공식입니다. 미국의 기준금리인 연방기금금리가 10년 만에 처음으로 하락했습니다. 연준이 마지막으로 금리를 인하한 것은 서브프라임 모기지론 붕괴가 한창이던 2008년이었습니다. 국가 중앙 은행은 2009년에 마침내 구체화된 회복을 시작하기 위해 거의 모든 것을 시도할 의향이 있었습니다.
연준 총재들은 그때만큼 절망적이지 않습니다. 사실, 이 나라의 경제는 놀라울 정도로 견실합니다. 중국 및 소수의 다른 무역 상대국과의 관세 전쟁 확대의 측정 가능한 영향에도 불구하고, 지난 분기의 초기 GDP 성장률 추정치인 2.1%는 예상을 상회했습니다. 2분기 S&P 500 기업 수익은 지금까지 전년 동기 대비 2.6% 감소했지만 최소한 2020년까지 계속 성장할 것으로 예상됩니다. 미국의 실업률도 수년간 최저 수준에 머물고 있습니다.
마이클 레이놀즈(Michael Reynolds) 글렌메드 투자전략담당관은 결정에 앞서 뱅크레이트와의 인터뷰에서 "성장의 궤도가 실제로 코너를 돌고 있으며 연준은 사전 예방적으로 노력하고 있다"고 말했다. "보험료 인하를 보는 관점은 잠재적이지만 예측할 수 없는 위험으로부터 보호하기 위한 사전 조치입니다."
연준도 금리를 낮추지 않을 수 있습니다. 선물 거래자들은 FOMC가 다시 그러한 결정을 내릴 예정인 9월에 또 다른 1/4포인트 인하에 베팅하고 있습니다.
금리 인하는 많은 영향을 미치며 일부 기업은 부양하는 한편 다른 기업은 깎아내리는 데 도움이 됩니다. 새로운 저금리 패러다임이 시작됨에 따라 더 저렴한 비용으로 이러한 환경을 최대한 활용할 수 있는 최적의 주식 10가지를 소개합니다.
저금리 및/또는 하락 이자율은 은행에 이익이 되기보다는 문제가 더 큰 것으로 광범위하게 추정됩니다. 차입 비용이 저렴하면 대출 수요가 개선되는 경향이 있지만 은행이 대출에 대해 누리는 마진은 금리가 하락하면 줄어듭니다. 반대 요인 간의 균형이 항상 이상적인 것은 아닙니다.
KeyCorp의 KeyBank 자회사는 15개 주에 걸쳐 1,100개 이상의 지점에 걸쳐 있는 클리블랜드 기반 지역 은행입니다. 다른 몇몇 지역 금융 기관들과 함께 저금리의 영향에 대해 조용히 헤지하고 있습니다. 항공사가 항공유 가격의 예상치 못한 변화를 진압하는 수단으로 헤지 노력을 하는 것과 달리 KeyCorp는 금리 스왑과 같은 수단을 사용하여 요금 인하로 인해 발생할 수 있는 이익에 대한 잠재적 피해를 분산합니다.
접근 방식에는 위험이 있습니다. Wedbush 분석가 Peter Winter가 Barron's에게 말했듯이 , "KeyCorp는 일부 수익을 포기할 용의가 있었다"는 대출 마진 감소의 전면적인 타격으로부터 스스로를 보호한 결과입니다. 그러나 그는 "오늘날의 환경에서 정말 도움이 됩니다."라고 덧붙입니다.
KEY의 분기 배당금 4.0% 이상의 평균 수익률은 채권과 같은 다른 소득 창출 대안이 현행 금리에 적응함으로써 광택을 잃기 때문에 더욱 매력적이 될 것입니다. 주장을 뒷받침하는 것은 KeyCorp가 매년 지급하는 배당금의 10년 연속 성장을 계속 연장할 가능성이 있다는 것입니다.
2011년에 주택 건설 산업은 마침내 2008년 서브프라임 모기지 위기에서 벗어났고 순식간에 일어났습니다. 연간 신규 주택 판매 속도는 2010년 말 326,000채에서 2017년 말 656,000채로 급증했습니다.
