Bed Bath &Beyond는 2023년 4월 23일에 파산 신청을 했으며 일부 분석가들은 소매업체가 자사주 매입에 지출한 수십억 달러를 몰락의 원인 중 하나로 비난하고 있습니다. 회사는 2005년부터 자체 주식을 매입하는 데 거의 120억 달러를 지출했으며, 그 중 2021년에만 10억 달러가 파산을 막는 데 잠재적으로 도움이 될 수도 있었습니다.
Bed Bath &Beyond만 자사 주식을 확보하는 경우는 거의 없습니다. 기업들은 최근 몇 년 동안 기록적인 규모의 자사주를 매입해 왔으며, 이로 인해 조 바이든 대통령은 자사주 매입에 대한 세금을 4배인 4%로 제안하도록 제안했습니다.
그런데 자사주 매입이 무엇이며 일부 사람들이 이를 나쁜 것으로 간주하는 이유는 무엇입니까? Conversation에는 미시시피 주립 대학에서 회사 재무 의사 결정을 연구하고 있는 D. Brian Blank가 우리의 의견을 들어주었습니다.
이 질문에 답하기 전에 먼저 주식의 기본 원리를 이해해야 합니다.
주식은 주주가 사업에 지분을 갖고 있는 것처럼 회사의 소유권을 나타냅니다. 회사는 일반적으로 기업공개(IPO)를 통해 투자자에게 주식을 판매하여 자본을 조달하는 한 가지 방법으로 주식을 사용합니다.
그러나 대부분의 주주는 뉴욕 증권 거래소와 같은 2차 시장에서 주식을 구매하여 주식을 얻습니다. 이 경우 한 사람은 회사 소유권을 매각하기로 선택하고 다른 사람은 회사를 구매합니다.
부분 소유자로서 주주들은 회사가 잘되면 주식 가치가 상승하는 것을 봅니다.
투자자가 주식 보유로 이익을 얻을 수 있는 한 가지 방법은 일부 기업이 주주에게 직접 지불하는 배당금을 지급하는 것입니다. 주주가 이익을 얻을 수 있는 또 다른 방법은 자신이 지불한 가격보다 더 많은 가격에 주식을 판매하는 것입니다. 이는 함께 투자 수익을 창출합니다.
그리고 이로 인해 우리는 자사주 매입을 하게 되었고, 투자자들이 이를 좋아하는 이유도 생겼습니다.
회사에 추가 자본이 있으면 2차 시장에 진출하여 투자자로부터 주식을 다시 구매할 수도 있습니다. 이를 흔히 주식 환매 또는 자사주 매입 프로그램이라고 합니다. 오래되고 급속한 성장에 덜 집중하는 기업은 이러한 작업을 더 자주 수행하는 경향이 있습니다.
회사는 자신의 주식이 저평가되어 있다고 생각하고 월스트리트에 낙관적인 신호를 보내고 싶거나 배당금이 아닌 모든 회사의 주요 목표인 주주에게 이익을 분배할 수 있는 다른 방법을 원하기 때문에 다양한 이유로 이를 수행합니다.
기업이 종종 시장 가격보다 프리미엄을 지불하기 때문에 주주들은 자사주 매입을 좋아합니다. 그리고 기업이 자사 주식을 매입하면 해당 주식이 시장에서 제거되며, 이는 공급이 감소함에 따라 주가를 상승시켜 기존 주주들에게 이익을 주는 효과가 있습니다.
2022년 미국 기업들은 기록적으로 1조 달러에 달하는 자사주를 매입한 것으로 추정됩니다. 그리고 Apple은 자사주 매입에 지난 10년간 5,570억 달러를 지출한 자사주 매입의 가장 큰 사용자입니다.
