작년 이맘때쯤에 우리는 탄핵할 수 없는 재무 상태를 가진 블루칩이 가장 장미향을 풍기는 대유행에서 나올 수 있는 종류의 주식이 될 것이라고 말했습니다.
그것은 실제로 이루어졌지만 이제 경제가 회복 국면에 있으므로 이러한 종류의 견고한 우량주를 포기할 때가 되었다고 생각하지 마십시오. 결국, 건장한 대차 대조표와 책임감 있는 재정 관리는 결코 유행을 타지 않습니다.
우리는 Value Line의 도움을 받아 재정적으로 A++ 등급을 받은 블루칩의 세계를 탐험했습니다. 그러나 당연히 투자자들은 물을 밟을 것으로 예상되는 회사에 투자하기를 원하지 않으므로 선택도 3~5년 동안 최소 5%의 연간 성장률을 예상해야 했습니다.
Value Line의 연구 이사인 Ian Gendler는 A++ 등급을 얻으려면 보통 수준의 부채 수준과 강력한 현금 상태를 갖춘 뛰어난 대차 대조표가 필요하다고 말했습니다. 그는 성장을 달성하기 위해 이들 기업이 성공적인 운영, 넓은 마진 및 상당한 현금 흐름을 입증해야 한다고 덧붙였습니다.
그러나 그는 재무 건전성을 평가할 때 대차 대조표의 우선 순위를 유지합니다.
"성장은 수익과 주가를 견인할 수 있습니다."라고 그는 말합니다. "그러나 성장이 고갈되거나 경제로 인해 찾기가 어려울 때 강력한 대차 대조표는 회사가 또 다른 날을 위해 살아남을 수 있도록 보장합니다."
여기에서 대차 대조표가 있는 25가지 블루칩을 살펴봅니다.
Air Products &Chemicals의 재무 건전성에 대한 증언입니다. (APD, $287.15):지난 4월 48억 달러의 부채 공모를 쉽게 완료했습니다. 대유행이 가져올 황폐함에 대한 두려움이 정점에 달했던 것과 마찬가지입니다. 이 거래는 사우디 아라비아의 합작 투자 자금을 조달하는 데 사용되었으며, 이는 Air Products 경영진이 어떤 일이 있어도 기대하고 있음을 나타냅니다.
그로 인해 부채는 약 80억 달러로 늘어났지만 9월 30일 마감된 회계 연도에 4억 7000만 달러만 상환해야 합니다. 그리고 APD가 보유하고 있는 현금이 60억 달러 이상임을 고려할 때 이 수치는 그다지 위협적이지 않습니다. 대차 대조표에. 추가된 부채에도 불구하고 Air Products의 총 부채는 주주 자본과 거의 같습니다.
경영진은 팬데믹으로 인해 2020 회계연도 매출이 4% 감소하고 주당 순이익이 60~65센트 감소할 것으로 추정했습니다. 적은 수는 아니지만 주당 순이익은 8.38달러로 비극적이지 않습니다. 이 수치는 APD가 지급한 배당금 $5.18를 쉽게 커버합니다. 현금 흐름 기준으로 훨씬 더 여유가 있으며 주당 현금 흐름은 거의 $14입니다.
2020년 12월에 마감된 APD의 2021 회계연도 1분기는 팬데믹 이전의 2019년과 비교하여 거의 비슷한 매출과 순이익을 기록했습니다. 하지만 다른 블루칩과 마찬가지로 여기에서 콤프가 더 쉬워집니다.
분석가들은 또한 APD가 2021년에 약간의 성장을 보일 것으로 보고 있습니다. 평균적으로 전문가들은 2021년에 주당 $9.03의 이익을 기대하거나 전년 대비 거의 8%의 이익을 얻을 것으로 예상합니다.
Ford Equity Research 애널리스트는 "(수익)은 수익의 변동성을 조정했을 때 분기별 성장률이 크게 증가했음을 보여주었습니다. "이는 향후 수익 성장의 개선을 나타냅니다."
Google 상위 알파벳 (GOOGL, $2,285.25) 현금은 많고 부채는 거의 없습니다. 이는 대차대조표의 가장 명백한 징후 중 하나입니다.
당연히 아니요 부채는 부채가 있는 것보다 낫지만 Alphabet은 현금이 너무 많아 부채 더미가 별로 중요하지 않습니다. 현금 및 유가 증권은 총 1370억 달러에 불과하며 장기 부채는 140억 달러에 불과합니다. 그리고 올해 만기가 도래하지 않는 IOU가 없습니다.
그 정도의 현금을 감안할 때 알파벳은 현금만 있으면 향후 6년 동안 지난 2년 동안의 평균 자본 지출, 즉 연간 약 230억 달러를 조달할 수 있습니다. 또한 나머지 150억 달러 정도의 자사주 환매 승인을 9회에 걸쳐 완료할 수 있습니다.
그래도 현금은 계속 들어오고 있습니다. 2020년 영업 현금 흐름은 650억 달러였습니다. 이 금액이 310억 달러의 주식 환매, 70억 달러의 벤처 캐피털 투자, 기타 여러 용도 및 조정으로 축소된 후에도 GOOGL에는 여전히 80억 달러가 남아 있었습니다.
그리고 Alphabet은 이러한 배경에서 성장을 제공하고 있습니다. 2020년 수입은 17% 이상 증가한 403억 달러, 매출은 13% 증가한 1,830억 달러를 기록했습니다. 매출과 수익은 모두 Google의 10년 평균 성장률인 18%와 20%보다 낮았지만, 이는 광고주들이 팬데믹 속에서 경각심을 갖게 되면서 나온 것입니다.
