새해의 시작은 수익을 추구하는 투자자들이 책에서 가장 쉬운 시장 전략 중 하나에 참여할 수 있는 새로운 기회를 의미합니다.
다우의 개.
투자 관리자인 Michael B. O'Higgins는 1991년 그의 책 Beating Dow에서 이 아이디어를 대중화했습니다. 더 이상 간단하지 않습니다. 연초에 가장 높은 수익을 내는 10개의 Dow Jones Industrial Average 구성 요소를 동일한 양으로 구입합니다. 올해 말까지 보관하십시오. 헹구기. 반복합니다.
Dow of the Dow는 배당 전략처럼 들리지만 가치에 뿌리를 두고 있습니다. O'Higgins'는 지수에서 주가에 비해 배당이 높은 기업은 경기 주기의 바닥에 가까울 것이며 배당 수익률이 낮은 구성 요소에 비해 싼 값을 나타낼 것이라고 제안했습니다.
그리고 왜 DJIA인가? 다우존스는 오랫동안 미국 경제의 주요 주식 시장 지표 중 하나로 여겨져 왔습니다. S&P 500에는 더 많은 구성 요소가 있고 더 다양하지만 다우 지수는 여전히 대부분의 섹터를 다루고 있습니다. 말할 것도 없이, 그 구성 요소는 매우 유동적이며 30개 모두에서 사용할 수 있는 많은 연구가 있습니다.
그러나 구매자는 조심하십시오. Dogs of the Dow는 2000년 이후로 상당한 연간 총 수익률을 8.7%로 올렸지만, Dogs of the Dow는 지난 4년 동안 각각 DJIA를 따라 잡았습니다. 분석가들은 성장 투자로의 전환이 전략의 성과를 저해했다고 제안했습니다. 그러나 가치주가 다시 활기를 되찾을 것으로 예상되는 가운데 Dogs는 다시 하루를 보낼 수 있습니다.
더 이상 고민하지 않고 2022년 Dows of Dow를 소개합니다.
데이터는 Dows of Dow가 식별된 날짜인 2021년 12월 31일 기준입니다. 배당수익률은 가장 최근의 배당금을 연간 환산하고 주가로 나누어 계산합니다. 수익률의 역순으로 나열되는 주식입니다.
오, 상황이 어떻게 바뀌었습니까.
10년 전 Intel (INTC, $51.50) 칩의 선두주자인 반면 Advanced Micro Devices(AMD)와 Nvidia(NVDA)는 유망하지만 여전히 상대적으로 작은 업체였습니다. 이 둘을 합치면 시가 총액 기준으로 Intel의 10분의 1도 되지 않습니다.
그러나 Nvidia는 이제 Nvidia의 몇 배 크기이며 AMD는 Intel의 2,100억 달러 시장 가치에 크게 뒤지지 않습니다. 이는 최근 몇 년 동안 인텔이 다양한 면에서 배를 놓쳤기 때문입니다. 더 빠르고 더 작은 칩셋을 위한 모바일 컴퓨팅 및 생산 기능에서 Intel은 ... 그리고 경쟁자들은 점심을 먹었습니다.
그러나 Intel이 다운될 수는 있지만 거의 없는 것은 아닙니다.
Intel의 Alder Lake 12세대 코어 프로세서 칩은 AMD의 고급 프로세서를 먹어치우기 시작했으며 Intel은 최근 회사에서 "가장 빠른 모바일 프로세서"라고 말하는 최신 Alder Lake 칩 라인을 발표했습니다. 향후 2년 동안 13세대(Raptor Lake) 및 14세대(Meteor Lake) 칩이 출시될 것입니다.
인텔은 또한 2017년에 인수한 자율주행 차량 칩 주식인 모빌아이에서 일부 가치를 짜낼 수 있습니다. INTC는 12월에 지배 지분을 유지하면서 기업을 기업공개(IPO)로 분사할 계획이라고 발표했습니다. Mobileye가 성장함에 따라 이익을 실현하면서 즉각적인 횡재를 모두 누릴 수 있습니다.
Dows of the Dow의 가치를 유지하기 위해 Intel은 S&P 500(21)과 기술 섹터(28)보다 훨씬 낮은 내년도 수익 추정치의 14배에 불과합니다. INTC의 2.7% 수익률은 일반적으로 기술 주식에서 얻는 것보다 훨씬 낫습니다.
오늘날의 저탄수화물 및 케토 친화적인 세상에서 설탕이 든 청량 음료와 탄산음료는 거의 장황합니다. 그리고 최근 몇 년 동안 거대 Coca-Cola (KO, $59.21), 지난 반년 동안 S&P 500의 총 수익률(가격 + 배당금)의 약 절반을 달성했습니다.
