파산을 이해하는 것은 경제적으로 어려운 시기에 특히 중요합니다. 곤경에 처한 회사의 이사와 임원은 평판, 신용 및 이미지 손상과 같은 부정적인 의미 때문에 파산 고려를 주저할 수 있습니다. 따라서 그들은 공급자, 고객, 대출 기관 및 직원과 의사 소통할 때 지나치게 낙관적일 수 있으며 파산에 대한 언급을 피합니다. 그러나 유동성 감소, 단기 만기 및 잠재적 약정 위반으로 인해 챕터 11 개편이 더 나쁜 운명인 챕터 7의 청산보다 훨씬 더 바람직할 수 있습니다.
Chapter 11 구조조정은 지속 불가능한 부채 수준에서 절실히 필요한 구제, 부담스러운 계약을 풀 수 있는 능력, 계획을 개발할 수 있는 호흡의 여지를 포함하여 문제가 있는 회사에 많은 이점을 제공합니다. 채무자와 채권자가 재구성 계획에 합의하면 비즈니스는 현재 운영 현실에 맞는 새로운 대차대조표로 새로운 출발을 하게 됩니다.
당신이 부실한 회사를 이끄는 경영진의 일원이든, 파산한 회사로 인한 미지급 송장을 가진 공급업체이든, 미래에 파산을 경험하는 경우, 숨겨진 의제와 채무자와 채권자 모두의 동기 변화를 이해하는 것이 필수적입니다. 기회주의적 거래를 추구하는 투자자.
파산에서는 채무자와 채권자라는 두 그룹을 고려해야 합니다. 파산 신청을 하는 회사를 "채무자"라고 하며, 해당 채무자에 대해 청구권을 가지고 있는 법인 또는 개인을 "채권자"라고 합니다. 여러 자회사가 있는 회사의 경우 각 법인은 별도의 파산 청원서를 제출해야 하므로 일반적으로 파산 법원에서 공동으로 관리하는 파산 사건이 있는 채무자 그룹을 만들어야 합니다. 단, 각 채무자의 채권자 그룹은 별도로 취급됩니다.
채무자는 매년 대량의 소비자 및 기업 파산을 처리하는 전문 연방 법원인 파산 법원에 파산 신청을 제출함으로써 파산 소송을 시작합니다. 회사 내규의 공식 절차(예:이사회 결의 또는 주주 투표)에 따라 이 특별한 조치를 취한 후 간단한 양식을 작성하고 비교적 적은 비용을 지불하면 파산에 들어갈 수 있습니다. 지급 불능, 즉 총 부채가 총 자산보다 많다(또는 일반적으로 만기가 도래한 채무를 상환하지 않음)는 요구되지 않습니다.
청원 날짜가 중요합니다. 파산 절차는 이전에 발생하는 부채, 청구 및 기타 부채의 소유자를 의미하는 사전 청원 채권자에 초점을 맞춥니다. 파산신청일. 드문 경우를 제외하고 채무자는 파산 절차 이외의 사전 청원 채권자에게 지불하는 것이 금지됩니다. 반면에, 청원 후 채권자는 파산 중에도 채무자와 거래를 계속할 수 있도록 고객과 공급업체를 장려하기 위해 특별한 보호를 받습니다.
미국에서 채무자는 구조조정보다 청산을 우선시하는 법률이 있는 국가보다 더 유리한 대우를 받습니다. 파산법의 구조에는 구조조정이 청산보다 유리하다는 생각이 내재되어 있습니다. 구조조정은 일자리를 창출하고, 가치 있는 상품과 서비스를 제공하고, 세금을 납부하고, 지역사회에 혜택을 주는 기업을 보존하기 때문입니다. 11장에 따라 개편함으로써 채무자에게는 두 번째 기회가 주어지고 채권자는 청산보다 더 높은 회수를 받게 됩니다.
Chapter 11 조직 개편의 주요 목표는 다음과 같습니다.
청원일에 채무자의 모든 자산은 해당 채무자의 재산의 일부가 됩니다. 소유는 관련이 없으며 자산은 채권자 소유를 포함하여 어디에나 있을 수 있습니다. 파산법에는 채무자의 유산 가치를 보존하기 위한 여러 조항이 포함되어 있습니다.
청원 타임라인
이름에서 알 수 있듯이 자동 숙박 청원일에 자동으로 발생합니다. 자동 체재는 신청 후 기간에 채권자의 추심 노력으로부터 채무자를 보호합니다. 채무자가 파산 신청을 하는 주된 이유 중 하나입니다. 채권자 사이의 면책을 방지하고 편애를 방지하며 분쟁의 공정한 해결을 허용하기 위해 자동 유예는 채무자가 사전 청구, 채무 또는 채무에 대해 채권자에게 지불하는 것을 금지합니다. 많은 경우 그러한 선지급 부채는 채무자가 파산에서 벗어날 때까지 지불되지 않습니다.