CFRA 분석가인 John Freeman은 "경영진이 현재로서는 외형 성장보다 수익성 향상을 우선시하지만 핵심 비즈니스에는 상당한 내재적 운영 레버리지가 있음이 분명합니다."라고 말했습니다.
성장 동력 중? 여전히 매출의 10% 미만을 차지하지만 빠르게 성장하고 있는 Google의 클라우드 비즈니스입니다. 2018년 이후 2배 이상 증가했습니다.
Amazon.com의 (AMZN, $3,379.09) 대차대조표는 공격할 수 없습니다.
840억 달러의 현금과 유가 증권은 회사의 장기 부채 330억 달러를 왜소화합니다. 그리고 올해 갚아야 할 부채의 1센트도 갚지 않아 아마존이 전 세계를 인수할 현금이 더 많이 남게 됩니다. 더군다나 아마존의 주당 현금 흐름은 약 84달러였습니다. 지불할 배당금은 없지만 작년에 주당 약 40달러 또는 현금 흐름의 48%에 달하는 막대한 자본 지출을 하고 있습니다.
이러한 자본 지출을 다른 블루칩과 비교하여 관점을 살펴보겠습니다. Microsoft와 같은 성장 기업은 현금 흐름의 27%만 자본 비용으로 지출합니다. 고정 자산과 제조 현장이 많은 Northrop Grumman은 27%를 지출합니다. 광범위한 사업을 운영하는 거대 Apple조차도 자본 지출에 현금 흐름의 비교적 적은 11%를 지출합니다.
AMZN의 48% 지출은 아마존 성장의 대부분이 여전히 앞서고 있다는 Bezos의 주장을 뒷받침합니다.
아마존의 만트라는 수익 성장을 피하는 것처럼 보이지만 회사의 실적은 그렇지 않다는 것을 암시합니다. 순이익은 2019년 약 100억 달러에서 2020년 약 210억 달러로 증가했으며, 순이익에 대한 평균 애널리스트 예측은 2021년과 2022년 각각 약 250억 달러와 350억 달러입니다.
Value Line의 분석가인 Bryan Fong은 "Amazon은 COVID-19 대유행으로부터 큰 혜택을 받은 것으로 보이며 우리는 온라인 소매업체가 인상적인 재무 결과를 게시할 것으로 생각합니다"라고 말했습니다.
앤시스 (ANSS, $374.62)는 이 목록에서 덜 알려진 블루칩 중 하나일 수 있지만 레이더에 넣어둘 가치가 있습니다.
CFRA 분석가인 John Freeman은 엔지니어링 소프트웨어 개발자가 무어의 법칙의 오른쪽에 있다고 말합니다. 즉, 컴퓨팅 성능이 증가함에 따라 프로토타입 제작과 관련된 시간과 비용을 줄여 Ansys 솔루션을 사용할 수 있는 시나리오도 커집니다.
그러나 컴퓨팅 성능이 유일한 장점은 아닙니다. Ansys는 강력한 대차 대조표도 가지고 있습니다. 이 회사는 9억 달러 이상의 현금을 보유하고 있습니다. 이는 모든 장기 부채보다 약간 많은 양입니다. 그리고 올해 갚아야 할 부채는 없습니다.
ANSS는 소규모 경쟁업체로부터 점유율을 가져오거나 단순히 구매함으로써 성장을 가능하게 하는 단편화된 시장에서 시장 리더십 위치를 누리고 있습니다. 2020년에는 Analytical Graphics와 Lumerical이라는 쌍을 만들었습니다. 거의 5억 달러에 달하는 회사의 강력한 잉여 현금 흐름 덕분에 이러한 거래에 필요한 현금 5억 7,200만 달러를 자체 자금으로 조달할 수 있었습니다.
Ansys는 배당금을 지급하지 않지만 소프트웨어 시뮬레이션의 성장을 활용할 보수적인 위치가 아니라면 적절하게 보입니다.
부채가 거의 1,000억 달러에 달하는 회사의 대차대조표가 튼튼하다고 상상하기 어렵습니다. 그러나 Apple과 같은 블루칩은 거의 없습니다. (AAPL, $134.50).
이탈리아나 캐나다의 GDP보다 큰 시가 총액으로 인해 많은 수를 컨텍스트에 넣어야 합니다.
우선, Apple은 장기 투자에 1,190억 달러를 숨겨두었습니다. 현금으로 볼 때, Apple의 추가 770억 달러는 내년에 갚아야 할 부채 130억 달러와 5년 안에 갚아야 할 550억 달러를 왜소하게 만듭니다. 말할 것도 없이, 그 부채에 대해 매우 낮은 이율을 지불하고 있습니다.
애플은 지난해 현금 흐름에서 주당 4.03달러를 창출했다. 이는 주당 82센트의 연간 배당금의 거의 5배에 달하는 금액이며 Apple의 배당금 및 기타 자본 지출을 합한 금액의 3배 이상입니다. 무엇보다도 Apple의 현금은 올해 주당 $5.25, 2021년에는 주당 $5.75로 향후 몇 년 동안 급증할 것으로 예상됩니다.
이러한 상황에서 Apple이 계속해서 성장에 투자하고 주주에게 배당금을 계속 지급할 수 없는 시나리오는 상상하기 어렵습니다.
AAPL은 2,250억 달러의 환매 승인에 약 320억 달러가 남아 있습니다. Apple은 2012년 자사주 매입이 시작된 이래로 4,030억 달러(필리핀 GDP에 해당) 상당의 자사주를 매입하면서 오랫동안 자사주를 열성적으로 매입해 왔습니다. Apple이 작년에 약 720억 달러의 자사 주식을 매입했다는 점을 감안할 때 또 다른 승인이 임박했을 수 있습니다.
