자사주 매입은 큰 사업입니다. 2019년 2분기에만 S&P 500 기업이 자사주 매입에 거의 1,650억 달러를 지출했으며 이는 26% 감소한 것입니다. 2018년 4분기에 지출한 최고 기록보다.
그러나 여전히 큰 숫자입니다. S&P Dow Jones Indices의 수석 지수 분석가인 Howard Silverblatt는 "2018년에 비해 하락폭이 크지만 2018년 이전 수준보다는 여전히 높은 수준"이라고 말했습니다.
자사주 매입은 여러 이점을 제공합니다. 그 중 주당 순이익(EPS) 계산의 간단한 수학을 감안할 때 총 이익을 총 발행 주식으로 나눈 주식을 자사주 매입하면 EPS 수치를 "유용"할 수 있습니다. 게다가, 그들은 주주들에게 유리하게 수요와 공급을 기울입니다. 회사가 시장에서 주식을 빼면 이론적으로 나머지 주식은 더 가치가 높아집니다.
하지만 자사주 매입이 매수 이유가 될까요? 혼자가 아닙니다. 그러나 배당 프로그램, 부채 관리 가능 여부, 지능적인 자본 지출 등 기업이 성공할 수 있는 위치에 주식을 투자하고 있다는 몇 가지 중요한 신호 중 하나입니다.
지난 몇 년 동안 자사주 매입에 상당한 비용을 지출한 6가지 주식을 소개합니다. 중요하게도, 6개 종목 모두 주식 수를 계속 줄여가면서 순풍을 최대한 활용하는 데 도움이 되는 추가적인 펀더멘털을 갖추고 있습니다.
결제 처리자 비자 (V, $177.63) 펀더멘털만으로도 대부분의 포트폴리오에 추가할 수 있는 벌금이며 환영할 만한 가치입니다. 세계 최대 지불 프로세서인 Visa는 200개 이상의 국가에서 33억 개의 카드를 사용하고 있으며 지난 반년 동안 거의 10%에 가까운 연평균 복합 속도로 수익을 성장시켰습니다. 더군다나 주당 순이익은 같은 기간 동안 매년 약 20%씩 성장했습니다.
자사주 매입은 그 수치를 높였습니다. Visa는 지난 5년 동안 자사주 매입에 319억 달러를 지출했습니다(Visa가 27억 달러의 주식을 다시 사들인 가장 최근에 보고된 3분기는 제외). 그러나 실제 이익은 여전히 매년 17% 이상 향상되었습니다. 견실한 운영을 강화하는 자사주 매입의 완벽한 조합입니다.
Visa는 지난 5년 동안 자사 주식의 20%를 매입했으며 자사주 매입을 계속 약속하고 있습니다. 올해 초 Visa는 80억 달러의 자사주 매입 계획을 발표했습니다. 또한 끊임없는 배당 성장자입니다. 최근 발표된 3분기 보고서에서 회사는 12월 배포를 시작으로 배당금을 주당 20%에서 30센트로 업그레이드한다고 발표했습니다. 이는 5년 전 같은 기간보다 150% 증가한 수치입니다.
그러나 자사주 매입과 배당금에 대한 막대한 지출이 성장 잠재력을 억제하지 못하고 있습니다. 리서치 회사인 CFRA는 "거래의 85%가 여전히 현금으로 이루어지는 세계 시장을 고려할 때 투자자들이 Visa의 매출 성장 잠재력을 과소평가하고 있다고 생각합니다."라고 적습니다.
하지만 브랜드에 대해서는 들어본 적이 있을 것입니다.
많은 미국인들이 알고 있는 Priceline으로 알려진 예약입니다. 그러나 이 회사는 암스테르담에 기반을 두고 227개 국가 및 지역의 거의 155,000개 목적지를 대상으로 하고 40개 언어로 운영되는 Booking.com 자산을 반영하기 위해 2018년 2월에 이름을 변경했습니다. Booking Holdings의 자산에는 Kayak.com, Agoda.com 및 Cheapflights 등이 포함됩니다.
BKNG는 지난 5년 동안 주식 수를 2014년 약 5200만주에서 2019년 2분기 약 4280만주로 크게 줄였습니다. 이 감소만으로도 총 이익이 균일하더라도 EPS는 18% 증가했을 것입니다. 그러나 Booking은 2013년과 2018년 사이에 주당 순이익이 111%, 또는 복리 기준으로 연간 약 16% 증가하여 유기적인 성장을 이루었습니다.
확실히 항공사와 호텔은 이제 고객과 직접 연결할 수 있는 기술력을 갖추고 있습니다. 따라서 그들은 예약과 같은 중개자가 덜 필요합니다. 그러나 이 회사는 2분기에 2억 1,300만 객실 숙박을 예약했다고 자랑했습니다. 이는 호텔과 항공사가 그냥 지나칠 수 없는 양입니다.