그러나 KO는 소비자의 취향에 따라 상품이 바뀌도록 하는 일을 더 잘하고 있습니다.
Coca-Cola는 포트폴리오를 보다 건강한 옵션으로 옮기는 데 몇 년을 보냈습니다. 여기에는 차, 우유, 탄산수 등이 포함됩니다. 또한 Sprite 및 Coca-Cola와 같은 탄산음료 브랜드의 새로운 무설탕 버전을 공개하여 3분기에 Coca-Cola 브랜드 성장의 약 25%를 촉진했습니다.
KO는 또한 성장을 위해 육상 및 피트니스 광신자를 찾고 있습니다. 11월에 코카콜라는 스포츠 음료 그룹 BodyArmor(이미 15% 지분을 보유하고 있음)를 56억 달러에 인수했습니다. 이는 즉시 업계에서 의미 있는 존재감을 부여합니다. "BodyArmor는 현재 측정된 소매 채널 카테고리에서 2위의 스포츠 음료이며, 약 50% 성장하여 소매 판매에서 14억 달러 이상을 주도하고 있습니다."라고 회사는 말합니다.
그리고 59년 연속 중단 없이 성장한 코카콜라의 배당금보다 더 신뢰할 수 있는 것은 없습니다. 덕분에 가장 오래 근무한 배당 귀족 중 하나가 되었습니다.
대부분의 월스트리트와 달리 3M (MMM, $177.63)은 COVID 곰 시장이 도래했을 때 이미 무너지고 있었습니다. 미중 무역 전쟁 및 기타 어려움이 이미 회사의 많은 제품(N95 마스크 및 필터링 사업부 제외)에 대한 수요를 코로나로 위축시켰을 때 산업 이름을 짓누르고 있었습니다.
그러나 2022년은 3M에게 또 다른 회복의 해가 될 수 있습니다.
3M은 스폰지 및 포장 테이프와 같은 소비자 제품에서 산업용 다이아몬드 코팅 연삭 디스크 및 치열 교정 용품에 이르기까지 60,000개 이상의 제품을 만듭니다. 평상시에는 이 광범위한 제품 포트폴리오가 다양한 비즈니스에 대한 특정 충격으로부터 절연체를 제공합니다. 그리고 이를 통해 3M은 광범위한 경제 회복의 다양한 측면을 누릴 수 있습니다.
회사는 3분기 매출이 전년 동기 대비 7.1% 성장했으며 15억 달러 이상의 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 3M은 지속적인 비용 절감 및 개발 프로그램은 물론 지속적으로 실적이 저조한 사업 부문을 매각함으로써 이익을 얻고 있습니다.
3M의 포워드 P/E 16은 2022년 다우의 가장 비싼 개 중 하나가 되지만 여전히 S&P 500 및 산업 부문(20)보다 훨씬 저렴합니다.
특허 만료는 대부분의 제약 및 생명 공학 회사가 직면해야 하는 장애물이며 기존 생명 공학 Amgen도 마찬가지입니다. (AMGN, $224.97). Enbrel, Neulasta 및 Otezla와 같은 최고의 약물은 앞으로 몇 년 안에 특허 절벽에서 떨어질 것입니다.
좋은 뉴스? 해당 집단에서 가장 먼저 특허가 취소된 약물은 2025년까지 그렇게 하지 않을 것입니다. 그리고 종종 미국 제약 회사는 약물에 약간의 변경을 가하거나 치료법에 대한 적응증을 추가하여 캔을 중단시킬 수 있습니다. 말할 것도 없이 만료는 양방향으로 진행됩니다. AbbVie(ABBV)의 블록버스터 약물인 Humira는 2023년에 미국에서 특허 보호를 상실할 예정이며 Amgen은 이미 바이오시밀러 형태의 약물인 Amjevita의 판매 승인을 받았습니다.
AMGN 주주들이 당황하지 말아야 하는 또 다른 큰 이유는 잠재적으로 꽉 찬 파이프라인입니다. 생명공학 회사는 2상 또는 3상 시험에서 20개 이상의 약물을 보유하고 있습니다. 그리고 최근 FDA는 잠재적인 블록버스터 약물인 암젠 중증 천식 치료제 테즈스파이어(Tezspire)를 승인했습니다.
단기적으로 Amgen을 좋아하는 또 다른 이유는 배당금입니다. 즉, 회사는 2022년에 분기별 주당 1.94달러로 10% 더 커질 것이라고 12월에 발표했습니다.
