특수 목적 인수 회사(SPAC) 또는 '백지 수표' 회사는 미국 주식 시장의 새로운 골드 러시입니다. 그리고 그들의 폭발적인 인기는 자연스럽게 투자자들이 더 많은 것을 알고 싶어하게 만듭니다. 즉, SPAC가 정확히 무엇이며 다른 투자와 어떻게 다릅니까?
기업이 기업공개(IPO)에 드는 시간과 비용을 우회하면서 기업공개를 하는 방법인 SPAC는 지난 18개월 동안 실제로 주류를 이루었습니다. 그리고 그들은 점점 더 뜨거워지고 있습니다.
SPAC Research 데이터에 따르면 2021년 3월 중순까지 미국 상장 SPAC는 879억 달러를 모금했습니다. 이는 이들 기업이 2020년 전체에 걸쳐 모금한 834억 달러보다 많은 금액입니다. 이 글을 쓰는 시점에서 그 숫자는 1,117억 달러로 급증했습니다.
공간에서의 활동이 증가하고 있지만 많은 투자자들은 여전히 (물론 복잡한) 너트와 볼트에 익숙하지 않습니다. SPAC에 대한 이 빠른 가이드를 통해 주식 시장의 상승세를 파악할 수 있습니다.
특수 목적 인수 회사는 실제로 합병을 통해 공개 시장에 출시할 수 있는 다른 회사를 찾기 위해 존재합니다.
이것이 바로 SPAC를 "백지 수표" 회사라고 하는 소리를 듣게 되는 이유입니다. 투자자는 실제로 회사에 나가 아직 알려지지 않은 회사를 매수하기 위해 백지 수표를 주고 있습니다.
SPAC는 일반적으로 틈새 산업의 특정 기술을 보유한 비즈니스 배경을 가진 일반적으로 스폰서로 알려진 관리 팀에 의해 구성됩니다. 그들은 처음에 명목상 투자자 자본(보통 $25,000 정도)을 모으는데, 여기에는 종종 SPAC의 지분 20%에 해당하는 "창업자 주식"이 주어집니다.
그 후 회사는 공개 시장에서 추가 자금을 조달하기 위해 기업공개(IPO)를 신청하고 결국 실행할 것입니다.
백지 수표 회사가 공개되면 일반적으로 거의 항상 주당 $10.00에 '단위'를 판매합니다. 이러한 단위에는 보통주가 포함되는 경우가 많지만 일반적으로 주당 행사 가격이 $11.50인 보통주를 투자자가 구매할 수 있도록 하는 영장의 일부도 포함됩니다. 초기 투자금을 모으는 투자자는 자신의 자본이 현금으로 회사 장부에 들어가는 것을 보게 될 것입니다.
그 시점에서 SPAC는 일반 주식처럼 거래되며 주주는 다른 주식처럼 자유롭게 사고 팔 수 있습니다. 그러나 백지 수표 회사 자체는 실제 사업이 없는 현금 더미에 불과합니다.
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일단 공개되면 SPAC는 일반적으로 "대상 회사"를 찾고 인수를 협상하는 데 18~24개월이 걸립니다. 그렇게 하면 일반적으로 합병된 새 법인을 반영하도록 시세 표시를 변경하고 주주는 이제 인수된 회사에 투자하게 됩니다.
SPAC가 미리 정해진 기간 내에 거래를 할 수 없으면 SPAC는 청산됩니다. 회사의 현금은 그때까지 단기 국고에 보관되어 있으므로 초기 투자는 안전하지만 정상적인 시장 변동성 과정에서 회사의 주가는 IPO 가격 이하로 떨어질 수 있습니다.
SPAC는 일반적으로 기존의 비상장 기업을 인수하기 위해 모금한 자금을 사용합니다. 그런 다음 해당 대상과 병합하여 훨씬 더 긴 IPO 프로세스를 피하면서 대상을 공개할 수 있습니다. 이 시점에서 법인은 일반적으로 더 이상 SPAC라는 이름이 아닌 인수된 회사의 이름으로 알려집니다.
SPAC가 Virgin Galactic(SPCE) 및 Clover Health Investments(CLOV)를 포함한 회사와 합병된 Chamath Palihapitiya는 그의 사회적 자본 수단을 "IPO 2.0"이라고 불렀습니다. 그리고 이것이 일반 백지 수표 기업이 된 것처럼 보입니다. 민간 기업을 공개하는 또 다른 인기 있는 방법입니다.
SPAC는 모든 종류의 회사를 공개하는 데 사용할 수 있지만 신흥 분야의 회사와 합병하는 데 자주 사용됩니다. 예를 들어, Fisker(FSR), Lordstown Motors(RIDE) 및 Nikola(NKLA)는 SPAC를 통해 상장했거나 상장할 예정인 12개 정도의 전기 자동차 회사 중 일부에 불과합니다.
