좋을 때나 나쁠 때나 배당금을 높이는 많은 배당금 주식이 공유하는 공통 요소는 반복적인 수익을 창출하는 위험이 낮은 비즈니스 모델입니다. 시장에서 가장 일관된 주식 선택에는 구독 기반 모델 또는 소모품의 반복 판매를 생성하는 면도날 모델이 있습니다.
현재 PG(Procter &Gamble)의 일부가 된 Gillette는 신뢰할 수 있고 계획할 수 있는 반복적인 판매를 구축하는 방법으로 면도날 모델을 개척했습니다. 하지만 혼자가 아니었습니다. 프린터 제조업체인 HP Inc.(HPQ)와 Seiko Epson(SEKEF)도 유사한 접근 방식을 사용하여 교체 가능한 잉크 카트리지가 있는 잉크젯 프린터를 판매했습니다. 현재 Keurig Dr. Pepper(KDP)의 일부인 Keurig는 1인용 K-Cup 포드를 양조하는 Keurig 기계를 판매하여 명성을 얻었습니다. 보다 최근에 기술 회사는 고객을 구독 모델로 설정하고 클라우드 기반 서비스를 활용하여 반복 요금을 생성하는 "자동 지불"로 설정하는 이점을 발견했습니다.
CFO Research/Salesforce가 고위 재무 임원을 대상으로 실시한 설문 조사에서 응답자의 절반 이상이 회사 수익의 40% 이상이 구독 또는 사용 기반이라고 말했습니다. 그리고 왜 안되지? 이익은 더 예측 가능합니다. 높은 전환 비용으로 인해 고객 회전율이 감소합니다. 또한 예측 가능한 수요 덕분에 더 큰 운영 효율성을 달성할 수 있습니다. 반복되는 판매는 종종 더 높은 마진을 제공하여 수익을 향상시킵니다. 마지막으로, 많은 투자자들은 위험이 적은 것을 선호하며 재무 결과를 더 예측할 수 있는 회사에 더 높은 가치를 부여하도록 유인될 수 있습니다.
2012년 4월 Creative Cloud를 출시한 Adobe Systems(ADBE)에 물어보세요. 매출은 2012년 44억 달러에서 지난해 90억 달러로 급증했습니다. 그 이후로 주식은 700%나 올랐습니다. 이는 S&P 500보다 6배 높은 성과입니다.
반복되는 수익을 활용하는 다른 회사는 무엇입니까? 여기 10개의 "자동 지불" 배당주를 구독할 수 있습니다.
10년 전 App Store를 출시한 후 Apple (AAPL, $239.96)은 대부분의 App Store 수익이 다른 회사의 소프트웨어와 서비스를 배포하는 데서 나온다는 것을 발견했습니다.
이제 회사는 Apple TV+ 스트리밍 콘텐츠, Apple News+(잡지, 신문 및 기타 디지털 콘텐츠) 및 Apple 아케이드 스트리밍 게임을 비롯한 자체 구독 서비스를 더 많이 출시하여 iPhone 판매 둔화를 상쇄하고자 합니다. 실제로 Apple TV+는 자체 Apple TV 박스, iPhone 및 기타 Apple 제품뿐만 아니라 Roku 및 스마트 TV를 포함한 기타 플랫폼을 통해 제공될 것입니다.
Apple은 전 세계적으로 거의 15억 개의 iPhone에 설치된 iPhone 사용자 기반을 활용하여 안정적이고 정기적인 요금을 거두려고 노력할 것입니다. Apple TV+는 Apple 아케이드와 마찬가지로 월 $4.99입니다. Apple News+는 $9.99이므로 모든 사용자에게 매월 거의 $20가 소요되므로 세 가지 서비스를 모두 이용할 수 있습니다.
회사의 서비스 부문은 지난해 매출의 15%를 차지하는 거의 400억 달러로 33% 성장했습니다. Morgan Stanley는 비디오, 뉴스 및 음악을 결합한 Apple의 미디어 번들 패키지가 2025년까지 220억 달러의 추가 매출을 창출할 수 있을 것으로 추정합니다.