자동 체류에 대한 고의적 위반은 파산 법원에서 매우 심각하게 취급됩니다. Willful은 채권자가 자신의 행동이 자동 정지를 위반했다는 사실을 알았는지 여부를 언급하지 않습니다. 오히려 고의는 채권자가 고의로 조치를 취했음을 의미하며, 이는 조치 자체가 우발적이지 않음을 의미합니다. 특히 채권자는 자동 체류를 실수로 위반하는 것을 피하기 위해 상계(고객의 부채를 해당 고객의 금액(예:환불)로 상계)를 구현하지 않도록 주의해야 합니다. 일반적으로 나중에 용서를 구하는 것보다 파산 법원의 허가를 받는 것이 좋습니다.
특정 상황에서 채권자는 채권자가 조치를 취할 수 있도록 특정 자산에 대한 자동 정지를 "해제"하도록 파산 법원에 공식적으로 요청할 수 있습니다. 예를 들어, 파산법은 사용하지 않는 장비나 잉여 토지와 같은 특정 자산이 채무자의 재구성에 필요하지 않은 경우 자동 체류가 해제되도록 허용합니다.
파산법이 채무자의 재산을 보호하는 또 다른 방법은 취소 가능한 우선권을 사용하는 것입니다. . 자동 체류는 채무자의 유산에 있는 자산에 대한 청원 후 보호를 제공하는 반면 무효 우선권은 청원 전 이전을 대상으로 합니다. 파산 법원은 채무자가 파산 상태에 있는 동안 발생한 선행 채무로 인해 채권자가 파산 사건에서 받을 수 있는 것보다 더 많은 금액을 받을 수 있도록 하는 사전 청원을 통해 채권자에게 재산을 이전하는 것을 무효화할 수 있습니다. 청원일 전 90일(내부자의 경우 1년) 동안 파산의 반박 가능한 추정이 있습니다. 따라서 청원일 전 90일 이내에 발생한 모든 거래는 일반적으로 특정 채권자가 다른 모든 채권자에게 유리한 대우나 특혜를 받지 않았는지 확인하기 위해 면밀히 조사됩니다.
채무자는 우선 소송을 제기해야 하며 채권자에게 사전 청원 이전이 무효 우선권의 정의를 충족함을 입증하는 입증 책임을 져야 합니다. 그런 다음 채권자는 방어 요소가 있는 경우 이를 입증할 책임을 집니다. 주요 방어 수단에는 동시 교환, 새로운 가치 예외, 일반적인 비즈니스 과정이 포함됩니다. 일반적으로 채권자는 우선권 소송에 직면할 때 자격을 갖춘 파산 변호사와 상담해야 합니다.
Chapter 11 구조조정을 통해 채무자는 계속해서 정상적인 사업을 영위합니다. 회사 전체를 매각하거나 청원 후 자금을 조달하는 것과 같은 일반적인 비즈니스 과정 이외의 모든 활동에는 파산 법원의 승인이 필요합니다.
채무자는 자신의 숨을 쉴 수 있는 공간을 영업을 전환하고 대차대조표를 재구성하며 지급 능력으로의 복귀를 시도하는 시간으로 사용합니다. 파산 절차 중 채무자는 구조조정 계획을 제안할 수 있는 전용 기간을 받습니다. 채권자에게 통지하고 채권자는 채무자의 계획에 대해 투표할 기회를 얻습니다. 채권자가 계획을 수락하기로 투표하면 계획이 확인을 위해 파산 법원에 제출됩니다. 계획 확인을 통해 파산 법원은 계획이 파산법 및 기타 관련 법률의 요구 사항을 충족하는지 확인할 수 있습니다. 파산 법원은 계획을 제안하거나 내용을 지시하지 않지만, 파산 법원은 채권자가 계획을 승인하기 위해 압도적으로 투표하더라도 확인을 거부할 수 있습니다. 채권자가 계획을 거부하기로 투표하거나 파산 법원이 확인을 거부하는 경우 채무자는 다시 시작해야 합니다.