그 주장에 흠집을 낸 것처럼 보이는 것은 향후 몇 년 동안의 분석가들의 예측입니다. 전문가들은 올해 수익이 4.5% 개선된 후 2020년에는 8.6% 성장으로 가속화될 것으로 보고 있습니다.
ValueLine 분석가인 Michael Lavery는 2019년 5월 Venga 인수를 승인했습니다. Venga는 Booking의 OpenTable 브랜드와 함께 회사의 수익원을 다양화하고 레스토랑 사업에서 입지를 강화합니다.
회사는 또한 대공황 동안 배당금에 가해진 피해를 복구하는 데 수십억 달러를 투자했습니다. 씨티그룹은 2017년에 주당 5.40달러를 지불했지만 몇 년 만에 배당금을 주당 1페니로 줄였습니다. 2015년에 배당금을 회복하기 시작했으며 2011년 Citigroup의 1:10 리버스 주식 분할을 포함하면 경기 침체 이전 배당금과 거의 비슷한 주당 51센트로 회복되었습니다.
그러나 투자자들은 씨티그룹 주식에 대해 뜨거운 관심을 갖고 있지 않습니다. 지난 3년 동안 47%의 이익은 나머지 금융 부문과 거의 비슷합니다. 이 회사의 주식은 미래 예상 수익 추정치의 8.5배에 불과하며 장부 가치보다 낮습니다. 두 가지 측정항목 모두 스캔들에 시달리는 Wells Fargo(WFC)보다 저렴합니다.
CFRA 분석가인 Kenneth Leon은 씨티그룹이 "글로벌 경제 둔화에 직접적으로 가장 많이 노출되어 있다"고 인정하지만 여전히 상황이 올바른 방향으로 가고 있다고 생각합니다. "10월 15일에 우리는 C가 미국 시장에서 향상된 실행력과 강점을 보이고 있다고 생각하기 때문에 12개월 목표를 6달러에서 76달러로 높였습니다." 그는 또한 회사의 13.3% 배당금 인상과 171억 달러, 12개월 자사주 매입 프로그램에 대한 연준의 6월 승인에 주목했습니다.
Office 및 LinkedIn과 같은 비즈니스를 포함하는 세 번째 사업부인 생산성 및 비즈니스 프로세스와 마찬가지로 두 부문 모두 각각 수익의 약 1/3을 제공합니다.
흥미롭고 다양한 포트폴리오이며 전반적으로 성장하고 있습니다. 생산성 및 비즈니스 프로세스의 수익은 지난 2년 동안 38% 증가했습니다. 지능형 클라우드, 42%; 개인 컴퓨팅이 16% 증가했습니다. 하지만 흥미롭게도 Microsoft는 같은 기간 동안 영업 이익이 45%나 급증한 MPC 부문에서 더 많은 것을 짜낼 방법을 알아냈습니다.
Office 생산성 소프트웨어를 클라우드 기반 구독으로 전환하고 클라우드 인프라 사업에 진출하는 등의 변화로 인해 2014회계연도 25.4%에서 2019회계연도 29.3%로 마진이 크게 증가했습니다. 이를 통해 Microsoft는 주주들에게 계속 현금을 쏟아부을 수 있었습니다. 자사주 매입 및 배당금의 형태입니다.
MSFT는 그 기간 동안 거의 6억 주를 사들였고 배당금을 64% 늘렸습니다. 여기에는 최근 보고된 2020회계연도 1분기가 포함되지 않습니다. 이 분기에는 Microsoft가 배당금을 11% 더 개선하고 49억 달러의 자사주를 추가로 매입했습니다.
앞으로 26명의 분석가가 지난 3개월 동안 MSFT 주식에 대한 등급을 매겼고 26명 모두 매수 추천을 받았습니다. 여기에는 10년 동안 최대 100억 달러의 가치가 있을 수 있는 경쟁자 Amazon.com(AMZN) Amazon Web Services보다 Microsoft의 Azure에 국방부 계약 수여를 선전한 Stifel, Mizuho 및 Deutsche Bank 분석가가 포함됩니다.
Deutsche Bank의 Karl Keirstead는 DoD의 발표를 Microsoft에 대한 "거대한 혼란스러운 승리"라고 불렀고 부서의 릴리스 언어를 조롱하면서 "역사상 가장 큰 클라우드 계약이 될 수 있는 것을 발표하기 위한 다소 절제된 표현"이라고 말했습니다.