그 이후로 신규 주택 구입은 냉각되었습니다. 대부분 금리 인상의 연장선에 따른 것입니다. 기존 주택 판매도 마찬가지입니다.
그러나 연준이 금리를 인상에서 수준을 유지하는 방향으로 전환함에 따라 모기지 금리는 하락하고 있으며 금리 인하로 인해 하락 속도가 빨라질 뿐입니다. 실제로 올해만 금리가 하락했음에도 주택 소유에 대한 관심이 다시 불붙은 것으로 보입니다. 구매는 올해 초 보인 침체보다 약간 증가했습니다. 9월에 이미 예정된 금리 인하가 그 동안 모기지 금리를 계속 낮추는 요인이 될 수 있습니다.
이 시나리오는 주택 건설업자를 Lennar로 만듭니다. (LEN, $48.45) 이미 투자자의 레이더망으로 돌아가고 있던 시기에 흥미로운 전망이었습니다. Wedbush Securities 주택 건설 분석가인 Jay McCanless는 최근 메모에서 초기에 발표된 Lennar의 분기별 수치가 "주문 성장이 바닥을 쳤고 이번 분기에 플러스로 전환될 것이라는 우리의 견해를 뒷받침한다"고 썼습니다. 그는 계속해서 다음과 같이 덧붙였습니다. "6월 분기 대부분의 모기지 이자율 하락도 순풍이 될 것입니다."
Lennar의 주가는 회사를 훨씬 더 매력적인 주식 선택으로 만듭니다. LEN은 12개월 후의 수익과 애널리스트의 미래 수익 기대치를 모두 9배 미만으로 거래합니다.
더 싼 돈은 자본을 부채에 의존하는 회사에 희소식입니다. 또한 낮은 이자율은 이상적으로는 경제력에 박차를 가하여 기초 자재에 대한 수요를 유발합니다.
이 이중 배럴은 ConocoPhillips를 떠납니다. (COP, $59.51) 금리 인하가 임박한 이상적인 위치에 있습니다.
ConocoPhillips는 에너지 분야에 속하지만 모든 에너지 스톡이 동일하게 구축되는 것은 아닙니다. COP는 석유를 찾고 추출하는 데 주력하는 탐사 및 생산 회사입니다. 이 회사의 분사인 Phillips 66(PSX)은 석유를 정제하고 판매합니다. 따라서 ConocoPhillips는 원유 자체의 가격에 크게 의존했습니다. 유가가 조금만 오르면 회사의 서비스에 대한 수요가 급증하고 마진이 확대된다. 엄청난 수익 성장을 이끌어내는 데는 큰 개선이 필요하지 않습니다.
ConocoPhillips는 또한 부채에 의존합니다. 더 저렴한 차입 비용을 통해 회사는 양호한 경제가 원유 가격을 높일 수 있는 시점까지 성장 추진 프로젝트에 보다 비용 효율적으로 투자할 수 있습니다. ConocoPhillips의 148억 달러 장기 부채의 대부분은 2039년까지 만기가 되지 않을 것이지만 E&P 회사는 장기 이자율이 다시 수십 년 저점에 가까워지는 동안 기존 부채를 상환하고 새 채권으로 대체할 수 있습니다.
오래된 산업 아이콘은 생존 가능성을 줄이려고 노력하는 동안 현금을 태워 심각한 문제에 처해 있습니다. 저금리는 GE에게 (더 나은 방향으로) 변화의 세계를 만들 수 있습니다.
제너럴 일렉트릭의 부채 부담은 비단 그만의 문제가 아니라 상당한 문제다. 2019년 1분기에 General Electric은 여전히 대차대조표를 짓누르고 있는 902억 달러의 장기 부채를 상환하기 위해 11억 달러 상당의 이자를 지불했습니다. 이 회사는 세후 영업 이익으로 겨우 10억 달러를 창출했으며 영업 현금은 거의 플러스 수준이었습니다. 따라서 금리에 대한 약간의 도움이라도 GE의 천천히 개선되는 수익에 극적인 영향을 미칠 수 있습니다.