한편 동사의 모멘텀은 사그라들 기미를 보이지 않고 있다. 사실상의 글로벌 재택근무 의무는 Mac 비즈니스에 도움이 되었으며 5G의 부상은 iPhone 판매를 주도하고 웨어러블 부문은 미래 성장의 원천으로 남아 있으며 고마진 서비스 부문은 Apple 수익의 더 큰 부분이 되고 있습니다 믹스.
자동 데이터 처리 (ADP, $191.89) 지난 10년 동안 매년 매출, 수입 및 배당금이 각각 6%, 7.5% 및 9.5% 성장한 꾸준한 Eddy입니다.
회사의 대차 대조표에는 약간의 닭과 계란의 역동성이 있습니다. 즉, 현금을 먹고 대차대조표를 활용할 수 있는 급격한 성장과 달리 꾸준한 성장은 대차대조표를 견제할 수 있습니다. 그러나 견고한 대차 대조표는 험난한 패치를 통해 침착하게 관리할 수 있게 함으로써 회사가 꾸준한 성장을 이루는 데도 도움이 될 수 있습니다.
그러한 패치가 하나 있을 수 있습니다. ADP의 평균 지난 10년간 수익 성장률은 7.5%로 상당히 인상적이었고 수익은 향후 몇 년 동안 매년 9% 증가할 것으로 예상되지만 분석가들은 2021년에 많은 기대를 하지 않습니다. 올해 수익에 대한 컨센서스 예측은 25억 달러입니다. – 단 3%의 하위 수준 상승.
물론 이 불쾌감을 전염병으로 추적하는 것은 쉽습니다. 고용 감소로 인해 ADP의 Employer Services 그룹에서 수표 처리량이 부족하게 되었으며, 이 그룹은 전체 수익의 65%를 차지하는 가장 큰 단위입니다.
그러나 2020년 말 현재 ADP는 갚아야 할 부채가 없습니다. 그리고 ADP의 전체 부채 부채는 약 20억 달러로 주주 지분의 33%에 해당합니다. 평균 분석가가 추정하는 주당 현금 흐름은 2020년 6.59달러에서 6.80달러로 약간만 증가할 것으로 예상되며 배당금 및 자본 지출에서 예상되는 주당 4.15달러를 쉽게 충당할 수 있습니다.
거친 패치이든 아니든 ADP 경영진은 배당금 인상만큼 자신감을 불러일으키는 것은 없다고 생각하는 것 같습니다. 그래서 거의 반세기 동안 배당금 귀족으로 쉽게 자격을 부여해 왔습니다. 가장 최근의 인상은 2020년 11월에 주당 93센트로 2% 증가한 것입니다.
Bristol Myers Squibb의 (BMY, $64.44) 2020년 MyoCardia를 130억 달러에 인수하고 2019년 Celgene을 740억 달러에 인수하면서 GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙) 기준 손실을 발생시키기 위한 일련의 조정, 추정 및 수정이 이루어졌습니다. 인수로 인한 일회성 변경의 영향을 "정상화"하려고 시도하는 비GAAP 기준에서 수익은 주당 6.44달러로 37% 급증했습니다.
공정하게 말하자면, BMY는 Celgene 인수 덕분에 거의 480억 달러에 달하는 이 블루칩 목록에서 가장 높은 부채를 보유하고 있지만 분석가는 적어도 그만한 가치가 있다고 생각하는 것 같습니다.
CFRA의 Sen Hardy는 "Celgene 거래가 COVID-19 전염병의 출현에도 불구하고 덜 집중된 약물 포트폴리오로 더 빠르게 성장하는 회사를 만드는 것으로 보고 있습니다."라고 말했습니다.
Bristol Myers는 총 140억 달러에 달하는 로열티 및 리베이트와 같은 기타 유동 부채를 보유하고 있습니다. 주목할 만합니다.
그만큼 BMY의 입지는 생각보다 강하다. 우선, 회사는 대차대조표에 거의 160억 달러의 현금을 보유하고 있으며 향후 몇 달 동안 갚아야 할 부채는 거의 8배에 달하는 23억 달러에 불과합니다. 그리고 지난해 운영 현금 흐름은 140억 달러에 달했습니다.
Bristol Myers가 강력한 신용 등급과 강력한 영업 현금 흐름으로 인해 저비용 부채에 대한 접근성은 제약 사업에서 요구하는 집중적인 자본 지출을 충당할 수 있을 뿐만 아니라 약 3.1%의 건전한 배당금을 유지할 수 있다는 점에 의심의 여지가 없습니다. 전반적으로 작년 배당금은 영업 현금 흐름의 29%에 불과했습니다.
일부 분석가는 실리콘 설계 소프트웨어 및 하드웨어를 고려합니다. Cadence Design Systems (CDNS, $147.59) 현재 가격으로 충분히 가치가 있습니다. 지난 1년 동안 거의 두 배 가까이 증가한 것을 포함하여 지난 반년 동안 525%의 실행률을 보였다는 점을 감안할 때 그들의 말이 맞을 수도 있습니다.
Cadence 주가가 상승한 한 가지 이유는 집적 회로용 설계 소프트웨어에 대한 수요가 인공 지능, 5G 통신 및 대규모 컴퓨팅에 의해 주도되고 있기 때문일 수 있습니다. 이러한 추세는 둔화될 기미가 보이지 않습니다.
