재무 실사(FDD)는 인수 합병 환경의 필수적인 부분이 되었습니다. 이 문서는 향후 5년 이내에 비즈니스(또는 비즈니스의 일부) 매각을 고려하는 비즈니스 소유자를 대상으로 하여 주요 FDD 질문을 통해 비즈니스의 준비 상태를 잠재적으로 평가할 수 있도록 합니다. 구매자는 동일한 정보를 사용하여 잠재적 대상에서 위험 신호를 식별할 수도 있습니다. 용어 설명은 끝에 있는 용어집을 참조하십시오.

우리는 잠재적인 판매자가 그들의 사업이 FDD(따라서 판매)에 대해 얼마나 준비되어 있는지 평가하는 데 도움이 되도록 고안된 일반 설문지를 검토할 것입니다. 이 기사는 포괄적인 맞춤형 재정 실사를 대신하거나 재정적 조언을 의미하지 않습니다. 의도는 공급업체의 경영진이 판매 프로세스에 대해 생각하기 시작하고 FDD 프로세스에 대한 내 경험을 공유하도록 하는 것입니다. FDD는 감사 또는 보증 업무가 아니며 노골적인 사기 및 경영진의 허위 진술에 대한 완전한 보호를 보장할 수 없습니다.

판매할 준비가 되셨습니까?

아래의 7가지 질문에 대해 잘 생각해 보십시오. 채점 지침에 따라 각 질문에 점수를 매깁니다(문제당 최대 10점). 비즈니스의 일부만 판매하는 경우 해당 부분을 "독립형" 비즈니스로 간주하십시오.

1. 대상에 강력한 재무 이사가 있습니까?

핵심 질문은 무엇입니까 ?
대상의 재무 팀은 얼마나 강력합니까?

어떻게 도움이 되나요 ?
숫자에 대한 진지함을 보여주고 계정 품질에 대한 대상 경영진의 약속을 나타냅니다.

'강력한 재무 이사'란 무엇을 의미합니까? ?
경험이 풍부한(최소 5년) 재무 이사, 가급적이면 일류 회계 회사/유사 기업의 자격을 갖춘 회계사.

예시
저는 재무 이사가 없는 중견기업(A기업)의 FDD에서 일했습니다. 사업은 빠르게 성장했지만 재무 부서는 그 속도를 따라가지 못했습니다. 우리는 일관성 있는 정보 세트를 얻는 데 큰 어려움을 겪었고, 이는 위험 신호로 변환되었습니다(예:데이터 품질이 좋지 않다고 표시되어 판매자가 법적 구속력이 있는 관리 표현 및 환수 조항으로 숫자를 백업해야 한다는 압력을 받음). 비즈니스는 마침내 전략적 기반으로 판매되었지만 구매자가 상당한 할인을 받기 전에는 판매되지 않았습니다(적합한 재무 팀을 확보하는 비용은 SPA의 품질 조정 및 구제 조항에 포함됨).

예외 및 구제책
목표가 매우 작고 현재 개발 상태에서 고위 직원을 고용하는 비용을 감당할 수 없는 경우, 예상되는 거래에 이르기까지 2-3년 동안 강력한 재정적 배경을 가진 누군가가 팀에 적어도 도움이 될 것입니다. 시간을 할애하거나 경험 많은 시간제 컨설턴트를 고용하여 매각에 대한 생각을 발전시키고 재무 수치의 질을 개선하며 거래를 준비하도록 돕습니다.

채점 지침

2. 재무 데이터와 기본 시스템의 기존 강점은 무엇입니까?

핵심 질문은 무엇입니까 ?
고문이 의견을 형성하기에 충분한 양질의 데이터가 있습니까?

어떻게 도움이 되나요 ?
양질의 데이터가 부족하면 구매자가 협상에 활용할 수 있으며 거래가 중단될 수도 있습니다. 반대로 양질의 데이터는 판매자의 손을 강화할 것입니다.

