영국 최대의 민간 주차장 회사가 지난달 관리에 들어갔을 때 일부 운전자들은 놀랐을 것입니다. 전국의 수많은 주요 장소에 그렇게 많은 주차 요금을 부과하는 회사인 NCP(National Car Parks)가 어떻게 도로가 부족할 수 있었습니까?
아마도 코로나19 이후 통근자와 거리 쇼핑객이 감소했기 때문일까요? 아니면 회사가 너무 많은 장기 임대와 새로운 주차 앱의 등장으로 어려움을 겪었을까요?
이러한 모든 이유가 등장하겠지만 NCP 소멸의 더 깊은 원인은 자금 조달 방식에 있습니다. 이는 단순히 여행 습관의 변화로 인해 사업이 망가진 것이 아니라 부채로 인해 위험할 정도로 취약해진 사업이었습니다.
수요가 감소하면 어떤 회사라도 어려움을 겪을 수 있습니다. 하지만 부채 부담이 큰 기업의 경우는 사정이 다르다. 고객이 사라져도 과거 차입금이 줄어들지 않기 때문이다. 여전히 이자를 지불해야 하며 채권자는 시장이 회복될 때까지 인내심을 갖고 기다리는 경우가 거의 없습니다.
NCP는 이제 높은 차입금이 비용 상승과 현금 흐름 약화로 인해 어떻게 노출될 수 있는지 보여주는 교과서적인 예처럼 보입니다.
관리자가 호출되었을 때 NCP의 재정은 이미 심각하게 손상된 상태였습니다. 일본 모회사인 Park24는 지난 9월 회사의 부채가 자산 가치보다 약 3억 500만 파운드를 초과했다고 밝혔습니다.
나중에 NCP가 수년간 어려운 거래에 직면했고 특히 도심과 통근 지역에서 주차 수요가 전염병 이전 수준으로 돌아가지 못했다는 사실이 드러났습니다.
이러한 상황에서 대차대조표가 탄탄한 기업은 사이트를 폐쇄하거나 임대 계약을 재협상하거나 몇 년간의 실망스러운 수요를 흡수할 시간이 있었을 것입니다. 그러나 막대한 부채로 인해 NCP에는 더 이상 그러한 선택권이 없었습니다. 그리고 회사가 자산보다 부채가 더 많아지는 지점에 도달하면 전략적 선택이 재정적 긴급 상황이 됩니다.
문제의 뿌리는 코로나보다 더 오래전으로 거슬러 올라갑니다. NCP는 지난 20년 동안 여러 차례 사모펀드 회사를 거쳐 부채를 모으다가 2017년 파크24와 일본 개발은행에 매각됐다. 따라서 2026년 부채 부담은 단순히 최근 거래 약세의 산물이 아니었습니다. 이는 적어도 부분적으로는 이전 소유권 모델에서 물려받은 것이었습니다.
이는 주로 빌린 돈으로 회사를 인수하고 인수된 회사의 미래 현금 흐름으로 부채를 상환할 것으로 예상되는 '차입 매수' 논리입니다.
주차장 운영자는 한때 그 구조에 매우 적합해 보였을 수도 있습니다. 자산이 있었고 지리적으로 다양했으며 예측 가능한 수요가 뒷받침되었습니다. 그리고 부채는 안정적이고 신뢰할 수 있는 현금 흐름을 갖춘 기업에서 가장 관리하기 쉽습니다. 원칙적으로 주차는 계산서에 적합해야 합니다.
그러나 이 모델은 기본 사업이 충분히 안정적인 현금 흐름을 계속 창출할 것이라는 한 가지 중요한 가정에 의존합니다. 만약 그 가정이 실패한다면 부채는 함정이 될 수 있습니다. 그리고 NCP의 안정성은 금융 기관이 예상했던 것보다 훨씬 더 취약한 것으로 나타났습니다.
팬데믹 이후 통근 방식의 변화는 당시 NCP의 부채 문제를 야기하지는 않았지만 이를 노출시켰습니다. 이제 일주일에 5일 동안 시내 중심가를 방문하는 사람들이 줄어들고 있으며, 한때 도심 주차를 유지하는 데 도움이 되었던 소매점의 발길이 일부 약화되면서 온라인 쇼핑이 약화되었습니다.
이를 치명적으로 만든 것은 NCP의 수익이 감소한 반면 많은 비용은 감소하지 않았다는 것입니다. 이 회사는 융통성이 없는 장기 임대 계약이 집중되어 있었기 때문에 손실이 발생하는 현장에서 단순히 물러나거나 점유율이 낮아짐에 따라 비용을 낮출 수 없었습니다. 한편, 유틸리티, 유지 관리, 인력 배치, 비즈니스 요율 및 구조적 유지 관리 비용은 모두 계속해서 더 많이 들었습니다.
높은 에너지 비용과 높은 인플레이션으로 인해 사업은 양 측면에서 압박을 받았습니다. 즉, 들어오는 돈은 줄고 계속해서 높은 비용이 나가는 것입니다.
연구에 따르면 부채가 많은 회사가 흔들리기 시작하면 부채를 재융자하기가 더 어려워지고 유지하기가 더 어려워지는 것으로 나타났습니다. NCP뿐만이 아닙니다. 템스워터(Thames Water)는 막대한 부채로 인해 취약해진 일상 서비스를 제공하는 회사의 또 다른 예입니다.
NCP에서 관리자는 옵션을 탐색하는 동안 작업을 계속 진행하려고 노력합니다. 그러나 그 브랜드에 무슨 일이 일어나든, 그것은 부채로 인해 위기에 처한 마지막 영국 기업이 아닐 것입니다.
영국 상공회의소는 현재 중동 지역의 분쟁으로 인해 인플레이션이 상승할 수 있고, 에너지 집약적 부문의 기업은 새로운 비용 압박을 받고 있다고 이미 경고했습니다. 부채가 많은 기업의 경우 이는 바로 취약성을 붕괴로 바꾸는 환경입니다.
따라서 NCP의 실패를 하이브리드 작업이나 변화하는 시장의 기발한 피해로 무시해서는 안 됩니다. 이는 또한 기업에 부채가 너무 많아 세상이 변할 때 대응할 수 있는 유연성을 상실할 때 어떤 일이 발생하는지에 대한 경고이기도 합니다.