풍부한 가치 평가에도 불구하고 Cadence의 대차 대조표는 확실히 구식입니다. 약 3억 5000만 달러에 달하는 이 회사는 현금 9억 3000만 달러에 비해 부채가 적습니다. 25억 달러의 주주 지분은 부채 부담의 7배 이상입니다.
Cadence는 주당 $3.00에 현금을 쏟아붓고 있으며 지불할 배당금 없이는 주당 30센트의 자본 지출을 쉽게 충당할 수 있습니다. 이러한 종류의 "건조 분말" 덕분에 Cadence는 2020년 2월 항공우주, 자동차, 산업 및 해양 시장을 위한 전산 유체 역학 제품을 완성한 Numeca를 인수하는 등 수년간 기회주의적 인수를 할 수 있었습니다.
CDNS는 전년 대비 27% 증가한 주당 2.80달러의 조정 수입으로 2020년을 마감했습니다. 비 GAAP 측정은 본질적으로 반복되지 않는 무형 자산의 취득 비용과 상각을 설명합니다. 현재 연도의 평균 추정치는 $3.01의 수입 또는 7.5% 개선된 것입니다.
코스트코 홀세일 홍보 (COST, $368.80) 작년에 매출의 거의 50%가 식품 부문이었고 대부분 전염병으로부터 격리되었으며 이는 가전 제품 및 소프트 라인과 같은 회사의 임의 품목에 약간의 부력을 제공할 것입니다. 그리고 이 논문은 몇 분기 동안 잘 버텼습니다.
그러나 2월 14일에 마감된 3개월 동안의 실적이 좋지 않아 일부 투자자들은 불안해했습니다.
괜찮아. 코스트코는 소매업의 가장 큰 블루칩 중 하나일 수 있지만 여전히 같은 움직임을 하고 있습니다. 그러나 많은 소매업체와 달리 Costco는 변동성을 헤쳐나갈 수 있는 강력한 대차대조표를 보유하고 있습니다. 93억 달러로 부채 75억 달러보다 더 많은 현금을 보유하고 있으며 올해 만기가 되는 부채는 그에 비하면 미미합니다.
이를 예를 들어 총 부채가 현금 보유액의 거의 3배에 달하는 BJ의 도매 클럽(BJ)과 비교하면 올해 2억 6000만 달러의 부채는 지난 연말 은행 잔고 4400만 달러의 약 6배가 됩니다. 마지막 해.
이것은 현실 세계에서 어떻게 작동합니까? 재고를 늘리고, 판매 전에 고용하고, 전자 상거래에 투자하는 것과 같은 성장을 유도하는 움직임은 BJ보다 코스트코가 훨씬 쉽습니다.
Value Line의 Gendler는 "강력한 대차대조표는 회사에 대해 많은 것을 말해주지만 유사한 다른 회사와의 비교는 경쟁적 위치에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다."라고 말합니다. "이는 소비자 지출이 1조 9000억 달러의 부양책에 힘입어 본격적으로 회복될 때 Costco의 강력한 대차대조표가 경쟁자로부터 점유율을 차지할 수 있는 위치에 있음을 의미할 수 있습니다."
부채가 없는 블루칩은 이미 훌륭한 대차대조표를 갖고 있습니다. 그러나 부채가 없는 회사는 현금 및 기타 합리적으로 유동적인 자산의 배수인 부채가 1년 이내에 있을 수 있습니다. 위험할 것입니다.
Facebook은 그렇지 않습니다. (FB, $307.82) 부채가 없고 현재 부채의 4배이고 모두 두 배인 약 620억 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 그 부채. Facebook은 21세기 기업의 모범이지만 대차 대조표는 확실히 고전적입니다.
물론 규제와 일부 서클의 좋지 않은 이미지를 제외하고 Facebook이 가지고 있는 가장 큰 책임은 전 세계 사무실을 임대하는 데 거의 100억 달러의 형태로 이자를 전달하는 것입니다. 리스는 항상 기업의 부채였습니다. 하지만 최근 회계 규정의 변경으로 인해 리스는 재무제표 주석에 묻히기보다는 대차대조표의 항목으로 전면에 부각되었습니다.
자산과 부채의 집합을 감안할 때 Facebook은 유동적입니다. 그러나 작년에 390억 달러에 달하는 운영 현금 흐름으로 인해 더욱 그렇습니다. 이 중 대부분을 미래 성장을 위한 자본 지출(약 150억 달러, 벤처 캐피털 투자 60억 달러, 자체 주식 60억 달러 이상 매입)에 사용했습니다.
당연히 애널리스트들은 Capex가 Facebook에 중요할 것이라고 생각합니다.
Value Line의 분석가인 Michael Napoli는 "인프라에 대한 지출은 사용자 참여도를 높이는 데 도움이 될 것이며 새로운 기술에 대한 투자는 결과적으로 보상을 받을 것입니다."라고 말합니다.
부채가 없다는 것은 그 자체로 모든 회사에 큰 장점이 될 뿐만 아니라 미래에 새로운 부채를 떠맡는 측면에서 의미하는 것이기도 합니다. 대규모 확장이나 인수를 위해 Facebook이 얼마나 많은 돈을 빌릴 수 있는지 누가 압니까? 보유하고 있는 620억 달러의 현금은 출발점을 제공하며, 그 모든 현금이 유입되면 궁극적인 부채 능력이 훨씬 더 높아질 수 있습니다.