Apple은 이러한 구독 기반 서비스가 지난 몇 년 동안 둔화되었던 이익 성장을 다시 활성화하는 데 도움이 되기를 바랍니다. 실제로 분석가들은 2%의 감소를 예상합니다. 올해 주당순이익(EPS). Apple이 지난 반년 동안 평균을 낸 두 자릿수 복합 이자율로 배당금을 계속 개선하려면 이러한 추세를 바꾸는 것이 중요합니다.
AAPL 주식은 현재 22개의 매수, 15개의 보유 및 5개의 매도 등급을 가지고 있습니다. Evercore의 Amit Daryanani는 그의 주식 선택 중에 Apple이 있습니다. 그는 새로운 서비스 오퍼링의 "많은 상승여력"을 인용하여 비중확대(매수와 동일)로 평가합니다.
회사는 올 여름 7천만 명의 가입자를 목표로 하고 있으며 다른 스트리밍 서비스 통합을 고려하고 있다고 밝혔습니다. 그러나 Apple의 새로운 서비스는 물론 Netflix(NFLX) 및 Amazon.com(AMZN) Amazon Prime과 같은 기존 플레이어와도 힘겨운 싸움을 하고 있습니다.
물론 AT&T는 7,600만 명이 넘는 후불 가입자를 포함하여 기존의 유틸리티와 유사한 무선 서비스 사업도 운영하고 있습니다.
AT&T는 Time Warner를 흡수하기 위해 부채를 늘렸지만 올해 이미 순부채를 180억 달러 줄였습니다. 또한 자산 매각 및 기타 움직임을 통해 60억~80억 달러를 조성한다는 2019년 목표를 초과 달성하여 9월 기준 90억 달러를 창출했습니다.
무선 및 TV 시장의 포화 상태를 감안할 때 이익 성장이 약했습니다. 그러나 이 회사는 지난 5년 동안 잉여 현금 흐름(FCF, 본질적으로 자본 지출 및 운영 비용을 지불하고 남은 현금)을 매년 거의 18% 증가시켰습니다. 그 덕분에 AT&T는 35년 연속 배당 성장을 이어갈 수 있었습니다. 성장률은 2%에 불과하지만
그러나 5% 이상의 수익률은 소득 투자자에게 어필해야 합니다. 그리고 AT&T는 행동주의 투자자 덕분에 더 나은 운영 결과를 얻을 수 있습니다. 즉, Elliott Management는 9월 초에 32억 달러의 지분을 인수했으며 여러 이니셔티브를 통해 주식을 주당 60달러까지 끌어올릴 수 있다고 말했습니다.
Cisco는 여전히 하드웨어에서 더 많은 수익을 창출하지만 소프트웨어 및 서비스 판매는 더 빠르게 성장하고 있습니다. 회사는 소프트웨어와 서비스가 향후 3년 동안 총 수익의 30%를 차지할 것으로 예상합니다. 그리고 당시 Robbins는 소프트웨어 판매의 65%가 구독 기반이었다고 말했습니다.
소득 투자자는 보다 안정적인 매출과 이익을 높이 평가할 것이며, 이 중 후자는 Cisco의 공격적인 배당 성장을 계속 촉진할 것입니다. 지불금은 지난 반년 동안 복리로 13% 증가했습니다. 이는 그 기간 동안 139%의 총 수익률(가격 + 배당금)에 기여했으며 S&P 500보다 거의 68% 포인트 높습니다.
시스코 역시 높은 자기자본이익률(ROE)로 주목받고 있다. 골드만삭스의 데이비드 코스틴 수석 전략가는 지난 7월 경기 확장 둔화 속에서 ROE 성장률이 높은 종목을 찾아야 한다고 말했다. ROE가 30.3%로 업계의 몇 배인 시스코도 그 중 하나다.
미디어 대기업 Comcast (CMCSA, $45.77) 이미 케이블 및 인터넷 구독 사업을 하고 있는 회사는 이제 더 많은 광대역 고객을 확보하고 오프셋 TV 케이블 코드 절단을 위해 스트리밍의 세계에 뛰어들고 있습니다.
