오래된 투자 톱은 다음과 같이 진행됩니다. "시장의 정상은 과정이고, 바닥은 사건입니다." 이것은 주식 시장에서 모든 움직이는 부분이 위로 올라가고 아래로 내려가는 데 시간이 걸린다는 것을 의미합니다. 공황 매도와 급격한 움직임으로 특징지어지는 주요 바닥과는 달리 일반적으로 점진적인 현상입니다.
시장은 경제 성장을 크게 놓치거나 비정상적으로 약한 주택 통계와 같이 시장을 해칠 수 있는 사건을 쉽게 무시할 수 있습니다. 그러나 주요 문제가 누적되기 시작하면 우리가 깨닫기도 전에 강세장에서 처리하기에는 너무 많은 변경 사항이 있는 티핑 포인트에 도달했습니다.
분명히 합시다:우리는 최고 또는 마스터 마켓 타이밍을 선택하려고 하지 않습니다. 그러나 투자자들은 상황이 악화되었다는 것이 분명해지면 조치를 취해야 합니다. 그리고 그 변화를 빨리 인지할수록 더 좋습니다.
다음은 투자자들이 주식 시장 정상에 오를 가능성을 측정하기 위해 찾아야 할 5가지 신호입니다. 그것들은 고정된 세트가 아닙니다. 한 피크에서 효과적이었던 것이 다음 피크에서는 효과적이지 않을 수 있습니다. 그러나 이러한 주요 영역을 평가하는 것은 여전히 시장의 건전성과 의도에 대한 단서를 제공할 수 있습니다.
대기업과 중소기업 모두의 건전성은 주식 시장의 건전성과 밀접한 관련이 있습니다. 따라서 투자자가 수익, 수입, 부채 부담 및 임금과 같은 펀더멘털에 주의를 기울이는 것이 중요합니다.
현재 많은 사람들은 주식 시장이 과대평가되어 있다고 생각합니다. 이는 주식의 가격이 특정 기본 지표에 비해 매우 높다는 것을 의미합니다. 그들은 S&P 500 지수의 지난 해 수익을 기준으로 22.3의 P/E 비율을 인용할 수 있습니다. 이는 과거 평균 P/E 15.8보다 훨씬 높기 때문에 실제로 주가가 다소 높다는 주장이 있습니다.
문제는 "과대평가"를 이와 같은 단일 숫자로 요약할 수 없다는 것입니다. 시장은 성장도 더 높다면 더 높은 가치를 정당화할 수 있습니다.
BMO Wealth Management의 수석 투자 전략가인 Yung Yu Ma 걱정하는 것은 경제의 잠재적 불균형입니다. 우리는 2000년 시장 1위 이전의 기술과 2007년 금융 상품에서 그것을 보았습니다. 좋은 소식은 "모든 것의 거품"이라는 이야기에도 불구하고 현재로서는 큰 불균형이 없다는 것입니다.
기업, 소비자 및 정부 부채가 높지만 Ma는 부채 상환 능력이 더 중요하다고 생각합니다. "표제 부채는 나빠 보이지만 실제로는 나쁘지 않습니다."라고 그는 말합니다. Ma는 이자 지급이 안전한지 판단하기 위해 현금 흐름과 같은 지표를 살펴봅니다. 바로 지금, 그는 그렇게 생각합니다.
경제학자들은 올해와 내년에 미국 성장률이 둔화될 것으로 예측하는 중국과의 계속되는 무역 분쟁은 잠재적으로 문제가 될 수 있습니다. 흥미롭게도 Ma는 에너지 부문이 경제에서 차지하는 중요성 때문에 유가가 상승하는 것이 아니라 하락하는 것으로 보고 있습니다. 소비자는 배럴당 $40(현재 $57) 범위의 유가를 보고 싶어할 수 있지만 석유 및 가스 주식은 그렇지 않을 것입니다.
고용에서 소비자 지출, 기업, 중소기업 및 소비자 신뢰에 이르기까지 경제가 침체에 가깝다는 주장을 하기는 어렵습니다.
경제는 이전 분기의 기록적인 속도에서 약간 냉각되었을 수 있지만 국내 총생산(GDP) 데이터는 여전히 상당히 좋습니다. 노동 통계국(Bureau of Labor Statistics)의 월간 고용 보고서도 마찬가지입니다. 지난 몇 건은 둔화되었지만 여전히 양호한 고용 성장을 보였습니다.
