워렌 버핏의 추정 순자산은 825억 달러로 마이크로소프트의 빌 게이츠와 아마존의 제프 베조스에 이어 세계 3위의 부자가 되었습니다. 그러나 게이츠나 베조스와 달리 버핏의 재산은 다른 기업에 대한 투자에서 나왔다. 버핏이 1964년 버크셔 해서웨이를 장악한 이후 버크셔의 A주의 주가는 연율 20.5%로 상승했으며 스탠더드 앤 푸어스(Standard &Poor)의 500주식 지수는 9.7% 상승했습니다.
대부분의 성공한 투자자와 마찬가지로 버핏은 다음과 같이 쉽게 들립니다. 훌륭한 비즈니스를 가진 우수한 기업을 사고 기회가 있을 때 저렴하게 사려고 합니다. 장기적으로 투자하세요. 이러한 규칙과 기회에 대한 재치 있는 눈으로 Berkshire는 Apple, Coca-Cola, Costco 및 Visa와 같은 다양한 주식을 보유하게 되었습니다.
대부분의 주식, 심지어 버핏이 좋아하는 주식도 싸지 않습니다. 버핏은 2018년 주주 서한에서 “장기 전망이 좋은 기업의 가격은 하늘을 찌를 정도로 높다”고 말했다. 여기에 있는 8개의 주식은 버핏이 사랑하는 미덕을 구현합니다. 모든 것이 싼 것은 아니지만, 모두 견고한 대차 대조표, 강력한 경쟁 우위, 엄청난 현금 창출 또는 어려운 시기에 가격 인상 능력을 갖춘 고품질 주식입니다.
주가 및 기타 데이터는 3월 15일 기준입니다.
버핏은 현금은 많고 부채가 적은 회사를 좋아합니다. 즉, 어려운 시기를 헤쳐나갈 수 있고 경기가 나빠지면 경쟁업체를 저렴한 가격에 인수할 수도 있습니다.
뮤추얼 펀드 회사 T. 로우 프라이스 (기호 TROW, $102) 부채가 없는 대차대조표를 자랑합니다. 영. 지퍼. 나다. 2018년 말 회사의 현금 및 임의 투자(자체 펀드에 투자한 돈)는 30억 2000만 달러로 1년 전의 27억 달러에서 증가했습니다. 주식 수익률은 3.0%입니다.
T. Rowe는 다른 펀드 회사와 마찬가지로 수수료를 낮춰야 한다는 압박감을 느끼고 있습니다. 투자자에게는 좋지만 수익에는 어려움이 있습니다. 분석가들은 2019년부터 2020년까지 주당 순이익이 6.5% 증가할 것으로 예상합니다. 시장 하락은 2018년 4분기 침체에서와 같이 관리 자산의 가치를 하락시킬 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 2018년에 자문 수수료가 13% 증가했습니다. 그리고 리서치 회사인 CFRA의 분석가는 T. Rowe 자산의 3분의 2가 은퇴 계좌에 있고 한 곳에 머무르는 경향이 있다고 추정합니다.
밀워키에 본사를 둔 A.O. 스미스 (AOS, $51)는 전 세계 고객을 위한 온수기를 만듭니다. 회사는 2018년 말에 2억 2,140만 달러의 장기 부채를 가지고 있었습니다. 이는 1년 전의 4억 1,040만 달러에서 감소한 것이며, 유사한 사업 및 S&P 500 기업의 평균보다 자기 자본 비율이 낮습니다.
경영진은 2019년 매출이 1%에서 2.5% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 미국 월스트리트를 제외한 회사의 가장 큰 시장인 중국의 경기 침체를 반영한 신중한 전망입니다. 이후 일부 회복되었습니다.
회사는 현명하게 자신의 주식을 매수할 수 있습니다. 2018년 4분기 시장 침체 기간 동안 경영진은 가용 주식의 1.2%를 급락했습니다. A.O. Smith는 27년 연속 배당금을 인상했습니다. 주식 수익률은 1.7%입니다. Boenning &Scattergood Equity Research의 애널리스트 Ryan Connors는 회사의 14%의 견실한 순이익률과 실적 기대치를 상회한 이력을 고려할 때 좋은 가치라고 말합니다.
넓은 해자는 기업 경쟁자들을 멀리하는 경쟁 우위입니다. 때로는 넓은 해자가 Apple이나 Coca-Cola와 같은 브랜드의 큰 평판이 될 수 있습니다. 또는 경쟁업체로 전환하는 데 드는 비용이나 골칫거리가 될 수 있습니다.