"재무 데이터의 강도"란 무엇을 의미합니까 ?
강력한 IT 시스템으로 뒷받침되는 일관되고 의미 있는 관련 수치가 충분히 상세합니다. 예를 들어, 금속과 같이 거래되는 상품에 의존하는 비즈니스의 경우 경영진이 비용 변동에 대처하는 방법 또는 비용을 고객에게 얼마나 효과적으로 전달할 수 있는지를 수치로 보여주는 것이 중요합니다. 숫자는 판매 피치와 이야기하고 구매자가 주요 위험을 이해하는 데 도움이 되어야 합니다.

예시
소규모 사모펀드 사업(비즈니스 B)은 이전에 거래 경험이 있었기 때문에 FDD 고문에게 고품질 데이터를 제공했습니다. 여기에는 지난 3년 동안의 상세한 월간 수치, 감사 계정, 상세 분석, 관리 계정과 감사 계정 간의 의미 있는 조정이 포함되었습니다. 모든 데이터는 부당한 수동 재정의를 방지하기 위해 엄격하게 정의된 액세스 권한이 있는 회계 소프트웨어(스프레드시트와 비교)에서 추출되어 데이터 정확성과 소싱을 보장합니다. 이를 통해 우리는 신속하게 참여를 종료하고 데이터의 장점에 대한 명확한(긍정적인) 관점을 제시할 수 있었습니다.

예외 및 구제책
품질과 수량 사이에서 불가피한 선택이 있다면 품질을 선택하십시오. 오류가 발생하기 쉬운 월간 수치보다 엄격한 분기별 수치가 더 좋습니다.

채점 지침

3. 현 경영진은 대상을 얼마나 효과적으로 모니터링합니까?

핵심 질문은 무엇입니까 ?
비즈니스의 핵심 동인은 무엇입니까? 경영진이 수익, 비용, 수익성, 현금, 약정 또는 운전 자본을 관리하기 위해 사용하는 경영 정보 및 핵심 성과 지표(KPI)를 고려하십시오.

어떻게 도움이 되나요 ?
효과적인 모니터링 시스템을 통해 경영진은 근면 문제를 쉽게 처리할 수 있습니다.

"효과적인 모니터링"이란 무엇을 의미합니까 ?
비즈니스의 주요 동향(예:주요 비용 문제, 성장 중인 제품 등) 및 주요 위험에 대한 인식(예:FX, 원자재, 규정, 약정)에 대한 인식 및 설명 능력 비즈니스 인텔리전스 시스템의 존재는 사전 예방적 관리를 나타냅니다.

예시
B사 경영진은 매달 만나 현재 상황을 논의하고 앞으로의 방향을 결정했다. CFO 사무실은 Tableau를 사용하여 다양한 방식으로 데이터를 시각화하고 잠재적으로 예상치 못한 수치 변화를 식별하는 수많은 팀의 지원을 받았습니다. 예상대로 실사팀이 계정을 샅샅이 뒤졌을 때 경영진은 편안하고 빠르게 주요 동향을 설명했습니다.

채점 지침

4. 사업 수익은 얼마나 좋습니까?

핵심 질문은 무엇입니까 ?
가치 평가에 사용할 올바른 숫자는 무엇입니까?

어떻게 도움이 되나요 ?
가장 일반적인 평가 기법 중 하나는 가격을 수익의 배수로 합의하는 것입니다. 비즈니스 단계에 따라 수익 또는 EBITDA가 될 수 있습니다. 이 기술을 사용하면 값을 구동하는 데 사용된 숫자가 보고되거나 감사조차 되지 않지만 FDD를 기반으로 협상된 숫자입니다. 기본 수입이 100,000달러 감소하면 10배 수입으로 진행되는 거래의 가격이 100만 달러 감소할 수 있습니다.

"좋은 사업 수익"이란 무엇을 의미합니까 ?
비즈니스의 정의적인 상업적 활동을 추구하면서 벌어들인/발생한 수익 및 비용은 일회성이 아니며 정확한 연도와 관련이 있으며 지속 가능합니다.