제너럴 일렉트릭은 또한 또 다른 요금 인하 부작용으로 인해 추가 상승을 얻을 수 있습니다. 더 저렴한 차입 비용이 새로운 경제 성장을 촉진하여 석유 및 가스 가격을 상승시키면 오랫동안 곤경에 처해 있던 이 회사의 전력 부문과 GE가 여전히 절반 가량을 소유하고 있는 석유 및 가스 분사 기업인 Baker Hughes(BHGE)가 이를 볼 수 있습니다. 적어도 조금 더 많은 요구. 두 회사 모두 현재는 산발적이긴 하지만 미지근한 수익과 지속적인 영업 손실을 겪고 있습니다. 그러나 General Electric은 두 팔을 모두 장악하고 있으며, 다음 경제 가속은 마침내 이 부문을 흑자로 끌어들일 수 있습니다.
일반적인 가정은 금리 하락이 비관적으로 보인다면 투자자들이 통화 관련 난기류로부터 잠재적인 안전 피난처로 금으로 몰려들 수 있다는 것입니다. 이 가정이 항상 면밀한 조사를 유지하지는 않지만 이러한 역학 관계는 이전에도 나타났습니다.
광범위한 시장은 금이나 금 관련 주식에 대한 관심을 불러일으키기 위해 고통을 겪을 필요조차 없습니다. 순전히 두려움이 속임수를 쓸 수 있습니다.
SPDR Gold Shares(GLD) 상장 상품은 금에 투자하는 인기 있는 방법입니다. 그것은 전혀 나쁜 헤지가 아닐 것입니다. 그러나 금 채굴 주식은 금 가격이 상승할 때 금속 자체보다 더 빛나는 경향이 있습니다. 금 가격은 상품 가격에 크게 좌우되기 때문입니다. 가장 큰 광부들의 경우, 1온스의 금을 채굴하는 생산 비용은 2018년 말까지 온스당 거의 $826에 이르렀습니다. 금 가격은 현재 온스당 $1,400 이상입니다. 현재 가격보다 높은 1달러는 온스 기준으로 1달러 가치의 순수 이익입니다.
선택할 수 있는 금 주식이 몇 가지 있지만 로얄 골드 (RGLD, $119.46) 더 많은 안정성을 제공하고 대부분의 마이닝 경쟁자보다 테이블에 더 적은 투기를 가져옵니다. Royal Gold는 기존 사업을 인수하고 로열티 지분을 확보했습니다. 이 모델은 잘 작동했습니다. 회사의 영업 이익은 금 가격이 폭락했던 2013년과 2014년에 훌륭하게 유지되었습니다.
금 가격이 이번 달에 4년 만에 최고치로 급등한 것은 거래자들이 이미 금리 관련 어려움에 대한 헤지를 찾고 있음을 시사합니다.
코드 자르기 운동이 여전히 강해 Charter Communications와 같은 케이블 회사에 열광하기 어렵습니다. (CHTR, $394.56), 케이블 텔레비전 및 광대역 서비스 Spectrum의 모회사. 미국 케이블의 엑소더스는 분기당 100만 명을 넘어섰습니다. 대부분은 돌아가지 않습니다.
그러나 모든 것이 손실되는 것은 아닙니다. 소비자는 너무 많은 스트리밍 선택에 지쳤습니다. TV 시청률 모니터링 회사인 Nielsen은 최근 특정 스트리밍 프로그램을 염두에 두고 있지 않은 캐주얼 TV 시청자는 스트리밍 옵션을 살펴보는 것보다 단순히 좋아하는 케이블 채널을 시청할 가능성이 거의 두 배나 된다고 설명했습니다.
Charter Communications는 낮은 이자율이 가져올 효과 덕분에 예상치 못한 보상을 제공하는 종목 중 하나가 될 수 있습니다.