투자자들이 주식 시장 최고점에 대해 진정으로 걱정해야 하기 전에 몇 개월 동안 미국 경제 전반에서 약한 보고서가 많이 나올 것입니다.
많은 사람들이 따르는 빠른 조치 중 하나는 실업으로, 이는 수년 동안 최저 수준입니다. 그러나 실업은 양날의 검이 될 수 있습니다. 미국은 일할 능력과 의향이 있는 대부분의 사람들이 직업을 가질 수 있는 "완전 고용" 상태로 간주됩니다. 실업률이 낮아지면 근로자에 대한 경쟁이 심화되고 임금 비용이 증가할 수 있습니다.
투자 분석 및 연구 웹사이트 Value Stock Guide의 설립자이자 CEO인 Shailesh Kumar에 따르면 문제는 실업률이 바닥을 찍고 다시 상승하기 시작할 때 발생합니다. 기업 이익은 이러한 비용 상승으로 인해 압박을 받고 있습니다.
현재로서는 실업률이 양호한 상태를 유지하고 있지만 이는 빠르게 변할 수 있습니다.
많은 사람들은 연방 준비 은행이 지금 하락하는 시장에 대한 유일한 방어 수단이라고 믿습니다. 몇 년 동안 단기 금리가 거의 0에 가까웠던 후 연준은 몇 가지 약한 경제 보고서 때문에 금리를 인상하거나 정상화하려는 계획을 포기했습니다. 실제로 잘라 2019년 기준금리 3회.
거시 및 기술 투자 사이트 NorthmanTrader.com을 운영하는 Sven Henrich는 6월에 실업률이 4% 미만일 때 연준이 금리를 인하할 때마다 경기 침체가 뒤따랐고 실업률은 약 6%에서 7%까지 치솟았다고 썼습니다. 우리는 그 이유를 추측할 수 있습니다. 그러나 연준이 이미 완전 고용 상태에 있는 경제에 유동성을 추가해야 할 필요가 있다고 생각한다면 뭔가 잘못된 것이 틀림없습니다. 이것은 분명히 주식 시장에 대한 우려 사항입니다.
지난 몇 달 동안 많은 분석가들은 미국 국채 수익률 곡선을 경제와 주식 시장에 대한 조기 경고 신호로 보았습니다. 수익률 곡선은 3개월에서 2년에서 30년까지의 만기 스펙트럼에 걸쳐 국채 이자율을 간단히 측정합니다. 이 곡선의 정상적인 모양은 위쪽으로 기울어져 있습니다. 단기 증권이 장기 증권보다 높은 수익률을 제공하는 상태에서 평평하거나 역전되면 불확실성과 비관론을 나타냅니다.
이 곡선은 여름 동안 부분적으로 역전되어 3개월 국채 수익률이 10년물을 잠시 가리고 있습니다. 그러나 그 이후로 연준의 금리 인하로 인해 단기 금리가 낮아져 훨씬 더 "정상적인" 우상향 곡선이 나타났습니다.
주목해야 할 또 하나의 요소는 밸류에이션 관점에서 주식과 채권의 관계입니다.
Creighton University의 Heider College of Business 재무 교수인 Robert R. Johnson은 주식에 대한 가치 평가가 여전히 채권보다 더 매력적이라고 말합니다. 사과 대 사과 비교를 위해 그는 채권 수익률을 유사 P/E 비율로 변환합니다. 예를 들어, 약 2%의 현재 수익률에서 10년 만기 재무부 채권은 약 50의 유사 P/E 비율로 거래됩니다. 다시 말하지만, S&P 500의 P/E 비율은 작년 수익을 기준으로, 22.8로 주식이 여전히 채권보다 저렴함을 나타냅니다. 이는 투자자가 채권을 구매하기 위해 주식을 판매할 인센티브가 적다는 것을 의미합니다.
그러나 거래 관점에서 볼 때 채권 시장은 축소된 것으로 보입니다. 수익률은 이미 2016년 선거 당시 수준으로 하락했습니다. 이는 장기 금리가 (일시적일지라도) 다시 상승할 것이고 따라서 금리가 오르면 하락하는 채권 가격이 진정될 것이라는 주장을 뒷받침합니다. 10년물 수익률이 2018년 말 수준인 3%로 상승하면 P/E 비율은 33.3이 되며 S&P 500에 훨씬 더 가깝습니다. 일부 투자자는 그 기회를 이용해 주식을 팔고 채권을 살 수 있습니다.
