군사 쿠데타(처음이 아님 )는 2021년 2월 1일 미얀마에서 열렸습니다. 2020년 11월 선거에서 군부가 결과에 이의를 제기하면서 시작되었습니다. 민주주의민족동맹(NLD)이 의회 의석 과반수(476석 중 396석)를 획득했습니다.
NLD의 지도자들은 면직되고 구금되었습니다. 미얀마는 현재 비상사태이며 현재 군부가 집권하고 있습니다.
나는 정치에 관심이 없고 그것이 이 기사의 요점이 아닙니다. 저는 이와 같은 이벤트로 인해 발생하는 투자 기회에 더 관심이 있습니다.
Yoma는 SGX와 미얀마에서 잘 알려진 플레이에 상장되어 있으며 이 소식이 전해지자 주가는 0.21달러 또는 25% 낮은 가격으로 마감되었습니다.
Yoma(SGX:Z59)는 다양한 사업 부문을 보유하고 있으며 주요 부문에는 개발 부동산, F&B 판매(예:KFC 및 YKKO 레스토랑) 및 자동차(예:Mitsubishi, Volkswagen 및 Hino 브랜드 유통)가 포함됩니다.
이것은 동남아시아(SEA) 비즈니스의 매우 일반적인 특징이며 지역의 이질적인 시장 때문이라고 생각합니다. 소비 패턴의 차이로 인해 비즈니스를 다른 SEA 국가로 확장하는 것이 어려울 수 있으므로 해당 국가의 동일한 사람들에게 다른 제품이나 서비스를 판매하는 것이 더 쉬워집니다.
또한 기업인은 불안정한 정치 환경에서 자신의 이익을 보호하기 위해 파워 플레이어가 되기를 원합니다. 그들은 정치인들이 공들여 쌓은 자산을 압류하는 것을 원하지 않습니다. 그들이 국가 부와 공급품의 상당 부분을 통제할 수 있는 한 그들은 불가촉천민이 될 수 있습니다. 따라서 SEA에는 많은 잔디 가드와 강력한 대기업이 생성됩니다.
Serge Pun은 Yoma 제국의 가장이며 그의 아들 Melvyn Pun은 회사의 CEO입니다. 전자는 Yoma의 지분 약 28.13%를 보유하고 있습니다. 주주에는 강력한 필리핀 대기업인 Ayala Corporation의 COO인 Fernando Zobel de Ayala도 포함됩니다. 그는 14.86%의 지분을 가지고 있습니다. Aberdeen 및 Eaton Vance와 같은 펀드 매니저도 Yoma에 상당한 지분을 가지고 있었습니다(5% 이상).
다양한 주주들은 외국인 투자자들이 미얀마와 요마의 잠재력을 인식하고 이러한 추세를 활용하는 효과적인 방법이 될 수 있음을 시사합니다.
미얀마의 인구 규모는 5,400만입니다(한국의 인구는 약 5,000만이며 세계 무대에 설 수 있습니다. ) 그리고 사람들은 29세의 중위 연령으로 젊습니다(일본의 중위 연령 47세와 비교). ).
그녀의 연간 GPD 성장률은 2.9%로 더 낮았던 2019년을 제외하고 지난 10년 동안 5%에서 9% 사이였습니다.
국가는 그들이 함께 행동할 수 있다면 상당한 진전을 이룰 수 있는 요소와 잠재력을 가지고 있습니다. 그렇다면 요마와 같은 재벌들이 함께 번영하고 국가 건설에 큰 역할을 할 것입니다.
Yoma는 미얀마 최고의 모바일 결제 제공업체인 Wave Money의 지분 34%를 인수했습니다. Grab은 또한 Wave Money와 제휴하여 두 지갑을 함께 통합하여 운전자와 승객이 지갑 중 하나를 사용하여 쉽게 결제하고 받을 수 있도록 했습니다.
핀테크 대기업 Ant Group이 Wave Money에 7,400만 달러를 투자할 것이라고 발표하면서 검증이 강화되었습니다.
2020년 10월 Yoma Strategic은 Wave Money의 지분 10%를 추가로 인수했으며 현재 Wave Money의 지분 44%를 보유하고 있습니다.
