한때 거대했던 GE(제너럴 일렉트릭)는 2018년 6월 다우존스 산업 평균의 구성 요소에서 제외되었습니다. GE는 110년 동안 우량 지수의 구성 요소였지만 마침내 시간이 따라잡았습니다. 이 회사는 기술 중심의 현대 제조 시대에 완전히 진출한 적이 없으며 관련성을 상실하면서 기반을 잃었습니다.
그런 종류의 결정은 주식에서 어려울 수 있습니다. 수많은 인덱스 펀드 매니저들이 주식을 매각하여 다우 기반 투자 풀을 재구성할 뿐만 아니라 다우 지수 구성종목과 같은 영예의 상실은 해당 회사에 대한 투자자의 인식을 약화시킬 수 있습니다.
그러나 헤드라인을 장식할 만큼 가치가 있는 다우 주식은 이례적인 일이 아닙니다. 평균적으로 다우존스 부품은 1년에 한 번 정도 교체됩니다. 그리고 대중적인 믿음과 달리 주식에 대한 죽음의 키스 역할을 할 필요는 없습니다.
사실, 종종 주식은 다우존스 산업 평균에서 제외되기 전에 매우 저조한 성과를 보인 후 ... 주요 턴어라운드 직전에 쫓겨납니다.
다음은 산업 평균에서 제외되어 살아남은 것보다 더 많은 7개의 이전 Dow Jones 주식입니다. 각각의 경우에 그들은 결정에도 불구하고 번창했습니다. 그리고 이 컴백 아이들을 찾기 위해 너무 먼 과거로 돌아갈 필요는 없습니다.
Hewlett-Packard는 2013년 9월에 Dow Jones Industrial Average에서 제외되었습니다. 2년이 조금 넘은 후 두 회사로 분할되었습니다. HP Inc. (HPQ, $23.29) 및 Hewlett-Packard Enterprise (HPE, $15.48).
제거 당시 두 팔은 힘겹게 버텼다. HP 주식(2년 후 HPQ 주식이 됨)은 고성능 스마트폰과 태블릿의 출현으로 컴퓨터의 필요성이 사라지면서 2010년 고점과 2012년 저점 사이에 가치의 거의 80%를 잃었습니다.
그러나 어떤 새로운 회사를 잣대로 사용하든 다우 구성 요소로서의 지위를 잃는 Hewlett-Packard는 주요 항복과 전환의 시작을 표시했을 수 있습니다. 주가는 2013년 10월까지 하락했지만 수개월 동안의 랠리로 이어질 결정적인 바닥을 쳤습니다. HPQ 주가는 Dow에서 쫓겨난 후 현재 140% 상승했으며 HPE 주식은 2015년 말부터 존재했지만 해당 기간 동안 72% 상승했습니다.
회사들은 싹트기 시작한 클라우드 컴퓨팅 산업에 적응하고 3D 프린터를 완성하며 PC 시장의 부활을 준비하는 데 시간이 조금 더 필요했습니다.
지수를 유지하고 있는 스탠더드앤드푸어스(Standard &Poor's)의 설명에 따르면 주가는 우량주에 어울리지 않는 버릇이 있는 영구적으로 낮은 가격이었다.
Bank of America는 2008년 서브프라임 붕괴의 메아리에서 벗어나고 있었지만 동료들만큼 효과적으로 그렇게 하지 못했습니다. 2011년 연준의 이른바 '스트레스 테스트'에 실패했고, 2012년과 2013년 테스트를 통과했지만 은행은 미지근한 배당금 유지를 위해 허가를 요청하는 일조차 하지 않았다. 돈을 충분히 벌지 못했을 뿐입니다.
그리고 BAC 주가는 2009년 초 저점인 $2.53에서 반등했지만, 2013년 9월 현재 $13.80의 가격은 2006년 $55에 가까웠던 최고점에서 여전히 몇 마일 떨어져 있습니다. BofA는 단순히 소규모 은행에 의해 인수되고 있었습니다.
그러나 Bank of America가 Dow에 남아 있도록 허용된다면 지수의 가치는 달라질 수 있습니다. 그 이후로 BAC 주가는 약 115% 상승했는데, 이는 Goldman Sachs의 경우 약 45%, Dow의 경우 약 65%입니다.
GM'의 결과 (GM, $37.65) Dow Jones Industrial Average에서 제거는 측정하기 힘든 것입니다.
