소기업 주식에는 많은 것이 있습니다. 1926년 이후, 그들은 대기업의 주식보다 연간 평균 약 2% 포인트 더 많은 수익률을 올렸습니다. 시간이 지남에 따라 그 2점 차이가 합산됩니다. 1926년에 소형주 바구니에 투자한 1달러는 대형주에 투자한 1달러의 5배 이상의 수익을 올렸을 것입니다.

물론, 트레이드 오프가 있습니다. 더 높은 수익은 더 큰 위험을 감수하는 것에 대한 보상이며 소형주는 대형주보다 위험합니다. 소규모 회사의 주식은 비즈니스에 큰 회사의 재정 자원이 부족하기 때문에 자연스럽게 더 변동성이 높습니다. 새로운 경쟁자나 실패한 제품으로 인해 사업이 중단될 수 있습니다.

최근 몇 년 동안 스몰 캡은 또 다른 취약점을 개발했습니다. 인덱스 투자가 대중화되면서 투자자들은 종종 시장 벤치마크로 간주되는 대형주 지수인 Standard &Poor's 500주 지수를 추적하는 상장지수펀드로 몰려들었습니다.

그럼에도 불구하고 4년 이상 S&P를 뒤쫓은 후 소형주가 흔들리고 있습니다. 2018년의 첫 6개월 동안 소형주의 지표인 Russell 2000은 대형주 벤치마크를 거의 5%포인트 상회하여 새로운 최고치를 경신했습니다. 뭔가 바뀌고 있나요?

Russell 2000은 시가총액(가격 곱하기 발행주식수)으로 대략 1,001에서 3,000 사이의 미국 거래소의 주식으로 구성됩니다. Russell 2000은 시가 총액에 의해 가중치가 부여되므로 큰 회사가 작은 회사보다 지수의 성과에 더 큰 영향을 미칩니다. 평균 주식의 자본금은 23억 달러입니다.

작게 생각할 시간? 작은 대문자는 주기에 따라 위아래로 움직입니다. 금융 시장 회사인 CME 그룹의 경제학자 에릭 놀랜드(Erik Norland)는 작년 데이터를 연구하면서 지난 40년 동안 6개의 뚜렷한 기간을 발견했습니다. 1979년부터 1983년까지 Russell 2000의 누적 수익률은 S&P 500 수익률의 두 배 이상이었습니다. 1983년부터 1990년까지 대형주가 소형주를 훨씬 더 많이 앞섰습니다. 그 후 4년 동안 소형주가 대형주보다 우세했지만 1994년부터 1999년까지 하락세를 보였습니다. 소형주는 1999년부터 2014년까지 대형주를 강타했으며 Russell은 268% 상승하여 S&P 500의 84%를 기록했습니다. 그 이후로 S&P가 우위를 점하고 있습니다.

불행히도 주기가 종료되거나 시작되는 명확한 이유가 없는 것 같습니다. Norland는 소형주가 경제의 급격한 성장으로부터 불균형적으로 이익을 얻는다고 생각하지만 일관된 패턴은 발견하지 못했습니다. 현재 소형주의 주요 사례는 트럼프 행정부가 관세를 부과하고 다른 국가들이 보복하는 시기에 국제 무역에 거의 노출되지 않은 채 미국 시장에 집중하는 경향이 있다는 것입니다. 아마도 그것이 사실일 수도 있지만 저는 이러한 주기를 장기간의 무작위 걷기로 봅니다. 소형주 사이클은 일단 시작되면 모멘텀을 얻는 경우가 많으며 최근 소규모 기업의 우세는 잠잠한 후 새로운 추세가 시작되고 있음을 의미할 수 있습니다.

가장 좋은 전략은 시장의 타이밍을 맞추는 것이 아니라 단순히 매수하고 보유하는 것입니다. 소형주를 충분히 보유하고 있지 않고 포트폴리오의 10~20%를 구성해야 한다고 생각한다면 일부를 확보하십시오. 가장 간단한 접근 방식은 iShares Russell 2000과 같은 인덱스 ETF를 구매하는 것입니다. (기호 IWM, $167), 비용 비율 0.2% 또는 Vanguard Russell 2000 (VTWO, $135), 비용 0.15%.

그러나 소형주는 잠재적으로 비효율적인 시장의 일부를 나타냅니다. 즉, 많은 주식이 간과되고 할인을 제시할 수 있습니다. 예를 들어, Yahoo Finance는 31명의 분석가가 Microsoft(MSFT)의 2019년 예상 수익을 추정했지만 Stamps.com을 다루는 분석가는 5명에 불과하다고 보고합니다. (STMP, $271), 인터넷 기반 메일링 솔루션을 제공합니다. 49억 달러의 시가 총액으로 최근 Vanguard Russell 2000 ETF를 17번째로 많이 보유했습니다.