파산법은 파산법원이 계획을 제안하고 의결권을 행사할 수 있는 채무자의 배타적 기간을 연장할 수 있도록 허용하지만 2005년 파산법 개정에서는 최대 18개월(투표권을 포함하여 20개월)의 기간을 만들었습니다. 채무자가 계획을 제안하고 의결권을 행사할 수 있는 배타적 기간을 잃으면 채권자는 계획을 제안할 수 있으며, 이로 인해 여러 계획이 투표권을 요청할 수 있습니다. 여러 계획은 일반적으로 혼란을 야기하고 파산 절차를 연장하기 때문에 채무자가 독점권을 잃기 전에 채무자와 채권자가 거래를 체결할 강력한 유인이 있습니다.
재편성 단계
파산 사건에는 다양한 신청, 이의 제기, 통지, 신청서, 진술서, 명령 및 기타 제출이 있지만 11장에서 부실 회사를 재구성된 회사로 전환하는 방법에 대한 대략적인 개요는 다음과 같습니다.
채권자에게 공정하고 공평한 분배를 제공한다는 목표를 추구하기 위해 파산법은 유사한 상황의 채권자를 클래스로 분류한 다음 클래스를 우선순위화하여 채권자에 대한 지불 우선순위를 결정합니다. 부실 기업이 파산에 이르지 않더라도 파산 이외의 채권자의 행동은 종종 이러한 지불 우선 순위에 대한 기대에 의해 크게 영향을 받습니다. 따라서 법원 밖 워크아웃은 파산의 그늘에서 발생하는 경우가 많습니다.
클레임 우선순위
파산법은 일반적으로 다른 청구보다 우선 순위가 높은 특별한 종류의 청원 후 자금 조달인 DIP(채무자 보유) 대출의 우선 지불을 규정합니다. 일반적으로 DIP 대출은 파산 절차에서 통제권을 유지하기를 원하기 때문에 선취특권 담보 대출 기관이 자금을 조달하지만 때로는 새로운 투자자가 개입하기도 합니다. 부채의 계층 구조에서 우선순위가 높은 DIP 대출 기관은 선취 특권 채권자가 회수를 받기 전에 전액을 지불해야 합니다. 그 다음에는 사전에 담보권이 지급된 후 무담보채권이 지급되고 마지막으로 자기자본이 지급됩니다. 합의가 없으면 우선 순위가 낮은 채권자는 일반적으로 이전 채권자가 전액을 지불할 때까지 지불할 수 없습니다. 이를 절대 우선순위 규칙이라고 합니다. . 제1선취득권 및 제2선취특권 담보부채, 무담보부채의 트랜치 또는 우선주 및 보통주와 같은 다양한 수준 사이에 세분화가 있을 수 있습니다. 이러한 지불 우선 순위는 종종 "폭포"라고 하며, 해당 채권자가 100% 회수를 받을 때까지 분배 가능한 현금이 가장 높은 우선순위의 버킷을 채우고, 분배 가능한 현금이 소진될 때까지 다음 버킷을 채우는 방식입니다.
이해해야 할 또 다른 중요한 개념은 받침점 보안입니다. . 이것은 구조 조정 중에 지분 소유권으로 전환될 가능성이 가장 높은 청구 유형입니다. 회생계획에 대해 의결할 때 전액 회수를 받은 채권자는 수락한 것으로 보고, 회수가 없는 채권자는 거부한 것으로 본다. 따라서 부분 회수를 받는 청구 유형인 지점 보안이 계획 승인에 관한 실제 의사 결정자가 되는 경우가 많습니다. 지렛대 증권을 보유하고 있는 채권자는 부분적으로 내가격이고 부분적으로 외가격이므로 파산에서 나오는 재편된 회사의 자본이 회복에 포함될 가능성이 높습니다. 지렛대 보안은 시간이 지남에 따라 변경될 수 있으며, 특히 변동성이 큰 상품의 영향을 받는 주기적 산업 및 비즈니스에서 더욱 그렇습니다.
공급업체는 일반 무담보 클래스에서 무담보 채권자의 한 유형일 뿐입니다. 대규모 파산의 경우 동일한 버킷에 수천 또는 수만 명의 다른 무담보 채권자가 있을 수 있습니다. 일반적으로 모든 무담보 채권자는 사전 청구에 대해 동일한 회수율을 받아야 하므로 공급업체가 다른 무담보 채권자에게 영향을 미치는 상황을 모니터링하는 것이 도움이 될 수 있습니다. 예를 들어, 무담보 채권의 거래 가격은 공급업체를 포함한 모든 무담보 채권자의 회수율을 나타낼 수 있습니다.
무담보 채권자의 유형
다음을 포함할 수 있는 많은 유형의 무담보 채권자가 있습니다.
