더 나은 한 해의 시작을 기대할 수는 없었습니다. 2014년 첫 2주 동안 옵션 거래로 미화 5천 달러 이상을 벌었습니다. 좋은 결과를 바탕으로 더 많은 기회를 찾고 싶었습니다.
천연 가스 옵션에서 몇 가지 예외를 발견했습니다. 극지 소용돌이로 인해 미국 날씨가 비정상적으로 추웠던 점을 감안할 때 난방 수요가 증가하면서 천연가스(NG) 가격이 상승할 가능성이 높아졌다. NG 가격은 1월 14일 4.30달러였으며 약 40일 후에 만료되는 7달러의 행사가로 콜 옵션에 대해 매우 괜찮은 프리미엄을 얻을 수 있었습니다. 드문 기회와 가격이 $7에 도달하기 전에 여러 저항($4.50, $5, $5.5, $6)을 통과해야 하는 경우 옵션이 행사 가격에 도달하기 전에 가치가 만료될 가능성이 높습니다. NG 계약 20개를 매도했습니다.
다음날(1월 16일) NG 프리미엄은 여전히 매력적이었고 행사가 $7.50에 콜옵션 10개를, 행사가 $8에 콜옵션 20개를 매도했습니다. 총 50개의 NG 옵션이 있었고 1월 14일에 $10,000의 이익을 얻기 위해 잠재적으로 또 다른 US$4+k를 벌었습니다!
가격은 오르고 마진은 더 커졌다. 1월 14일 1월 27일에 브로커로부터 마진콜을 받았습니다. 그는 증거금 요구 사항을 충족하기 위해 계좌에 현금을 충전할 것인지 물었습니다. NG의 가격은 $5.37이었고 파업 근처에는 없었습니다. 하지만 내 포지션이 너무 커서 가격 상승을 완충할 충분한 마진이 없었습니다. 나는 아시아 시장 거래 시간 동안 유동성이 낮고 옵션 가격이 넓은 스프레드로 불규칙적이기 때문에 미국 시장이 밤(싱가포르 시간) 개장했을 때 포지션을 청산할 시간을 요청하고 싶었습니다. 그는 그 요청을 받아들일 수 있는 힘이 없으며 마진 팀이 포지션을 닫아야 할 것이라고 말했습니다. 그리고 그들은 그렇게 했습니다. 그들은 내 전체 자본을 쓸어 버린 모든 계약을 닫았습니다. 미화 82,000달러였습니다!
이 모든 일이 어떻게 일어났습니까? 위험 관리 규칙이 없었습니까? 손절매와 같은 간단한 것? 예, 규칙이 있지만 위반했습니다.
좋은 수익을 얻으면서 욕심이 생겨 자본이 감당할 수 있는 것보다 더 많은 옵션을 선택했습니다. 평소보다 5배나 많은 계약을 했다. 내가 정상적인 크기를 했다면 마진 콜이 발생하지 않을 것이고, 가격이 내 포지션과 반대임에도 불구하고 NG 옵션이 무의미하게 만료되어 이익을 낼 수 있는 충분한 증거금이 있을 것입니다. 탐욕이 나를 압도했고 나는 규칙을 무시했습니다.
위험 관리의 두 번째 안전 장치는 손실을 줄이는 것입니다. 다음은 골드 계약의 손실로부터 배운 후 이전 기사에서 작성한 것입니다.
내가 스스로 규칙을 정하고 그것을 어겼다. 약속은 어떻게 되었나요? 인간은 믿을 수 없다? 종이 손실이 커서 손실을 줄이기가 어려웠습니다. 포지션이 컸기 때문에 서류 손실도 컸다. 나는 내 생각이 옳았고 내가 감당할 수 있는 충분한 마진이 있을 거라고 생각했기 때문에 계약을 고수하는 것이 이기적이었습니다. 마진은 처리하기에 너무 많은 것으로 판명되었고 브로커가 개입했습니다. 아래는 차트의 스크린샷이며 돌이켜보면 NG가 내 포지션을 마감한 당일에 5% 하락 마감했기 때문에 살아남을 수 있었을 것입니다. 그러나 아픈 패자는 그렇게 말할 것입니다. 이 거래에서 살아남는다면 앞으로 다시 할 것입니다. 언젠가는 여전히 폭발할 것입니다. 이 강의를 듣고 계속 진행하겠습니다. 탐욕 + 자아 =S$105,000 
나는 과거에 폭발과 위험 관리의 중요성에 대한 무서운 이야기를 많이 읽었습니다.
노벨상 수상자와 뛰어난 트레이더로 구성된 팀이 있는 Long Term Capital Management는 레버리지가 과도하여 포지션을 빠르게 해제할 수 없었습니다.
Victor Niederhofer는 태국 주식에 거액을 걸고 아시아 금융 위기 동안 파산했습니다.
위험 관리는 현지 기업에도 적용됩니다. Nanz Chong-Komo는 지나치게 야심적이고 One99 매장을 너무 빨리 확장했고 현금 흐름 문제에 부딪혀 결국 파산했습니다.