따라서 현명한 주식 선택자를 찾는 것이 현명할 수 있습니다. 많지 않으며 최근 몇 년 동안 일부 소형 펀드는 수익을 높이기 위해 포트폴리오에 중형주를 담았습니다. 호지 스몰 캡 이와 대조적으로 (HDPSX)는 진정한 소기업 펀드입니다. 지난 5년간 연평균 수익률은 9.4%, 사업비율은 1.28%다. (관리형 스몰캡 펀드를 매수하면 종목 선정에 비교적 높은 가격을 지불하게 됩니다.)

소형주를 조사하면서 저는 강력한 현재 트렌드인 소형주 가치를 확인했습니다. 주식은 소규모 성장에 의해 타격을 받고 있습니다. 주식(가치 vs. 성장 주식:어느 것이 상위에 나올까요? 참조). 나는 이러한 경향이 대형주에 우세하다는 것을 알고 있었고 그 이유는 Apple과 다른 기술 대기업들의 놀라운 실적 때문이라고 생각했습니다. 그러나 작은 대문자를 보십시오. 장부가액(장부가액은 대차대조표상의 해당 기업의 순자산임)이 낮은 지수의 기업들로 구성된 Russell 2000 Value 지수는 Russell 2000 성장 지수보다 평균 2.6% 포인트 뒤쳐졌습니다. 지난 5년 동안. 지난 12개월 동안 Russell Growth는 가치가 24.6% 증가한 14.9%를 기록했습니다.

내 결론은 소형주 가치가 성장을 따라잡기 시작할 수 있다는 것입니다. 이 저렴한 가격의 주식은 지금 좋은 기회를 제공합니다. iShares Russell 2000 가치 고려 (IWN, $134), 비용 비율이 0.24%에 불과한 ETF로 포트폴리오가 지수를 모방합니다. 또 다른 ETF, iShares S&P Small-Cap 600 Value (IJS, $167)는 0.25%의 비용으로 약간 다른 소형주 지수의 가치 구성 요소를 소유하고 있습니다. 두 펀드 모두 적절하게 작은 주식을 소유하고 있습니다. Russell ETF의 평균 시가총액은 17억 달러입니다. S&P 버전, $15억.

주식 선택기를 고려하십시오. 다시 말하지만, 이 부문의 관리 펀드는 주의를 기울일 가치가 있습니다. 최고 중 하나는 T입니다. 로우 프라이스 스몰캡 가치 (PRSVX)의 5년 평균 연간 수익률은 10.8%로 Russell 2000 Value index는 10.4%입니다. 우리가 가장 좋아하는 무부하 펀드 목록인 Kiplinger 25의 일원인 이 펀드는 현재 자산의 27%를 차지하는 금융에 크게 비중을 두고 있는 포트폴리오를 보유하고 있으며 기술 부문은 10%에 불과합니다. 일반적인 보유는 TownBank입니다. (타운, $32), 버지니아와 노스캐롤라이나에서 운영됨; 5명의 애널리스트의 2018년 수익 예측에 대한 합의를 기반으로 15의 가격 수익 비율을 제공합니다. 펀드의 비용 비율은 0.91%입니다.

Bridgeway Small-Cap Value 포트폴리오의 주식 (BRSVX)의 평균 시가총액은 Russell 2000 Value 지수의 평균보다 작습니다. 나는 그것을 좋아한다. 더 작다는 것은 더 많이 피한다는 것을 의미합니다. 베테랑 운용팀이 있는 이 펀드는 지난 5년 간 연평균 9.0%의 수익률을 올렸고 사업비율은 0.94%였다. 최고 보유지는 SkyWest입니다. (SKYW, $55) 2018년 추정치를 기준으로 P/E가 12에 불과한 지역 항공사입니다.

Queens Road Small Cap 값 (QRSVX)는 작은 보석입니다. 평균 시가 총액은 Russell 2000과 거의 같으며 46개 주식의 낮은 회전율 포트폴리오를 가지고 있습니다. 보유하고 있는 Oshkosh (OSK, $74) P/E가 13인 대형 트럭 제조업체 및 Anixter International (AXE, $65) P/E가 12인 전자 케이블 및 전선 유통업체입니다. 이 펀드는 지난 5년 동안 연간 8.0%의 수익을 올렸으며 2018년 현재까지 4.1% 증가했습니다.

개별 소형주를 사는 것은 회사가 덜 면밀히 조사되기 때문에 어려울 수 있습니다. 승자를 찾는 좋은 방법은 강력한 관리 펀드의 보유량을 조사하는 것입니다. 그것이 내가 여기서 한 일입니다(내가 좋아하는 주식은 굵게 표시됨). 그러나 뮤추얼 펀드와 ETF만으로도 잘 할 수 있습니다. 작은 모자의 경우 기복이 극심할 수 있지만 역사가 가이드라면 그만한 가치가 있는 보상이 있다는 것을 기억하십시오.

James K. Glassman은 공익 컨설팅 회사인 Glassman Advisory의 의장입니다. 그는 자신의 고객에 대해 글을 쓰지 않으며 이 칼럼에서 추천하는 주식이나 펀드를 소유하고 있지 않습니다.