금리가 여전히 역사적 저점에 근접한 상황에서 금리 인상이 채권 가치를 감소시키는 방법에 대한 많은 이야기가 있습니다. 이는 물가와 인플레이션을 유발할 가능성이 있는 트럼프 대통령의 무역 전쟁 위협으로 인해 도움이 되지 않았습니다.
연준은 지난 3년 동안 6차례 금리를 인상했습니다. 금리가 오르고 있지만 채권을 보유할 이유는 여전히 많다. 가장 중요한 것 중 하나는 채권을 포함하는 포트폴리오가 투자자들이 주식 시장의 폭풍우를 헤쳐나가는데 도움이 되며 주식이 하락할 때 매도하는 것이 아니라 계속 투자할 수 있다는 것입니다. 주식에 계속 투자하지 않으면 인플레이션을 따라잡기 어려워 재정 목표 달성을 위태롭게 할 수 있습니다. 사실, 최근 시장 변동성으로 인해 약간 불안했다면 실제로 채권 익스포저를 줄이는 것보다 지금 늘리고 싶을 수도 있습니다.
먼저 포트폴리오에 채권을 추가한 이유부터 살펴보겠습니다. 채권을 구매하는 주된 이유는 은행 계좌 및 MMF와 같은 현금 투자보다 빠르게 성장하지만 주식이 떨어질 수 있는 만큼 떨어지지는 않는(또는 적어도 많지는 않은) 자산을 보유하는 것입니다. 따라서 우리는 채권이 시간이 지남에 따라 약 4%에서 5%의 수익률을 제공할 것으로 예상합니다. 이는 1%에서 2% 사이의 수익률을 가진 현금과 역사적으로 8%에서 10%의 주식 사이의 어딘가에 있습니다.
주식이 악화되면 채권이 하락을 완화할 수 있기를 바랍니다. 이런 일이 있었습니까? 지난 몇 년간을 되돌아보고 이것이 사실인지 봅시다. 주식이 하락했을 때 포트폴리오에 도움이 되는 채권입니다.
따라서 지난 두 번의 큰 시장 철수에서 채권은 귀하의 포트폴리오에 활력을 주었을 것입니다.
연준은 연방기금 금리를 인플레이션을 통제하는 도구로 사용합니다. 이자율과 인플레이션, 그리고 그것들이 채권 가치와 어떻게 상호 작용하는지 살펴보겠습니다. 우리가 대답해야 하는 질문은 인플레이션이 증가하고 연준이 금리를 인상하면 채권 포트폴리오에 어떤 영향을 미칠까요? 우리가 만난 최악의 인플레이션 기간 중 하나를 지침으로 사용합시다. 1970년부터 1980년까지 인플레이션은 소비자 물가 지수(또는 연간 10.99%)로 측정할 때 최저 5.4%에서 최고 14.8%로 증가했습니다. 같은 기간 동안 연방기금 금리는 6.13%에서 19.85%로 인상되었습니다. 기억을 더듬어 보자면 30년 만기 모기지가 13.74%의 이율로 나왔던 때입니다.
금리가 인상되는 동안 채권은 어떻게 되었습니까? 이 질문에 답하기 위해 오랜만에 모닝스타와 두 개의 채권형 펀드를 사용하여 가상의 일러스트레이션을 실행했습니다. 나는 국채 펀드와 회사채 펀드라는 두 가지 펀드를 1970년부터 1980년까지 운용했습니다. 1970년 8월 1일부터 Putnam Income A 펀드인 회사채 펀드에 10,000달러를 추가하고 국채 펀드인 Franklin US Government Bond A에 10,000달러를 추가하여 1980년 3월 31일까지 투자를 유지했다고 가정해 보겠습니다. 또한 2개 펀드 포트폴리오가 6개월마다 재조정되고 판매 수수료가 지불되지 않았다고 가정합니다. 이러한 펀드는 부하가 면제된 많은 중개 플랫폼에서 구매할 수 있기 때문입니다.
1980년 3월 31일까지 귀하의 $20,000 포트폴리오는 $30,094로 증가하여 연간 수익률이 50.47% 또는 4.32%가 됩니다. 따라서 인플레이션이 174% 증가하고 이자율이 224% 증가하는 동안 채권 포트폴리오는 50.47% 증가했을 것입니다.
이것이 바로 우리가 경고한 바가 아닙니까? 금리가 오르면 채권 가치는 내려가야 하는 것 아닌가? 그것은 1970-1980년에 사실이 아니었습니다. 금리는 치솟았고 채권은 여전히 올랐다. 이 규칙 위반 성능을 설명하는 것은 무엇입니까?
지금은 명목 수익률과 상대 수익률에 대해 논의하기에 좋은 시기입니다. 명목상으로 귀하의 포트폴리오는 50.47% 상승했습니다. 이것은 연간 4.32%의 채권에서 기대할 수 있는 것입니다. 그러나 상대적인 측면에서 보면 이 10년 동안 인플레이션이 너무 많이 증가했기 때문에 $30,094로 증가한 포트폴리오는 1970년에 초기 $20,000로 살 수 있는 것을 살 수 없었습니다. 예를 들어, $1.00로 살 수 있는 것을 구매하려면 1980년에 $2.74가 필요합니다. 1970년에 당신을 사십시오. 그것은 연간 10.9%의 증가입니다. 이를 다른 방법으로 표현하면 1970년에 $20,000로 구매한 것을 구매하려면 1980년에 $54,800가 필요하다는 것입니다. 그래서 채권 포트폴리오의 가치는 상승했지만 인플레이션을 따라가지 못했습니다.
