중형주는 장기 배당 성장 투자자에게 시장에서 간과되고 과소 평가되는 영역입니다.
일반적으로 시가 총액이 20억에서 100억 달러 사이인 주식으로 정의되는 이 회사들은 최근 수십 년 동안 엄청난 성과를 보여왔습니다. Schwartz Investment Counsel이 제공한 데이터에 따르면 1984년 3월 1일 S&P MidCap 400 지수에 대한 1,000달러 투자는 2018년 1분기 말 가치가 74,159달러였을 것입니다. 비교를 위해 동일한 1,000달러 투자가 이루어졌습니다. 대형주와 소형주의 가치는 각각 $38,155 및 $31,567에 불과합니다.
State Street Global Advisors의 SPDR Americas Research 책임자인 CFA인 Matthew J. Bartolini에 따르면 중형주는 소형주 및 대형주에 비해 지난 20년 동안 가장 높은 위험 조정 수익률을 제공했습니다.
중형주는 일반적으로 민첩한 운영으로 인해 더 큰 동료보다 빠르게 성장할 수 있습니다(또는 더 쉽게 인수될 수 있음). 그러나 그들은 또한 소규모 회사에 비해 더 큰 다각화, 자본에 대한 더 나은 접근 및 더 입증된 관리 팀을 즐기는 경향이 있습니다. 일부 중형주는 또한 리서치 회사 Simply Safe Dividends의 최고의 고배당 주식 목록에 올라 관대한 지불금을 제공합니다.
현재 최고의 중형 배당주 15가지를 소개합니다. 각 회사의 수익률은 2% 이상이며 중단 없이 배당금을 지급한 오랜 역사를 가지고 있습니다.
데이터는 2018년 6월 8일 기준입니다. 배당 수익률은 가장 최근의 분기별 지급액을 연간 환산하고 주가로 나누어 계산합니다.
회사의 임대 계약은 일반적으로 초기 기간이 10~15년이며 세입자가 세금, 유지 관리 및 유틸리티에 대해 책임을 지도록 합니다. 그 결과 세입자가 임대료 의무를 계속 이행할 수 있는 한 National Health Investors를 위한 높은 마진의 현금 흐름이 제공됩니다.
경영진은 업계에 대해 상대적으로 낮은 부채 비율을 유지하고 더 강력한 임차인에 사업을 집중하고 REIT의 조정 자금 운용(AFFO) 지불금 비율을 80%에 가까운 안전한 수준으로 유지하면서 보수적으로 사업을 운영합니다.
이러한 모든 요인으로 인해 National Health Investors는 미국의 고령화 인구 통계에 적합하며, 이는 앞으로 수십 년 동안 많은 노인 주택에 대한 수요를 증가시킬 것입니다.
오프라인 소매는 많은 투자자들이 장기적인 성장을 추구할 때 생각하는 첫 번째 산업이 아닙니다. 소매 부동산 투자 신탁으로 분류되었음에도 불구하고 National Retail Properties (NNN, $41.96) 전자상거래 역풍에 대한 탄력성을 포함하여 제공할 것이 많습니다.
CFRA Research의 주식 분석가인 Chris Kuiper는 최근에 "NNN의 세입자 대부분이 서비스 및 외식/오락 사업 분야에 있기 때문에 부정적인 소매업체 환경으로 인한 혼란이 거의 없이 지속적인 경제 확장의 이점을 누리고 있는 NNN의 포트폴리오를 보고 있습니다."라고 말했습니다.
실제로 내셔널 리테일의 경영진은 수익성 있는 확장을 계속할 수 있도록 비즈니스를 포지셔닝하는 데 큰 역할을 했습니다. 이 회사는 2,800개의 부동산을 소유하고 있으며 임차인(6.2% 이하)과 산업(편의점은 임대료의 17.9%로 가장 큰 비중을 차지함)별로 다양합니다. 그 건물은 현재 99%를 초과하는 점유율을 누리고 있으며 회사 임대료의 10% 미만이 2027년까지 연도별로 갱신될 예정입니다.
