지방채는 2018년을 흐느끼며 시작했습니다. 그들은 쾅하고 나갈까요?
Bloomberg Barclays Municipal Bond 지수는 투자자들이 새로운 낮은 세율이 비과세 채권 소득에 대한 수요를 감소시키고 금리 인상이 국채 가격을 하락시킬 것이라고 우려하면서 연초에 급격히 하락했습니다.
그러나 무니 시장은 많은 투자자들이 상상했던 것보다 더 회복력이 있는 것으로 판명되었습니다. 시에라 인베스트먼트 매니지먼트(Sierra Investment Management)의 최고 투자 책임자(CIO)인 테리 스파스는 "경제가 호황을 누리고 있다는 것은 지방 자치 단체의 세수가 강하다는 것을 의미한다"고 말했다. 그리고 무니본드에 대한 투자자들의 욕구는 여전히 강력하다고 그녀는 말합니다. "사람들은 세금 코드와 상관없이 세금 내는 것을 좋아하지 않습니다."
나이든 투자자들에게 무니본드는 분산투자를 제공할 수도 있습니다. 지방 자치 단체의 과세 기반 변경과 같은 성과를 이끄는 고유한 요인으로 인해 다른 고정 수입 투자와 낮은 상관 관계를 갖는 경향이 있습니다.
세금 개혁은 뮤니 본드의 혼합 백이었습니다. 부정적인 측면에서 법인세율의 급격한 인하로 인해 기업 구매자의 무니에 대한 관심이 감소했습니다. 그러나 다른 세법 변경은 muni 시장에 더 밝은 그림을 그립니다. 많은 고소득 개인의 경우 소득세율의 약간의 감소가 주 및 지방 세금 공제에 대한 $10,000 한도를 능가합니다. 이는 뉴욕 및 캘리포니아와 같이 세금이 높은 주의 세금에 민감한 투자자에게 무이자 채권의 면세 소득을 추구할 추가 인센티브를 제공합니다.
몇 가지 다른 요소가 현재 무니본드에 유리하게 작용하고 있습니다. 2017년 말 발행량이 급증한 후 올해 국채 공급이 더욱 제한되어 가격을 지지하게 되었습니다. 투자 관리 회사인 Nuveen에 따르면 역사적으로 드물게 발생했던 지방 자치 단체의 채무 불이행은 최근 2008년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
펀드매니저들은 장기적으로 볼 때 특히 매력적으로 보인다고 말한다. 37% 세금 범위에 속하는 투자자의 경우 과세 대상 채권의 수익률은 4.32%로 10년 무니스의 2.72% 비과세 수익률과 같습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 3.2%에 불과합니다.
평평해지는 국채 수익률 곡선(장기 국채가 단기 국채에 비해 미미한 추가 수익률을 제공한다는 의미)에 관심이 집중된 반면, 국채 수익률 곡선은 비교적 가파른 상태를 유지하고 있습니다. 10월 초 현재 투자자들은 10년물 대 2년물 국채에서 0.35% 포인트에 가까운 추가 수익률을 얻을 수 있습니다.
장기 투자자는 금리 인상(금리 인상, 채권 가격 하락)에 취약하지만 투자자는 이러한 보유 자산을 단기 과세 대상 채권과 연결하여 위험을 줄일 수 있습니다. 단기 국채는 현재 특히 매력적입니다. ("미국 국채:위험 없는 높은 수익률" 참조)
Vanguard 장기 면세 (VWLTX)는 투자 리서치 회사인 Morningstar가 선호하는 장기 뮤니 펀드입니다. 이 펀드는 담배 및 푸에르토리코 채권과 같은 더 위험한 부문에 대한 부담을 피하고 연간 0.19%의 낮은 수수료를 부과합니다.
일부 운용사는 또한 장기 보유에 집중하는 경향이 있는 폐쇄형 펀드 중에서 흥정을 하고 있습니다. 폐쇄형 펀드는 거래소에서 거래되는 고정된 수의 주식을 가지고 있으며, 그들의 주가는 기본 보유 가치와 다를 수 있습니다. Muni 폐쇄형 펀드에 투자하는 뮤추얼 펀드인 Robinson Tax Advantaged Income의 매니저인 Jim Robinson은 최근 금리 인상에 대한 두려움 때문에 이 펀드가 타격을 입었다고 말했습니다.
이로 인해 많은 muni 폐쇄형 펀드가 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. Robinson은 9월 말에 평균 뮤니 폐쇄형 펀드가 기본 보유 자산 가치에 대해 8.7% 할인된 가격에 거래된 반면 장기 평균 할인율은 약 3.3%라고 말했습니다.
Robinson은 BlackRock MuniYield Quality III를 좋아합니다. (MYI)는 우량 채권을 보유하고 있으며 3년 평균 할인율 3.7%에 비해 13.7% 할인되어 거래됩니다.