최근 금리에 무슨 일이? 연준은 2015년 이후 연방기금 금리를 최저 0.06%에서 현재 1.75%로 6차례 인상했습니다. 무려 2,800% 이상 증가한 것입니다! 이 기간 동안 귀하의 2개 펀드 채권 포트폴리오는 변동이 없었을 것입니다. 2015년 1월 1일에 두 개의 채권 펀드로 균등하게 분할된 $20,000 투자는 이제 $20,741의 가치가 있습니다. 이 기간 동안 우리는 약간의 인플레이션을 겪었습니다. 예를 들어, 2015년 인플레이션은 평균 0.01%였으며 현재는 2.2%입니다. 1970-1980년과 2015년에서 현재까지 두 경우 모두 금리가 인상되었지만 채권은 명목상으로 상승했거나 상당히 일정하게 유지되었습니다.
채권이 필요한 진짜 이유는 큰 수익을 올리거나 인플레이션에 보조를 맞추는 것이 아니라 주식이 실패할 때 계속 투자하기 위해서입니다. 장기간 주식을 보유하는 것이 인플레이션에 대처하는 최선의 방법입니다. 그러나 대부분의 투자자는 주식만 소유할 수 없으며 주식 전용 포트폴리오와 함께 제공되는 변동성을 견딜 수 없습니다. 상황이 좋지 않을 때 돌아서서 팔기 위해 주식을 사는 것은 거의 낮은 수익률을 보장합니다. 예를 들어, 2008년 S&P 500 지수가 37% 하락했을 때 많은 사람들이 주식을 다 팔았고 2009년 시장이 반전되었을 때 상승세를 포착하기 위해 다시 들어가지 않았습니다.
스스로에게 물어봐야 할 질문은 포트폴리오가 37% 하락한 것을 감당할 수 있느냐는 것입니다. 그렇지 않다면 포트폴리오에 채권을 추가하는 것은 주식의 변동성을 견딜 수 있을 정도로 변동성을 줄이는 방법입니다.
1970년부터 1980년까지 같은 기간에 주식 펀드와 함께 우리의 2채권 포트폴리오가 어떻게 되었는지 봅시다. 4개의 포트폴리오를 테스트해 보겠습니다. 하나는 100% 채권, 두 번째는 50% 주식과 50% 채권, 세 번째는 75% 주식과 25% 채권, 네 번째는 100% 주식입니다. 내가 테스트한 3개의 포트폴리오에서 1970년 8월 1일부터 1980년 3월 31일까지(이전에 테스트한 동일한 기간) Vanguard Windsor Investor Fund를 2개 채권 포트폴리오에 추가하고 6개월마다 재조정한다고 가정했습니다. 이것은 우리가 앞서 살펴본 것과 같은 기간으로 엄청난 인플레이션과 이자율 인상을 목격했습니다.
각 포트폴리오와 함께 1973년과 1974년의 최악의 2년 동안 무슨 일이 일어났는지 알 수 있습니다. 첫 번째 예에서 우리의 2개 채권 포트폴리오가 1973년과 1974년의 경기 침체의 충격을 완화했음을 알 수 있습니다. 주식이 하락하는 동안(15% ) 및 (26%), 당사의 2개 채권 포트폴리오는 하락했지만(0.64%) 및 (2.48%) 하락했습니다.
1970년에 $20,000를 샀던 것을 사기 위해 1980년에 $54,800가 필요했다는 것을 기억할 것입니다. 우리의 예에서 100% 주식 포트폴리오가 $48,553로 마감되었다는 점에 주목하는 것은 흥미롭습니다. 인플레이션과 보조를 맞추지 못하고 있습니다. 그러나 종료 날짜를 두 달 전인 1980년 1월 31일로 변경했다면 잔액은 기본적으로 인플레이션과 보조를 맞추면서 $54,716이 되었을 것입니다. 균형 잡힌 포트폴리오는 평균 인플레이션보다 조금이라도 앞서거나 더 높은 수준을 유지할 수 있어야 합니다.
예를 들어, 이 10년 동안 5%의 인플레이션을 경험했다면 1970년에 20,000달러를 샀던 것을 사는 데 32,053달러가 필요했을 것입니다. 인플레이션이 5%라면 내가 주식으로 테스트한 각 포트폴리오는 당신을 앞서 나갈 수 있었을 것입니다. 인플레이션.
채권이 걱정된다면 할 수 있는 몇 가지가 있습니다. 1) 포트폴리오의 채권 만기를 줄이고, 2) 더 높은 품질의 채권을 구매하고, 3) 채권 포트폴리오를 더욱 다양화함으로써 채권 포트폴리오의 위험을 줄일 수 있습니다. 예를 들어, 대부분의 사람들은 포트폴리오에 국제 채권을 보유하고 있지 않지만 2002년과 2008년에는 좋은 수익률을 제공한 자리였습니다.
우리는 올해 이미 주식 시장에 약간의 압력을 가했습니다. 지금이 장 검사를 하기에 좋은 시기가 될 것입니다. 이미 주식 시장의 변동성이 불안하다면 주식 부담을 줄이고 채권을 늘리고 싶을 수 있습니다. 채권을 5%에서 10% 늘리는 것은 특히 장기 주식 포지션을 팔지 못하게 하는 경우 좋은 조치가 될 수 있습니다.
다시 말하지만, 목표는 주식과 채권을 적절하게 조합하여 하락하더라도 주식을 팔고 싶지 않은 수준으로 위험을 낮추는 것입니다. 4월 초 현재 주가가 약간 하락했지만 여전히 2009년 3월 9일보다 366% 더 나은 상태입니다. 따라서 지금 일부 주식을 깎아서 채권을 사더라도 여전히 거의 사상 최고치를 기록하고 그 돈을 채권에 재할당하여 이러한 이익을 보호합니다.