또한 NHI와 마찬가지로 회사의 임대는 본질적으로 트리플 넷입니다. (따라서 티커 "NNN.")
National Retail Properties는 투자 등급의 신용 등급을 받습니다. NNN은 보수주의와 품질에 중점을 둔 덕분에 28년 연속 연간 배당금 인상을 달성했습니다. 이는 모든 공개 REIT 중 세 번째로 긴 행진이며 모든 공개 회사의 99%보다 우수하여 잠재적으로 National Retail Properties가 은퇴 후 배당금으로 생활하는 투자자에게 흥미로운 투자 후보가 될 수 있습니다.
셀프 스토리지 산업은 낮은 유지 관리 비용(대부분 셀프 서비스 비즈니스), 높은 전환 비용(한 창고에서 다른 창고로 물건을 옮기는 것이 고통스럽습니다) 및 경기 침체에 강한 수요(물건은 창고에 관계없이 어딘가에 보관해야 함)가 특징입니다. 경제 상황). 증가하는 인구 밀도와 미국의 고령화 인구 통계도 장기적인 역풍으로 작용합니다.
미국 셀프 스토리지 자산의 상위 3개 소유주 및 운영자 중 하나(2018 Self-Storage Almanac 기준)인 CubeSmart (CUBE, $31.35)는 이러한 매력적인 특성에 대한 플레이입니다. REIT는 전국에 걸쳐 832개의 매장을 소유 또는 관리하고 있으며 시설의 78%가 전국 평균보다 공급이 적은 시장에 있습니다.
결과적으로 CubeSmart는 산업 주기에 다소 덜 민감해야 하며, 파편화된 산업이 시간이 지남에 따라 통합됨에 따라 계속해서 대규모의 현금 흐름을 증가시키는 흐름을 생성해야 합니다.
Morningstar 분석가인 Charles Fishman이 지적했듯이 Pinnacle West와 같은 유틸리티는 주로 서비스 영역 독점과 효율적인 규모 이점에서 해자를 얻습니다.
규제 대상 유틸리티 산업은 느린 성장 프로필로 알려져 있지만 Pinnacle West는 많은 동종 기업보다 프로필이 좋습니다. 특히, 경영진은 애리조나주의 비교적 강력한 인구 증가, 경제 개발 및 일자리 증가 덕분에 2032년까지 전력 회사가 550,000명의 신규 고객을 추가할 수 있을 것으로 보고 있으며 이는 현재 회사의 120만 고객에 비해 거의 50% 증가한 수치입니다.
Pinnacle West는 궁극적으로 경영진의 연간 배당 성장률 목표(업계에서 가장 빠른 비율 중 하나)인 6%를 뒷받침하는 연간 6%에서 7%의 기본 성장률을 기대합니다. 유틸리티의 투자 등급 신용 등급과 결합할 때 Pinnacle West는 보수적인 소득 성장을 위해 시장에서 가장 신뢰할 수 있는 중형 유틸리티 중 하나인 것으로 보입니다.
보험 산업은 외부인이 들여다보는 것으로 평가하기 어려울 수 있습니다. 투자자는 경영진이 큰 손실을 피하기 위해 보수적으로 정책 가격을 책정하고 있음을 믿어야 합니다. 보험사의 탄력성과 자본 관리 기술을 평가하는 한 가지 방법은 꾸준한 배당금 지급 실적을 평가하는 것입니다.
Old Republic International은 공원에서 그것을 노크합니다. 이 회사는 1942년부터 중단 없이 정기적으로 현금 배당금을 지급해 왔습니다. 한 가지 도움이 된 요인 중 하나는 회사가 재산 보험에 대한 노출이 제한되어 있다는 점입니다. 이 회사는 재앙적인 사건으로 인해 가장 큰 위험에 직면해 있습니다.