채권자는 자동체류 위반에 대한 책임을 질 수 있으므로 청원 후 기간에 청원금액을 지급한 고객을 괴롭히는 행위에 주의하여야 합니다. 채권자가 "자조"에 관여하는 경우 자동 정지 위반에 대해 파산 법원에서 부과하는 벌금을 포함하여 심각한 결과가 발생할 수 있습니다.
고객이 파산하는 경우 공급업체는 파산 청구를 청구 거래자에게 판매하여 파산 청구를 수익화하는 것을 고려할 수 있습니다. 이렇게 하면 부분적인 회복만 보장되지만 공급업체는 현금에 더 빨리 접근할 수 있고 파산 절차에 참여하는 데 드는 시간과 비용을 피할 수 있습니다.
고객이 파산하는 경우 공급업체를 위한 기타 모범 사례는 다음과 같습니다.
마지막으로 가장 중요한 것은 공급업체가 채무자의 공개 진술을 검토해야 한다는 것입니다. , 모든 채권자가 자신의 청구 처리를 평가하고, 회사의 사전 청원 및 사후 청원 상황을 이해하고, 채무자가 제안한 구조 조정 계획에 대한 투표 방법에 대해 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있도록 적절한 정보를 제공하기 위한 것입니다.
고객이 파산에 들어갈 때 자격을 갖춘 파산 전문가에게 조언을 구하는 것이 중요합니다. 턴어라운드 전문가는 다음과 같은 파산 절차를 가장 잘 탐색할 수 있도록 귀하의 위치와 상황을 전반적으로 이해하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
회사에는 운영에 필수적인 특정 공급업체가 있는 경우가 많습니다. 파산 신청에 이르기까지 몇 개월 동안 문제가 있는 회사의 공급업체는 전통적인 지불 패턴이 변화함에 따라 회사의 어려움을 알게 될 수 있습니다. 의심스러운 공급업체는 회사가 추가 비용을 지불할 때까지 공급품 및 서비스를 제한하기 시작할 수 있습니다. 급박한 상황에서는 주요 공급업체가 회사를 완전히 차단하여 고통을 가중시킬 것입니다. 이러한 상황에서 회사는 더 유리한 지불 조건을 기꺼이 허용하는 다른 공급업체로 전환을 시도할 수 있습니다. 그러나 때로는 대안이 없습니다. 파산 시 대체품이 없는 필수 공급업체를 중요 공급업체라고 합니다. .
중요한 공급업체는 회사가 계속 운영하는 데 필사적으로 필요한 추가 공급품 및 서비스 제공을 단순히 거부할 수 있기 때문에 사전 요청 복구를 협상하는 데 강력한 영향력을 가지고 있습니다. 그러나 입증 책임이 높습니다. 채무자는 공급업체에 대한 필수적인 필요가 있어야 하며 수용 가능한 대체 공급업체가 없어야 합니다.
파산 법원이 구조 조정 계획 이외의 사전 신청 청구 지불을 승인할 수 있기 때문에 중요한 공급업체 지위를 찾는 것은 무담보 채권자에게 매우 유리할 수 있습니다. 파산 사건이 끝날 때 부분적인 회복을 기다리지 않고 중요한 공급업체는 미지급된 신청 송장에 대해 사건이 시작될 때 완전한 회복을 받을 수 있습니다. 파산 법원의 승인이 없으면 자동 정지는 채무자가 중요한 공급업체에 지불하는 것을 금지합니다.
공급업체는 또한 공식 무담보 채권자 위원회(UCC)에서 활동하는 것이 유익한지 여부를 평가해야 합니다. 종종 파산 절차의 "감시 장치"라고 불리는 UCC는 특정 사건의 진행 과정을 형성하는 데 필수적인 역할을 할 수 있습니다. UCC는 다양한 무담보 채권자를 대표하며 채무자의 파산 사건의 방향과 성공을 결정하는 핵심 원동력입니다. US Trustee는 채무자의 상위 20개 최대 채권자 중에서 UCC에 봉사할 다양한 자원 봉사자를 임명합니다.
채무자는 UCC에 자문을 제공할 변호사와 고문 비용을 지불합니다. 개별 무담보 채권자는 파산 법원에서 심리할 권리가 있지만 자신의 변호사 비용을 지불해야 합니다. 파산법은 수백 또는 수천 명의 무담보 채권자가 채무자의 신청에 대해 별도의 이의를 제기하고, 청문회 중에 파산 법원에 출석하고, 조직 개편 계획을 협상하는 것이 다루기 힘들고 비용이 많이 든다는 것을 인정하기 위해 UCC의 생성을 승인합니다.