예시
내가 열심히 일한 소매 사업은 금년에 매출이 급격히 증가했는데, 이는 공급업체가 많은 양의 재고를 선불로 구매하도록 권장하는 연말 계획에 힘입은 것이었습니다. 그러나 이것은 공급자가 높은 구매 수준(클래식 채널 스터핑)으로 인해 평소보다 더 오래 구매하지 않기 때문에 다음 해에서 금년으로 수익을 효과적으로 이전했습니다. 구매자는 현재 연도의 지속 가능한 수익 금액을 반영하는 공제를 성공적으로 받았습니다.

예외 및 구제책
수입이나 현금으로 평가되지 않는 기업은 이에 대해 너무 걱정할 필요가 없습니다. 여기에는 주로 특허에서 가치를 창출하는 첨단 기술 스타트업, 노출/클릭/사용자를 기반으로 하는 웹 스타트업, 자산이 수입원보다 더 가치가 있는 자산이 많은 비즈니스 또는 관리 중인 자산이 핵심일 수 있는 자산 관리 비즈니스가 포함될 수 있습니다. . 생각해야 할 핵심은 비즈니스 가치 평가를 주도하는 것입니다. 그것이 수익, 현금, 사업으로 인한 이윤이 아니라면, 수익 실사에 대해 걱정하는 것은 의미가 없습니다. 귀하의 비즈니스가 이러한 범주에 속한다면 10점을 부여하십시오.

채점 지침
아래의 각 질문에 대해 답변이 쉽게 제공되거나 대상 경영진이 신속하게 준비할 수 있다고 확신하는 경우 1점; 0.5 100% 확신할 수는 없지만 노력하면 할 수 있다고 생각하는 경우 현재 시스템에서 너무 어려워 보이거나 사용할 수 없는 경우 0:

1. 수익이 증가/감소하고 있습니까? 왜?
2. 향후 수익 전망은 무엇이며 그 이유는 무엇입니까? 계속 증가/감소할 것으로 예상하십니까?
3. 사업부/제품/지역별로 수익을 볼 수 있습니까?
4. 수익 변화는 수량이나 가격에 의해 결정됩니까? (세그먼트를 수량화하고 지정해야 함)
5. 사업의 유기적 성장과 인수로 인한 수익은 얼마입니까?
6. 고객 이탈/고집도는 무엇입니까?
7. 최근 몇 년 동안 이윤은 어떻게 발전했습니까? 근본적인 동인은 무엇이었습니까?
8. 제품 구성이 어떻게 변경되었으며 수익성에 어떤 영향을 미쳤습니까?
9. 계약에 따라 반복적으로 발생하거나 뒷받침되는 수익은 얼마입니까?
10.  지난 3년 동안의 일회성 비용과 수입은 얼마였습니까(인수 비용, 법적 소송, 벌금, 분쟁, 운영 중단, 천재지변 손실 등)? 손익에 미치는 영향과 SOFP 내의 관련 게시물을 모두 식별할 수 있어야 합니다.

5. 거시적 요인을 넘어 목표의 기본 성능을 명확히 설명할 수 있습니까?

핵심 질문은 무엇입니까 ?
경영 능력이나 거시적 요인에 의해 비즈니스 개선이 이루어지나요?

어떻게 도움이 되나요 ?
모든 것은 상대적입니다. 20% 성장하는 부문에서 10% 성장은 차선책이지만 5% 성장하는 부문에서는 경이적입니다. 이것은 배수에 대한 협상과 직접적인 관련이 있습니다. 구매자는 또한 얼마나 많은 실적이 환율에 의해 좌우되는지, 기업이 원자재 가격의 변화를 얼마나 효과적으로 통과할 수 있는지, 그러한 위험이 어떻게 관리되는지 알고 싶어합니다.

예시
영국에 기반을 둔 대규모 출판 사업에 대한 FDD가 40개국에 퍼져 있는 동안, 우리 팀은 인상적인 사업 성장이 Brexit 불확실성으로 인한 영국 파운드의 상당한 평가 절하로 인해 크게 주도되었음을 발견했습니다. 지속적인 통화 분석은 실제로 차선의 성장을 나타냈습니다. 그 결과 가치 평가에 사용된 수치와 제공되는 배수가 모두 감소했습니다.