물론 거품이 터졌고 CSCO도 2000년 최고치의 40% 미만으로 떨어졌습니다. 그러나 그것이 그 이후의 전체 이야기를 거의 말해주지 않습니다. Cisco는 배당금과 마찬가지로 여전히 성장하고 있으며 투자자들은 지난 5년 동안 주식을 거의 두 배나 끌어올렸습니다.
Cisco를 노크하는 것은 정당한 일이며 수익입니다. 그것들은 개선되었지만 매년 약 2%만 복리화되며 울퉁불퉁합니다. 다음은 2014년 이후의 모습입니다. 2019 회계연도에는 $471억4000만, $4916억 달러, $492억5000만 달러, $480억 달러, $493억3000만 달러 및 2019 회계연도에 519억 달러로 상당히 증가했습니다.
그러나 회사는 판매에서 훨씬 더 많은 이익을 짜내고 있습니다. 마진은 모든 부분이 울퉁불퉁하지만 같은 기간 동안 18.3%에서 22.4%로 향상되었습니다. 이익은 연간 복합적으로 거의 12% 증가했습니다.
주주들은 더 높은 주가뿐만 아니라 훨씬 더 많은 배당금으로부터 이익을 얻었습니다. 지불금은 5년 전보다 84% 향상되었습니다. 한편, Cisco는 지난 반년 동안 자사주 매입에 500억 달러 이상을 지출했으며 약 8억 1500만 주를 환매하여 주식 수를 15% 이상 줄였습니다.
월스트리트는 앞으로 몇 년 동안 이익이 한 자릿수 중후반까지 성장할 것으로 기대하고 있습니다. Evercore ISI 분석가 Amit Daryanani는 CSCO 주가가 80달러의 다년 목표를 제시하면서 기술 거품 최고치를 회복할 수 있다고 믿고 있습니다. "우리는 CSCO가 성장하고 수익성 있는 제품 시장에서 회사의 포지셔닝, 증가하는 소프트웨어/서비스 믹스, M&A 순풍, 유리한 주주 수익 프로필을 고려할 때 소유하기에 매력적인 자산으로 남아 있다고 생각합니다."라고 그는 씁니다.
세상은 때때로 두 개의 보컬 진영으로 나뉘는 것처럼 보입니다. Apple의 (AAPL, $243.29) 최고의 날은 뒤에 있고 Apple의 최고의 날이 앞서 있다고 생각하는 사람들은 있습니다. 그리고 어떤 진영에 속해 있든 그들은 다른 직책이 어떤 장점이 있는지 거의 확신하지 못합니다.
그러나 어느 쪽도 이의를 제기할 수 없는 한 가지는 Apple이 자사주 매입을 얼마나 가치 있게 여기는지입니다. 이 회사는 2분기에만 182억 달러 상당의 주식을 환매하여 2019년 중반까지 5년간 총액을 2,475억 달러로 늘렸습니다. 그 정도의 돈이면 애플이 월트 디즈니(DIS), 코카콜라(KO) 또는 미국 최대 건강 보험 회사인 UnitedHealth Group(UNH)을 인수할 수 있었을 것입니다.
선택하세요.
올해에 대한 ValueLine의 추정이 유지된다면 Apple은 지난 반년 동안 점유율을 23% 이상 줄였을 것입니다. 이는 회사의 EPS를 높이는 데 도움이 되었으며, 이는 지난 5년 동안 110% 또는 복합 연간 기준으로 거의 16% 확장되었습니다. (그러나 애널리스트들은 회계 연도의 이익이 소폭 하락한 10월 30일 마감 벨 이후에 보고될 것으로 예상합니다.)
iPhone이 "성숙한" 시장 지위로 강등되면서 회사는 서비스 부문으로 눈을 돌리고 있습니다. 여기에서 거의 15억 개의 장치(9억 개가 넘는 iPhone 포함)의 설치 기반을 통해 Apple은 모든 종류의 서비스를 판매할 수 있습니다. 오랫동안 타사 앱과 음악을 유통해 왔지만 새로운 스트리밍 서비스(Apple TV+), 게임(Apple Arcade) 및 디지털 미디어 구독(Apple News+)으로 확장하고 있습니다. 6월 분기에 매출의 21%를 차지하는 서비스는 64%의 예상 총 마진을 자랑하는 반면 하드웨어는 30%입니다.
서비스의 성장으로 인해 발생하는 추가 이익의 일부가 더 많은 자사주 매입으로 돌아갈 것으로 기대하십시오. CFRA 분석가 Angelo Zino는 "우리는 AAPL의 1,020억 달러 순현금 상태를 좋아합니다... 연간 600억 달러의 잉여 현금 흐름 잠재력과 공격적인 주식 환매를 지원한다는 관점에서"라고 말했습니다.