FedEx의 경우 (FDX, $291.20) 대유행의 가장 큰 위협은 11월 분기에 67%였던 국내 패키지 물량 증가를 따라갈 수 있는지 여부였습니다. 물량 증가에 선행하는 새로운 비용 외에도 FedEx는 2월의 심한 겨울 날씨로 인해 3분기 영업 수입이 약 3억 5천만 달러 감소한 어려움을 겪었습니다.
이러한 어려움 속에서도 3분기 매출은 여전히 거의 23% 증가했고 순이익은 183% 증가했다는 사실은 그 순간뿐만 아니라 이 블루칩의 경영 및 재정적 강점에 대해 많은 것을 말해 줍니다.
FedEx는 확실히 부채가 228억 달러에 달합니다. 그러나 다가오는 회계연도에 9,700만 달러만 지불해야 하며, 이는 FedEx의 89억 달러의 현금에 대해 거의 반올림 오차입니다. 그리고 그 장기 부채는 주주 지분과 거의 같습니다.
FDX는 작년에 주당 23.32달러의 현금 흐름을 창출했습니다. 현재 요율로 연간 $2.60를 지불합니다. 따라서 배당금 자체는 위험이 거의 없습니다. 그러나 FDX는 배당금 인상에 대해 보수적이었습니다. 5년 전보다 160% 성장했지만 배당금은 실제로 2018년 이후로 변동이 없었습니다.
앞으로? 전염병으로 인해 전자 상거래 사용이 가속화되었습니다. 사람들은 국가가 백신 접종을 받고 오프라인 매장을 더 자유롭게 방문할 수 있게 되면 이 속도가 느려질 것이라고 믿습니다. 그러나 일부 분석가들은 온라인 기반 수요가 계속될 것이라고 믿습니다.
CFRA 분석가인 Colin Scarola는 "새로운 전자 상거래 사용자는 시간이 지남에 따라 총 지출에서 온라인 쇼핑의 비중을 늘릴 것이며 팬데믹 이후에는 다시 전화를 걸지 않을 것입니다."라고 말했습니다.
홈 디포 (HD, $322.74)는 막대한 지출 재할당의 수혜자였습니다. 사람들은 여행, 오락, 외식에 덜 쓰도록 강요받아 집에 돈을 들이고 있었습니다.
Home Depot의 2020년 매출은 1,321억 달러로 2019년에 비해 거의 20% 증가했습니다. 129억 달러의 순이익은 16% 이상 증가했습니다.
운이 기회와 준비가 만나는 곳이라면 Home Depot는 2020년 가장 운이 좋은 블루칩 중 하나였습니다. 이 회사는 공급망, 광범위한 제품 구색에 투자하고 팬데믹에 휩싸인 소비자가 상상할 수 있는 모든 주택 개조 프로젝트를 제공할 수 있는 옴니채널 소매업체로 변모하는 데 수년을 보냈습니다.
많은 소매업체가 위기에 처했을 때 번영하기 위해 자리를 잡았다가 결국 대차대조표로 되돌아갑니다. Home Depot는 약 360억 달러의 부채를 가지고 있지만 이 부채의 일부인 14억 달러만 올해 만기가 됩니다. 2,300개에 가까운 매장을 보유한 소매업체에게 큰 부담이 될 수 있는 임대 비용은 53억 달러로 비교적 적은 금액이며 임대 비용은 항상 Home Depot의 운영 비용에 포함되어 있습니다.
2021년에 주당 거의 $14.55로 추정되는 Home Depot의 현금 흐름은 연간 $6.60에 달하는 분기 배당금을 쉽게 충당합니다. 지난 5년 동안 매년 평균 17%씩 성장한 이 현금 흐름 덕분에 Home Depot는 최저 1.4%의 낮은 이자율로 2056년까지 부채 융자를 받을 수 있었습니다.
Lowe's가 (LOW, $204.57) 작년 실적은 Home Depot의 실적을 반영했습니다. Lowe's는 2020년에 매출이 25% 증가했으며 미국 동일 매장 매출은 29%나 증가했으며 주당 이익은 41% 증가했습니다.
문맥상, Lowe의 매출은 거의 2,000개 매장에서 1,220억 달러이고 Home Depot의 매출은 거의 2,300개 매장에서 약 1,320억 달러입니다.
두 블루칩 모두 재정적으로 건전하지만 Lowe's는 조금 더 활용도가 높아 보입니다. 16억 달러에 불과한 Low의 현재 부채와 리스 의무는 51억 달러의 현금과 단기 투자로 쉽게 충당됩니다. 그러나 약 260억 달러의 총 부채와 14억 달러의 자본은 일치하지 않는 것 같습니다. 그러나 부채 중 11억 달러는 올해 만기가 되며 31억 달러는 지금부터 2025년 말까지 상환해야 합니다. 나머지 대출은 2050년까지 사용됩니다.
Lowe의 강력한 현금 흐름(2020년 운영에서 110억 달러 이상) 덕분에 이자(2020 회계연도에 약 8억 5천만 달러), 자본 지출(18억 달러) 및 배당금(17억 달러)을 쉽게 충당할 수 있습니다. 운영 현금과 기타 "비 재량" 지출 간의 차이로 인해 Low는 기회와 필요가 발생할 때 부채를 상환하고 재발행할 수 있는 여지가 충분합니다.
Value Line의 Gendler는 자기자본 대비 부채가 강력하지만 "증가하는 현금을 창출하는 것이 궁극적으로 회사의 경쟁력을 유지하는 것"이라고 말합니다.
한편, 지난 10년 동안 연평균 18%라는 놀라운 속도로 성장한 이 배당금 귀족의 적당한 지불금은 충분히 안전한 것으로 보입니다.