대신, 모든 무담보 채권자를 대신하여 UCC는 채무자 및 담보 대출 기관과 협상하여 11장을 종료하기 위한 조직 개편 계획을 수립합니다. 채권자는 투표에 대해 독립적인 결정을 내립니다.
공급업체를 위한 자발적 UCC 서비스의 장점 및 단점
| 장점 | 단점 |
| 의견을 개별적으로 표현하는 것보다 집단적으로 표현하는 것이 좋습니다. | 중요한 시간 약속 |
| 채무자와 파산 법원의 결정에 영향을 미침 | 무담보 채권자 전체의 수탁자 역할 |
| 채무자가 비용을 상환받기 | 정보의 기밀 유지 |
| 기밀 정보에 액세스하고 사건 전개 상황 파악 | 클레임 거래 제한 |
| 동종 업계에 관련된 다른 채권자들과의 네트워킹 | 일상적인 업무에 주의가 산만함 |
| 재편성 후 채무자와의 관계 강화 가능성 | 재편성 후 채무자와의 관계를 해칠 가능성이 있음 |
파산은 종종 현금에 접근할 수 있는 자격을 갖춘 입찰자에게 양질의 자산을 저렴한 가격에 구매할 수 있는 기회를 제공합니다. 부실한 구매를 고려하기 전에 현명한 투자자는 고민이 주로 산업, 회사 또는 경영진에 의해 야기되었는지 여부를 진단해야 합니다. 잠재적인 턴어라운드 솔루션을 평가하기 전에 근본 문제를 이해하는 것이 가장 좋습니다. 잠재적 구매자가 채무자의 문제가 있는 운영을 구할 수 있다고 믿는다면 턴어라운드 노력과 관련된 시간, 유동성 및 위험을 인정하는 것이 중요합니다. 저렴한 가격은 할인이 아니라 "떨어지는 칼을 잡을" 위험을 반영할 수 있습니다.
채무자의 자산의 일부 또는 전체를 매각하는 것은 특히 채무자와 채권자가 교착 상태에 있거나 회사가 독립을 유지할 만큼 충분히 생존할 수 없는 경우 재구성 계획에 따라 독립 회사로 부상하는 매력적인 대안이 될 수 있습니다. 섹션 363은 채무자가 사업 자산의 일부 또는 전부를 매각할 수 있는 방법을 제공하는 파산법의 일부입니다. 파산법에 따라 채무자만이 소위 "363 매각을 제안할 수 있습니다. .” 363 판매에서 자산은 일반적으로 모든 부채, 청구 및 부채 없이 무료로 판매되며 일반적으로 현금 전용 입찰이 있습니다. 모든 판매는 최종적이며 제한된 표현, 보증 및 에스크로가 있습니다. 환불이 없습니다. 363 매각의 목표는 매각되는 자산에 대해 최고 및 최상의 제안을 받아 채권자가 공정하고 공평한 보상을 받을 수 있도록 하는 것입니다.
궁극적으로 문제가 있는 M&A는 향후 기사에서 더 자세히 살펴볼 가치가 있는 복잡한 주제입니다.
협력을 통해 당사자는 조직 개편의 전반적인 가치를 향상시켜 채무자가 새로운 출발을 하고 채권자가 청산보다 더 큰 보상을 받을 수 있습니다. 파산은 합의를 구축하기 위해 고안된 협업 프로세스여야 합니다. 그러나 출구 전략에 동의하기 위해 신뢰와 신용을 재구축하는 것은 어려울 수 있습니다. 불확실성과 변동성 속에서 파산을 제로섬 게임으로 보는 피곤한 당사자는 프로세스를 좌절시키고 모든 사람의 가치를 파괴할 수 있습니다.
구조 조정 전문가는 혼란의 시기에 명확성을 제공합니다. 다양한 관점에서 파산 절차를 이해함으로써 구조 조정 전문가는 성공적인 결과에 도달하기 위해 다자간 협상을 탐색하는 데 도움이 됩니다. 구조 조정 전문가는 비효율성을 개선하고, 재무 보고를 강화하고, 내부 통제를 강화하고, 유동성 장애를 해결하고, 턴어라운드 프로세스 전반에 걸쳐 지침을 제공하기 위해 재무, 법률 및 운영 문제 사이에서 신뢰할 수 있는 다리 역할을 합니다. 이전 사례의 경험을 통해 구조 조정 전문가는 문제를 예측하고 결과를 예측하며 일반적인 함정을 피할 수 있습니다. 구조조정 전문가는 창의적인 전략을 개발하고 분쟁을 해결함으로써 채무자와 채권자 모두의 가치를 높입니다.