LIBOR(London Interbank Offered Rate)에서 벗어나기 위한 여정이 계속 진행됨에 따라 여러 관할권의 감독자들이 운영 준비 상태에 대한 통찰력을 얻기 위해 기관에 접근하기 시작했습니다. 스위스에서는 계약량이 많은 다양한 제품이 LIBOR 1 에 묶여 있습니다. . 여기에는 모기지 및 파생 상품과 같은 대출 상품이 포함됩니다.
스위스 프랑 기준 환율(NWG)에 대한 국가 실무 그룹은 오랫동안 스위스 프랑 기준 환율(SARON)을 CHF LIBOR를 대체하기로 선택했습니다. 규제 기관은 전환이 시장 주도적이어야 한다고 강조하고 있지만 FINMA는 최근 LIBOR에서 전환과 관련된 위험을 자세히 설명하는 지침을 발표했습니다. 이 지침은 스위스 금융 서비스 회사가 적절한 시기에 전환의 위험과 과제를 해결할 것을 권장합니다. 감독 활동과 관련하여 FINMA는 위험 지향적인 방식으로 개별 기관에 연락하고 LIBOR 교체와 관련된 위험을 식별, 모니터링 및 완화하는 방법에 대한 검토를 수행합니다.
LIBOR의 맥락에서 감독 활동의 증가를 예상하여 스위스 은행은 무질서한 전환이 부정적인 영향을 미치므로 명확한 전환 로드맵을 수립하는 것이 중요합니다.
전환 로드맵은 비즈니스 혁신을 위한 공식적인 규제 또는 법적 권한이 없는 경우 다음과 같은 주요 활동 블록을 다루어야 합니다.
모든 시장 참가자가 협력하고 준비 과정에서 자신의 역할을 수행하면 RFR로의 전환이 덜 파괴적인 이벤트로 입증될 수 있습니다. 다만, 이를 위해서는 금융기관이 LIBOR 중단에 대해 각별히 대비해야 할 것입니다.
위에 나열된 주요 활동 블록을 처리하기 위해 스위스 기업은 원활한 전환을 위해 다음 6가지 요소를 철저히 고려해야 합니다.
규제 당국은 은행에 LIBOR 프로그램에 대한 책임을 지도록 회사의 고위 대표를 임명하도록 요청하고 있습니다. 스위스에서 FINMA는 은행에 LIBOR 전환을 지원할 고위 경영진이 있는지 확인하도록 요청했습니다. 또한 프로그램 거버넌스가 영향을 받는 비즈니스 및 기능의 이해 관계자를 포함하여 필요한 결정을 신속하게 식별하고 고위 운영 위원회(일부 경우에는 집행 위원회 및 이사회)로 전달하는 것이 중요합니다. 그러나 "평소와 같은 업무"를 허용하는 것과 적절한 수준의 통제를 보장하는 것 사이에서 적절한 균형을 유지해야 합니다.
프로그램의 범위가 넓기 때문에 내부 커뮤니케이션이 핵심입니다. 따라서 중앙 프로그램에는 조직 전체에 걸쳐 능동적으로 참여할 수 있는 기능과 채널이 있어야 합니다. 이 프로그램은 또한 국내 및 국제 이정표와 발전을 모니터링하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 여기에는 다양한 전환 시나리오에 대한 영향을 평가하여 특정 개발이 발생할 때까지 적절한 결정을 내릴 수 있도록 지원하는 것이 포함됩니다.
지금쯤이면 기업은 이미 재무적 익스포저에 대한 초기 관점에 도달하고 이러한 익스포저를 관리하고 시간이 지남에 따라 이를 줄이는 방법을 이해하기 시작했어야 합니다. 기타 주요 전략적 결정에는 RFR 연계 상품 도입 시기와 LIBOR 연계 상품 발행 중단 시기 결정이 포함됩니다. 시장 활동은 더 큰 통화 시장을 선도하는 RFR 연결 제품에 대한 속도를 높이고 있습니다. 스위스에서는 3개월 SARON 선물의 텀 시트가 정의되어 EUREX에서 거래되기 시작했습니다.
금융 기관은 프로그램 제공을 지원하기 위해 적절한 도구를 갖추어야 합니다. 특히 기업은 전략적 결정이 제대로 이행되고 있는지 확인하기 위해 LIBOR에 대한 재정적 익스포저 및 계약 재서류를 포함한 항목을 면밀히 추적해야 합니다.