머크 (MRK, $76.64) 최근 몇 년 동안 많은 발전이 있었습니다. 11월 말 Acceleron을 115억 달러에 인수하면서 계속된 인상적인 파이프라인 구매 열풍을 일으켰습니다. 또한 머크는 최근 레거시 제네릭 의약품과 비특허 의약품을 별도의 회사인 Organon(OGN)으로 분사했습니다.
그 결과 머크는 세계 최고의 성장 지향 의약품 생산업체 중 하나가 되었습니다.
종양학 블록버스터 약물인 키트루다(Keytruda)의 매출은 3분기 동안 전년 대비 22% 증가한 45억 달러를 기록했습니다. 일부 분석가들은 Keytruda가 곧 AbbVie의 Humira를 제치고 세계에서 가장 많이 팔리는 약물이 될 것이라고 믿습니다. 이는 부분적으로 Merck가 약물의 다른 적응증에 대한 승인을 구하려고 하기 때문입니다. 그러나 머크는 3분기 매출이 68% 증가한 20억 달러를 기록한 Gardasil을 포함하여 탱크에 다른 주요 약품을 보유하고 있습니다. 그리고 파이프라인에는 2상 및 3상 시험에서 수십 개의 제품이 포함됩니다.
약 10의 낮은 포워드 P/E와 3%를 훨씬 넘는 수익률은 MRK를 Dows of Dow에서 볼 수 있는 수입과 가치의 모범 사례로 만듭니다.
Walgreens Boots Alliance (WBA, $52.16) 당신이 생각했던 COVID 승자가 아닙니다. 코로나바이러스로 인해 회사의 판매 구성이 마진이 낮은 품목으로 바뀌었고 회사 Boots UK 매장의 유동인구가 크게 늘었습니다.
따라서 다른 많은 소매업체와 마찬가지로 코로나19를 영업 비용으로 거의 20억 달러 절감할 수 있는 기회로 Walgreens에 도움이 될 것입니다.
파트너십도 필수적입니다. 예를 들어 Walgreens는 VillageMD와 함께 브랜드 1차 진료 클리닉을 열었습니다. 이 진료소에는 의사와 함께 직원을 배치하여 귀 감염 및 코 킁킁거림 이상의 서비스를 제공할 수 있습니다. Walgreens는 2027년까지 매장에 이러한 클리닉 중 1,000개를 열 계획입니다.
또한 부츠 사업의 잠재적인 매각도 진행 중입니다. 12월의 여러 보고서에 따르면 Walgreens가 이러한 움직임을 고려하고 있다고 합니다.
유동인구가 반등하고 성장을 위한 새로운 길이 열리면서 WBA는 생산적인 Dow Dog가 될 수 있습니다. 약 10의 전방 P/E도 나쁘지 않습니다.
COVID는 에너지 부문에 완전히 비참했습니다. Chevron과 같은 통합 석유 및 가스 거대 기업조차도 (CVX, $117.35).
그러나 수많은 회사가 문을 닫고 더 많은 회사가 일자리를 줄이고 자본 지출을 줄이며 배당금을 철회해야 했지만 Chevron은 배당금을 계속 유지하고 전체 주식 거래를 통해 Noble Energy를 인수하기까지 했습니다.
Chevron의 Noble 인수로 인해 Permian Basin의 저비용 분야에서 전반적인 입지가 강화되어 회사가 2021년에 갑자기 나타난 에너지 가격 반등을 더 잘 활용할 수 있게 되었습니다.
모든 종류의 에너지 주식은 2021년에 급락하여 S&P 500의 상위 섹터가 되었습니다. Chevron은 영업이 완전히 회복되는 가운데 46%의 수익을 올렸습니다. 예를 들어 Chevron은 3분기에 61억 달러를 벌어들인 반면 전년 동기에는 2억 700만 달러를 잃었습니다.
그러나 2021년의 대대적인 움직임에도 불구하고 CVX 주식은 다시 한번 다우의 개 중 하나로 자리 잡았습니다.
Chevron의 현재 4.6% 수익률은 작년 같은 시기에 제시한 6% 정도만큼 관대하지는 않지만 여전히 다우에서 가장 높은 수익률 중 하나입니다. 한편, 예상 수익의 12배에 불과한 가치 있는 가격입니다.
국제 비즈니스 머신 (IBM, $133.66) 최근 몇 년 동안 실망스러운 수준이었습니다.