자동차 제조업체는 앞서 언급한 서브프라임 붕괴의 여파가 마침내 업계에 고통스러운 것으로 판명된 2009년 6월에 소유권을 잃었습니다.
GM과 그 동료들이 연방 정부로부터 긴급 자금으로 약 500억 달러를 공동으로 사용했다는 것을 기억할 것입니다. GM의 지분은 총 110억 달러에 달했다. 회사는 결국 2009년에 파산을 신청했습니다. 이는 일반적으로 말해서 우량 기업에서 기대할 수 있는 것이 아닙니다. GM은 2010년 후반에 완전히 새로운 버전의 주식 거래로 챕터 11 절차에서 벗어났습니다. 그 이후로 GM 주식은 파산 후 재발행 가격에서 33달러 근처에서 약 14% 상승했습니다. 그러나 소폭의 이익이 작년의 99억 달러의 영업 이익이 기록적인 기록을 세웠다는 것을 완전히 반영하지는 않습니다.
올해는 "피크 오토" 오버행이 여전히 성장을 억제하면서 견고하지 않을 것입니다. 그러나 GM이 다우존스에서 제외된 것이 정확히 방해받지 않았다는 것은 분명합니다.
다우존스에서 강등된 4대 은행은 뱅크오브아메리카만이 아니다. 시티그룹 (C, $71.72) 서브프라임 대출 붕괴가 한창이던 2009년 6월에 GM이 그랬던 것과 동시에 그 자리를 잃었습니다.
거의 모든 면에서 다우가 은행을 지수에서 몰아낸 것에 대해 비난할 수는 없습니다. 주가는 2006년 말 고점과 2009년 초 저점 사이에 놀라운 98%의 가치를 잃었습니다. 그해 중반에 주식이 출혈을 멈춘 것처럼 보였지만 미래는 여전히 암울했습니다.
Dow의 신용으로, 그것은했습니다. 백미러에서 6년 간의 붕괴에도 불구하고 2014년까지 씨티그룹은 3년 만에 두 번째로 연준의 스트레스 테스트에 실패했습니다. 상황이 나아지지 않았습니다.
GM 및 Bank of America와 마찬가지로 Citigroup도 재편성하는 데 더 많은 시간이 필요했습니다. C 주식은 2014년 3월 스트레스 테스트 실패 이후 40% 이상 상승했으며 다우 주식 순위에서 하락한 이후 약 110% 상승했습니다.
씨티그룹은 여전히 2006년 최고가인 570달러에 근접하지 않지만 제거에 겁먹지 않은 투자자들에게는 엄청난 수익입니다.
그러나 회사는 저비용, 고성능, 소비자 지향 기술의 확산에 완전히 준비되지 않았습니다. 당시에는 여전히 흑자를 내고 있었지만 매출과 이익으로 측정할 때 산업계 기업 중 가장 작은 기업이 되었기 때문에 2008년 2월에는 다우존스 산업 평균 지수로서의 위상을 잃었습니다.
그것의 제거는 또한 그 당시에 진행되고 있던 다른 것에 대한 암묵적인 반영이었습니다. 지수 감독관은 당시 "전체 주식 시장에서 산업 기업의 역할이 최근 몇 년간 축소되고 있다"고 설명했다.
HON은 이후 덩어리를 가져갔고, 향후 12개월 동안 가치의 거의 50%를 잃었습니다. 경기 침체는 확실히 도움이 되지 않았습니다.
그러나 돌이켜 생각해보면 Honeywell을 유물 산업 이름으로 사용한 것은 실수였을 수 있습니다. HON의 주가는 2009년 3월 저점에서 무려 580%나 올랐습니다. 회사가 기술과 부품 및 구성 요소를 결합하여 훨씬 더 관련성이 높은 이름이 되었기 때문입니다. 실제로 CEO Matt Murphy는 작년 Cavium 인수를 산업 수준의 클라우드 컴퓨팅과 산업 중심의 사물 인터넷에 대한 "순수한 플레이"의 창안으로 묘사했습니다.
담배 회사 Altria (MO, $57.85)는 2008년 2월 Honeywell과 동시에 Dow에서 쫓겨났으며 그 결정은 놀라운 일이 아닙니다.