Comcast는 3월에 광대역 전용 고객을 위한 Flex 스트리밍 비디오 서비스를 출시했습니다. 월 5달러의 가격으로 제공되는 이 서비스를 통해 Comcast 고객은 외부 셋톱 박스 없이 Netflix, Amazon Prime, HBO 및 Showtime과 10,000편의 무료 온라인 영화를 시청할 수 있습니다. (그러나 고객은 추가 비용을 지불하고 Comcast에서 게이트웨이 라우터를 임대해야 합니다.)
Comcast가 소유한 NBC Universal도 2020년 초에 유료 TV 고객을 위한 무료 스트리밍 서비스를 출시할 계획입니다. 비고객은 서비스에 대해 월 12달러를 지불하게 되며 이는 Netflix, Amazon 및 기타 업체와 경쟁하게 될 것입니다.
해외 시장도 우선이다. CMCSA는 2018년 유럽에서 2,300만 명이 넘는 가입자를 보유한 유료 TV 서비스인 Sky를 인수하여 상당한 기반을 마련했습니다.
이러한 움직임은 회사가 올바른 방향을 가리키고 있는 것처럼 보입니다. Comcast는 지난 5년 동안 평균 16%의 EPS 성장률을 기록했으며 애널리스트들은 올해 이익이 19% 증가하고 2020년에는 12% 개선될 것으로 예상합니다. Citi 애널리스트 Michael Rollins(매수)는 목표 가격을 50달러에서 56달러로 높였습니다. 10월 4일. 그는 Comcast가 광대역 및 비즈니스 시장에서 점유율을 차지하고 변화하는 콘텐츠 배포 산업을 통해 자신의 길을 관리할 것으로 기대합니다.
Price Club은 창고 멤버십 개념을 개척하여 1976년에 문을 열었으며 고객에게 매장에서 쇼핑하기 위해 적당한 연회비를 부과했습니다. 코스트코 도매 (COST, $299.97) 1983년에 문을 열었을 때 뒤를 이어 10년 후 Price Club과 합병되었습니다.
그 이후로 회사의 고객 기반은 전 세계적으로 9,850만 명의 카드 소지자로 성장했으며 미국에 536개를 포함하여 전 세계적으로 783개의 창고에서 서비스를 제공하고 있으며 올해 중국에 첫 지점을 열었습니다.
멤버십 모델은 다른 주식 선택처럼 수익에 필수적이지 않습니다. 그것은 정상에 2%에서 3% 정도 기여합니다. 그러나 Costco가 생산하는 가치는 수수료를 정당화하므로 충성도가 높은 고객과 낮은 회전율이 발생합니다. Costco의 멤버십 갱신율은 미국에서 90%, 전 세계적으로 88%입니다. 이 회사는 국내 및 국제적으로 새로운 창고를 열고 작년에 390억 달러와 매출의 28%를 기여한 Kirkland Signature 브랜드의 제품 제공을 확대함으로써 회원 증가를 활용할 수 있었습니다.
강력한 반복 수익 덕분에 Costco는 지난 반년 동안 7.9%의 연간 매출 성장률을 제공함으로써 업계 동료들을 능가할 수 있었습니다. 이는 업계 평균 3.4%였습니다. 지난 10년간 연평균 12.9%의 소득 증가율이 최근 3년간 15.9%로 가속화되면서 수익성도 개선되고 있다.
Costco의 안정적으로 개선되는 재무 상태 덕분에 15년 연속 배당금을 인상할 수 있었습니다. 2014년 이후로 거의 13%의 연간 복합 클립에서 그렇게 했습니다.
가장 최근에 Coscto는 10월 초에 실적을 뛰어넘어 여러 분석가가 목표 가격을 업그레이드하기 위해 분주하게 움직였습니다. Raymond James의 애널리스트 Budd Bugatch는 발표 이후 자신의 Outperform 등급과 $300 목표주가를 유지했지만 "멤버십 웨어하우스 모델은 틀림없이 강경한 소매업에서 가장 매력적인 비즈니스 모델"이며 "우리는 계속해서 주식과 회사를 복합적인 성장 스토리로 보고 있습니다. ."