월트 디즈니 (DIS, $115)는 가족들에게 미키 마우스, 버즈 라이트이어, 아렌델의 안나 공주와 같은 사랑받는 캐릭터를 소개했습니다. 그들은 디즈니를 최고의 어린이 영화 제작자로 만들고 방문객을 회사의 테마파크로 끌어들입니다. 영화와 라이브 무대 연극(디즈니 온 아이스)을 포함하는 스튜디오 엔터테인먼트는 회사 수익의 약 12%를 차지합니다. ESPN 및 Disney Channel과 같은 미디어 네트워크는 39%를 가져옵니다. 테마파크와 소비재(모든 기념품!)가 매출의 45%를 차지합니다.
디즈니는 21세기 폭스를 인수하기 위해 710억 달러의 거래를 성사시켰으므로 이제 더 넓은 해자를 파낼 것으로 예상됩니다. 이번 인수로 170개국에 350개 이상의 TV 채널이 추가될 수 있다. 디즈니는 또한 넷플릭스에서 영화를 철수하고 자체 스트리밍 비디오 서비스를 출시하기로 결정했습니다. S&P 500보다 약간 낮은 올해 애널리스트의 예상 수익 추정치의 16배에 거래되는 Disney의 강력한 18.5% 이익 마진과 증가하는 미디어 지분을 고려할 때 주식은 저렴해 보입니다.
1832년 보스턴에 설립된 투자 회사 State Street Corp. (STT, $70) 뮤추얼 펀드, 퇴직 계획 및 투자 관리자와 같은 기관 투자자를 대상으로 합니다. 펀드 및 기타 머니 매니저는 구매한 증권을 보관할 별도의 관리인이 필요하며 State Street가 바로 그 역할을 합니다. 회사는 또한 연금 및 기타 금융 사업을 관리하는 데 도움을 줍니다. 모두 합치면 31조 6000억 달러 이상의 보관 및 관리 자산이 있습니다.
State Street의 해자는 두 가지입니다. 첫째, 규모가 커서 세계 최대의 많은 투자 운용사에게 저비용 공급업체가 될 수 있고, 둘째, 한 보관소에서 다른 보관소로 전환하는 것은 Brobdingnagian 비율의 골치거리입니다.
투자 관리자가 수수료를 인하함에 따라 State Street는 자체적으로 주요 비용 절감 조치에 착수해야 했습니다. 회사는 2019년에 3억 5천만 달러의 비용 절감을 실현할 것으로 예상합니다. 분석가들은 State Street가 2019년에 주당 $6.81, 2020년에 $7.61의 수익을 올릴 것으로 예상합니다. State Street이지만 회사의 견고한 대차 대조표는 폭풍우를 견디기에 충분해야 합니다.
많은 잉여 현금 흐름(운영 비용 및 자본 지출 후 남은 현금)을 생성하는 회사는 돈을 쓸 수 있는 많은 옵션이 있습니다. 경영진은 배당금을 지급하고, 자사주를 매입하고, 부채를 청산하거나, 다른 사업체를 매입할 수 있습니다.
시스코 (CSCO, $53) 스위치와 애플리케이션을 통해 인터넷이 작동하도록 합니다. 이 회사는 인터넷 보안, 사물 인터넷, 클라우드 컴퓨팅 및 무선 통신 분야에서 중요한 역할을 하고 있습니다. Cisco는 2018년에 128억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출하여 모든 기술 회사 중 6위를 차지했습니다.
그리고 Cisco는 부를 공유하기를 원합니다. 회사는 매년 잉여현금흐름의 절반을 배당금과 자사주 매입으로 투자자들에게 돌려줄 계획이다. 주식 수익률은 2.5%입니다. Cisco는 2018년에 177억 달러의 자사주를 다시 사들이고 무기한으로 250억 달러 상당의 추가 구매를 승인했습니다. 주식은 버핏을 미소짓게 할 가격으로 거래됩니다. 이는 향후 예상 수익의 16배입니다.
Progressive Corp.과 같은 보험 회사 (PGR, $74) 보험료를 징수하여 청구 금액을 지불해야 할 때까지 투자할 수 있습니다. 이 기간은 수년 동안 지속될 수 있습니다. Progressive의 자산(투자 가능한 금액)은 2018년에 466억 달러로 2017년보다 20% 증가했습니다.
회사는 2018년 말에 2017년보다 12% 증가한 2,040만 개의 정책이 시행되면서 급성장했습니다. 2018년 신규 자동차 보험 신청은 1년 전보다 20%, 재산 보험 신청은 53% 증가했습니다. 경영진은 이러한 신규 고객을 유지하는 데 주력해 왔으며 고객 유지의 척도인 정책 수명 연장이 개선되고 있습니다.