플로리다에 본사를 둔 Arbor Wealth Management의 포트폴리오 매니저인 Patrick McDowell은 "저금리의 가장 큰 수혜자는 수익성이 있는 성장 기업이며, 소득 대비 부채 수준을 목표로 하고 해당 부채를 자사주 매입 프로그램에 사용할 수 있는 성장 기업입니다."라고 말했습니다.
Arbor Wealth Management는 실제 돈으로 아이디어를 활용했습니다. McDowell은 계속해서 “이에 대한 가장 좋은 예는 우리 회사의 가장 큰 지분 중 하나인 Charter Communications입니다. 그들은 최근 5%가 넘는 부채를 발행하여 자사주 매입 자금을 조달하는 데 부분적으로 사용할 것입니다. 이는 시간이 지남에 따라 지분 소유자에게 상당한 이익이 됩니다.
"저희가 생각하는 대로 요금이 더 오랫동안 더 낮게 유지된다면 이 전략을 실행하는 기업이 주요 수혜자가 될 것입니다."
저금리 또는 하락하는 이자율은 유틸리티 주식과 같은 배당 지향적인 보유 주식의 경우 특히 강세를 보일 수 있습니다.
Young and Invested의 재무 분석가이자 블로거인 Riley Adams는 "이자율이 하락하면 유틸리티의 배당금이 더 매력적으로 보이기 때문에 이 회사의 주식을 보유한 투자자에게 이익이 됩니다."라고 말합니다. 이러한 회사는 "상당한 배당금을 지급하는 경향이 있고 위험 프로필이 낮습니다." 따라서 "투자자들은 유틸리티를 수익 창출 증권의 대용으로 사용하고 이자율이 원하는 투자 수익을 보충하기 위해 떨어질 때 투자합니다."
시장의 우세한 금리가 압박을 받고 투자자들이 소득을 유지할 방법을 찾고 있을 때 몇 가지 눈에 띄는 주식 선택이 떠오릅니다. Southern Company(SO)와 Duke Energy(DUK)는 영원한 인기 종목입니다.
그러나 이와 같은 상황에서 업계의 유명한 이름은 빠르게 복잡한 거래가 될 수 있습니다. 따라서 NiSource와 같은 비 레이더 이름 (NI, $29.58) 더 나은 선택이 될 수 있습니다. 110억 달러 규모의 유틸리티 회사는 신규 투자자에게 2.7%의 수익률을 제공할 수 있지만 2012년 이후로 매년 배당금을 조금씩 늘려왔습니다. 자본 비용을 낮추면 NiSource의 수익을 높이고 배당금 성장을 가속화할 수 있습니다.
Barclays 데이터에 따르면 건강 관리 주식은 역사적으로 금리 인하 후 시장의 9개월 수익률을 약 7% 포인트 앞섰습니다. 같은 연구에서는 금리 인하가 단순한 경기 침체에 대처하기 위한 것인지 아니면 전면적인 경기 침체의 시작에 대한 대응인지에 상관없이 의료 부문이 금리 인하 후 이익을 보인 유일한 부문이라고 밝혔습니다.
Barclays의 미국 주식 전략 책임자인 Maneesh Deshpande는 경제적 여건이 이상적이지 않을 때 건강 관리 주식을 매우 선호하게 만드는 것은 일관된 수익과 평균 이상의 배당금이라고 믿습니다.
화이자는 틀에 맞습니다. 3.7%의 수익률은 특히 회사의 10년 연속 배당금 증가를 고려할 때 투자자들에게 휴식처가 될 수 있습니다. 그리고 다양한 질병을 목표로 하는 수십 가지의 다양한 약물로 인해 화이자는 투자자에게 예상치 못한 수익이나 수익 곡선을 거의 던지지 않습니다.
