중국은 복잡한 나라다. 급속한 성장과 산업화로 인해 신흥 국가 수준이지만 거대한 규모로 인해 선진국 수준의 자질을 갖추게 되었습니다. 투자 회사 Matthews Asia의 최고 투자 책임자인 Robert Horrocks는 불과 몇 십 년 만에 중국은 "세계에서 볼 수 없었던 주요 경제의 가장 빠르고 광범위한 변화 중 하나"를 달성했다고 말했습니다.
중국은 이미 세계 2위의 경제 대국이자 지구상에서 가장 큰 상품 수출국인 글로벌 강국입니다. 이제 제조 및 인프라에 초점을 맞추기보다는 기술 및 소비자 지출에 의해 주도되는 경제 발전의 새로운 국면에 접어들었습니다.
그러나 투자자들은 냉담하고 작년 중국 주식은 어려움을 겪었습니다. 2018년 MSCI 중국 지수는 18.9% 하락했습니다. 한 가지 문제는 중왕국(중국을 뜻하는 만다린어의 느슨한 영어 번역)의 경제 성장이 둔화되고 있다는 것입니다. 최근 몇 년 동안, 국가의 국내 총생산(GDP)은 전년도의 평균 성장률 10%에서 매년 약 6% 성장했습니다. 미국과의 무역 긴장은 도움이 되지 않았습니다.
BlackRock의 수석 주식 전략가인 Kate Moore는 중국의 성장 전망과 관련하여 투자자들의 두려움은 "지나치게 지나쳤습니다"라고 말합니다. "중국은 세계에서 가장 큰 경제 중 하나를 유지하기에 매우 좋은 상태입니다."라고 그녀는 말합니다. 실제로 2019년 초에 경제 개선의 작은 징후와 미중 무역 협정을 향한 긍정적인 발걸음으로 MSCI 중국 지수는 올해 첫 16주 동안 22.2% 급등했습니다. (이 이야기의 가격 및 수익은 4월 19일 기준입니다.)
Wells Fargo Investment Institute의 전략 분석가인 Peter Donisanu는 광범위한 시장 변동은 특정 날짜의 헤드라인에 반응하는 투자자들이 "숲을 그리워할 수 있음"을 보여줍니다. 아시아 강국은 장기적인 성장 궤도에 있습니다. Donisanu는 "중국은 여전히 가장 선진국을 따라잡기 위한 긴 여정에 직면해 있습니다."라고 말합니다. “시작이 반밖에 안 됐다.”
중국의 6% GDP 성장률(정부의 공식 목표)은 다른 국가에 비해 여전히 견실합니다. 개발 도상국 평균의 3배이며 다른 신흥 국가보다 평균 43% 빠릅니다. 중국은 발표된 성장 목표를 달성한 이력이 있으며 "우리는 달성할 것이라고 믿습니다"라고 무어는 말합니다. 그녀는 오늘날 중국 감시자들이 위성 이미지와 소셜 미디어를 포함하여 중국 공식 데이터의 정확성을 평가할 수 있는 더 많은 도구를 가지고 있다고 덧붙였습니다. Moore는 "도구와 사용 가능한 데이터를 통해 중국 성장에 대한 우리의 견해에 대해 10년 전보다 더 큰 확신을 가질 수 있었습니다."라고 말합니다.
2013년과 2015년에 시작된 새로운 이니셔티브는 지속적인 성장을 목표로 합니다. 하나는 중국과 아프리카, 중동, 유럽 및 아시아 국가 간의 무역 기회를 늘리는 데 중점을 둡니다. 다른 하나는 무엇보다도 자체 개발한 기술 혁신을 촉진합니다. Moore는 베이징이 경제 목표를 달성하기 위한 "미세 조정" 정책에 대해 민첩하고 신속함을 입증했다고 말했습니다. 중앙 집중식 정부를 갖는 것의 장점 중 하나입니다. 선진 시장과 달리 신속하게 결정이 내려집니다.
중국 주식시장은 외국인 투자에 대한 규제가 완화되면서 외국인 투자자들에게도 우호적이 되었습니다. 홍콩과 미국의 거래소에 상장된 중국 주식 외에도 외국인 투자자는 이제 중국 A주로 알려진 상하이 및 선전 거래소에서 거래되는 일부 주식을 구매할 수 있습니다. Matthews China 펀드의 수석 매니저인 Andrew Mattock은 "지난 3~4년 동안 투자 기회가 확대되었습니다."라고 말했습니다.
