트럼프 대통령은 최근 연준이 단기 금리를 0으로 낮추거나 심지어 마이너스까지 내려야 한다고 제안했습니다. 이자율이 음수이면 상업 은행은 이자를 받는 대신 연준이나 유럽 중앙 은행과 같은 중앙 은행에 추가 준비금을 유지하기 위해 지불합니다. 우리는 경제학자이자 시장 전략가이자 투자 리서치 회사인 Yardeni Research의 사장인 Ed Yardeni에게 이것이 투자자, 저축자 및 경제에 미치는 영향에 대해 질문했습니다.

대통령이 마이너스 금리를 요구하는 이유는 무엇입니까? 그는 국가의 미지급 부채를 마이너스 금리로 재융자하고 싶어합니다. 이렇게 하면 이자율이 상승하면서 증가하고 있는 부채의 순이자 요소가 제거됩니다.

많은 저명한 선진국들이 마이너스 금리로 전환하는 것을 보았습니다. 그 이유는 무엇입니까? 무대는 유럽중앙은행과 일본은행이 마련했다. 그들은 지난 몇 년 동안 부정적인 관심을 가져왔고, 이로 인해 유럽과 일본의 채권 수익률이 크게 하락했습니다. 그 낮은 수확량은 나머지 세계로 퍼졌습니다. 더 근본적으로, 세계 경제는 약했습니다. 그 중 일부는 최근 무역 전쟁에 기인할 수 있지만 인플레이션을 억제하고 금리를 낮추는 다른 구조적 힘이 작용하고 있다고 생각합니다. 예를 들어 세계 인구의 고령화와 수익률 고정을 위한 투자자의 미친 돌진 등입니다. 금리가 마이너스로 바뀔 수 있다는 두려움 때문에.

채권 투자자가 마이너스 금리를 수락하는 이유는 무엇입니까? 내 생각에 합리적인 대답은 디플레이션을 예상하는 것뿐입니다. 가정은 차용인이 구입한 것이 무엇이든 더 저렴할 것이고 그것이 주택이든 다른 자산이든 내구재이든 가격은 하락할 것이라는 것입니다. 마이너스 채권 수익률이 보이는 곳마다 투자자들은 미래에 대해 비관적입니다.

미국에 마이너스 금리가 적용될 수 있습니까? 2010년 연준에서 마이너스 금리에 대한 논의가 있었습니다. 그 모델에서는 경제 성장을 촉진하기 위해 연방기금 금리(금융 기관이 서로에게 돈을 빌려주는 비율)가 –0.75%여야 한다고 말했습니다. 연준은 이에 반대하기로 결정했습니다. 유럽 ​​중앙 은행과 일본 은행이 마이너스를 기록했지만, 저는 Fed가 지금까지 마이너스 금리로 경제를 부양하려는 다른 중앙 은행의 시도가 효과가 없으며 실제로 역효과를 낳을 수 있다는 점을 인식할 것으로 예상합니다.

중기적으로 미국 금리에 대한 전망은 어떻습니까? 10년 만기 국채 수익률이 2%의 남쪽과 1%의 북쪽을 유지하게 될 것이라고 생각합니다. 정확히 꼽으라면 지금 우리가 있는 그 중간쯤에 있을 것이다. 내년 말까지 계속될 것으로 예상합니다.

금리가 너무 낮은 상황에서 연준은 잠재적인 경기 침체에 대처할 수 있는 탄약을 보유하고 있습니까? 설마. 연준은 지난해 말 비축 탄약을 보충하려 했으나 연초에 계속 금리 인상 계획을 철회했다가 방향을 완전히 바꿔 7월부터 탄약의 일부를 사용하기 시작했다. 연방기금 금리를 0.25%포인트 인하한 후 9월에 0.25%포인트 더 인하합니다. 그러면 다음 경기 침체가 있을 때 탄약이 훨씬 적게 남게 됩니다.

마이너스 금리(미국의 경우 매우 낮은 금리)는 투자자와 저축자에게 무엇을 의미합니까? 기업의 수익과 수익이 증가하고 있습니다. 그리고 금리가 매우 낮은 환경에서는 밸류에이션이 더 높아졌습니다. 이러한 기본 추세를 둘러싸고 주식 시장의 변동성이 매우 크지만 주식 시장의 기록적인 최고치에서 그리 멀지 않습니다. 그러나 그것은 확실히 저축자에 대한 세금입니다. 저축자에게 마이너스 금리가 의미가 있는 유일한 방법은 완전한 디플레이션이 있는 경우입니다.