예외 및 구제책
일부는 제조업이 아닌 단일 통화로 거래하는 소기업에는 적용되지 않습니다.

채점 지침

6. 대상의 NWC(순 운전 자본) 관리가 얼마나 정교합니까?

핵심 질문은 무엇입니까 ?
구매자가 충분히 자본화된 사업을 하고 있습니까?

어떻게 도움이 되나요 ?
채권자가 확장되는 동안 미수금과 재고가 소진된 의도적으로 자본이 부족한 목표는 구매자로부터 상당한 현금 투입이 필요할 것입니다. "정상" 수준의 운전자본과의 차액은 가격에서 차감됩니다.

누구나 NWC가 무엇인지 알고 있습니다. ?
거래 운전 자본은 아닙니다. 일반 운전자본과 동일합니다. Investopedia는 운전 자본을 유동 자산에서 유동 부채를 뺀 것으로 정의합니다. 여기에는 현금이 포함됩니다. 거래의 관점에서 운전 자본은 일반적으로 모든 현금 유사 항목을 제외하고 비즈니스 운영과 직접적으로 관련된 SOFP 잔액(예:무역 채무자, 무역 채권자)으로 구성됩니다. 일반적으로 EBITDA 이상으로 풀리는 대차대조표 항목은 거래 세계에서 NWC로 간주됩니다.

예시
우리 팀은 경영진이 조각하여 판매하기를 원하는 대규모 제조 회사 측에서 근면을 수행했습니다. 경영진은 정상 수준의 운전자본을 구성하는 항목을 결정하기 위해 사업부와 관련된 특정 재고, 채권 또는 채무를 설명하는 방법을 자세히 고려하지 않았습니다. 이는 구매자가 필요한 NWC 수준에 대해 유리한 조정을 협상하는 데 도움이 되었습니다.

예외 및 구제책
일반적으로 NWC를 완전히 벗어날 수는 없습니다. 그러나 비즈니스 유형에 따라 특정 카테고리는 다른 카테고리보다 덜 중요할 수 있습니다(예:원자재 및 재고는 기술 비즈니스에는 중요하지 않지만 제조 비즈니스에는 중요할 수 있음).

채점 지침
대상이 다음 10가지 분석을 얼마나 쉽게 준비할 수 있는지 고려하십시오(쉽게 구할 수 있거나 빠르게 준비할 수 있다고 확신하는 경우 1점, 100% 확신은 없지만 노력하면 할 수 있다고 생각하는 경우 0.5점, 0점) 너무 어려워 보이거나 사용할 수 없는 경우):

1. 지난 12~24개월 동안 NWC 광고 항목에 대한 월별 수치입니다. 비즈니스가 빠르게 변화하는 경우 향후 6개월 동안의 월별 예측. 소규모 기업의 경우 분기별 수치로 충분할 수 있습니다.
2. 요약 목록과 일치하는 기말 잔액(특히 미지급금 및 충당금, 선급금, 기타 채무자, 기타 채권자)에 대한 자세한 내역입니다.
3. 지난 몇 년간 DSO, DIO, DPO와 같은 KPI의 발전과 주요 변경 이유. 이들 모두는 모든 비즈니스와 관련이 없을 수 있습니다(예:DIO는 단기 프로젝트에 참여하는 서비스 비즈니스와 관련이 없을 수 있거나 DPO는 모든 채권자에게 현금으로 지불해야 하는 소규모 비즈니스와 관련이 없을 수 있음).
4. 무역 채무자, 무역 채권자 및 재고의 노후화 분석
5. 채무자 및 인벤토리에 대한 프로비저닝 정책
6. 채무자 및 재고에 대해 해당 연도에 실제로 상각된 금액
7. 무역 채무자를 위한 주요 고객별 분석
8. 무역 채권자를 위한 주요 공급업체별 분석
9. 자본 지출, 법인세 및 부채와 관련된 채권자 잔액
10.  EBITDA 미만으로 결정되는 항목(예:법인세 납부) 또는 SOFP에 일반적으로 표시되지 않는 항목(예:월 급여 지불)과 관련된 지불을 표시하는 작년의 일일 현금 수 )