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“패밀리 오피스.” 간헐적 단식, CBD 및 Megan Markle와 함께 적어도 금융 세계에서 아무도 이에 대해 이야기하는 것을 멈출 수 없는 것 같습니다. 즉, Family Office라는 용어는 조직 그룹을 둘러싼 어느 정도의 동질성을 의미합니다. 이 경우 잘못된 이름입니다. Family Office는 자금이 관리되는 개인만큼 출처, 규모, 구조 및 전략 면에서 광범위하고 다양합니다.
이 기사에서는 테마의 인기가 급증함에 따라 패밀리 오피스를 설립하는 이유에 대해 논의합니다. 이를 통해 여러 종류의 법인 간의 다양성과 패밀리 오피스와의 상호 작용을 관리하는 여러 측면에 대해 설명하겠습니다.
먼저, "패밀리 오피스"란 무엇입니까? 기업을 패밀리 오피스로 분류하는 것조차 누구에게 묻는가에 따라 다를 것이다. 그렇긴 하지만 내가 패밀리 오피스에 대해 생각하는 방식은 다음과 같습니다. 최종 원장을 대신하여 직접 돈을 투자하는 모든 회사 . 헤지 펀드, 연기금, 기부금 및 기타 기관과 비교할 때 패밀리 오피스는 제3자 자본을 모아서 투자하지 않습니다. 그들은 단일 또는 여러 가족의 자산으로 운영되고 있습니다.
따라서 패밀리 오피스를 정의하는 것조차 다소 어렵습니다. 지금까지 언급된 설명에 따르면 온라인 계좌에서 주식을 거래하여 어머니의 $500,000 퇴직 계좌를 관리하는 아들은 이론적으로 가족 사무실을 갖게 됩니다. 흥미롭게도 저는 교장과 고문 한 명에 불과한 패밀리 오피스를 발견했습니다(이 경우 40억 달러가 넘는 AUM이 위의 예보다 다소 컸음).
광범위하게 말하자면, 대부분의 실무자는 누군가가 잠재적으로 가족 사무실을 가질 수 있는 지점으로 1억 달러의 순자산 임계값을 사용합니다. 2018년 Credit Suisse 보고서에 따르면 전 세계적으로 1억 달러 이상의 순자산을 가진 개인이 50,230명 정도 있습니다. 이들 중 많은 사람들이 회사 내에서 순자산을 관리하고, 자산을 모아 다가구 사무실을 만들고, 많은 사람들이 같은 가족의 다른 지점입니다. 따라서 Credit Suisse의 추정에 따르면 개별 패밀리 오피스가 몇 개나 있는지는 6,500에서 10,500까지 다양합니다.
이를 배경으로 '가사를 하나 알면 본가를 안다'는 말이 있다. 패밀리 오피스는 다음과 같이 다양합니다.
나는 존재하는 경향이 있는 가족 사무실의 종류를 정의하는 두 가지 패러다임, 즉 가족 자본의 역사와 교장의 재정적 정교함을 중심으로 하는 두 가지 패러다임을 보여주기 위해 이 매트릭스를 만들었습니다. 각 섹션으로 분류될 수 있는 몇 가지 (일반적인) 예가 포함되어 있습니다.
이러한 투자 조직이 최근에 널리 보급된 이유는 무엇입니까? 대부분의 경우 노동에 비해 자본에 대한 수익률이 높아져 다세대 유형의 부를 창출했기 때문입니다. 수많은 산업에서 수익이 집중되면서 상당한 재정적 부를 창출하고 있습니다.
그러나 두 번째 요소도 그 이상은 아니더라도 그만큼 중요합니다. 부유한 개인과 가족은 강력한 성능을 유지하면서 접근할 수 있는 기존 차량보다 훨씬 저렴한 비용으로 운영할 수 있음을 발견했습니다. 최근에는 부유한 개인이 기관 투자 펀드로 유입되어 종종 상당한 관리 수수료(일부 경우 "2 및 20" 모델)를 청구했습니다. 한편, 최근 발표된 UBS 글로벌 패밀리 오피스 보고서 2019에 따르면 조사 대상 360개 패밀리 오피스는 운영, 관리 및 성능 관련 비용을 모두 포함한 총 비용에서 평균 117bps(1.17%)를 지불했습니다.