마스터카드 (MA, $386.49) 및 경쟁사 Visa는 같은 이유로 2020년 매출과 수입이 감소했습니다. 전염병으로 인한 국경 간 거래량 감소와 전염병 기간 동안 지출이 적었던 과민한 소비자.
장기적으로 문제가 되지 않아야 합니다.
CFRA 분석가인 Chris Kuiper는 "아날로그 현금 및 수표 지불에서 모바일 장치를 사용한 디지털 지불로의 지속적인 전환으로 인해 MA의 다년간 지속적인 성장 스토리를 보고 있습니다."라고 말합니다.
마스터카드를 볼 때 마스터카드는 결제 처리자일 뿐이라는 사실을 기억하는 것이 중요합니다. 마스터카드는 실제로 카드를 발급하는 은행과 같은 신용 위험을 감수하지 않습니다. 대신 처리 및 관련 서비스에 대한 수수료만 받습니다. 그들의 대차 대조표는 종종 금융 기관보다 우량 기술 회사와 비슷합니다.
그리고 MasterCard는 훌륭한 대차 대조표를 가지고 있습니다. 이 회사는 현금 105억 달러 대 장기 부채 120억 달러를 안고 있으며 올해 갚아야 할 부채는 6억 5천만 달러에 불과합니다. 또 다른 12억 달러의 유동 부채가 있지만 이연 수익 및 미래 지불 우발 사항과 같은 상당 부분이 반드시 현금을 소비하지는 않습니다.
MasterCard의 운영 활동은 작년에 72억 달러의 현금을 낭비했으며, 이 중 47억 달러는 자사주 매입, 16억 달러 배당금, 7억 달러 자본 지출을 포함했습니다. 그리고 그 OCF는 2019년부터 약 10억 달러 감소했습니다. 따라서 현금은 회복되어야 하지만, 빨리 회복하지 못하더라도 마스터카드는 확장 자금을 조달하고, 배당금을 늘리고, 발행 주식을 축소하기 위해 많은 부채 자본에 접근할 수 있습니다. 환매.
맥도날드 (MCD, $231.28)는 우리 그룹의 또 다른 회사로 자기자본이 마이너스이지만 Value Line에서 재무 건전성에 대해 A++ 등급을 받았습니다.
기본 대차 대조표 공식은 주주 자본 =자산 - 부채입니다. , 맥도날드에서 부채가 자산보다 크다는 것을 나타냅니다. 이는 겉보기에 불안정한 입장입니다.
그러나 재무 건전성을 평가할 때 중요한 것은 부채의 구성입니다.
예, 350억 달러의 장기 부채와 130억 달러 이상의 장기 임대가 있습니다. 그러나 앞으로 12개월 동안 27억 달러의 부채와 7억 4,100만 달러의 리스료만 지불해야 하며, 이는 37억 달러의 현금으로 쉽게 충당할 수 있습니다.
말할 것도 없이, 맥도날드의 영업 현금 흐름은 2020년 62억 달러, 2019년 81억 달러였습니다. 기억하십시오. 영업 현금 흐름은 잉여 현금 흐름과 다릅니다. , 자본 지출 및 자금 조달 활동을 고려합니다. 그럼에도 불구하고, 너무 많은 현금을 낭비하는 운영으로 맥도날드는 재무 건전성의 전형인 자본을 지출하고 조달하는 방법에 대해 폭넓은 자유를 가지고 있습니다.
또 다른 배당금 귀족인 맥도날드는 배당금 투자자들이 가장 좋아하는 블루칩 중 하나입니다. 잉여 현금 흐름으로 쉽게 충당되는 지불금은 10년 동안 연평균 약 8%씩 성장했습니다.
맥케슨 (MCK, $191.37) 스스로를 "의료 공급망 관리 솔루션" 회사라고 칭하지만, 대부분의 사업은 병원, 약국 및 기타 기관에 약품을 유통하는 것과 관련이 있습니다.
회사는 12월 31일에 2021회계연도 3분기를 마감했으며, 오피오이드 소송과 관련된 81억 달러의 비용을 청구했습니다. 이 비용으로 분기에 62억 달러의 순손실을 냈고 회사의 주주 지분은 2020 회계연도 말 53억 달러에서 음수로 떨어졌습니다. 연말까지 3억 달러.
그러나 81억 달러의 비용이 회사의 전망에 실질적으로 영향을 미치지 않았다는 생각은 강력한 대차대조표를 시사합니다. McKesson은 약 76억 달러의 부채를 가지고 있지만 2021년 만기가 되는 총 리스와 차입금의 합계는 17억 달러에 불과하며 회계연도 3분기 말에 회사가 은행에 예치한 현금 36억 달러로 쉽게 충당할 수 있습니다.
Thanks to increasing cash flow, which grew from $7.19 per share in 2010 to an estimated $24 per share in fiscal 2020, McKesson will likely have little trouble refinancing its debt further into the future, paying its dividend and making capital expenditures. These two metrics combined were estimated to be $3.70 per share in fiscal 2020.
Growing cash flow also gives McKesson easy access to debt funding to finance share buybacks, for which a $2 billion authorization was made in February. New Constructs Research rates McKesson's cash flow "very attractive" – the highest rating possible.
McKesson might provoke investor's ire for its role in the opioid crisis – though, in settlements, it did not admit wrongdoing – and the tax deduction that comes with the payout. But perhaps redemption could be offered to McKesson for putting its logistical might behind COVID-19 vaccine distribution, which management estimates could add as much as 75 cents per share in earnings during fiscal 2021.
