대부분의 기준으로 2019년은 투자자들에게 매우 강한 해였습니다. 국내 기업이든 해외 기업이든, 시가 총액이 크든 작든, 채권 시장의 대부분 분야에 투자하든지 간에, 지난 해의 시장 성과는 전반적으로 매력적이었습니다. 이처럼 강한 해는 투자자들 사이에서 활기를 불러일으키지만 이러한 경험이 인지적 편향의 형태로 미래의 결정에 심각한 영향을 미칠 수 있음을 이해하는 것도 중요합니다.
인지 편향과 행동 경제학 분야는 심리학자 에이모스 트버스키와 노벨상 수상자 다니엘 노벨 기념상을 수상한 경제학자 다니엘 카너먼에 의해 대중화되었습니다. 이 분야는 개인의 결정에 대한 심리적, 인지적, 정서적, 문화적, 사회적 요인의 영향을 탐구합니다. 특히, 인지 편향은 정보 프레임이 개인의 판단과 의사 결정에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지를 나타냅니다. 이로 인해 투자자는 특정 정보를 선택적으로 기억하거나 잊어버림으로써 비합리적인 선택을 할 수 있습니다.
시장에서 그렇게 멋진 한 해를 보낸 후 투자자들은 자신의 감정과 편견이 투자 의사 결정 과정에 영향을 미치도록 하고 싶은 유혹을 받을 수 있습니다. 따라서 투자자가 이를 극복하기 위해 사용할 수 있는 몇 가지 일반적인 편견과 방법을 검토할 가치가 있습니다. 그렇게 하면 2020년에 잠재적으로 비용이 많이 드는 실수를 방지하는 데 도움이 됩니다.
후견적 편견: 사후 편향은 개인이 실제로 발생하기 전에는 예측할 수 없었을 결과를 예측한 능력을 돌이켜 보면 과대평가하는 경우입니다. 이러한 편향은 주요 금융 붕괴 이후 시장 역사에서 특히 만연해 있습니다. 예를 들어, 닷컴 버블 이후, 시장 논평가들은 문제가 된 시장의 강력한 지표로 중요하지 않은 일련의 사건처럼 보였던 것을 지적할 것입니다. 당연히 그러한 재난의 지표가 분명했다면 큰 시장 하락을 피할 수 있었을 것입니다.
2019년 말에 투자자들은 강력한 시장 성과를 최저 금리, 낮은 법인세, 지속적으로 높은 실업률과 같은 유리한 조건으로 인해 예상된 것으로 볼 수 있습니다. 실제로, 2018년이 매우 무섭게 마감된 후 대부분의 투자자들은 S&P 500의 약 30% 수익률을 예상하지 못했을 것입니다. 사실 이후에야 분명해 보입니다.
사후 판단 편향은 개인이 시장에서 승자와 패자를 선택하는 자신의 능력에 대해 과신하게 만들 수 있습니다. 투자자들은 시장 타이밍, 주식 투기 및 단기적으로 가격이 어디로 향할지에 대한 일반적인 예측을 정기적으로 정확하게 수행하기가 극히 어렵다는 점을 미리 경고해야 합니다.
최근 편향: 최근 편향은 사람들이 과거에 일어난 일보다 최근의 일을 더 쉽게 기억하고 강조할 때 발생합니다. 2007-2009년 금융 위기 이후, 많은 투자자들은 주가의 급격한 하락으로 인해 트라우마를 겪었기 때문에 현금에 앉아 있거나 채권에 짐을 싣고 있었습니다. 이는 재무 목표를 달성하기 위해 더 높은 수익이 필요한 투자자에게 피해를 줍니다.
오늘날, 10년 간의 강세장 이후 많은 투자자들은 시장이 가치만 상승할 것이라고 기대할 수 있습니다. 10% 조정 또는 20% 약세장에 대한 생각은 많은 젊은 투자자들에게 정신조차 가지 않습니다. 이러한 기대로 인해 많은 사람들이 포트폴리오 내에서 적절한 위험보다 훨씬 더 높은 위험을 감수하게 됩니다. 불가피한 시장 후퇴가 발생하면 이러한 편견으로 인한 실수가 치명적일 수 있습니다.