많은 보험 시장에 존재하는 ORI는 앞으로 몇 년 동안 느리지만 꾸준한 확장을 계속할 것으로 보입니다. 경영진의 보수적인 인수도 회사가 36년 연속 배당 성장을 이어갈 수 있도록 하는 데 도움이 될 것입니다.
1883년에 설립된 Leggett &Platt (LEG, $43.64)는 미국에서 가장 오래된 상장 기업 중 하나입니다. 회사는 강철 코일 침대 스프링을 판매로 시작하여 가구, 침구, 차량, 비행기 및 기타 제품에 사용되는 다양한 구성 요소의 다양한 제조업체로 성장했습니다.
이것이 상품 비즈니스처럼 들릴지 모르지만 Leggett &Platt는 품질에 대한 명성을 구축하고 제조 규모를 활용하는 데 탁월한 성과를 거두었습니다. 그 결과 이 회사는 47년 연속 배당금을 늘렸으며 사실상 배당금 귀족입니다.
앞으로 경영진은 6%에서 9%의 연간 매출 성장을 목표로 하고 있으며, 이는 높은 한 자릿수 배당 성장을 견인할 것입니다. 경영진의 자본 할당 실적과 함께 매우 다양한 최종 시장에 대한 회사의 영향력을 고려할 때 Leggett &Platt의 목표는 합리적으로 보입니다.
언뜻 보면 베미스 (BMS, $42.69) 지루한 사업입니다. 1858년에 설립된 이 회사는 식품, 건강 관리, 소비재 및 산업용 애플리케이션을 위한 플라스틱 포장재를 생산합니다. 하지만 워렌 버핏의 말처럼 지루한 것도 아름다울 수 있습니다.
그리고 Bemis는 예측 가능한 소득 성장을 추구하는 투자자들에게 확실히 아름답습니다. 회사는 35년 연속 배당금을 인상했습니다.
Bemis 수익의 절반 이상이 수요 증가가 상대적으로 느린 미국에서 발생하지만 비즈니스는 상당히 국제적입니다. Bemis는 2017년 매출의 약 18%를 라틴 아메리카에서, 매출의 또 다른 18%는 아시아 태평양 및 유럽에서의 포장 작업을 포함하는 "기타 국가"에서 발생하지만 의료 사업도 일부 수행합니다. 미국에서 수익 창출 이 플랫폼은 경영진이 회사의 예측 가능한 배당금 인상을 지속하는 데 도움이 되는 더 높은 성장률을 누리고 있습니다.
가장 흥미로운 중형주는 성장을 위한 긴 활주로를 가지고 있으며 PS Business Parks (PSB, $123.30)도 예외는 아닙니다. REIT는 94개의 비즈니스 파크를 소유하고 있으며, 주로 다중 테넌트 산업 및 가변 공간과 일부 사무실 건물로 구성되어 있습니다.
중요한 것은 이러한 부동산이 모두 가장 빠르게 성장하는 산업 부동산 시장 상위 15곳 중 7곳에 있다는 것입니다. 역풍을 맞고 있는 유통업과 달리 PS Business Parks의 고객은 일반적으로 전자 상거래 및 기술과 같은 안정적이거나 확장되는 영역에 있습니다. 더 좋은 점은 어떤 부문도 총 임대료의 18.4% 이상을 차지하지 않는다는 것입니다(비즈니스 서비스가 주도).
고객 다양화의 건전한 양 외에도 PS Business Parks는 Standard &Poor's로부터 "A-" 기업 신용 등급을 획득한 매우 강력한 대차 대조표를 유지함으로써 위험을 줄입니다. 이를 통해 REIT는 자산 포트폴리오를 확장하고 향후 배당금을 편안하게 늘릴 수 있는 저비용 자본에 계속해서 충분히 접근할 수 있습니다.
