오늘날의 주식 시장이 나를 립 반 윙클처럼 느끼게 하는 것을 용서해 주십시오. 아마도 Rip처럼 저는 가장 큰 강세장 중 하나가 정점에 달했던 2000년 초부터 잠을 자고 있었을 것입니다.
오늘날의 기업공개(IPO) 시장을 생각해 보십시오. 거의 매주 수십억 달러의 새로운 기술 주식이 성층권 가치로 공개되면서 불타고 있습니다. 우버 테크놀로지스(UBER). 리프트 주식회사(LYFT). 핀터레스트(PINS). 현재 속도로 IPO의 달러 가치는 1999년 기록인 970억 달러를 넘어설 것으로 보입니다. 더욱 우려되는 점은 Uber 및 Lyft와 같은 가장 인기 있는 IPO 중 상당수가 손에 돈을 잃었음에도 불구하고 공개되었다는 것입니다.
그런 다음 FANG 기술 주식인 Facebook(FB), Apple(AAPL), Netflix(NFLX) 및 Google 모회사 Alphabet(GOOGL)가 있습니다. 이 소수의 주식은 Standard &Poor's 500주 지수 시가총액의 10%를 차지합니다. 그리고 Yardeni 리서치에 따르면 FANG 주식에 대한 선도 주가수익비율은 평균적으로 49.6이라는 놀라운 수치입니다.
이 모든 것은 2000-02년 기술 붕괴(1930년대 대공황 이후 최악의 약세장)를 겪은 사람에게는 너무 친숙하게 들립니다. S&P 500은 47.4%, 기술주 중심의 나스닥 100은 82.3% 하락했습니다. 물론, 그 약세장은 곧 2007-09년 약세에 의해 넘어섰습니다. 이 약세는 S&P 가치에서 55.3%나 떨어져 대공황을 촉발하는 데 도움이 되었습니다.
오늘날 FANG 주가가 부풀려진 것처럼 기술 주식은 1990년대 후반과 2000년 초반에 훨씬 더 비쌌습니다. 더욱이 1990년대 후반 많은 사람들이 직장을 그만두고 데이 트레이더가 되어 역사적인 투기 거품을 부풀리는 데 일조했던 기술주 주변에서 목격한 것과 같은 행복감은 찾아볼 수 없습니다.
"역사는 반복되지 않지만 운율이 따라오는 경우가 많다"는 말이 있듯이. 내 생각에 오늘날 우리가 보고 있는 것은 1990년대 후반의 기술 거품의 반향인 운율입니다. 그리고 내 귀에는 음악이 아닙니다.
시장에 정통한 전문가들은 투자에서 가장 위험한 네 가지 단어인 "이번은 다릅니다."라고 말하는 것을 들었습니다.
그리고 여기에 과거로부터의 또 다른 매혹적인 돌풍이 있습니다. 1990년대 후반에 엄청난 숫자를 기록했지만 2000-02년 붕괴로 인해 추락하고 불타버린 많은 펀드 매니저들이 다시 뮤추얼 펀드 및 기타 투자 수단(또는 결코 떠나지 않음) – 현재 시장에서 나쁘지 않은 실적을 거두고 있습니다.
나는 이 친구들이 다른 직업을 찾을 것이라고 생각했습니다. 하지만 요전날 투자 헤드라인을 검색하던 중 몇몇 친숙한 이름을 우연히 발견했습니다.
고려:
이 매니저들의 새로운 성공은 오늘날의 주식 시장에 대해 제가 걱정하는 것 중 하나일 뿐입니다. 2000-02년 기술 붕괴 이전과 마찬가지로 빠르게 성장하고 과대 평가된 동일한 유형의 주식이 현재 시장을 더 높이 이끌고 있습니다.
다른 문제 중:
그런 다음 시장 자체가 있습니다. 뉴스 보도에서, 그것은 곧장 진행되는 것처럼 들립니다. 그러나 그것은 롤러 코스터에 가깝고 시작 지점에 매우 가깝습니다. 2018년 1월 26일부터 올해 7월 15일까지 S&P 500 지수의 가격 수익률은 4.9%에 불과했습니다. 배당금을 투입하면 8% 증가합니다. 그런 점을 생각하면 랠리가 화끈하게 느껴지지 않습니까?
게다가 그 기간 동안 미국의 평균 주식은 실제로 적자입니다. 시장을 상승시킨 것은 큰 성장주, 특히 기술주입니다. 기술 및 기타 성장주의 상승세와 소형주 및 저평가된 주식의 실적 부진을 포함하여 이러한 모든 요인은 1990년대 후반 강세장의 특징이었습니다.
아니요, 당신은 모든 것을 판매하지 않습니다. 당신은 모든 것을 판매하지 않습니다. 저를 포함하여 시장의 미래 방향을 예측하는 모든 현명한 사람들은 거의 의심하지 않더라도 종종 틀릴 수 있기 때문입니다.
작년 말, 나는 당신의 주식 배분을 5% 또는 10% 줄이는 것을 조언했습니다. 그 돈은 우량 채권이나 채권 펀드에 속하며 주식 시장이 무너지면 잘 될 것입니다.
특히 기술 분야에서 오늘날의 뜨거운 주식 중 일부에 특히 주의하십시오. 오늘날 기술주에 대한 흥분은 1999년 말과 2000년 초의 태도만큼 미친 것이 아닙니다. 그러나 많은 기술주에 대한 평가가 너무 높습니다. 제 생각에는. S&P 기술 부문은 애널리스트의 예상 수익 추정치의 거의 20배에 거래되고 있습니다. 이러한 고가 제품 중 일부를 판매할 시간은 지났습니다. 대조적으로, S&P 500의 P/E는 17입니다. 높은 수치이긴 하지만 그다지 좋지는 않습니다.
2000-02년에는 약세장만큼이나 끔찍했던 투자자들이 기술주와 펀드를 피하고 대신 통계적으로 저렴하고 저평가된 주식, 신흥 시장 및 부동산 투자 신탁(REITs)에 돈을 투자했습니다. 강세장에서 심하게 뒤쳐졌습니다 – 약세장에서 꽤 잘했습니다. 이러한 영역 중 일부로 기울이면 다음 약세 시장에서 좋은 성과를 거둘 수 있습니다.
그러나 결론은 걱정스러운 시장입니다. 조심해서 밟으세요.
Steve Goldberg는 투자 고문입니다. 워싱턴 D.C. 지역.