그리고 Virgin Galactic은 우주 SPAC 경쟁에서 혼자가 아닙니다. 예를 들어, 3월 1일 Rocket Lab은 백지 수표 회사인 Vector Acquisition(VACQ)과 합병하기로 합의했습니다. 회사는 2분기에 발생할 것으로 예상되었던 거래가 종료된 후 RKLB로 거래될 것입니다.
모든 새로운 자산군에는 성장통이 있습니다. 따라서 당연히 SPAC의 인기가 급상승하면서 가격 변동이 심해졌습니다. 그리고 그들은 연초의 거품이 일부 사라진 후에도 여전히 많은 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.
그리고 대부분의 금융 혁신과 마찬가지로 일부는 백지 수표 회사를 위해 시장을 남용하고 일부는 투자자에게 엄청난 부를 창출할 것입니다.
그러나 자산군에 대한 강력한 의견이 부족하지 않습니다.
"죄송합니다." 그것은 영국 투자자인 Jeremy Grantham이 SPAC, 또는 최소한 SPAC 이면의 최신 열풍을 언급할 때 사용한 단어였습니다.
Grantham은 Financial Times와의 인터뷰에서 "이것은 내 경력에서 다른 어떤 것과도 다릅니다. . "이것은 우연히 내가 한 가장 큰 투자였습니다. 그것은 요구 사항을 나열한다는 아이디어와 관련이 있으므로 많은 성공적인 회사에 유용한 도구가 아닙니다. 정의에 따라."
바로 그 Grantham이 2020년에 SPAC에 인수된 배터리 회사인 QuantumScape의 지분에서 2억 6,500만 달러를 빠르게 벌었습니다.
한 가지 비판은 성공적인 IPO를 시작할 수 없었을 수도 있는 "덜 가치 있는" 회사가 백지 수표 회사를 통해 공개 시장에 더 쉽게 도달할 수 있다는 것입니다. 잠재적인 인수는 여전히 SPAC의 투자 팀과의 소집을 통과해야 하지만 IPO로 가는 기존의 방법보다 훨씬 쉬운 프로세스입니다.
그 쉬운 길은 SPAC 출시의 빠른 연속을 의미했습니다.
골드만삭스의 미국 주식 전략 책임자인 데이비드 코스틴(David Kostin)은 고객들에게 보낸 메모에서 "급증하는 발행 속도는 지속 가능하지 않을 것"이라고 말했다. "SPAC는 향후 2년 동안 7000억 달러 이상의 인수 활동을 창출할 수 있습니다."
백지 수표 회사는 최근 몇 달 동안이 주제에 대해 더 구두가 된 SEC의 눈을 사로 잡았습니다. 예를 들어, 4월에 위원회는 영장이 유닛에 부착되었는지 여부에 관계없이 영장의 희석 효과에 대해 투자자들에게 상기시키기 위해 개입했습니다.
"우리는 SPAC 거래에 포함된 신주인수권에 공통적일 수 있는 특정 조건의 잠재적인 회계적 의미를 강조하고 등록자와 감사인이 이전에 제출한 재무 보고서에 오류가 있다고 판단하는 경우 적용되는 재무 보고 고려 사항을 논의하기 위해 이 성명서를 발행합니다. 진술."
한 달 후, 위원회는 SPAC에 대해 투자자를 추가 교육하기 위해 업데이트된 게시판을 발표했습니다.
SPAC의 분명한 장점 중 하나는 투자자 선택을 개선하고 있다는 것입니다.
미국에서 상장된 기업의 수는 합병, 기업 인수 및 사모펀드에 의한 기업 인수로 인해 장기적으로 감소했습니다.
1996년에 미국에는 30,000개 이상의 상장 기업이 있었습니다. 이 숫자는 2017년 초에 단 13,330개로 절반 이상으로 줄었습니다. 이는 장기 투자자와 단기 거래자 모두에게 더 적은 옵션을 의미했습니다.
SPAC는 인공 지능(AI), 우주 관광, 스포츠 도박, 전기차(EV)와 같은 첨단 분야에서 종종 투자자에게 새로운 기회를 제공하면서 이러한 추세를 뒤집기 시작했습니다.
자산 클래스나 특별한 상황에 투자할 때 게임의 특정 규칙을 이해하면 큰 손실을 피하고 더 나은 성과를 낼 수 있는 준비를 하는 데 도움이 됩니다.
다음은 SPAC에 투자할 계획이라면 고려해야 할 몇 가지 사항입니다.
SPAC는 '소문을 사고 뉴스를 팔기' 위해 오래된 월스트리트 원사를 변형했습니다. 백지 수표 회사는 때때로 이 사업이나 저 회사를 인수할 수 있다는 소문에 더 높이 올라가지만, 평균적으로 가장 좋은 성과는 공식 발표를 한 후에 나옵니다.