현재 포트폴리오에 100개 미만의 비즈니스 파크가 있는 PS 비즈니스 파크는 앞으로 수익성 있는 인수 기회가 부족하지 않을 것입니다.
경영진은 회사가 강력한 브랜드 리더십과 가격 결정력을 달성할 수 있는 틈새 영역에 중점을 둡니다. 인수는 RPM 전략의 핵심 부분이기도 합니다. 이 회사는 매년 5~10건의 인수를 마무리하고 주요 브랜드를 보유한 틈새 사업을 공략할 계획입니다. 거래가 성사되면 RPM은 글로벌 유통 채널, 제조 규모 및 고유한 기술을 활용하여 시너지 효과를 얻을 수 있습니다.
경영진의 전략은 수년에 걸쳐 성공적인 것으로 입증되었습니다. 실제로 RMP는 44년 연속 현금 배당 증가를 자랑합니다. 미국의 전체 상장 기업 19,000개 중 41개만이 동등하거나 더 나은 기록을 보유하고 있으며 RPM은 단 6년 만에 배당 제왕(반세기에 걸친 인상) 목록에 포함될 것입니다.
산업 시장이 주기적일 수 있는 것은 사실이지만 RPM은 매출의 60%가 덜 주기적으로 수리 및 유지 보수 시장에 의해 주도되기 때문에 다소 덜 민감합니다. 간단히 말해서 RPM이 매력적인 중형 배당주인 데에는 여러 가지 이유가 있습니다.
회사의 주요 시장 중 일부는 식품 포장, 판지 제품 및 소매점에서 볼 수 있는 디스플레이 포장을 포함합니다. Sonoco의 고객은 주로 Kraft Heinz(KHC) 및 Procter &Gamble(PG)과 같은 주요 소비재 회사입니다.
포장 산업은 지속적인 제품 차별화가 매우 어렵기 때문에 경쟁이 치열하고 가격에 민감합니다. 그러나 Sonoco의 광범위한 솔루션 포트폴리오와 글로벌 제조 규모로 인해 Sonoco는 최대 소비재 기업의 자연스러운 파트너가 되었습니다.
Morningstar의 주식 분석가인 Charles Gross는 Sonoco가 새로운 소비자 포장 솔루션을 개발하면서 슈퍼마켓에서 계속해서 시장 점유율을 확보할 것이라고 믿습니다. Gross는 Pringles 캔 및 재밀봉 가능한 쿠키 용기와 같은 수년간 회사의 혁신 중 일부를 인용하며 Sonoco의 연간 R&D 투자액이 2천만 달러를 초과한다고 언급했습니다.
경영진은 회사의 매출이 2017년 50억 달러에서 2020년 63억 달러로 성장할 것으로 기대하고 있으며 주주들은 그 기간 동안 의미 있는 현금 수익을 기대할 수 있습니다. 사실, Sonoco는 93년 동안 주주들에게 현금을 돌려주었고, 이는 시장에서 가장 부유한 운영 역사 중 하나가 되었습니다.
As Snap-on notes, these are “serious professionals and their work entails tasks of consequence, often in harsh and punishing conditions, where the cost of failure is high.”
Over the decades, Snap-on’s tools have developed a reputation for quality and reliability, winning over customers’ loyalty around the world. The company also has several tailwinds it should benefit from over the coming years.
Morningstar senior equity analyst Richard Hilgert put it well when he wrote, “We think Snap-on is well positioned to benefit from growth in the vehicle repair market, thanks to the aging vehicle fleet, increased vehicle complexity, and new vehicle technologies that require the development of innovative tools.”
Management has proven to be very friendly to dividend investors, too. The company announced its eighth consecutive annual dividend increase in 2017, and Snap-on has paid uninterrupted dividends dating back to 1939. As Snap-on continues taking advantage of the aging vehicle market, shareholders are likely to enjoy solid dividend growth in the years ahead.