이 전략은 오래된 경제 비즈니스가 새로운 통신 서비스로 대중을 확보하고 이후 다른 비즈니스로 기술 거물과 파트너 관계를 맺음으로써 기술 플레이로 변신한 Reliance Industries with Jio와 묘하게 비슷해 보입니다. 이를 통해 Reliance는 수백만 명의 인도인 주머니의 문지기가 되었습니다. Reliance의 성공은 Yoma가 이를 잘 실행할 수 있다면 미얀마의 관문이 될 수 있음을 강력하게 시사합니다.
Yoma는 현재 장부가 이하로 거래되고 있습니다.
과거 PB 비율을 비교해 보면 지난 5년 동안 가장 낮은 수준에서 거래되고 있으며 저평가 영역에서도 잘 거래되고 있음을 알 수 있습니다.
지금은 재무 상태가 장밋빛처럼 보이지만, 특히 현재 미얀마에 정치적 불확실성이 있기 때문에 가치를 제대로 유지하지 못할 수도 있는 일부 자산을 할인함으로써 보다 보수적일 수 있습니다.
현금, 투자 부동산 및 자산을 가치의 100%로 소유하고 나머지 자산을 50% 할인할 수 있습니다. 이것은 더 큰 안전 마진으로 가치주를 결정하는 일반적인 CNAV 방법입니다.
그렇다면 주당 약 0.04달러의 CNAV를 얻게 되는데, 이는 너무 낮아서 주가가 그 근처까지 갈 것 같지 않습니다. 그러나 이것은 Yoma의 자산이 대량으로 상각되는 최악의 시나리오를 암시합니다.
Yoma는 쿠데타 이후 비즈니스 상황에 대한 공식 업데이트를 제공했으며 그렇게 나빠 보이지는 않습니다 비즈니스가 계속 운영되기 때문에
또 다른 우려는 코로나19가 요마에 미치는 영향입니다. 1분기 실적에 따르면 나머지 사업 부문은 영향을 받지 않았지만 F&B 부문은 수익이 감소했습니다.
실제로 그룹의 전체 수익은 전년도 분기보다 높았습니다.
반대 투자자는 종종 나쁜 소식을 좋은 가격에 투자할 기회로 찾습니다. 요마는 미얀마 군부 쿠데타로 이런 상황에 빠진 것 같습니다. 5년 만에 낮은 PB 비율로 거래되고 있습니다. .
하지만 나쁜 소식만 보고 맹목적으로 투자할 수는 없습니다. 싼 투자라도 정당화할 수 있는 매력적인 투자 논문이 있어야 합니다.
먼저 미얀마의 발전이 진행 중이라고 생각합니다. 물론 순조로운 항해를 할 수는 없습니다. 3보 전진 및 2보 후퇴 상황일 수 있습니다. 이번 쿠데타가 대표적이다. 하지만 굶주리고 젊은 인구가 많기 때문에 앞으로 수십 년 동안 그녀의 발전 가능성을 완전히 무시하지는 않을 것입니다.
둘째, Wave Money 지분 미얀마의 사실상 결제 플랫폼이 된다면 큰 움직임이 될 수 있습니다. Yoma는 그 위에 더 많은 비즈니스를 구축할 수 있습니다. 이것은 또한 Yoma를 기술 플레이로 전환하고 더 나은 평가를 받을 수 있습니다.
그러나 이는 현시점에서 불확실하며 쿠데타가 얼마나 나쁜 것으로 판명되는지에 따라 자산의 일부가 상각될 수 있습니다. 구원의 은혜는 필리핀의 부유한 Ayala 가족을 포함하여 Yoma 뒤에 강력한 투자자가 있다는 것입니다.
긍정적인 측면과 부정적인 측면이 모두 불확실한 상황에서 내가 포지션을 취한다면 Yoma를 롱 샷 베팅으로 삼고 싶습니다. 그것은 내 바벨 포트폴리오의 위험한 끝 부분에 속합니다.
이 글을 쓰는 시점에서 나는 Yoma에서 어떤 직책도 갖고 있지 않습니다. 이 기사가 게시된 후에는 직위를 맡을 수도 있고 안 할 수도 있습니다. 저는 재정 고문이 아닙니다. 디오드.