Biden과 같은 비평가들은 자사주 매입이 실제로 실질적인 가치를 창출하지 않는 단기적인 사고를 나타낸다고 주장합니다. 대신 그들은 기업이 비즈니스 운영, 혁신 또는 직원과 같은 보다 생산적인 활동에 투자하기 위해 더 많은 이익을 사용해야 한다고 주장합니다.
회사가 주주들에게 벌어들인 돈을 돌려준다는 것은 다른 투자에 사용할 수 있는 자본이 줄어든다는 것을 의미합니다. 그의 연설에서 Biden은 공급을 늘리고 가스 가격을 낮추기 위해 새로운 유정에 투자하는 대신 높은 에너지 가격으로 얻은 기록적인 이익을 사용하여 주식을 되사기 위해 "대형 석유"회사를 특별히 불렀습니다.
그러나 국내 생산을 늘리기 위해 투자할지 여부를 결정하는 것은 복잡합니다. 예를 들어, 기업들이 지금 새로운 유정에 투자하지 않는 이유는 단순히 주식을 다시 사들이기 때문이 아닙니다. 그 이유는 석유 회사와 그 주주들이 정책 입안자와 소비자 모두에 의한 친환경 에너지에 대한 전 세계적 추진을 포함하여 향후 화석 연료에 대한 수요가 감소할 수밖에 없는 등 다양한 이유로 더 많은 공급에 투자하는 것이 수익성이 없다고 생각하는 방식과 더 관련이 있습니다.
자사주 매입이 점점 보편화되고 논란의 여지가 많아지고 있지만 여전히 배당금과 매우 유사하기 때문에 정치인들 사이에서 동일한 우려를 불러일으키지 않는다는 점도 주목할 가치가 있습니다.
환매에 대한 1% 세금은 실제로 새로운 것입니다.
의회는 인플레이션 감소법의 일환으로 2022년에 세금을 통과시켰습니다. 이는 2023년 초에 발효되었으며 100만 달러 이상의 환매 프로그램에만 영향을 미칩니다.
일반적으로 활동에 세금이 부과되면 발생 빈도가 줄어듭니다. 따라서 저는 이 세금이 기업들이 자사주 매입에 덜 지출하고 다른 곳에 더 많이 지출하도록 유도할 것으로 기대합니다. 정치인들은 생산 능력에 투자하는 데 더 많은 돈을 사용하려고 하지만 기업은 단순히 주주 배당금 지급에 더 많은 돈을 쓸 수도 있습니다.
새로운 세금이기 때문에 실제 영향을 평가하기는 어렵습니다. 기업들은 세금 납부를 피하기 위해 2022년 환매 프로그램을 가속화한 것으로 알려졌습니다.
그러나 2023년 초기 데이터에 따르면 1% 세금이 자사주 매입을 크게 억제하지 못하는 것으로 나타났습니다. 기업들은 1월에 1,320억 달러의 자사주 매입을 발표했는데, 이는 전년 동기의 3배이자 이번 달 기록상 최대 규모입니다.
세금을 4%로 인상하겠다는 바이든의 제안은 기업 행동을 더욱 변화시킬 수 있다. 하지만 이는 그와 다른 사람들이 바라는 다른 유형의 투자가 아닌 더 많은 배당금 지급으로 이어질 수도 있습니다.
또한 공화당이 하원을 장악하고 있고 민주당이 상원에서 근소한 의석을 차지하고 있다는 점을 고려하면 이 제안이 조만간 법으로 제정될 가능성은 거의 없습니다.
대기업이 자본을 어디에 할당할지(공장 건설, 더 많은 근로자 고용, 주식 환매 등) 결정을 내리는 이유는 복잡하며 결코 가볍게 여겨질 수 없습니다. 이러한 결정에는 많은 측면과 의미가 있으며 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 다음에 정치인들이 “기업은 옳은 일을 해야 한다”는 말을 들을 때 이 점을 기억해 둘 가치가 있다고 생각합니다.
이 내용은 원래 2023년 2월 10일에 게시된 기사의 업데이트 버전입니다.