Aqua America is a water and wastewater utility that serves about 3 million people across eight states, including North Carolina and Texas, which are enjoying relatively fast population growth. The company has largely expanded via acquisition, buying close to 200 utilities over the last decade.
As a regulated utility, Aqua America enjoys a very predictable return on its investments, and the non-discretionary nature of water consumption ensures a steady stream of cash flow from its customers. Management expects 7% rate base growth and 2% to 3% customer growth in 2018, which should keep earnings rising.
Thanks to management’s conservatism over the years and the steady nature of its business, Aqua America has paid quarterly dividends for 73 consecutive years. For a utility, its pace of dividend growth has been impressive as well, recording a dividend compound annual growth rate of 7.9% since 2012.
With more than 300 locations, Reliance Steel &Aluminum (RS, $95.60) is the largest metals service center company in North America. The company buys various metals, such as steel and aluminum, and processes them into different shapes and forms to meet customer specifications. Reliance Steel has a well-diversified business, distributing over 100,000 metal products on a just-in-time inventory management basis to more than 125,000 customers across a range of industries.
While steel manufacturers are notorious for their extreme cyclicality, metal service centers generate much steadier cash flow since they essentially act as cost-plus businesses. In other words, they usually pass on most of the increases in metal costs to their customers and have minimal contract sales. A great example of this more predictable business model in action is Reliance Steel’s track record of paying consecutive quarterly cash dividends for 59 years.
Despite its industry-leading size and long dividend history, Reliance Steel has plenty of opportunity to continue growing. Management estimates that the company has less than 5% market share of the U.S. metal wholesale industry, providing ample opportunity for acquisitive growth. The firm has purchased 64 service center companies since 1994, but there are a total of 7,100 companies in the U.S. industry alone.
Founded in 1941, MSC Industrial Supply Co. (MSM, $93.39) is a national distributor of metalworking and maintenance, repair and operations products and services to help manufacturers across the country reduce their supply chain costs.
Distribution is often a challenging business with low barriers to entry and weak margins. However, as Morningstar equity analyst Brian Bernard notes, “MSC’s superior scale and ability to monetize its strong network of customers and suppliers have allowed the firm to earn excess returns, and we expect the rim will maintain its competitive advantages over at least the next 10 years.”
By maintaining relationships with more than 3,000 suppliers, offering over 1.5 million SKUs and providing same-day shipping, MSC Industrial Supply is well-positioned (as one of the largest players in the industry) to help its customers save time and money.
MSC’s value proposition has helped it generate double-digit annualized sales and earnings growth over the last 20 years, true to its mid-cap reputation. Given the extreme fragmentation of the market (there are approximately 145,000 distributors, per Morningstar) and MSC’s enduring competitive advantages, the firm’s growth runway remains strong.
Main Street Capital is arguably the gold standard in the BDC industry. The firm has over $4 billion in capital under management that it invests in middle market companies. These are smaller businesses with revenue between $10 million and $150 million that are usually unable to raise affordable capital from the big banks, creating opportunities for BDCs to serve their financing needs.
Given the higher-risk nature of many of these borrowers, Main Street takes a well-diversified approach to its investment portfolio. The firm has 187 portfolio companies today, with the largest individual company representing just 2.9% of the portfolio’s fair value.
Its largest industry exposure (construction &engineering) is 8% of its portfolio’s cost basis, and the businesses it provides financing for are nicely scattered across the United States. Main Street’s internal management structure also reduces its costs, and management’s conservative use of leverage helps earn the company an investment grade credit rating.
Since its IPO in 2007, Main Street Capital has never decreased its regular dividend rate, making it one of the best monthly dividend stocks on the market During this time, its recurring monthly dividend has grown 73%. With a strong yield, disciplined risk management, and one of the lowest costs of capital in the fragmented BDC space, Main Street Capital has a lot to offer mid-cap investors.
Brian Bollinger was long MSM and NNN as of this writing.