YCharts는 특수 목적 인수 회사에 대한 보고서에서 "SPAC는 최종 합병 계약 발표 이후의 기간에 가장 좋은 성과를 보였지만 실제로 합병이 완료되기 전입니다. "이 수명 주기 단계에서 SPAC의 70%가 가치를 얻었고 46%가 S&P 500을 능가했습니다. SPAC의 IPO부터 최종 합병 계약 발표까지 단 15%만이 S&P 500을 능가했습니다. 이것은 SPAC에 있어 가장 투기적인 시기입니다."
소식을 기다리는 또 다른 이유는? 백지 수표 회사는 처음에 명시된 목표에서 벗어날 수 있습니다.
예를 들어, 우주 운송 회사인 Momentus는 2020년 10월 SRAC(Stable Road Acquisition)라는 SPAC를 통해 상장할 것이라고 발표했습니다. 우주 기업은 인기 상품이지만 2019년에 제출된 Stable Road의 S-1에 따르면 "목표 비즈니스를 식별하기 위한 노력이 전 세계 여러 산업 및 지역에 걸쳐 있을 수 있지만 대마초 산업 내에서 잠재 고객 검색에 집중할 계획입니다. "
일부 주주가 예상했던 것과 정확히 일치하지 않습니다.
SRAC의 투자자들은 국가 안보 문제와 Momentus가 2021년에 더 이상 임무를 수행하지 않을 것이라는 Stable Road의 공개를 포함하여 이미 몇 가지 초기 장애물에 직면해 있습니다.
앞서 언급했듯이 백지 수표 회사는 일반적으로 주당 $10에 상장됩니다. 그 가격에서 SPAC는 발행 주식 수를 기준으로 인수를 하기에 충분한 자본으로 자금을 조달합니다.
그러나 IPO 이후 시장 상황, 주식을 둘러싼 소문 및 기타 요인에 따라 사전 인수 SPAC의 가격이 크게 달라질 수 있습니다. 올해 SPAC가 $10에 상장된 후에도 주당 $12 또는 $13에 거래되는 것은 드문 일이 아닙니다. 일단 거래가 발표되면 프리미엄은 더 오를 수 있습니다. 주식은 더 이상 단순한 회사가 아니라 향후 큰 수익을 창출할 수 있는 보다 구체적인 기회를 나타냅니다.
기억하십시오. SPAC을 구매하는 프리미엄이 높을수록 잠재적인 가능성을 더 많이 절단하게 됩니다.
또 다른 팁:시가총액은 그다지 중요하지 않습니다. 회사의 총 현금 지분은 궁극적으로 SPAC가 획득할 수 있는 목표의 크기에 더 많은 영향을 미칩니다. 그런 경우에도 SPAC는 현금의 80% 이상을 인수에 사용해야 하므로 최소 규모를 측정하는 데만 유용합니다.
그러나 그들은 일반적으로 훨씬 더 많은 비용을 지출합니다. SPAC는 종종 인수 시 현금의 2~3배(때로는 그 이상)를 지급합니다. 그들은 일반적으로 합병 목표를 발표한 후 공개 주식(또는 PIPE)에 대한 민간 투자를 통해 이 추가 자금을 받습니다.
빠른 움직임은 SPAC 세계의 버그가 아니라 기능입니다. 그러나 고려하고 있는 투자가 터무니없는 평가에 이르렀다면 쫓겨날 필요가 없습니다. 모퉁이를 돌면 항상 또 다른 SPAC 기회가 기다리고 있는 것 같습니다.
투자는 빨리 부자가 되려고 하는 것이 아닙니다. SPAC의 세계에서 빠른 움직임은 공간의 큰 특징입니다. 그러나 이미 실행되고 있는 것이 있다면 그것을 쫓지 마십시오. 항상 또 다른 주식 기회가 있습니다. 배를 놓쳤다고 걱정하지 마세요. 항상 다른 것이 있습니다.
사실, 일부 투자자는 백지 수표 회사 전체를 사는 것이 더 편할 수 있는 기회가 너무 많습니다. 그리고 그들이 할 수 있는 한 가지 방법은 SPAC 및 SPCX(New Issue ETF)를 이용하는 것입니다.
SPCX는 합병 발표 전에 SPAC를 매입하는 액티브 ETF입니다. 이 포트폴리오는 현재 83개의 주식을 보유하고 있으며 관리 중인 자산의 5%를 초과하는 단일 포지션이 없습니다. 현재 가장 높은 가중치는 AAQC(Accelerate Acquisition), APSG(Apollo Strategic Growth) 및 SVAC(Starboard Value Acquisition)를 포함합니다. 연간 0.95% 또는 투자된 10,000달러당 95달러를 부과합니다. ETF로서는 높은 비용이지만 배를 조종하는 데는 사람의 손이 필요합니다.