Jared Woodard는 BofA Securities의 연구 투자 위원회 책임자입니다.

60-40 포트폴리오란 무엇이며 많은 투자자들이 선택하는 모델인 이유는 무엇입니까? 60-40 포트폴리오에서 자산의 60%는 주식에, 40%는 국채에 투자합니다. 수년에 걸쳐 인기를 얻은 이유는 전통적으로 약세장에서 포트폴리오의 국채 부분이 주식 손실을 완화하기 위해 소득을 제공함으로써 보험 역할을 했기 때문입니다. 또한 채권은 주가가 하락하면 가격이 상승하는 경향이 있습니다.

60-40 포트폴리오가 죽었다고 말하는 이유는 무엇입니까? 문제는 채권 수익률이 점점 낮아지면서(10년 만기 재무부 채권이 연 0.7%를 지급함) 매수 후 보유 투자자를 위한 고정 수입 증권의 수익률이 더 낮아진다는 것입니다. 그래서 보험은 시간이 지남에 따라 덜 잘 작동합니다. 또한, 경제 성장을 촉진하기 위한 정부 정책의 전망은 인플레이션 위험을 증가시킵니다. 금리가 오르기 시작하고 반대 방향으로 움직이는 가격이 하락함에 따라 국채는 더 위험해질 수 있습니다.

하지만 채권이 포트폴리오의 변동성을 제한하지 않습니까? 채권은 변동성이 매우 커질 수 있습니다. 연준이 국채와 모기지 담보부 증권의 ​​매입을 줄일 것이라고 발표한 2013년을 되돌아 보십시오. 투자자들이 조정함에 따라 테이퍼 탠트럼(taper tantrum)으로 알려진 채권에 대한 엄청난 변동성의 기간이 있었습니다. 우리의 주장은 경제 성장을 지원하기 위해 시장에 대한 정부의 더 많은 개입에 대한 전망이 증가함에 따라 국채가 변동성의 원천이 될 위험이 높아진다는 것입니다.

지금 더 나은 포트폴리오 할당은 무엇입니까? 그 질문에는 두 부분이 있습니다. 첫째, 투자자는 누구인가? 특정 수입이 필요한 고령 투자자는 고정 수입에 대한 전체 할당을 크게 변경할 필요가 없을 수도 있지만 소유하고 있는 고정 수입 투자의 종류는 매우 달라야 할 수도 있습니다. 젊은 투자자는 주식과 채권의 수익률 차이를 고려할 때 전체 투자 경력 동안 주식 시장의 변동성을 견딜 수 있다는 것을 알게 될 것입니다.

두 번째 부분은? 그것이 경제전망이다. 확장이 막바지에 이르렀다면 더 조심하는 것이 합리적일 것입니다. 그러나 우리는 경기 침체에서 벗어나고 있으며 기업 이익과 경제 성장에 대한 전망은 내년에 훨씬 더 높습니다. 경기 주기와 새로운 강세장이 시작될 때 너무 조심하면 해당 주기의 전체 수익을 놓칠 수 있습니다.

현재 어떤 고정 수입 보유를 선호하며 그 이유는 무엇입니까? 위험 요소의 관점에서 생각하십시오. 국채는 부도가 나지 않지만 인플레이션과 높은 이자율은 큰 위험입니다. 다른 채권은 수익률이 더 높지만 신용 위험이 있거나 전액을 갚지 못할 위험이 있습니다. 우리의 주장은 포트폴리오의 고정 수입 부분이 더 많은 신용 및 주식 시장 위험과 더 적은 이자율 위험을 특징으로 해야 한다는 것입니다.

우리는 신용 위험이 트리플 B 등급의 회사채 또는 고수익 시장의 더 높은 등급의 부분에서 감수할 가치가 있다고 생각합니다. 우리는 또한 주식과 채권의 특성을 모두 가진 우선주와 전환사채를 좋아합니다. 이 네 가지 범주는 오늘날 2.5%에서 4.5%의 수익을 올릴 수 있습니다. 모기지에 투자하는 부동산 투자 신탁은 상업용 부동산에 투자하는 REIT보다 약 8%의 수익률을 보이며 위험이 적습니다. 마지막으로, S&P 500 기업의 약 80% 이상이 10년 만기 국채 수익률보다 높은 배당금을 지급합니다.