국채 선물은 미래 인도를 위해 미국 국채와 채권을 구매하는 데 사용되는 표준화된 선물 계약입니다. 국채 선물을 취득할 때 만기까지 선물 계약을 보유하지 않는 한 인도를 받을 의무가 없습니다. 헤지 거래자만이 그렇게 할 것입니다. 저는 귀하가 헤지 거래자가 아니라 국채 선물 계약 가격의 상승 및 하락으로 돈을 벌려고 하는 투기자라고 가정합니다.
미국 정부는 만기 부채와 지출을 조달하기 위해 미국 채권 시장을 통해 차입합니다. 2016년 12월 기준으로 미화 19조 달러 이상의 미 국채와 어음이 발행되어 전 세계에서 가장 크고 가장 유동적이며 안전한(신용 가치 측면에서) 시장이 되었습니다.
미국 정부는 발행 당시 시장의 우세한 이자율에 따라 결정되는 수익률을 가진 고정 기간 어음과 채권을 발행하여 자금을 차입합니다. 고정 용어의 범위가 있습니다. 채권은 2년, 3년, 5년, 7년 및 10년을 포함하고 채권은 10년 이상입니다. 예를 들어 20년 및 30년 채권.
국채 선물은 24시간 거래되며, 이는 지속적인 가격 변동이 있으므로 이익을 위해 거래할 수 있는 지속적인 기회가 있음을 의미합니다. 가격은 오르고 내리며 일반적으로 이자율의 상승과 하락에 반비례합니다. 따라서 채권 소유자는 원금 가치가 하락하고 이자율이 상승하는 것을 목격하게 될 것입니다. 하락하는 금리 시장에서 채권 가격은 상승할 것입니다.
각 국채 선물 계약은 만기 시 가치가 $200,000인 2년 및 3년 만기 채권을 제외하고 $100,000의 만기 액면가를 가집니다. 이를 선물계약의 BPV(Big Point Value)라고도 합니다. 가격은 5년에서 30년 만기 국채의 경우 $1000당 포인트로, 2년 및 3년 계약의 경우 $2000당 포인트로 표시됩니다.
최소 틱 값은 계약마다 다르며 2년 및 10년물은 틱당 $15.625, 5년물은 틱당 $7.8125, 30년물은 틱당 $31.25입니다.
현재 호가에 Big Point Value를 곱하여 선물 계약의 현금 가치를 계산할 수 있습니다. 국채 선물을 거래할 때 분석을 수행할 계약의 현금 가치(명목 가치라고도 함)만 사용하기 때문에 이것이 중요합니다. 그리고 쌍으로 거래할 때 쌍 사이의 개념적 차이를 분석합니다.
예를 들어, 10년 만기 채권과 30년 만기 채권 공매도를 거래할 때 다음 공식을 사용하여 명목상 달러 차이를 계산합니다.
(10년 가격 x $1,000) – (30년 가격 x $1,000) =명목 차이(USD)
국채는 미국과 세계 경제의 강세 또는 약세에 대한 훌륭한 지표이자 예측 변수입니다. 역사적으로 미국 경제가 강세를 보이면 국채 수익률이 올라가므로 역의 관계로 인해 선물 가격이 하락합니다.
경제가 과열되면서 금리는 여러 가지 이유로 상승합니다. 예를 들어 대출 수요가 증가하면 대출 비용이 증가하여 이자율이 높아집니다. 또한 물가가 상승하면 인플레이션이 상승할 위험이 있으므로 연방 준비 제도 이사회는 통화 정책을 조정하고 대출 비용을 높여 수요를 감소시키려는 시도로 단기 대출 금리를 인상하여 이러한 인상에 대처하려고 합니다.
연방 준비 제도 이사회 정책은 시장의 변덕에 따라 변경되지 않습니다. 그것은 15피트 쾌속정에서 한 푼도 선회하는 것과 비교하여 1500피트 유람선을 선회하려는 것과 같습니다. 즉, 연방준비제도이사회가 금리의 방향이나 변화율을 시장의 모든 변동에 반응하는 것이 아니라 몇 개월에서 몇 년에 걸쳐 발생합니다.
이것은 거래하고자 하는 방향과 관련하여 거래자에게 장단기 또는 단기 선택을 매우 명확하게 합니다. 거래자들은 연방 정부에 반대하는 것보다 연방 정부와 함께 가는 것이 훨씬 덜 위험하다는 것을 알게 될 것입니다. 연준과 싸우지 말라는 말을 들어보셨을 것입니다.
수익률 곡선은 단기에서 장기에 이르기까지 모든 국채 만기에 대한 현재 이자율의 플롯입니다. 건강한 경제에서 이 플롯이 생성하는 곡선은 일반적으로 가파르기 때문에 단기 수익률은 낮고 장기 수익률은 더 높습니다. 그리고 역사적으로 개선되는 경제는 수익률 곡선이 가파르게 나타나는 반면, 약화되는 경제는 평평해지는 경제입니다.
이것이 Upland Asset Management LLC에서 우리가 하는 거래이며 내가 Notes Over Bonds 교육에서 가르치는 것입니다. 페어 트레이드이므로 만기가 짧은 국채 선물 계약과 만기가 긴 국채 선물 계약을 동시에 거래하여 수익률 곡선의 기울기 변화를 활용할 수 있습니다. 우리의 경우 10년 만기 채권 대 30년 만기 채권입니다.
수익률 곡선이 가팔라지면 30년물 수익률은 10년물 수익률보다 더 빨리 오르고, 선물 가격은 수익률에 반비례하기 때문에 10년은 길고 30년은 숏으로 거래해야 합니다. 그러나 우리는 시장에 일시적인 혼란이 있을 때만 거래를 하며, 이는 쌍 사이의 정상적인 상관 관계를 깨뜨릴 것입니다. 혼란은 여러 가지 원인으로 발생할 수 있지만 대부분 예상치 못한 경제 보고서, 환율 변동, 글로벌 가격 충격 및 국채 경매로 인해 발생합니다.
이러한 거래를 할 수 있는 우리의 능력은 매우 안정적이며 80% 이상의 승률과 함께 매우 높은 자본 수익률, 평균 50%의 자본 수익률, 100-150%의 수익률로 거래를 종료합니다. 모두.