또한 종종 부유한 개인이나 가족은 특정 산업 분야의 전문 지식을 보유함으로써 부를 창출합니다. 이 전문 지식은 운영 경험, 소중한 관계 또는 일반적인 사고 리더십으로 확장될 수 있습니다. 특히 가족 사무실을 유지함으로써 교장은 투자에 대해 일정 수준의 통제력을 계속 행사할 수 있으며 투자가 이루어지면 가치 창출을 돕는 역할도 할 수 있습니다.
마지막으로, 패밀리 오피스는 종종 전통적인 기관 펀드와 훨씬 다른 일정으로 운영됩니다. 패밀리 오피스는 7~10년 후의 목표가 아니라 여러 세대를 바라보고 있습니다(많은 패밀리 오피스는 3대 또는 100년 자산을 목표로 한다고 말합니다). 결과적으로 자산이 본인과 그 가족에게 송금되는 현금 흐름을 생성하는 경우 보유 기간이 훨씬 더 길어질 수 있습니다.
그런 배경에서 패밀리 오피스와 인터페이스하는 가장 좋은 방법에 대해 생각하는 것이 조금 더 쉬워집니다. 첫 번째 테이크아웃은 분명해야 합니다. 패밀리 오피스에 획일성이 없는 것처럼, 각 패밀리 오피스를 처리하는 획일적인 방법은 없을 것입니다. 각 관계는 개별 회사에 의해 결정되고 영향을 받습니다. 하지만 측정해야 하는 몇 가지 일반적인 이점과 고려 사항이 있습니다.
패밀리 오피스와 함께 일할 때 얻을 수 있는 한 가지 주요 이점은 회사가 투자에 재정적 자본 이상의 것을 가져올 수 있다는 것입니다. 투자 파트너를 생각할 때 우리는 종종 지적 자본, 관계 자본 및 금융 자본의 "3 가지 형태의 자본"에 대해 생각합니다. 많은 경우 금융 자본이 가장 대체 가능합니다. 패밀리 오피스의 대표가 광범위한 업계 경험과 관련 관계를 가지고 있다면 투자 파트너를 찾는 회사에 큰 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.
또한 패밀리 오피스는 기존 투자 회사보다 훨씬 빠르고 유연하게 운영할 수 있습니다. 기관 펀드와 달리 많은 패밀리 오피스에는 공식적인 권한이나 투자 위원회가 없습니다. 일반적인 목표는 원금의 결정에 달려 있으므로 훨씬 더 빠르게 투자할 수 있고 고유한 구조를 배포할 수 있습니다.
진입 시 구조와 유사하게 패밀리 오피스는 투자 종료 시 매우 유연할 수 있습니다. 위에서 언급했듯이 그들은 종종 장기 보유자이며 자본 구조에서 가질 수 있는 귀중한 자산이 될 수 있습니다. 더욱이 패밀리 오피스는 기업의 규모와 성장에 따라 자연스럽게 구매자가 되는 경우가 많으며, 특히 대표가 깊은 도메인 전문 지식을 보유한 패밀리 오피스를 선택하는 경우가 많습니다.
마지막으로, 패밀리 오피스는 순전히 재정적인 지표가 아닌 다른 지표에 투자하는 경우가 많습니다. 투자를 원하는 애완동물 프로젝트(예:와이너리 또는 골프장)이든 관계를 기반으로 하든 관계없이 패밀리 오피스는 종종 순수한 IRR보다는 원금에 대한 전반적인 효용성을 고려하여 투자합니다. 이 측면은 분명히 양날의 검이며 가족 사무실이 매우 매력적인 기회를 즉시 거부하도록 이끌 수 있습니다. 그러나 가족 사무실에 접근할 때는 항상 그들의 열정의 관점에서 기회를 잡는 것이 가장 좋습니다. 그들의 마음에 존재할 자본 버킷 유형 내에서 투자를 시각화하십시오.
패밀리 오피스와 협력하면 몇 가지 독특한 문제가 발생할 수 있습니다. 첫째, 패밀리 오피스의 정교화 정도에 따라 조직력이 부족할 수 있다. 내 경험에 따르면 패밀리 오피스는 일반적으로 직원 면에서 더 빈약하며, 잠재적으로 변화하는 교장의 요구를 감안할 때 한 번에 여러 방향으로 운영되는 것처럼 보일 수 있습니다.