국가의 경제 발전 2단계는 글로벌 투자자들의 공감을 불러일으킬 것입니다. 10년 전, 금융과 에너지는 MSCI 중국 지수에서 가장 큰 섹터 중 하나였습니다. 오늘날 인터넷과 기타 기술 기업이 금융, 소비재 및 서비스와 함께 지배하고 있습니다. Mattock은 “서구 세계의 투자자들은 이제 이 중국 기업과 관계를 맺을 수 있습니다. 예를 들어 Tencent Holdings는 중국의 Facebook입니다. Baidu는 중국의 Google입니다. Alibaba Group Holding은 중국 Amazon.com입니다.
그럼에도 불구하고 때때로 위험한 시장에 대한 투자의 위험은 사라지지 않았습니다. 미중 무역 관계가 개선될 수 있지만 다른 긴장은 여전히 남아 있습니다. BlackRock의 Moore는 "무역 협정이 체결된 후에도 미중 관계가 긴장할 것으로 예상합니다."라고 말했습니다. 글로벌 기술 부문의 경쟁과 사이버 보안은 두 가지 핫 버튼입니다.
신용 걱정도 만만찮다. 은행 대출, 기업 부채 및 정부, 국영 및 민간 대출, 섀도우 뱅킹(비규제 기관 대출)을 포함한 국가 부채는 이제 GDP의 200% 이상을 차지합니다.
그리고 변동성이 있습니다. 신흥 시장 주식은 항상 불안정했지만 중국 주식은 더욱 그렇습니다. 주어진 연도에 5%에서 10%의 수정에 대비하십시오. “투자자들은 그것에 익숙해져야 합니다. 그러나 수정을 사용하여 투자에 추가하고 장기적으로 보유할 수 있습니다.”라고 Moore는 말합니다.
중국에서 현금을 확보하는 한 가지 방법은 단순히 다양한 신흥 시장 주식 펀드에 대한 노출을 늘리는 것입니다. 결국 중국은 MSCI 이머징마켓 지수의 30% 이상을 차지합니다. 그리고 11월에 MSCI가 벤치마크에 대한 몇 가지 변경 사항 중 마지막을 완료한 후 중국에서 가장 빠르게 성장하는 기업이 EM 지수에서 중국 주식의 훨씬 더 많은 부분을 차지할 것입니다. BlackRock 전략가들이 요즘 전반적으로 신흥 시장 주식에 대해 낙관적인 견해를 보이는 가장 큰 이유는 중국입니다. Moore는 "중국이 핵심 동력입니다."라고 말합니다.
성장 지향적인 투자자는 포트폴리오 자산의 10%를 신흥 시장 주식에 투자할 수 있다고 Wells Fargo Investment Institute는 말합니다. 이러한 베팅은 전체 포트폴리오에서 중국 주식의 약 3% 지분을 나타냅니다. 우리가 가장 좋아하는 신흥 시장 주식 펀드는 Baron Emerging Markets입니다. (기호 BEXFX). 마이클 카스(Michael Kass) 매니저는 올해 말 중국 경제와 기업 실적에서 더 긍정적인 신호를 볼 수 있을 것으로 기대한다고 말했습니다. 이 펀드는 자산의 33%를 중국 기업에 투자하고 있으며, 알리바바와 텐센트가 최대 지분을 보유하고 있습니다.
그러나 좀 더 목표가 있고 약간 더 무거운 위치를 원할 수 있습니다. 예를 들어 Wells Fargo가 권장하는 가장 공격적인 배분은 중국 주식에 거의 6%를 보유하고 있습니다(신흥시장 주식 18% 지분 기준). 보스턴에 기반을 둔 자문 회사인 Cambridge Associates는 중국의 경제 규모와 세계 주식 시장의 상대적 규모를 고려할 때 중국 전체 주식 자산의 5~10%를 보유하는 것이 합리적이라고 말합니다.
상장지수펀드는 또 다른 투자 방법입니다. IShares MSCI 중국 (MCHI, $65) 자산이 47억 달러인 두 번째로 큰 중국 중심 ETF는 중국, 홍콩 및 미국 거래소에 상장된 중국 주식에 대한 익스포저를 제공합니다.
보다 공격적인 투자자는 SPDR MSCI China A Shares IMI ETF를 고려할 수 있습니다. (XINA, $23). 자산은 580만 달러로 우리가 원하는 것보다 적습니다. 그러나 Baron Emerging Markets의 Kass 매니저는 외국인 투자자가 이용할 수 있는 국내 상장 A주 회사에 초점을 맞추고 있으며 여기에는 국내에서 가장 흥미로운 투자 기회가 포함되어 있다고 말합니다. "그곳에서 다음 Tencent나 Alibaba를 찾을 수 있습니다."라고 그는 말합니다. 그러나 변동성은 높습니다. 2018년에 SPDR ETF는 29.8%를 잃었습니다. iShares ETF도 기절했지만 19.8%에 불과했습니다. 그러나 SPDR 오퍼링은 2019년 첫 16주 동안 39.4% 상승하여 iShares ETF의 23.3%와 비교하여 더 빠르고 더 높게 반등했습니다.