Like with most Big Pharma blue chips, truly understanding Merck (MRK, $76.66) requires commitment and persistence. Its products address a variety of diseases in humans and animals, there's a seemingly endless parade of acquisitions and divestitures making year-over-year comparisons onerous, and the business requires investment in lengthy product pipelines whose progress is difficult to discern.
All that being said, it's easy to spot a strong balance sheet. And for the stamina the pharmaceutical business demands, financial strength is critical to success. Merck's long-term debt, at $25 billion, is about equal to its shareholder equity, but the $6.4 billion in debt due this year is easily covered by the more than $8 billion in cash on hand.
After 2021, Merck's debt gets more interesting – and for investors, better. The company's debt table shows no significant debt is due until 2025. And Merck's A-rated credit across a variety of ratings agencies has enabled the company to finance its loans at a wide variety of and at often attractive rates. For instance, one tranche of notes worth nearly $1 billion that's due in 2026 bears interest at just 0.75%.
The astute management of debt helps drive superior cash flow. Merck's healthy annual dividend of $2.60 per share is just 40% of its earnings per share (versus the 62% average coverage ratio for the S&P 500) and 30% of cash flow per share. The dividend yield, at 3.4% is healthy, and while growth is not notable, there's been a steady climb. Over the past five years, Merck's dividend has averaged 4.5% annual growth.
When a company has more than $132 billion in cash, it seems pretty likely that they have a strong balance sheet. In this regard, Microsoft (MSFT, $259.50) does not disappoint. This company is so liquid that it can pay all of its short-term obligations in the upcoming year six times over. Even if the world turns upside down (again), Microsoft appears to be one of the best-positioned blue chips to weather the storm.
Microsoft has been an able provider of sales and earnings growth, turning in average annual increases of 9.5% and 12.5%, respectively, over the past five years. And its guidance for 2021 continues this trend.
CFRA analyst John Freeman sees a bump in forecasted revenue growth rate to 14% over the next three years based on growth in Microsoft's cloud business Azure, its Office suite and LinkedIn.
But another, less obvious driver of Microsoft shares is an active buyback program. Last year, Microsoft bought back $20 billion of its own shares, and still has plenty of dry powder from its massive $40 billion authorization announced in late 2019.
Another notable feature for investors is Microsoft's dividend. At about 1%, it's a small yield, but the annual payments have been growing. And for investors who stay in the stock for a while, growth makes the yield more meaningful. Cash flow per share was more than three times the dividend in fiscal 2020, suggesting the dividend is safe.
Nike (NKE, $133.67), one of the apparel world's biggest blue chips, spent the two years leading up to the pandemic pouring money and resources into e-commerce, improving its digital interface operations and enabling consumers to customize products in numerous ways.
This investment has paid off. Earnings so far for fiscal 2021 (nine months ended in February) were roughly 66% higher than earnings for all of fiscal 2020, so there appears to be a lot more gravy to come.
Despite spectacular bottom-line gains, sales for the first nine months of fiscal 2021 are still about $5 billion below last year's revenues. Analysts expect that re-opening and more athletic activity will provide a nice boost to Nike's top line as it winds up the current fiscal year.
Further, Nike is hitting its stride with a strong balance sheet at a time when other apparel and accessory retailers are suffering. As of the company’s third-quarter ending Feb. 28, NKE was sitting on $12.5 billion in cash, with no debt coming due. And this cash on hand is 1.3x Nike's total long-term debt outstanding.
Plus, Nike's cash flow can easily support its investment in future growth. For fiscal 2020, which ended in May, cash flow per share of just over $3.00 was roughly twice its combined dividend and capital spending. And notably, fiscal 2020 was an off year, with diluted earnings per share off some 36%.
The story on Northrop Grumman (NOC, $344.59) might start and finish with the U.S. military budget, which at $740 billion for fiscal 2021 is one of the largest ever. Northrop Grumman is among the military contracting world's biggest blue chips, and is well-positioned to earn more business with increasing defense dollars.
But doing business with the government on a large scale takes, among other virtues, financial strength. Northrop Grumman's balance sheet is conservatively structured, with current assets exceeding current liabilities by a factor of 1.6 times (1.6x), with no debt coming due in 2021.
The company's long term-debt, about $14 billion is 1.3x its nearly $11 billion equity. By comparison, over at Boeing (BA), another blue-chip government contractor, there's so much debt, about $62 billion, that at the moment, the company has negative shareholder equity.
Meanwhile, Northrop's balance sheet is gaining strength. To wit, it is expected to use the proceeds from the sales of its IT business and mission support business along with its cash flow to retire about $2 billion of its $14 billion debt load. Cash flow per share of nearly $30, as forecast by Value Line, will easily fund anticipated capital spending and dividend payments totaling about $14 per share.
Not only is the dividend safe, but it's a grower, too. At $5.67 per share in fiscal 2020 (and indicated at $5.80 for 2021), it has grown at an average rate of nearly 13% annually over the last five years.
Even against a backdrop of lofty military spending, some analysts are cautious on earnings, with Ford Equity Research noting deceleration that could lead to outright declines.
Oracle (ORCL, $78.29) was a go-go stock at the start of this century with a stock price to match. Since the deployment of cloud-based computing, Oracle's shares have come down to earth. Sales have vacillated between $37 and $40 billion since 2015, with range-bound earnings, as well.
But this is where a strong balance sheet and financial strength come in. With $38 billion in cash at the end of fiscal 2020, reasonable levels of short-term debt (though somewhat higher long-term levels) and steadily increasing cash flow, Oracle was able to easily finance the transformation of its enterprise software and database businesses to cloud offerings. Further, Oracle had the resources to wait out the time lag associated with the transition of its large installed user base to its new cloud offering.