마찬가지로, 패밀리 오피스의 교장은 다양한 이해 관계를 가질 수 있으며 특히 "칵테일 파티" 투자라고 하는 경우 기회에 대한 관심을 잃을 수 있습니다. "칵테일 파티" 투자는 교장이 사교 모임에서 친구들과 의논하기 위해 특별히 하는 투자 유형입니다. 관련 산업에 대한 지식이 거의 없는 개인이 직접 초기 단계 벤처 캐피탈에 투자하는 경우가 많습니다. 이런 종류의 투자를 수락하는 것이 반드시 나쁜 것은 아니지만, 교장이 기회와 사업 계획을 진정으로 이해하는 것이 중요합니다. 그렇지 않은 경우, 관리하기 힘든 투자자를 보유하는 것은 특히 초기 단계에서 투자 가치가 없을 수 있습니다. 1990년대 후반에 유럽 경매 사이트 Aucland를 설립한 Fabrice Grinda의 이 계정은 LVMH 가족 대기업과 연결된 벤처 펀드에서 자금을 조달한 경험에 대한 매혹적인 통찰력을 제공합니다.
마지막으로 협상 이론에서 자주 사용되는 약어인 BATNA:Best Alternative To Negotiated Agreement가 있습니다. BATNA는 협상에서 두 당사자의 상대적 영향력을 결정하는 일반적인 지표로 사용할 수 있습니다. 대부분의 패밀리 오피스는 BATNA가 매우 높기 때문에 거래가 성사되지 않거나 투자가 이루어지지 않으면 의미 있는 방식으로 그들의 삶에 영향을 미치지 않습니다. 결과적으로 패밀리 오피스는 가능한 한 많은 선택 사항을 만들기 위해 투자 프로세스를 지연시키는 것으로 알려져 있습니다. 또한 자신의 방식에 자연스럽게 익숙해진 사람들을 상대하기 때문에 유리한 조건을 마련하기가 매우 어려울 수 있습니다.
전반적으로 패밀리 오피스 공간은 자본 시장의 역동적이고 모호한 구석으로 남아 있습니다. 가장 동의하는 한 가지는 코너가 빠르게 성장하고 있다는 것입니다. 노동에 비해 소득 불평등과 자본 수익률의 급격한 증가가 계속 증가함에 따라 이러한 유형의 기업은 계속해서 가속화되어야 합니다.
또한 서비스 제공업체는 이제 이러한 고유한 고객에게 최상의 서비스를 제공할 수 있는 방법을 고민하는 데 더 많은 시간을 할애하고 있습니다. 투자 은행은 이러한 가족이 함께 일할 수 있도록 가장 턴키 방식의 솔루션을 제공하기 위해 경쟁하고 있습니다. 역사적으로 가족 사무실 관계는 오랜 가족 관계를 기반으로 했습니다. 그러나 점점 더 패밀리 오피스 교장과 운영 직원의 모든 필요와 필요를 제공할 수 있는 능력이 필수적입니다. 이러한 서비스는 M&A 자문, 개인 또는 거래 금융에서 미술품 평가 및 신세대를 위한 교육 프로그램과 같은 맞춤형 컨시어지 서비스에 이르기까지 모든 것을 번들로 제공할 수 있습니다.
서비스 제공업체가 이러한 회사의 요구에 더 잘 적응함에 따라 이러한 패밀리 오피스 회사를 형성하는 것이 점점 더 합리적이 될 것입니다. 더 많은 회사가 형성됨에 따라 더 많은 서비스 제공자가 그들에게 점점 더 효율적인 서비스를 제공할 것입니다. 결국, 선순환은 패밀리 오피스의 급격한 증가로 이어질 것입니다.
따라서 자본을 유치하는 사람이라면 누구나 가족 사무실에 접근하는 것에 대해 진지하게 생각해야 합니다. 이러한 전망은 자금을 구하는 많은 사람들이 일반적으로 채택하는 "살포하고 기도하는" 태도보다 훨씬 더 미묘한 차이가 있어야 하지만 장기적으로 매우 유익할 수 있습니다.