모든 재산 피해 회사와 마찬가지로 허리케인 및 토네이도와 같은 재앙적인 사건이 발생하면 항상 증가할 위험이 있습니다.
버핏은 2011년 금융 위기 조사 위원회(Financial Crisis Inquiry Commission)에 이렇게 말했습니다. “경쟁자에게 사업을 잃지 않고 가격을 인상할 수 있는 능력이 있다면 아주 좋은 사업을 하고 있는 것입니다. 지금처럼.
CSX (CSX, $73) 23개 주, 콜롬비아 특별구, 온타리오 및 퀘벡에서 21,000마일의 트랙을 운영합니다. 자동차에서 석탄, 옥수수에 이르기까지 많은 것을 이동해야 하는 경우 일반적으로 CSX가 할 수 있으며 트럭보다 저렴합니다.
General Motors와 같은 대기업은 때때로 가격면에서 CSX를 더 좋아할 수 있지만 CSX는 대안이 제한적인 소규모 고객보다 좋은 가격 결정력을 가지고 있다고 CFRA 분석가인 Jim Corridore는 말합니다. 회사는 혼잡한 동부 해안 고속도로에서 보내는 시간을 최소화하려는 화주에게 특히 유용한 CSX의 복합 운송(열차에서 트럭으로) 비즈니스를 통해 더 많은 고객을 확보해야 합니다.
가격 인상과 연료 절감으로 2018년 4분기 매출은 전년 동기 대비 10% 증가했습니다. 분석가들은 CSX의 수익이 2018년에 비해 2019년에 10%, 2020년에는 11% 증가할 것으로 예상합니다.
쇼핑객은 코스트코에 대해 가격 인상이 아니라 할인을 생각할 수 있습니다. (비용, $234). 그러나 창고 클럽의 거인(및 버핏 홀딩)은 2017년 55달러에서 60달러로 일반 골드 스타 회원비를 인상했습니다. 이그제큐티브 회원(기업용)은 10달러에서 120달러로 인상되었습니다. 전체적으로 코스트코는 2017년 29억 달러에서 2018년 31억 달러의 회비를 징수했습니다. 이러한 회비는 코스트코 영업 이익의 약 4분의 3을 차지합니다. 이 회사는 미국과 캐나다에서 90%, 전 세계적으로 88%의 회원 갱신률을 보유하고 있습니다.
그러나 코스트코의 가격 결정력의 상당 부분은 여전히 쇼핑객에게 보이지 않습니다. 회사는 선별된 공급업체로부터 제한된 수의 제품을 판매하기 때문에 해당 공급업체와 더 나은 거래를 협상할 수 있습니다.
회사의 주식은 프리미엄 전망을 반영하므로 변동이 심한 시장에서 하락일에 매도를 모색하거나 장기적으로 보유할 계획입니다.
워렌 버핏처럼 투자하고 싶다면 언제든지 버크셔 해서웨이 B 주식을 살 수 있습니다. (BRK.B, $204). 그러나 몇몇 뮤추얼 펀드는 또한 고품질 회사를 찾는 데 집중합니다. 젠슨 품질 성장 (JENSX)는 10년 연속 15%의 자기자본수익률(수익성 측정치)을 달성한 주식을 찾습니다. 이 펀드는 지난 5년 동안 평균 12.9%의 연간 수익률을 기록했으며 이에 비해 Standard &Poor's 500-stock index는 11.2%입니다.
색인 팬을 위한 Fidelity SAI U.S. Quality Index가 있습니다. MSCI USA 품질 지수를 추적하는 펀드(FUQIX). 지수에 포함된 주식은 자기자본이익률(ROE)이 높고 이익 성장이 안정적이며 부채가 적습니다. 이 펀드는 S&P 500의 14.2%와 비교하여 지난 3년 동안 연평균 15.6%의 수익을 올렸습니다.
뮤추얼 펀드가 있는 곳에 일반적으로 상장지수펀드가 있으며, 모닝스타는 품질에 중점을 둔 24개의 ETF를 추적합니다. 가장 큰 것은 iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF입니다. (QUAL), MSCI USA Sector Neutral Quality 지수를 추적합니다. "섹터 중립"은 산업 섹터에 베팅하지 않고 대신 포트폴리오의 일정 비율로 가중치를 유지함을 의미합니다. 이 펀드는 지난 5년 동안 평균 11.5%의 연간 수익률로 S&P 500을 뛰어 넘었습니다.