Sentiment는 투자자들이 주식에 대해 어떻게 생각하는지 분석하며 이는 수량화하기 어렵습니다. 그것은 기본적으로 사람들이 동일한 잠재적 투자 수익을 달성하기 위해 얼마나 많은 위험을 감수할 의향이 있는지에 달려 있습니다. 사람들은 시장에 대해 지나치게 흥분하면 자신이 방탄이라고 생각합니다. 그들은 투기적인 회사를 매수하고 경고를 무시하는 경향이 있습니다.
투자자들이 미미하게 생존 가능한 회사에 너무 열성적으로 투자하고 있다는 한 가지 징후는 신규 발행 활동의 수준입니다. 개인 금융 블로그 DollarSanity.com의 창립자인 Peter Koch는 IPO(기업공개) 시장이 심리를 나타내는 훌륭한 지표라고 말했습니다. 강세 사이클이 끝날 무렵 IPO 활동이 급증하고 더 많은 투기 기업이 자금을 조달하려고 합니다. 투자자들이 대차 대조표의 위험 신호를 무시하면서 최신의 가장 인기 있는 추세를 쫓기 때문에 환경은 우호적입니다. 2000년 시장 정상에 오르기 전에 뜨거운 IPO 활동이 있었습니다.
Uber Technologies(UBER), Pinterest(PINS) 및 Slack Technologies(WORK)에 대한 최근 IPO - 소위 "유니콘" 중 일부는 수십억 달러 가치의 신생 기업으로 수문이 열릴 수 있음을 시사했습니다. 그러나 올해의 IPO 시장은 2000 수준에 근접하지도 않을 것입니다. WeWork 덕분에 부분적으로 위축되었습니다. 충분한 사람들이 (다행히) 여전히 위험 신호에 주의를 기울이고 있기 때문에 제안이 무너졌습니다.
Koch는 또한 자사주 매입을 살펴보라고 말합니다. 이들은 일반적으로 경영진이 주가가 저렴하다고 생각할 때 시장 바닥에서 상승합니다. 그들은 시장 정상 근처에서 마르는 경향이 있습니다. Yardeni Research 데이터에 따르면 S&P 500 주식 환매는 실제로 2018년에 정점을 찍었고 2019년에 냉각되었습니다. 그러나 기억하십시오. 감세 및 고용법 이후 많은 미국 기업이 해외에 보유된 현금을 본국으로 송환했으며 그 중 일부는 비정상적으로 관대한 자사주 매입 계획에 사용되었습니다. 올해 1분기에는 여전히 역사상 두 번째로 높은 총 환매액을 기록했으며 2분기의 자사주 매입은 2018년의 어느 시점보다 낮았지만 여전히 2008년과 2017년 사이의 어느 시점보다 많았습니다. 번역:이 지표는 아직 걱정할 신호가 아닙니다. .
투자를 분석할 때 고려해야 할 요소는 매우 많지만 주식 시장 자체는 훌륭한 정보 소스가 될 수 있습니다. 경제는 때때로 시장이 무엇을 하려고 하는지 알려줄 수 있지만 항상 그런 것은 아니지만 때때로 그 반대도 사실입니다. 때때로 주식 시장 지표는 자신의 강점(또는 약점)뿐만 아니라 경제가 어디로 향할 것인지를 알려줄 수 있습니다.
따라서 가격 행동 자체를 보는 것이 중요합니다. 구체적으로 다음 두 가지 질문을 하고 싶습니다.
기본적으로 우리는 주식 시장이 대형주와 소형주, 국내 및 국제, 많은 부문에 걸쳐 폭넓은 참여를 누리기를 원합니다. 그렇다면 이는 시장 강세에 좋은 징조이며 글로벌 경제에 대한 두려움이 억제되었음을 나타냅니다.
미국 주식 시장의 경우 상황이 좋아 보입니다. 폭을 측정하는 뉴욕 증권 거래소의 사전 하락선은 최근 최고치를 경신했으며 시장의 11개 섹터 중 8개 섹터가 지난 한 달 동안 상승세를 과시하고 있습니다.