Big Blue는 경쟁업체가 시장 점유율을 빼앗는 동안 클라우드 컴퓨팅 시대에 관련성을 유지하기 위해 고군분투했습니다. 한 시점에서 이 회사는 22분기 연속 매출 감소를 기록했다가 이를 깨고 얼마 지나지 않아 그 연속을 다시 시작했습니다. 배당금을 포함하더라도 IBM 주식은 2017년에서 2021년 사이에 단 1%만 수익률을 올렸습니다.
그러나 IBM은 마침내 스스로를 결성하게 될 것입니다.
2019년 오픈 소스 소프트웨어 회사인 Red Hat을 인수하면서 회사 운영이 향상되었습니다. 2021년으로 빠르게 이동하고 회사는 기존 IT 인프라 서비스를 Kyndryl(KD)로 분사하여 무게를 줄였습니다.
이제 더 날렵하고 비열한 IBM이 다시 한 번 성장에 집중하고 있습니다.
우리는 전체 클라우드 수익이 전년 대비 14% 성장한 회사의 3분기에 이러한 징후를 보았습니다. IBM이 분리 후 수치를 보고하기까지는 아직 시간이 걸리지만 분석가들은 일반적으로 IBM이 다시 한 번 올바른 방향으로 나아가기 시작할 것으로 기대하고 있습니다.
더 나은 방법:IBM은 Kyndryl과 함께 배당금 게임을 포기하지 않았습니다. International Business Machines는 배당금 귀족으로 남아 4.9%의 수익률이 2022년 Dow의 개 중 최고입니다.
버라이즌 (VZ, $51.96) 지난 몇 년 동안 통신 및 미디어 제국을 건설하기 위해 노력했습니다. 무선 통신은 필수품이 되었습니다. 이 시점에서 이동 통신사, 요금제 또는 제품 간에는 큰 차이가 없습니다. 미국 시장은 포화 상태다. 주요 이동통신사는 성장을 위해 기존 비즈니스에 의존할 수 없습니다.
그러나 Yahoo! 인수를 포함한 Verizon의 벤처 그리고 다른 미디어 속성은 단순히 팬아웃되지 않았습니다. 나중에 몇 차례 상각을 하고 VZ는 기본으로 돌아가고 있습니다. 즉, 거대한 네트워크를 개선하고 해당 네트워크를 활용하는 서비스를 제공하는 것입니다.
5G 변환은 Verizon의 주요 순풍입니다. 단순한 소비자 기기가 아닙니다. 스마트 차량, 사물 인터넷 및 기타 애플리케이션은 네트워크의 큰 원동력이 될 것입니다. 또한 Verizon은 데이터 보안에 대한 차량 관리 소프트웨어 및 애플리케이션을 포함하는 더 많은 엔터프라이즈 고객으로 전환하기 시작했습니다. 이는 또한 성장을 위한 활주로를 제공해야 합니다.
한편 10 미만의 포워드 P/E와 거의 5%의 배당금은 Dows of the Dow의 최고의 기능 중 일부를 제공합니다.
Dow는 경쟁자 DuPont(DD)와 합병하기 전에 자산을 분사한 후 화학 대기업이 세 개의 개별 회사로 분할되는 거칠고 변혁적인 몇 년을 보냈습니다. 나머지 Dow에는 접착제, 폴리우레탄, 실리콘, 수지 및 왁스를 비롯한 재료 과학 화학 물질이 포함되어 있습니다.
대부분의 다른 재료 주식과 마찬가지로 Dow는 코로나19 침체 기간 동안 광범위한 경제와 함께 어려움을 겪었습니다. 예를 들어, 2020년 3분기 동안 회사는 97억 달러의 매출에 주당 4센트의 손실을 입었습니다. 2021년 3분기까지 Dow는 상당히 회복되어 주당 2.23달러의 순익과 148억 달러의 매출을 기록했습니다.
오미크론 및 미래의 변종은 Dow 회복에 더 많은 장애물을 던질 수 있지만 일반적으로 성장하는 세계 경제는 Dow 제품에 대한 수요의 지속적인 성장을 의미해야 합니다.
다우를 통해 저렴한 가격으로 회복세를 살 수 있습니다. 주식은 미래 수익의 9배에 달하는 호리호리한 가격에 거래되며 현재 가격에서 거의 5%의 수익률을 보입니다. 이는 더 넓은 시장에서 얻을 수 있는 수입의 약 4배이며 훨씬 더 나은 가치입니다. 이익의 45%에 해당하는 공정한 배당금 지급 비율은 Dow가 배당금을 더 늘릴 수 있는 충분한 여지를 줍니다.
Aaron Levitt는 이 글을 쓰는 시점에서 AMGN 및 MRK였습니다.