자산을 원하지 않을 것입니다. 그러나 그들이 버리는 현금을 감안할 때 포트폴리오에 절대적으로 있어야합니다. 현재 가격에서 MIC는 매우 매력적인 9.6%를 산출합니다.
배당수익률이 높다는 것은 종종 회사가 곤경에 빠졌다는 신호입니다. 하지만 맥쿼리의 경우 커뮤니케이션이 잘 안 되는 문제가 더 문제다. 회사는 2월에 용도 변경을 위해 일부 터미널 자산을 일시적으로 오프라인으로 만들기로 결정했습니다. 이로 인해 올해 현금 흐름 예상이 낮아졌고 경영진은 배당금을 약 31% 줄였습니다.
경영진은 이 투자자들에게 전보를 보내는 일을 아주 형편없이 했고, 그들은 완전히 놀랐습니다. 그 결과 2018년 현재 40% 이상 하락한 주식을 매도했습니다.
일반적인 시장 지혜는 배당금 삭감이 바퀴벌레와 같다는 것입니다. 바퀴벌레는 절대 없습니다. 그러나 Macquarie의 경우 컷은 실제로 고립된 이벤트로 보입니다. 현재 현금 흐름을 기준으로 회사는 배당금을 무기한으로 유지할 수 있어야 하며, 오프라인 자산이 다시 온라인 상태가 되기 시작하면서 Macquarie는 배당금을 공격적으로 인상할 수 있는 탁월한 위치에 있을 것입니다.
그동안 엄청난 배당금을 거두면서 다가오는 시장의 혼란을 헤쳐나갈 수 있습니다.
또 다른 핵심적인 주식의 경우 미드스트림 마스터 유한 파트너십 엔터프라이즈 제품 파트너를 고려하십시오. (EPD, $26.21).
보존 노력과 대체 에너지의 출현은 앞으로 몇 년 동안 화석 연료에 대한 수요를 크게 줄여야 합니다. 그러나 현실적으로 미국과 다른 주요 선진국들은 가까운 장래에 천연가스를 계속해서 필요로 할 것입니다. 그리고 미국 최대의 천연 가스 및 천연 가스 액체 운송업체 중 하나인 Enterprise Products는 이점을 누릴 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
Enterprise Products는 50,000마일이 넘는 파이프라인, 천연 가스 액체 및 기타 정제 제품을 위한 2억 6천만 배럴의 저장 공간, 140억 입방 피트 이상의 천연 가스 저장 용량으로 이루어진 거대한 제국을 관리합니다. 또한 이 회사는 멕시코만에 있는 천연 가스 액체 수출입 터미널을 소유 및 관리합니다.
올해 에너지 시장의 모든 변동성으로 인해 Enterprise Products의 주가는 대부분 횡보했습니다. 하지만 괜찮습니다. 주가가 한 푼도 움직이지 않더라도 오늘날의 가격으로 기업용 제품을 사는 사람은 주당 1.73달러의 배당을 받습니다. 이는 6.3%의 현금 수익률로 계산되며 너무 초라하지 않습니다.
게다가 Enterprise Products는 유통을 늘려온 오랜 역사를 가지고 있습니다. 이 회사는 1998년부터 매년 지불금을 인상해 왔습니다. 지난 10년 동안 - 에너지 부문은 불안정했지만 - 회사는 매년 거의 6%의 매출 성장을 달성했습니다.
시장은 여기에서 오르거나 내릴 수도 있고 옆으로 올라갈 수도 있지만 무슨 일이 일어나더라도 EPD는 언제나처럼 계속해서 트럭을 몰고 다니며 시계처럼 분배를 높일 것이라고 장담하는 것이 안전할 것입니다.
*마스터 합자회사는 배당금을 지급합니다. 배당금은 배당금과 비슷하지만 세금 이연 자본 수익률로 취급되며 세금 납부 시 다른 서류 작업이 필요합니다.
우리가 정말로 있다면 험난한 길을 걷다가 부실채무 전문가 Oaktree Capital Group (OAK, $40.62)는 소유할 가치가 있는 주식입니다.
공동 회장인 Howard Marks의 비즈니스에서 가장 존경받는 투자자 중 한 명이 이끄는 Oaktree는 국부 펀드, 공적 연금, 기업 및 기부금과 같은 기관 투자자에게 주로 서비스를 제공하는 자산 관리자입니다.
회사의 대체 전략은 사모펀드에서 신흥 시장 채권에 이르기까지 모든 영역을 운영하지만 주요 전문 분야 중 하나는 부실 부채입니다. 수년에 걸쳐 Oaktree는 문제가 있는 차용인을 식별하여 결국 회복했습니다. 따라서 Oaktree가 진정으로 빛날 수 있는 가장 좋은 기회는 경제가 약하고 부실한 부채 거래가 많을 때 발생합니다.
우리는 아직 거기에 있지 않습니다. 적어도 아직까지는 아닙니다. 그러나 그것이 Oaktree가 매력적인 주식이 아니라는 것을 의미하지는 않습니다. 현재 가격에서 Oaktree는 매력적인 6.9%를 산출합니다.
Oaktree에서 염두에 두어야 할 한 가지는 배당금이 가변적이라는 것입니다. 회사 현금 흐름의 불규칙성을 감안할 때(그들은 성과 수수료에서 횡재수를 얻는 경향이 있음), 이사회는 현금 흐름에 따라 변동하는 유연한 배당금을 유지하기로 결정했습니다. 따라서 배당금이 약간 튀더라도 놀라지 마십시오.
이 글을 쓰는 시점에서 Charles Sizemore는 EPD, LYB, MIC, OAK 및 SBUX였습니다.