분명히 Intuit은 클라우드로 이동하기 전에도 구독형 모델을 가지고 있었습니다. 세금 및 회계법의 변경 사항을 통합하기 위해 물리적 CD를 매년 업데이트해야 했습니다. 그러나 CD를 위한 제조, 포장, 배송 및 구매 선반 공간에는 시간이 지남에 따라 수십억 달러의 비용이 듭니다.
2000년대 중반에 Intuit가 클라우드를 향해 급격히 선회하면서 상황이 바뀌었습니다. 2014 회계연도에 Intuit은 42억 달러의 이익과 8억 5,300만 달러의 순이익을 보고했습니다. 2018 회계연도에 거의 60억 달러의 매출로 12억 달러를 벌었습니다. 그 당시 매출(40.5%)보다 수입(42%)이 실제로 더 빠르게 성장했습니다.
한편 INTU 주식은 지난 반년 동안 213% 상승하여 시장을 강등했습니다. 배당금은 연간 16% 이상의 복합 비율로 더 높아졌습니다. 그리고 배당금이 이익의 13%를 차지하는 등 성장할 여지가 충분합니다.
Microsoft는 또한 구독 기반인 Azure 인프라를 통해 클라우드를 활용했습니다. 가장 최근 분기에 2위 클라우드 서비스 제공업체의 매출 성장은 전년 동기 대비 "단지" 64%로 둔화되었습니다. (공정하게 말하면 지난 3분기에는 76%, 76%, 73% 성장했습니다.) 이는 여전히 1위 Amazon Web Services(AWS)보다 훨씬 빠른 속도입니다.
구독 기반 수익은 또한 Microsoft의 수익 자세를 개선했습니다. Microsoft의 EPS 성능도 향상되었습니다. 순이익 증가율은 10년 평균 10.4%에서 3년 평균 24.1%로 두 배 이상 증가했습니다.
이에 따라 MSFT 주가는 지난 5년 동안 3배 이상 급등했습니다. 배당금도 지난 반년 동안 매년 복리로 10% 이상 증가했습니다. 여기에는 올해 11% 인상된 주당 51센트, 2003년 배당금 지급을 시작한 이후 매년 중단되지 않은 연간 배당금 인상이 포함됩니다. 그리고 6월 30일에 마감된 가장 최근 회계연도에 배당금에 지출한 35억 달러 외에도, 42억 달러의 주식을 다시 사들였습니다.
마이크로소프트는 월스트리트의 최고의 주식으로 남아있다. 지난 3개월 동안 MSFT에 대해 긍정적인 평가를 받은 15명의 분석가 중 14명이 구매로 간주합니다.
연방 기관 고객으로는 교통부, 내무부, 농업부, 의회 도서관이 있습니다.
회사의 장기 정부 계약은 탁월한 수익 가시성을 제공합니다. 매출의 약 96%는 자연적으로 반복되는 것으로 추정됩니다. 더군다나 회사의 사업은 경기 침체에 매우 강하며 대공황 동안 "동일한 주 수익" 성장이 거의 움츠러들지 않습니다.
서비스 전환 비용이 높기 때문에 정부 고객은 공급업체를 거의 변경하지 않습니다. NIC는 27개 주와 계약을 맺고 있습니다. 이 중 5명은 20년 이상 고객, 13명은 10~20년 고객, 9명은 10년 미만 고객입니다. 역사적 동일 주 수입 증가율은 평균 약 8%입니다. 2019년에는 10%가 될 것으로 예상됩니다.
처방약 모니터링 기술인 RxGov와 같은 신제품은 동일한 주 수입을 돕고 있습니다. 또한 회사는 최근 대마초 및 대마 산업 규제 전용 플랫폼을 제공하는 Complia를 인수하여 전문 라이선스 서비스를 확장했습니다.
NIC는 애널리스트 범위를 많이 받지는 않지만 애널리스트 Joseph Vafi(현재 Canaccord Genuity에 있지만 당시에는 Loop Capital에 있음)는 회사가 가장 강력한 포함된 3월 분기 실적을 보고한 후 5월에 EGOV 주식을 Buy로 업그레이드했습니다. 몇 년 동안 같은 주 매출 성장.