Many analysts think Oracle is in the foothills of recognizing the benefits of its pivot.
"We forecast 3% annual revenue growth (in) fiscal 2021 and 2022," says Value Line's Charles Clark, "before accelerating to 8% in FY 23 when we project faster-growing cloud subscriptions to hit ~55% of total revenue, up from ~34% in FY 21."
The Street is a little more buoyant, with the consensus earnings-per-share forecast for fiscal 2021 up more than 16% from 2020 levels, according to data from S&P Global Market Intelligence.
Investors who decide to wait for the pivot in this blue chip could be rewarded. Oracle boasts a dividend yield of nearly 2%, and has boosted the payout by 26% average annually over the past decade.
Ubiquitous coffee chain Starbucks (SBUX, $116.66) had a rough go of it during the pandemic, and there are still challenges that lie ahead. As of its first fiscal quarter ending Dec. 27, global same-store sales were off 5%. Net sales for the quarter, at $6.7 billion, were also down 5%.
The effects can be seen most clearly in the firm's operating margin, which was off nearly 4 percentage points, or 460 basis points from the year prior – leading to earnings per share falling to 53 cents from 74 cents year-over-year.
Further, Starbucks ended its 2019 and 2020 fiscal years with negative equity, meaning its liabilities were greater than its assets – generally not the hallmark of a brawny balance sheet.
But Value Line's Gendler notes that Starbucks' negative equity was due to an increase in debt and an aggressive repurchase of its shares, noting the company has reduced its share count by 22% since 2013.
"Starbucks has materially boosted shareholder value," Gendler says. "Thanks to its successful operations, wide margins, significant cash flows and reasonable debt levels, Starbucks merits our highest rating for financial strength. The downside of how Starbucks got there is negative equity, but this will not hamper the company in any way."
Indeed, the 2,150 store openings planned for fiscal 2021, a 53% jump over last year, is a notable display of confidence following a bruising year.
Not to be forgotten, Starbucks is a dividend grower, boosting its payout by 22.5% average annually for the last five years.
Stryker (SYK, $256.85) is one of the world's largest makers of orthopedic implants and medical equipment. The company suffered during the pandemic as many "non-essential" orthopedic surgeries were delayed. In fiscal 2020, SYK saw net earnings fall more than 23%.
But it's in tough periods like these that Stryker's muscular balance sheet pays off for shareholders. Debt, at $13 billion, is backed by $13 billion in equity. And the portion due in this coming year is about $1.1 billion, easily covered by more than $7 billion in cash on the company's balance sheet.
Stryker has grown its cash flow over the past five years at an average annual rate of 15%, and in 2020, its operating activities generated $3.3 billion. The company spent $4.2 billion last year on acquisitions, but since 2017, Stryker's annual cash flow per share has been at least four times its capital expenditures.
Despite the troubling crosscurrents in the medical device business during 2020, Stryker lifted its dividend from $2.08 to $2.30 – the largest increase since 2009 – signaling management's confidence.
Similar to many of the blue chips on this list, Stryker's dividend is smallish at about 1%. But long-term holders have been rewarded, considering SYK has grown its payout at more than 19% average annually over the last decade. And with the cash dividend for 2020 at just 25% of earnings, there's plenty of cushion against more adversity in the medical device market.
Fiscal 2020 was a tough one for one of the credit card world's biggest behemoths: Visa (V, $266.28).
For the year ended Sept. 30, revenues were off 5%, earnings declined by 10% and payments volume posted a sluggish 2% increase. Malaise carried forward into the first quarter, with revenues off 6% and net income down 4%, though transaction volume was up a more promising 5%.
In both cases, revenue declines were driven by lower cross-border volume, unsurprising since one of the first economic victims of COVID-19 was international trade.
Visa shares have risen about 33% over the past year, perhaps reflecting the view that payments volatility comes with the territory in the credit-card business. And, come what may, Visa has nearly unrivaled financial strength to meet these challenges head-on.
And not only does Visa have a lot of cash, it generates a lot of cash, too. Cash flow per share of $5.44 in 2020 – an off year – was nearly five times the annual dividend, and more than three times the dividend and capital expenditures combined. This means cash flow, which has grown about 21% on average annually for the last five years would have to retreat to 30% of previous levels before management might question pulling back on dividends or making an investment for the future.
With Visa sitting on $16 billion in cash and just $3 billion in debt due this year, the dividend is covered many times by cash on hand.
The average annual dividend yield of 0.7% is tiny. But for long-term investors, it offers upside because Visa has increased its dividend every year for a decade, from $0.13 to $1.22, nearly a ten-bagger.
W.W. Grainger (GWW, $404.45), which distributes maintenance, hand tools, repair supplies such as lighting and myriad other products, was hit hard by the pandemic. For 2020, net earnings were off 18%.
But the company seems to have turned a corner, with the fourth quarter of its last fiscal year showing promise. Earnings were up 64% versus the year-ago period, though net sales were flat-ish at 3% growth.
Grainger shares took it all in stride, though, and are up nearly 100% since last March. This might be attributable, in part, to a strong balance sheet and other markers which indicate that the pandemic, while disruptive, was not debilitating for the company.
Grainger paused buybacks last April but resumed them again in October, authorizing the purchase of 5 million more shares and tipping off management's optimism. Five million shares is about 9% of Grainger's roughly 54 million shares outstanding.
This Dividend Aristocrat doesn't offer a big yield, but its payout has grown about 5% each year since 2015. With cash flow north of $20 per share, Grainger's $1.53-per-quarter dividend appears safe.