보다 원활한 중국 진출을 원하는 투자자는 Matthews China Dividend를 고려해야 합니다. (MCDFX). 이 펀드는 대차대조표가 건전하고 안정적인 수익과 현금 흐름을 창출하는 모든 규모의 배당금 지급 중국 기업에 투자합니다. 외국인 투자자가 이용할 수 있는 상장된 중국 기업의 약 90%가 일반적으로 1년에 한 번 지급되는 배당금을 제공합니다. 지난 5년 동안 중국 배당금은 연간 12.5%의 수익을 올렸습니다. 이는 전체 중국 중심 펀드의 93%를 능가했으며 변동성은 21% 감소했습니다.
China Dividend의 매니저인 Sherwood Zhang과 Yu Zhang은 바벨 포트폴리오를 구축합니다. 한쪽 끝에는 높은 배당금을 지급하지만 평균 소득은 성장하는 성숙한 산업의 안정적인 기업의 주식이 있습니다. 예를 들어 부동산 투자 신탁인 CapitaLand Retail China Trust는 6.4%의 배당 수익률을 제공합니다. 다른 한편으로, 관리자들은 적은 배당금을 지급하는 작고 빠르게 성장하는 회사의 주식을 매입합니다. 부동산 관리 회사인 China Overseas Property Holdings의 수익률은 1.1%입니다. 2018년 12월에 끝난 마지막 회계연도 동안 회사는 31%의 수익 성장을 보고했다고 Sherwood Zhang은 말합니다. 이 펀드의 목표는 MSCI 중국 지수에 비해 평균 이상의 배당 수익률과 평균 이상의 이익 성장을 보이는 포트폴리오입니다.
우리는 매튜스 차이나를 좋아합니다. (MCHFX), 너무. Winnie Chwang과 Andrew Mattock이 이 펀드를 운영하고 있으며, 합리적인 가격으로 거래되는 크고 성장하는 기업에 주로 투자합니다. 그들은 포트폴리오를 트림 35~45개로 제한합니다. 왜냐하면 그것이 투자 선택에 대해 더 결정적으로 밀어붙이기 때문입니다. Mattock은 "100% 확신이 없으면 구매하지 않습니다. "더 많은 일을 하도록 강요하면 실수를 최소화하는 경향이 있습니다."
두 사람은 중국을 광범위하게 여행한다. Chwang과 Mattock은 샌프란시스코에 기반을 두고 있지만 Mattock은 약 90개의 중국 도시를 방문했습니다. 인구 100만 이상의 중대형 도시 150곳에서 투자 아이디어를 모으는 아이디어다. 2015년 4월 이후 이 펀드는 연환산 6.5%의 수익을 올리며 일반적인 중국 펀드의 4.3% 수익률을 능가합니다.
Fidelity China Region을 운영하는 쌍 (FHKCX), Stephen Lieu 및 Ivan Xie는 단 1년 동안 지휘를 맡았지만 그 짧은 시간에 그들의 패기를 입증했습니다. MSCI 중국 지수는 지난 12개월 동안 3.3% 하락했지만 중국 지역 펀드는 0.3% 상승하여 변동이 없었습니다. 물론 더 긴 레코드를 선호합니다. 하지만 전 세계적으로 20명의 분석가가 있는 이 펀드는 살펴볼 가치가 있다고 생각합니다.
홍콩에 기반을 둔 Lieu와 Xie는 중화권에서 합리적인 가격으로 거래하는 성장하는 기업을 찾습니다. 회사는 경제적으로 중국과 연결되어 있어야 하지만 본사가 중국에 있을 필요는 없습니다. 펀드의 대부분은 알리바바, 텐센트 등 안정적인 수익을 내는 대기업에 투자된다. 그러나 포트폴리오의 25%는 자동화 공장을 위한 공압 부품을 제조하는 대만 회사인 AirTAC International Group과 같은 기회주의적 기업을 위해 예약되어 있습니다. 이 펀드는 중국 성장 둔화에 대한 우려로 인해 2018년 말 주가가 절반 이상 하락했을 때 주식을 급락했습니다. 이후 주가는 2018년 저점에서 70% 이상 상승했습니다.