나는 이 모든 이야기를 읽고 나서 이 모든 교훈을 안다고 생각했지만 그것이 나에게 일어나기 전까지는 결코 이해하지 못했습니다. 포지션 사이징과 손실 줄이기의 중요성을 알고 있었지만 상황이 필요할 때 하지 않았습니다. 알고 있음 그리고 하는 다릅니다.
외부 블랙스완 이벤트로 터지지는 않았습니다. 블랙스완이 무서웠지만 그게 뭔지 몰랐어요. 아무도 하지 않습니다. 뒤늦게서야 우리는 Black Swan이 무엇인지 압니다. 나는 나 자신에 대한 인식에서 벗어난 진정한 나 자신의 Black Swan이었습니다.
나는 나 자신을 매우 훈련된 상인이자 인생의 사람으로 인식했습니다. 나는 규칙과 일상을 아주 잘 지킨다. 하지만 곰곰이 생각해보면 가끔은 지름길을 택하기도 하고 모든 것이 잘 될 거라 믿으며 규칙을 조금 어깁니다. 대부분의 규칙을 구부리는 것은 중요하지 않았습니다. 판돈이 높을 때 규칙을 구부리는 것은 킬러입니다. 저는 항상 사이즈를 적절하게 포지셔닝하고 손실을 줄여야 한다고 생각했지만 이번 경우는 그렇지 않았습니다. 작년에 썼던 것을 다시 읽어보는 것이 좋습니다:
그 여정을 따라 시장은 당신을 시험할 것입니다. 위험 관리 전략을 100% 따라야 합니다. 그렇지 않으면 실패할 수도 있습니다. 향후 10년 동안 거래하거나 투자하려면 좋은 10년 동안 규칙을 일관되게 지켜야 합니다. 우리는 모두 감정적이기 때문에 어렵다는 것을 압니다. 10년 동안 시장 움직임에 흔들리거나 영향을 받지 않을 것이라고 보장할 수 있습니까? 쉽지 않다. 이것이 때때로 폭발이 일어나는 이유입니다. 시장도, 전략도 아닌 인간이 스스로 실패했기 때문입니다.
다음 인용문이 이러한 맥락에서 거래자에게 가장 적합하다고 생각합니다. 1984년 10월 12일 브라이튼 호텔 폭탄 테러 당시 영국 수상 마가렛 대처 암살 시도가 실패한 후 아일랜드 임시군은 이렇게 말했습니다.
우리는 우리의 규칙을 어길 수 있고 우리가 잡히지 않을 만큼 운이 좋기를 바랄 수 있습니다. 이것은 우리의 일상 생활에도 적용됩니다.
운전자 과실은 사고 원인의 약 80%를 차지합니다. 택시 운전사는 매일 운전을 하면서 목숨을 걸고 있습니다. 그는 5년 동안은 안전하게 운전할 수 있지만, 안전에서 미끄러지는 순간 사고를 당할 수 있다. 이것은 위험에 대한 우리의 노출이 얼마나 취약한가입니다. 우리는 오랫동안 징계를 받을 수 있지만 진짜 나쁜 처벌을 받는 데는 한 순간의 부주의가 필요합니다. 그렇기 때문에 항공사 조종사는 경험이 아무리 많아도 항공기를 확인하고 비행하기 위해 일련의 절차를 따릅니다. 그날 기분이 안 좋다는 이유로 건너뛰는 일이 없기를 바랍니다.
요점을 파악하지 못하면 감정이 있기 때문에 행동에 일관성을 유지하는 것이 매우 어렵습니다. 우리의 감정은 매우 비용이 많이 들 수 있는 위험 관리 규칙을 왜곡할 수 있습니다. 때때로 우리는 운이 좋게도 처벌을 피할 수 있지만 언젠가는 벌을 받게 될 것입니다. 사람을 항상 신뢰할 수는 없으므로 위험 관리 절차를 실행하는 데 관여하는 것을 최소화해야 합니다.
내 친구들은 내가 손실에 대해 이야기했을 때 충격을 받았습니다. 그들 중 한 명은 자신도 거래 규칙을 어겼다고 인정했습니다. 나의 경우는 그에게 그 결과를 상기시켰다. 수업은 확실히 나와 가까운 사람들에게 더 많은 영향을 미칩니다. 어쩌면 내가 읽은 그 실패 이야기는 너무 멀고 전혀 두렵지 않았습니다. 이 수업의 가치를 최대한 활용하시기 바랍니다.
이 교훈은 나에게 영원히 남을 것이며 나에게 먼 길을 가져다 줄 것이다. 이것이 내가 배울 마지막 교훈이 아닐 것이라고 확신합니다. 돈을 잃을 수는 있지만 돈을 버는 의지나 능력을 잃을 수는 없습니다. 규칙을 어겼음에도 불구하고 한 가지 규칙을 지켰고 이에 대해 선생님께 감사의 인사를 전하고 싶습니다.
저축의 은혜는 이 계좌에 내 모든 돈이 없다는 것이었습니다. 나는 그대로 남아있는 주식 거래 및 가치 투자를 위한 4개의 다른 계정이 있습니다. 제 생활 방식도 변함이 없습니다. 그럼에도 불구하고 돈을 회수하려면 시간이 좀 걸릴 것입니다. 고통스럽지만 꼭 필요한 교훈입니다.
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