Unilever는 2016년 Dollar Shave Club을 10억 달러에 인수하면서 구독 기반 모델에 뛰어들었습니다. 면도기, 면도 크림 및 기타 그루밍 제품을 정기적으로 배송하는 Dollar Shave Club은 수십억 달러 규모의 그루밍 시장 부문에서 Unilever의 발판을 마련할 뿐만 아니라 경쟁자인 P&G의 Gillette에 직접 도전합니다.
Unilever는 또한 리필 가능한 용기에 포장된 제품을 탐구하고 있습니다. 유니레버는 지난 5월 뉴욕과 파리에서 리필 가능한 용기에 9개 브랜드(Axe, Dove 스틱 데오도란트 포함)의 테스트 마케팅을 시작했으며, 올해 런던과 내년 토론토와 도쿄에서 파일럿 프로그램을 시작할 계획이다. 플라스틱 폐기물을 줄이는 것 외에도 새로운 프로그램은 소비자 데이터를 수집하여 소비자의 전환 비용을 높이고 브랜드 충성도를 높일 것입니다.
브랜드 인수와 신흥 시장에 대한 집중도가 높아진 덕분에 Unilever는 매출 부진에도 불구하고 최근 몇 년 동안 EPS 성장을 가속화할 수 있었습니다. 2014년과 2018년 사이에 매출(유로 표시 기준)은 5% 증가했으며 순이익은 거의 80%나 증가했습니다. 유럽 배당금 프로그램은 일반적으로 여기에서와 같이 작동하지 않지만 배당금은 연간 복리로 4%로 거의 증가하지 않았습니다. 실제로 Unilever의 지불금은 분기마다 다릅니다.
지난 몇 개월 동안 Netflix의 주가 하락은 Apple과 Walt Disney의 새로운 스트리밍 출시로 인한 것이라고 할 수 있습니다. (DIS, $132.40).
이미 Hulu를 제어하고 있는 후자는 11월 Disney+ 출시와 함께 비디오 스트리밍 서비스를 확장하고 있습니다. 이 서비스는 디즈니 타이틀뿐만 아니라 마블, 스타워즈, 픽사 등을 포함하는 회사의 방대한 영화 라이브러리에 있는 거의 모든 영화를 선보일 것입니다. 또한 디즈니는 많은 자산을 중심으로 독점 콘텐츠를 개발할 것입니다.
이 콘텐츠의 거물은 월 7달러에 출시될 예정이며, 이는 최고인 13달러의 "표준" Netflix 구독보다 훨씬 저렴합니다. Disney는 또한 Disney+, Hulu 및 ESPN+를 월 13달러에 제공하는 트리플 번들을 제공할 계획입니다.
Disney는 2024년까지 새로운 비디오 스트리밍 서비스를 통해 미국 광대역 가구의 20%에서 30%에 이를 것으로 예상합니다. 7월의 조사에 따르면 Disney가 마케팅 활동을 강화하기 전에 가구의 43%가 Disney+ 구독에 관심이 있는 것으로 나타났습니다.
이 서비스는 테마파크, 상품 및 영화를 포함하는 매우 복잡한 비즈니스에 반복적인 수익을 추가하는 데 도움이 될 것입니다. 하룻밤 사이에 디즈니 사업의 얼굴이 바뀌지는 않을 것입니다. 그러나 이는 2014년 주당 1.15달러에서 현재 주당 1.76달러로 성장한 Disney의 배당금을 조성하는 데 도움이 될 것입니다. 이 배당금은 지난 12개월 동안 88센트의 반기 배당금으로 나누어집니다.
DIS 주식은 최근 새로운 서비스에 대한 기대감이 높아지면서 매수의견으로 넘쳐났습니다. 10월 초에 비중확대 등급을 반복한 Morgan Stanley의 분석가 Benjamin Swinburne은 7월에 Disney+ 서비스가 2024년까지 1억 3천만 명 이상의 가입자를 유치할 수 있을 것으로 생각한다고 말했습니다. 더 중요한 것은 Disney가 지금과 그때 사이에 전체 수익을 두 배로 늘릴 것이라는 점입니다.