금연 캠페인은 심지어 10년 전으로 거슬러 올라가도 수년 동안 진행되어 왔으며 실질적인 관심을 받기 시작했습니다. 게다가 당시 알트리아는 필립모리스 인터내셔널(PM)의 분사 과정에 있었고 이미 크래프트 푸드를 분사한 상태였다. 죽어가는 담배 장사만 남겨둔 채 벽에는 속담이 적혀 있었다. 조만간 알트리아는 떠나야 했습니다. 당시 다우존스 지수 편집자 존 프레스트보(John Prestbo)가 말했듯이 "다우에 편입될 당시의 회사가 아닙니다."
그러나 망각의 길에서 재미있는 일이 일어났습니다. Altria는 라이벌 인수, 전자담배 진출, 알코올 산업 지분 등을 통해 계속해서 새로운 비즈니스를 획득할 수 있는 방법을 찾았습니다. 예쁘지 않았어요. 쉽지 않았다. 그러나 Altria는 2008년 초 이후로 매출과 이익을 꾸준히 성장시켜 왔습니다.
2008년에 기꺼이 뛰어들려는 주주들도 보상을 받았습니다. MO 주식은 배당금을 제외하고 Dow에서 부팅된 이후 154% 상승했습니다.
2004년 4월 다우존스 산업평균지수에서 쫓겨난 이후 International Paper (IP, $53.04) 배당금을 포함하면 100%가 조금 넘는 수익을 냈지만 약 25% 개선되었습니다.
지구를 뒤흔드는 것이 아닙니다. 그러나 죽음의 입맞춤도 아닙니다.
다른 관점을 촉발한 것은 다른 시간 또는 적어도 상황이었습니다. 2004년에 개인용 컴퓨터가 보편화되는 동안 광대역은 아직 어리고 웹 연결 전화는 거의 존재하지 않았습니다(블랙베리 제외). 새로운 기술 중심 시대가 도래하면서 많은 사람들은 종이와 판지와 같은 단순한 기본 재료가 서서히 사라질 것이라고 생각했습니다.
밝혀진 바와 같이 인터넷이 우리 삶의 중심으로 등장하면서 상상할 수 없는 것보다 더 많은 종이를 소비할 여지와 이유가 생겼습니다. (감사합니다, Amazon.com!)
기록을 위해 IP 주식은 30%의 이익을 직선으로 기록하지 않았습니다. International Paper 주식은 쫓겨난 시점부터 2009년 초 저점 사이에 가치의 85%를 잃었습니다. 처음에는 미지근한 종이 가격 환경에 휩싸였다가 "대공황"으로 인해 바다로 밀려났습니다.
어떤 경우이든, 주식의 성공은 반드시 다우 지수에 포함되는 것에 달려 있지는 않았습니다. 2004년 그 불운한 날 이후 IP가 상승했을 뿐만 아니라 주가는 2009년 초 저점 이후 1,600% 이상 반등했습니다. 회사는 거대한 경제 성장의 물결을 타고 제 시간에 재편성되고 재건되었습니다.
모든 이름이 다우에서 부팅된 후 다시 반송되는 것은 아닙니다. 실제로 영구적으로 한 적이 없는 가장 주목할만한 추방자 중 회수된 AT&T(T); Alcoa(AA) 및 그 분사 Arconic(ARNC), Kraft, Heinz와 합병하여 Kraft Heinz(KHC)가 되기 전, American International Group(AIG) – 그 이야기는 모든 규범의 예외이지만 서브프라임 붕괴가 절정에 달했던 2008년 9월에 축출되었습니다. 및 Sears(SHLD) 등을 예로 들 수 있습니다.
Kodak 및 Bethlehem Steel과 같은 소수의 이름도 있습니다. 전자는 Eastman Kodak(KODK)의 일부가 되었고 후자는 대부분 시간이 지남에 따라 사라졌습니다. 파산, 분사 및 기타 혼란으로 인해 잔여 자산이 현재 소유자에게 어떤 성과를 내고 있는지 확인하기가 어렵습니다. 만약 그들이 중요한 형태로 존재하더라도 말입니다.
그러나 이들 회사의 몰락이나 저조한 실적은 다우 이름으로서의 지위(또는 그 부재)와 특별히 관련이 없습니다. 대부분의 경우 경영진은 미래에 대한 준비가 제대로 되어 있지 않아 기술이 가져온 변화에 대처할 수 없었습니다.
다시 말해서, 과거 다우 주식은 현재 다우 주식과 마찬가지로 그 가치와 그럴듯한 전망에 따라 판단해야 합니다. 더도 말고 덜도 말고.
제임스 브룸리는 이 글을 쓰는 시점에서 T였습니다.