인덱스 투자의 아버지이자 Vanguard Group의 설립자인 John Bogle은 1976년 그의 회사가 세계 최초의 인덱스 뮤추얼 펀드를 출시하면서 투자 산업에 혁명을 일으켰습니다.
그 이후로 이러한 패시브 투자 수단은 적극적으로 관리되는 펀드에 비해 일관된 수익과 낮은 비용으로 인해 꾸준히 인기를 얻었습니다. 인덱스 펀드는 시장 전체를 능가하는 성과를 추구하기 보다는 수익률에 맞게 시장 지수를 수동적으로 추적합니다.
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그러나 모닝스타 리서치 부사장 존 레켄탈러(John Rekenthaler)에 따르면 액티브 펀드보다 인덱스 펀드에 투자하는 것과 관련된 절감액은 과장되어 있습니다. 그는 인덱스 펀드의 진정한 가치는 단순함에 있다고 주장합니다.
Rekenthaler는 Morningstar.com의 최근 칼럼에서 "이는 적극적으로 관리되는 펀드보다 훨씬 적은 연구가 필요합니다."라고 썼습니다. “그 결과를 모니터링하는 것과 마찬가지로 그것들을 찾는 것은 간단합니다. 인덱스 펀드는 설명할 수 없을 정도로 실적이 좋지 않아 주주들이 그 이유를 확인해야 합니다. 또한 포트폴리오 관리자가 떠나더라도 걱정할 필요가 없습니다.”
Rekenthaler에게 인덱스 펀드는 낮은 비용 때문이 아니라 편리함 때문에 은퇴 포트폴리오에 속합니다.
Rekenthaler의 최근 연구를 검토하기 전에 인덱스 펀드가 다른 펀드와 차별화되는 요소인 패시브 관리를 검토하는 것이 중요합니다.
적극적으로 관리되는 펀드에는 펀드를 감독하고 자산 투자 방법을 결정하는 지정된 전문가 또는 전문가 그룹이 있습니다. 펀드 매니저는 특정 투자 전략을 실행하고, 거래를 하고, 시장 변화에 대응하고, 기타 결정을 내릴 책임이 있습니다.
반면 인덱스 펀드에는 펀드 구성과 관련된 거래 및 결정을 내리는 전문가가 없습니다. 인덱스 펀드는 단순히 다우존스 산업 평균이나 S&P 500과 같은 특정 시장 지수를 구성하는 기초 회사와 자산을 보유합니다. 수동적 관리는 비용 비율을 낮출 뿐만 아니라 투자자의 거래 감소와 세금 부담을 줄여줍니다.
Rekenthaler는 Bogle이 액티브 펀드 및 인덱스 펀드와 관련된 "올인(all-in)" 비용을 조사한 2014년 논문을 가리키며 실제로 둘 사이의 격차가 Bogle이 처음에 믿었던 것보다 작다고 주장했습니다.
비용 비율, 거래 비용, "현금 비용" 및 적극적으로 관리되는 펀드의 지속적인 자문 수수료를 합산하면 Bogle은 투자자가 비용 비율 1.12%를 포함하여 활성 관리에 대해 평균 2.27%를 지불하는 것으로 추정했습니다. (캐시 드래그는 활성 펀드의 더 큰 현금 포지션과 관련된 기회 비용을 나타냅니다.) 한편 Bogle은 인덱스 투자자가 투자에 대해 0.06%만 지불한 것으로 나타났습니다.
“이러한 주장은 극적이었고 매우 설득력이 있었습니다. 그러나 그들은 별표가 필요했습니다.”라고 Rekenthaler는 썼으며 Bogle은 업계 평균을 사용했습니다. 그의 분석에서 평균 비용 비율은 크든 작든 모든 뮤추얼 펀드에서 파생되었습니다. "일반 펀드에 적용되는 내용이 일반 투자자에게 반드시 적용되는 것은 아닙니다."
예를 들어, Rekenthaler는 401(k) 자산의 절반이 10억 달러 이상의 대형 펀드에 집중되어 있다고 언급했습니다. 이러한 펀드는 규모 때문에 일반적으로 비용 비율이 1.12%보다 훨씬 낮고 거래 비용이 낮고 자문 수수료가 없습니다.
Morningstar 임원은 또한 Vanguard의 가장 저렴한 인덱스 펀드인 Institutional Plus 주식 클래스를 American Funds의 적극적으로 관리되는 R6 주식과 비교했습니다. 비용 비율의 차이는 Bogles 2014 연구에서 발견한 것보다 훨씬 작습니다. Vanguard 펀드의 비용 비율은 0.03%인 반면 American Funds의 비용 비율은 0.35%에 불과했습니다. Rekenthaler는 "확실한 차이는 있지만 Vanguard의 펀드에 연간 1% 포인트의 비용 이점을 제공하려면 영웅적인 가정이 필요합니다.
낮은 비용은 인덱스 펀드가 액티브 펀드에 비해 가지는 주요 이점이 아닙니다. Rekenthaler에 따르면 편리함과 단순함이 이들을 차별화하는 요소입니다. 인덱스 펀드는 더 넓은 시장을 모방하기 때문에 액티브 매니저가 내리는 결정과 달리 추측이나 질문이 거의 없습니다.
그 증거는 푸딩에 있는 것 같다. 2011년과 2021년 사이에 유사한 알파를 게시했음에도 불구하고 Vanguard 펀드는 그 기간 동안 1조 1,700억 달러 성장한 반면 American Funds 주식은 2,540억 달러의 자산을 줄였습니다.
Rekenthaler는 "인덱스 펀드의 확실한 세금 혜택을 추가하면 ... 판결은 간단합니다. “인덱싱은 더 큰 부를 가져올 수 있습니다. 그러나 아직 투자자의 만족으로 이어지기는 어려울 것 같습니다. 그리고 그것이 궁극적으로 판매되는 것입니다.”
모닝스타의 존 레켄탈러(John Rekenthaler)에 따르면 존 보글(John Bogle)의 통찰력과는 달리, 업계 규모의 경제 덕분에 오늘날 인덱스 펀드와 액티브 펀드의 성과에는 차이가 덜합니다. 결과적으로 편의성은 적극적으로 관리되는 옵션보다 인덱스 펀드를 선택하는 주요 이유입니다. 적극적으로 관리되는 펀드보다 조사와 관심이 덜 필요한 인덱스 펀드는 특히 은퇴를 위해 저축하는 사람들에게 간단한 투자 옵션입니다.
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