출처:팩트셋
재무 위험을 관리하려면 회계, 평가 변경(예:"1일차"의 시가총액), 모델링 변경, 곡선 구성 및 헤징과 같은 영역에 대한 자세한 분석이 필요합니다. 또한, FINMA는 LIBOR를 참조하는 파생상품 및 대출 계약에 있는 많은 양의 미지급금과 수취채권이 평가 및 베이시스 위험을 초래할 것이라고 강조했습니다.
이러한 위험을 해결하는 한 가지 방법은 평가 및 위험 관리 모델을 재설계하는 것입니다. 그러나 이는 변경 사항이 기존 모델 및 프로세스를 넘어 확장될 수 있으므로 회사의 현재 능력에 따라 다릅니다. RFR에 대한 대부분의 시장은 초기 단계이므로 상대적으로 유동성이 낮다는 사실로 인해 문제가 더욱 복잡해집니다. 게다가 요율에 기간 구조가 없고, 과거 데이터의 제한된 가용성과 관할권에 걸친 후속 RFR의 이질적인 특성을 추가하고 기업은 위험 관리 시스템 및 프로세스에 필요한 변경을 수행해야 하는 중대한 도전에 직면해 있습니다.
기업이 LIBOR에서 전환하는 동안 직면하게 될 주요 과제 중 하나는 구매자 측의 수요와 이러한 수요에 신속하게 대응할 수 있는 능력을 이해하는 것입니다. 은행이 RFR 연계 상품을 발행할 준비가 되어 있지 않으면 시장 점유율을 잃을 위험이 있습니다.
기업은 최종 고객을 교육하고 다양한 의미에 대해 알리기 위해 사업부와 지역에 걸쳐 조정된 커뮤니케이션 계획을 개발하고 구현해야 합니다. 적절한 경우, LIBOR 대체에 대한 인식을 보장하기 위해 은행과 거래하는 다양한 고객 및 거래 상대방 그룹에 맞게 커뮤니케이션을 조정해야 합니다. 고객 및 상대방에 대한 명확하고 일관된 커뮤니케이션 전략을 채택하면 투명성을 높이고 잘못된 커뮤니케이션을 줄이며 법적 문제의 가능성을 최소화하는 데 도움이 됩니다. 2,3 .
프로그램의 핵심 측면은 규제 기관과의 관계입니다. 은행은 규제 기관이 채택하고 있는 다양한 접근 방식을 고려하여 참여 전략을 개발해야 합니다. 이는 조직이 예상되는 추가 조사 수준을 선점하고 준비하는 데 도움이 됩니다. 은행은 다양한 시나리오에서 신중함을 평가하고 위험을 수행하는 데 특별한 주의를 기울여야 합니다.
전환에 영향을 미치고 기업이 특정 활동을 수행할 수 있는 시기를 결정하는 다양한 이벤트가 있습니다. 예를 들어, 파생 상품 시장에서 ISDA는 주요 벤치마크에 대한 표준 정의에 포함하기 위한 대체 수단을 개발하고 있습니다.
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. 이러한 시장 이벤트를 처음부터 모니터링하는 것은 기업이 이에 따라 계획에 대응하고 조정할 수 있도록 하는 데 매우 중요합니다. 이를 통해 전환 방향을 예상하고 내부적으로 필요한 활동을 수행할 수 있습니다.
기업은 2021년이 멀다고 생각할 수 있지만 전환의 복잡성으로 인해 관성의 여지가 없습니다. 강력한 프로그램 거버넌스를 확립하면 기업이 IBOR 관련 재무 익스포저와 관련된 주요 전략적 결정을 처리할 수 있을 뿐만 아니라 관련 재무 위험의 적절한 관리를 지원할 수 있습니다. 또한 기업은 RFR 연결 제품에 대한 수요를 신중하게 평가하여 이러한 제품을 자체적으로 도입해야 합니다. 마지막으로, 프로그램은 성공적인 전환을 조정하고 전달할 수 있도록 명확한 고객 지원 전략을 정의하고 시장 이벤트에 대한 지속적인 모니터링을 구현해야 합니다.
https://www.finma.ch/en/news/2018/12/20181217-aktuell-libor-aufsichtsmitteilung/
https://www.isda.org/a/OqrEE/IBOR-Transition-Report.pdf
https://www.finma.ch/fr/news/2018/12/20181217-aktuell-libor-aufsichtsmitteilung/
http://assets.isda.org/media/04d213b6/db0b0fd7-pdf/