옐런은 트럼프 경제에 너무 비둘기파적입니까?

10년 후, 연준은 마침내 통화 정책의 벨트를 강화하기 위한 움직임을 보이고 있습니다. 문제는 그들이 너무 오래 기다리셨습니까?

연초에 연준은 10년 만에 처음으로 금리를 인상했지만 결과는 바람직하지 않았습니다. 시장이 거의 10% 하락하면서 연준은 2016년에 또 다른 금리 인상을 생각하는 것을 주저하게 되었습니다.

벤치마크 PCE 디플레이터로 측정한 바와 같이 하반기 인플레이션 징후가 뚜렷하고 노동 및 비인건비 비용이 증가함에도 불구하고 연준은 여전히 ​​금리를 인상하지 않았으며, 전략가는 연준이 진정으로 데이터 중심적인지 의문을 제기했습니다. 그들은 주장합니다.

세계 최대 선물 시장 운영사인 CME 그룹의 전무 겸 수석 이코노미스트인 Bluford Putnam은 연준의 제로에 가까운 금리와 채권 매입이 금융 시장을 안정시키고 경제를 단기간에 개선하는 데 도움이 되었다는 데 동의했지만 그는 그렇게 생각하지 않습니다. 연준이 더 일찍 통화 부양책을 중단하기 시작했다면 자동차 대출 금리는 훨씬 더 높았을 것이며 그는 연준의 정책이 일자리를 창출했다고 확신하지 못합니다.

Putnam은 "한발 물러나서 전체 그림을 보면 증거를 찾을 수 없습니다."라고 말했습니다. 대신, 초저금리가 은행 수익성에 도움이 되면서 저축자들은 높고 메마른 상태로 남겨둔 것처럼 보입니다. "그것은 퇴직자들의 부를 일자리 창출에 사용하지 않는 기업으로 이전하는 것이었습니다."라고 그는 말했습니다.

Pew 리서치 센터에 따르면 2013년 상류층 가계 소득은 중산층 가계 소득의 6.5배로 2007년 4.7배에서 증가했습니다. 지난 10년 동안 가장 부유한 미국인들만이 이득을 누릴 수 있는 위치에 있었음이 분명합니다.

이제 2016년이 끝나가고 있으며 시장이 연준을 완전히 이겼다는 것을 알 수 있습니다. “2~3년 동안 점들이 시장에 하락한 후, 시장은 이제 점들 위로 움직이기 시작할 것입니다. Federated Investors의 다중 섹터 전략 책임자인 Donald Ellenberger는 "금리가 더 올라갈 가능성이 있으며 모든 랠리는 국채에서 판매되어야 한다고 생각합니다. 성장과 인플레이션이 회복되어야 합니다.”

도널드 트럼프 당선 이후 우리는 국채 수익률이 상승하고 채권을 평가 절하하여 미국 국채에 대한 외국인 투자자의 수가 감소하는 것을 보았습니다. 외국인 투자자 수요는 지난 6차례 10년 경매에서 62.9%에서 57.5%로 떨어졌다. 투자자들은 미국 대선 이후 주식을 사기 위해 국채를 팔아서 주가가 사상 최고치를 경신했다. 이 모든 것은 인프라 지출을 늘리고 규제를 완화하며 세금을 줄이겠다는 트럼프의 약속에서 비롯된 것입니다.

뉴욕에 있는 Renaissance Macro Research LLC의 미국 경제학 책임자인 Neil Dutta는 인플레이션이 연준의 목표인 2%를 초과하여 잠재적으로 2.5%에 이를 것으로 보고 있습니다. 그는 "시장이 연준이 더 많은 일을 하도록 압박할 위험이 있다"고 말했다. Bloomberg 설문조사의 중앙값 예측은 2018년 1분기 수익률이 약 2.8%에 이를 것으로 예상합니다.

이러한 사실에도 불구하고 Dutta는 연준이 그에 따라 대응할 것이라고 생각하지 않고 대신 인플레이션 징후를 피하기 위해 Janet Yellen이 2016년 하반기까지 유지한 입장인 긴축에 대한 점진적인 접근 방식을 계속할 것이라고 생각합니다.

이번 주 4분의 1포인트 인상이 순조롭게 진행되는 것으로 보이지만, 한 전략가는 인플레이션 기대치를 따라잡기 위해 2017년에 보다 적극적인 접근이 필요할 것으로 예상합니다. Janet Yellen의 임기는 2018년 초에 종료되어 트럼프가 중앙 은행을 구성할 기회를 제공합니다.

트럼프가 세금을 인하하고 국방 및 기반 시설에 대한 지출을 늘리겠다는 약속을 지킨다면 경제 성장률이 단기적으로 상승하면 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 웃돌 수 있어 정책 입안자들에게 금리 인상을 압박할 수 있습니다. 연준이 인플레이션의 명백한 징후에 비추어 계속 비둘기파적인 태도를 취한다면, 우리는 트럼프가 보다 공격적인 의장을 선호하는 재닛 옐런을 연석으로 몰아넣을 것으로 예상할 수 있습니다.

DS Economics의 설립자인 Diane Swonk는 "차기 연준 의장은 금리에 대해 보다 적극적으로 움직이려는 의지에 따라 선택될 것입니다."라고 말했습니다.

또한, 몇몇 경제학자들은 트럼프가 7명의 연준 이사회를 선출하는 것이 금리 인상과 함께 더 공격적일 가능성이 있다고 말했습니다.

그렇다면 연준이 금리 인상을 너무 오래 기다렸습니까? 2018년에 새로운 연준 총재가 나올까요?

글쎄요, 현재의 경제 상황만 보면 연준이 기준치를 설정하기보다는 인플레이션을 쫓는 것처럼 보입니다. 어떤 사람들은 그들의 신뢰성이 떨어지고 있다고 말할 것입니다. 트럼프의 공약이 맞다면 중앙은행 정책위를 좀 더 공격적으로 밀어붙이는 것은 가능성일 뿐만 아니라 필수일 수도 있다.


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