화이자는 또한 일부 투자자들이 과소평가하는 치료 파이프라인을 가지고 있습니다. 이 제약 회사는 올해 초 소위 특허 절벽을 넘어서는 전환점에 도달했는데, 이는 가장 많이 팔린 Lyrica의 제네릭 버전이 마침내 시장에 출시되었을 때였습니다. 그러나 이 회사는 경쟁자들의 비참함에서 교훈을 얻었고, 지난 몇 년 동안 잠재적인 제품 파이프라인을 보충했습니다. 현재 3상 시험(승인 전 마지막 단계)에서 23개의 치료제를 보유하고 있으며 초기 단계에서 거의 70개에 달하는 치료제를 보유하고 있어 화이자가 앞으로 더욱 안정적인 성장을 할 수 있도록 준비하고 있습니다.
그러나 몇 가지 이유로 배경이 이제 바뀌기 시작했습니다.
우선 2016년에 정점에 달한 구매 열풍 속에 팔린 자동차가 모두 4년이 된 것이다. 새 차를 선호하는 운전자들은 이제 교체를 고려하고 있으며 리스 턴인 차량도 가장 판매 가능한 시기를 지나기 시작했습니다. 그동안 아직 사용 중인 자동차나 트럭의 평균 수명은 11.8세라는 놀라운 기록을 갱신했습니다. 그들 중 대부분은 오래 지속되지 않을 수 있습니다.
자동차 시장의 배경에 대한 두 번째이자 더 큰(관련이 있지만) 변화는 대출 금리가 약간 낮아져도 차를 구입하기 위해 대출을 받아야 하는 운전자가 신차를 훨씬 더 저렴하게 이용할 수 있다는 것입니다. 현재 월 평균 신차 지불액이 550달러를 상회하는 상황에서 금리를 0.5포인트 또는 0.5포인트 인하해도 소비자의 마음에 큰 차이를 줄 수 있습니다.
여전히 강력한 고용 상황과 보다 현대적인 "이동성" 개념을 향한 Ford의 움직임도 나쁘지 않습니다.
특히 대출 기간이 길고 대출 초기 상환금의 대부분이 원금을 상환하는 대신 부채 상환에 할당되는 경우 낮은 대출 비용으로 주택 구입 비용이 더 저렴해집니다.
그러나 낮은 금리가 부동산 시장의 주택 구입을 촉진하는 것만은 아닙니다. 경제가 건강할 때(지금과 같이) 더 저렴한 돈으로 임대 부동산 개발자는 투자자에 대한 지불금을 줄이지 않고 새 부동산 구매 자금을 조달할 수 있습니다. 이러한 환경에서 낮은 수익률은 부동산 투자 신탁(REIT)의 가격이 높아진 결과일 가능성이 더 큽니다. 기존 소유자는 현재 가격이 더 높아진 보유 지분에 대해 여전히 동일하거나 심지어 개선된 배당금을 받을 것입니다.
현재 대부분의 주거용 임대 부동산 주식이 잘 선택되는 독특한 상황입니다. 그러나 중미 아파트 커뮤니티를 포함한 일부 (MAA, $119.22), 다른 회사보다 더 나은 위치에 있습니다.
이름에서 알 수 있듯이 Mid-America Apartment Communities는 수도권이 덜한 지역의 다가구 주택 개발에 중점을 둡니다. 로스앤젤레스, 뉴욕, 시카고와 같은 미국의 많은 대도시에 있는 주택은 많은 사람들에게 감당할 수 없게 되었고, 그로 인해 사람들은 더 합리적인 가격의 지역으로 이사하게 되었습니다. Stateline에서 수행한 미국 인구조사국 데이터를 분석한 결과 작은 도시와 작은 마을이 미국의 대도시보다 훨씬 더 강력하게 성장하고 있는 것으로 나타났습니다.
더 저렴한 자금은 Mid-America Apartment Communities가 인구 이동에 참여하는 데 도움이 될 것이며 대도시 아파트는 새 부동산을 구입하는 데 드는 엄청난 비용으로 어려움을 겪을 것입니다.
James Brumley는 이 글을 쓰는 시점에서 F와 NI에서 롱 포지션을 유지했습니다.