매몰 비용 오류: 공개 시장은 압도적으로 매력적인 수익을 거두었지만, 투자자가 접근할 수 있었던 민간 투자뿐만 아니라 특정 회사의 실적이 저조한 주머니가 여전히 있습니다. 매몰 비용 오류는 투자에 대해 지불한 가격에 비논리적으로 집착하는 경우, 특히 해당 투자의 성과가 좋지 않을 때 발생합니다. 매몰 비용 효과의 결과로 우리는 결국 우리가 지불한 가격으로 돌아갈 것이라는 희망을 가지고 지는 위치에 비합리적으로 매달릴 수 있습니다.
대부분의 사람들이 인정하듯이 희망은 전략이 아닙니다. 더욱이, 언젠가는 "완전해질" 것이라는 기대를 가지고 나쁜 투자를 계속하는 것은 건전한 논리가 아닙니다. 훨씬 더 나은 접근 방식은 특정 기회에 얼마나 많은 돈을 투자할 의향이 있는지에 관해 투자하기 전에 미리 계획하는 것입니다. 사실상, 투자자는 이 투자에 가드레일을 설치하고 있습니다. 그가 돈을 잃는다면 더 이상 자본이 투입되지 않을 것이기 때문에 훨씬 더 관리하기 쉬울 것입니다.
확증 편향: 확증 편향은 선거 연도에 특히 염두에 두어야 합니다. 이러한 편견은 사람들이 자신의 기존 신념과 의견을 정당화하는 정보나 아이디어에 자연스럽게 끌린다는 사실입니다. 자신의 신념을 대변하는 뉴스 매체만 보고 읽는 경향이 있는 정치 영역에서 이를 자주 볼 수 있습니다. 반대되는 정보는 무시하거나 차단하거나 무시하는 경향이 있습니다.
이 같은 행동은 투자 세계에서도 나타납니다. 투자자는 회사의 제품, 사명을 사랑하거나 CEO를 존경하기 때문에 주식을 구입할 수 있습니다. 그들은 회사에 대한 강한 감사를 가지고 있기 때문에 다른 모든 데이터를 무시하고 견고한 회사 이론을 뒷받침하는 정보만 찾을 것입니다. 이것은 회사에서 너무 집중된 위치를 발전시키거나, 비합리적인 이론에 집착하거나, 감정에 따라 값비싼 결정을 내리게 할 수 있습니다.
결과 오류: 은퇴한 프로 포커 플레이어 Annie Duke(우연하게도 심리학 박사 학위가 있음)는 "결과"의 개념을 대중화했습니다. Duke는 우리가 일반적으로 결과에 따라 결정을 판단한다고 지적합니다. 결과는 우리가 성공적인 결과를 얻었다면 좋은 결정을 내린 것이라고 믿는 편향입니다. 하지만 결과가 좋지 않았다면 잘못된 결정이었습니다. 실제로 우리는 잘못된 결정으로 좋은 결과를 얻을 수도 있고, 좋은 결정을 내렸음에도 나쁜 결과를 경험할 수 있습니다. 인간은 운이 우리 삶에 얼마나 큰 영향을 미치는지 과소평가하는 경향이 있습니다.
시장이 그토록 호황을 누리던 해에 많은 사람들이 그들이 뛰어난 투자자라고 믿게 될 것입니다. 그들은 실제로 끔찍한 투자 결정을 내렸을 수도 있지만 전반적인 시장 증가로 인해 투자 전략의 결점을 보지 못할 수 있습니다. 새해 초에 투자, 전체 할당 및 재정 계획을 검토하여 재정과 관련하여 신중한 결정을 내리고 있는지 확인하는 것이 좋습니다. 시장은 올해 당신의 잘못된 결정을 구제했지만, 내년에 투자자들에게 어떤 일이 벌어질지 누가 알겠습니까?
투자 프로세스에 체계적인 통제와 자동화를 도입하여 투자자가 직면하는 많은 인지적 편견을 극복하는 몇 가지 방법이 있습니다. 여기에는 달러 비용 평균화, 재조정, 다양화 및 포트폴리오 검토 날짜 설정이 포함됩니다.
달러 비용 평균: DCA(달러 비용 평균)는 일정한 간격으로 동일한 금액으로 돈을 추가하여 투자 구매를 간격을 두는 전략입니다. 이 접근 방식의 이점은 투자자가 시장 최고가에 모든 가용 자금을 투자하지 않도록 하는 것입니다. 또한, 일반적으로 당시에는 포트폴리오에 자금을 추가할 동기를 부여할 수 없었던 대규모 시장 침체 이후 "냉정"해질 수 있는 투자자를 보호합니다.
