최근 발표된 투자자 및 은퇴 낙관 지수(Investor and Retirement Optimism Index)에 따르면, 놀라운 시장 성장의 해가 끝나갈 무렵 투자자들의 신뢰가 17년 만에 최고치를 기록했습니다.

S&P 500 지수가 2009년 3월 저점 이후 거의 300% 상승했다는 점을 고려할 때 자신하지 않기가 어렵습니다. 더욱 놀라운 사실은 2017년이 50년이 넘는 기간 동안 변동성이 가장 적은 해였다는 사실입니다.

그러나 자신감과 함께 안주도 옵니다... 그리고 지금은 확실히 안주할 때가 아닙니다. 저는 매일 투자자들을 만나 현재 상황에 어떤 가치를 제공할 수 있는지 확인하기 위해 몇 가지 기본적인 질문을 합니다.

"투자 손실을 줄이기 위한 현재 전략은 무엇입니까?"

"포트폴리오 내 다양성에 대한 몇 가지 구체적인 예를 보여 주시겠습니까?"

"당신의 인생의 이 시점에서 당신이 감당할 수 있는 최대 금전적 손실은 얼마입니까?"

이것은 잠재 고객의 우선 순위와 기존 계획에서 누락된 요소에 대해 내가 어떻게 배우는지 보여주는 몇 가지 예일 뿐입니다. 대부분의 투자자는 분기 보고서의 처음 몇 페이지에 있는 "파이 차트"를 가리킵니다. 때로는 서로 다른 여러 회사의 여러 명세서가 있으며 각각 고유한 파이 차트가 있습니다.

파이 차트 문제

그 파이 조각은 모두 무엇을 의미합니까? 더 많은 파이와 더 많은 조각이 더 큰 다양성을 의미합니까?

다각화는 수익을 늘리기 위한 것이 아니라는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 불행히도 많은 투자자들에게 파이 차트는 오해의 소지가 있습니다. "다각화"의 목표는 수익이 역사적으로 동일한 방향으로 동일한 정도로 이동하지 않은 다양한 자산 클래스를 선택하는 것입니다. 이상적으로는 수익이 일반적으로 반대 방향으로 움직이는 자산입니다. 이렇게 하면 포트폴리오의 일부가 감소하더라도 나머지 포트폴리오는 증가할 가능성이 더 높거나 최소한 감소하지 않을 것입니다. . 따라서 실적이 저조한 자산군이 전체 포트폴리오에 미칠 수 있는 영향을 일부 상쇄할 수 있습니다. 진정한 다각화를 설명하는 또 다른 방법은 상관관계입니다. 우리는 직접적인 상관관계가 없는 자산군을 소유하고자 합니다.

불행히도 파이 차트는 투자자가 안전하게 분산되어 있는 것처럼 보일 수 있지만 그렇지 않을 수 있습니다. 그들은 아마도 그들이 깨닫는 것보다 훨씬 더 시장과 더 관련이 있을 것입니다. 설상가상으로, 여러 뮤추얼 펀드 계열을 보유한 투자자들은 종종 서로 다른 계열에 걸쳐 정확히 동일한 회사를 소유하고 있습니다. 우리는 이 현상을 "주식 중첩" 또는 "주식 교차"라고 부릅니다. 10개의 서로 다른 뮤추얼 펀드를 소유할 수 있지만 각 펀드의 최대 보유량은 동일한 회사입니다.

1970년대 후반 Elton과 Gruber가 수행한 흥미로운 연구가 있었습니다. 그들은 포트폴리오의 다양성이 30개 이상의 증권을 보유하고 나면 개선이 멈춘다고 결론지었습니다. 즉, 1~2개 종목에서 30개 종목으로 늘리는 것이 크게 개선됐다. 30개에서 1,000개까지 다양한 증권을 늘려도 포트폴리오의 다양성이 크게 향상되지 않았습니다.

다음에 분기별 명세서를 열 때 고려하십시오. 실제로 얼마나 많은 뮤추얼 펀드를 소유하고 있습니까? 이 모든 뮤추얼 펀드에 포함된 개별 주식은 몇 개입니까?

주식 채권 솔루션의 문제

대부분의 투자자는 포트폴리오의 일부를 주식에 할당하고 일부를 채권에 할당하여 위험을 완화하려고 합니다. 주식에 60%, 채권에 40%를 할당하는 "60/40" 할당은 수십 년 동안 인기가 있었습니다. 불행히도 Morningstar에 따르면 지난 10년 동안 60/40 포트폴리오는 100% 주식 포트폴리오와 0.99의 상관관계를 보였습니다.

다시 말해, 채권 부분은 다양성을 거의 또는 전혀 제공하지 않으면서 전체 수익을 희석시킵니다. 우리가 금리 인상 환경에 있다는 것을 고려할 때 60/40 할당은 훨씬 더 의미가 없습니다.

해외는 어떻습니까? 다시, Morningstar 데이터는 1980년대에 미국 주식과 국제 주식 사이에 낮은 상관관계(0.47)가 있었음을 보여줍니다. 그 상관관계는 1990년대에 0.54, 2000년대에 0.88까지 꾸준히 증가했습니다.

그래서 대신 무엇을 하시겠습니까?

채권이나 해외 주식을 다각화에 사용할 수 없다면 무엇을 사용할 수 있습니까?

PDI(Portfolio Diversifying Instruments)는 주식 시장과의 상관관계를 줄여 실제 자산군 다각화를 제공합니다.

PDI의 몇 가지 예는 무엇입니까?

• 사모 펀드. 거래되지 않는 일부 부동산 투자 신탁은 변동성이 낮고 상관 관계가 낮은 내구성 있는 분배를 제공합니다.
• 사채. 일부 거래되지 않는 부채 투자는 높은 수익률과 상승하는 이자율에 대한 헤지를 제공합니다. 많은 사람들이 채무 불이행으로부터 보호하기 위해 자산으로 보호됩니다.
• 인터벌 펀드. 뮤추얼 펀드로 등록된 이러한 투자는 매일 구매하고 매 분기 말에 판매할 수 있습니다(따라서 "인터벌" 펀드라고 함). 이러한 제안은 5%를 초과하는 배포율을 제공하며 부정적인 참여가 거의 없습니다.
• 일부 연금 솔루션 인덱스 연금은 원금 보호, 보장된 수익률 및 낮은 수수료를 제공합니다.

인생 저축의 40%를 가져가고 점점 더 적게 지불하는 것처럼 보이고 여전히 금리 인상과 채무 불이행의 위험이 있는 채권에 투자하는 대신, 우리는 금리 인상 환경에서 번창하는 자산 클래스에 투자하는 것을 선호합니다. 부동산은 이러한 자산군 중 하나이며 부동산에 접근할 수 있는 방법이 그 어느 때보다 많습니다. 실제로 최근 PricewaterhouseCoopers(PwC) 예측에 따르면 PDI에 대한 투자는 2025년까지 2배 이상 증가할 것입니다. 정확하다면 진정으로 분산투자를 원하는 일부 투자자에게 이는 놀라운 기회가 될 수 있습니다.

대부분의 사람들에게 가장 큰 도전은 다양한 PDI와 함께 일한 광범위한 경험을 가진 고문을 찾는 것입니다. 귀하의 포트폴리오가 시장 기반이고 "원형 차트"가 하루를 절약하기를 희망한다면 지금은 안주할 때가 아닙니다. 2018년이 시작되면 시간을 할애하여 모든 자산군에 대해 작업한 경험이 있는 독립적인 재무 고문을 만나십시오.

로니 블레어가 이 기사에 기고했습니다.

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