DCA는 401(k) 계획에서 쉽게 발생합니다. 직원이 등록하면 모든 급여에서 자동으로 돈이 빠져나가 투자금에 추가됩니다. 이 전략은 또한 중개 회사와 협력하여 자신의 당좌 예금 계좌에서 투자 계좌로 자동 인출되도록 조정하여 과세 대상 계좌에 대해 설정해야 합니다.
체계적인 재조정: 재조정은 자산 클래스가 시간이 지남에 따라 오르거나 내릴 때 포트폴리오의 가중치를 재조정하는 프로세스입니다. 포트폴리오가 재조정되면 투자자는 위험 허용 범위를 기반으로 하는 원래 자산 배분을 유지하기 위해 자산을 매매합니다.
DCA와 유사하게 이 작업도 자동으로 발생하도록 설정할 수 있습니다. 일부는 일년 내내 정해진 날짜에 재조정이 발생할 수 있습니다. 다른 투자자들은 포지션이 미리 정해진 특정 수준 이상으로 커지거나 줄어들면 포트폴리오 재조정을 선호할 수 있습니다. 귀하의 요구 사항에 가장 적합한 접근 방식을 결정하려면 재정 고문과 상담하는 것이 가장 좋습니다. 접근 방식에 관계없이 재조정 행위는 투자자가 단일 자산에 너무 집중된 포지션을 개발하는 것을 방지하고 가격이 하락한 자산을 자동으로 구매하면서 고가 자산(즉, 저가 매수, 고가 매도)을 판매하는 것을 방지하는 이중 이점이 있습니다. .
다양화: 분산 포트폴리오는 주식, 채권, 상품 및 부동산과 같은 다양한 자산으로 구성된 포트폴리오입니다. 각 자산은 다양한 경제, 지정학적 및 재무 시나리오에 다르게 반응하기 때문에 분산 투자를 통해 투자자는 최소한의 위험으로 가장 높은 수익을 얻을 수 있습니다.
미국 시장이 전 세계를 강타한 10년 동안 모든 자산을 미국 기반 회사에 유지하고 싶은 유혹이 있습니다. 즉, 글로벌 분산화의 개념을 수용하면 투자자가 불리한 이벤트의 영향을 최소화하고 포트폴리오 내 변동성을 더 억제할 수 있습니다. 변동성을 최소화하면 감정적 반응도 억제됩니다.
포트폴리오 검토일: 고객에게 상기시키고 싶은 것처럼 포트폴리오를 자주 확인한다고 성과가 향상되지는 않습니다. 모든 시장의 변동을 관찰할 때 투자자를 미치게 할 뿐입니다. 훨씬 더 나은 접근 방식은 투자를 검토하기 위해 일년 내내 지정된 시간을 설정하는 것입니다. 이를 통해 투자자는 일일 가격 변동을 확인하는 감정적인 롤러코스터를 피할 수 있습니다. 또한 실제로 중요하지 않은 단기 이벤트 대신 장기 목표에 계속 집중할 수 있습니다.
대부분의 투자자는 경험이나 지성과 상관없이 비합리적인 결정을 내리도록 고정되어 있습니다. 그들의 인지 편향을 극복하는 가장 좋은 방법은 위의 기술을 도입하는 것입니다. 이러한 모든 전략의 공통 요소는 투자 과정에서 감정을 제거한다는 것입니다. 시장 상황에 대한 감정적 반응을 최소화하면 투자자가 2020년 개인 재무 결정을 내리는 데 도움이 될 것입니다.
면책 조항:이 기사는 Oppenheimer &Co. Inc.의 재정 고문인 Jonathan Shenkman이 작성했습니다. 여기에 설명된 정보는 신뢰할 수 있는 출처에서 파생되었으며 논의된 시장 부문에 대한 완전한 분석을 의미하지는 않습니다. 여기에 표현된 의견은 예고 없이 변경될 수 있습니다. Oppenheimer &Co. Inc.는 법률 또는 세금 관련 조언을 제공하지 않습니다. 표현된 의견은 미래 사건의 예측, 미래 결과의 보장 및 투자 조언을 위한 것이 아닙니다.
